A Crypto.com aproximou seu negócio de derivativos nos EUA dos futuros de ações individuais depois que a North American Derivatives Exchange apresentou um Formulário 1-N à SEC em 14 de setembro, com o registro de notificação entrando em vigor no mesmo dia.
Resumo
- O registro da Nadex pela Crypto.com entrou em vigor em 14 de setembro, permitindo que a exchange negocie produtos de futuros de valores mobiliários.
- A Nadex continua sendo regulada separadamente pela CFTC como mercado de contratos designado e organização de compensação.
- A Crypto.com afirma que está trabalhando com ambos os reguladores em produtos de futuros perpétuos de ações individuais nos EUA atualmente.
- O registro de notificação da SEC não aprova, por si só, nenhum contrato específico de futuros de ações individuais para negociação.
- Coinbase, Kalshi, Bitnomial e CME buscaram registros ou lançamentos de produtos similares de futuros de valores mobiliários durante 2026.
O aviso da SEC diz que a Nadex se registrou como uma bolsa de valores nacional exclusivamente para negociar produtos de futuros de valores mobiliários sob a Seção 6(g) do Securities Exchange Act, enquanto o regulador reconheceu formalmente o recebimento do pedido em 16 de setembro.
A distinção é importante para o status factual do lançamento. De acordo com as próprias regras da SEC, o Formulário 1-N é um registro de notificação, não uma solicitação convencional que exija que a Comissão aprove a exchange por meio de um voto afirmativo. A SEC explicou anteriormente que o pedido não exige que ela faça uma determinação específica de que cada regra da exchange ou produto proposto esteja em conformidade com o Exchange Act.
O registro da Nadex abre o caminho dos futuros de valores mobiliários
A Nadex apresentou o pedido sob seu nome legal, North American Derivatives Exchange, Inc., operando como Crypto.com Derivatives North America. Seu Formulário 1-N de 515 páginas identifica a exchange sediada em Chicago como um mercado de contratos designado existente da CFTC que busca registro de notificação da SEC para futuros de valores mobiliários.
O registro sob a Seção 6(g) está disponível para um mercado de contratos designado pela CFTC que limita sua atividade de valores mobiliários a futuros de valores mobiliários e certos produtos permitidos de futuros ou opções. A SEC afirma que o registro entra em vigor no mesmo momento em que o aviso do Formulário 1-N é enviado, o que coloca a data de registro efetivo da Nadex em 14 de setembro, em vez da data de reconhecimento de 16 de setembro.
A Nadex já opera sob supervisão da CFTC. Os registros atuais do regulador listam a exchange como um mercado de contratos designado desde 2004, enquanto seu braço de compensação está registrado como uma organização de compensação de derivativos autorizada a compensar futuros com margem e derivativos totalmente garantidos.
O pedido diz que o acesso direto a futuros de valores mobiliários será restrito a membros qualificados da exchange. As empresas que mantêm contas de clientes para os produtos devem ser comerciantes de comissões de futuros registrados e corretoras registradas na SEC, enquanto alguns formadores de mercado podem se conectar por meio de membros de compensação aprovados.
As ordens serão executadas por meio de um sistema de correspondência totalmente eletrônico usando prioridade de preço e tempo. A exchange planeja aceitar ordens de mercado e limitadas, com a compensação ocorrendo por meio de membros qualificados conectados a uma agência de compensação registrada.
O pedido da Crypto.com nomeia 10 futuros de ações propostos
O Formulário 1-N contém consideravelmente mais detalhes do que o reconhecimento de duas páginas da SEC. O Anexo I diz que a Crypto.com Derivatives North America planeja futuros liquidados em dinheiro sobre ações individuais e pode posteriormente incluir fundos negociados em bolsa.
Seu cronograma inicial nomeia 10 valores mobiliários de referência propostos: Apple, Advanced Micro Devices, Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Microsoft, Micron Technology, Nvidia, Tesla e SpaceX. Nove são empresas de capital aberto, enquanto a SpaceX permanece de capital fechado.
O pedido não diz que todos os 10 produtos estão sendo negociados atualmente. Ele afirma que a Nadex planeja submeter padrões de listagem, termos e condições sob a Seção 19(b)(7) do Exchange Act antes de listar os futuros de valores mobiliários.
Um anexo operacional separado diz que a exchange espera cobrar US$ 0,10 por cada contrato de futuros de valores mobiliários de uma ação. A Nadex pode impor outras taxas regulatórias, de dados, de conectividade e relacionadas a membros qualificados.
Os horários de negociação não foram fixados de forma uniforme para os produtos de ações propostos. O documento afirma que a Nadex opera alguns produtos totalmente garantidos e com margem 24 horas por dia, quando há preços confiáveis do mercado subjacente disponíveis, enquanto os futuros individuais de valores mobiliários seguirão os horários de negociação especificados em seus próprios registros de produtos.
Um detalhe do documento parece desatualizado. A Nadex escreveu que pretendia lançar futuros de valores mobiliários em 9 de setembro, cinco dias antes de o Formulário 1-N ser enviado em 14 de setembro. Nenhum anúncio público posterior da Nadex revisado para este relatório confirmou que os contratos de ações propostos começaram a ser negociados em 9 de setembro.
Uma busca no banco de dados atual de produtos de futuros de valores mobiliários da CFTC não revelou uma certificação da Nadex para os dez contratos listados no Anexo I. O banco de dados mostra certificações de futuros de valores mobiliários da CME durante junho e julho, incluindo contratos sobre Apple, Amazon, Nvidia, Tesla e outras ações.
Perpétuos de ações dos EUA continuam sendo um plano separado
O CEO da Crypto.com, Kris Marszalek, disse após o reconhecimento da SEC que a empresa está trabalhando com a SEC e a CFTC em futuros perpétuos vinculados a ações individuais dos EUA.
“Estamos trabalhando com a SEC e a CFTC para oferecer perps de ações individuais nos EUA”, escreveu Marszalek, acrescentando que a empresa quer combinar estruturas de mercado de ativos digitais com os mercados de capitais dos EUA. Sua declaração descreve trabalho com reguladores, não um lançamento aprovado de futuros perpétuos.
Futuros perpétuos não têm as datas de vencimento fixas usadas por futuros convencionais. Mecanismos de financiamento são comumente usados para manter seus preços próximos ao valor do ativo de referência subjacente.
Perpétuos vinculados a ações levantam uma questão regulatória adicional porque produtos baseados em valores mobiliários individuais se enquadram no arcabouço conjunto SEC-CFTC de futuros de valores mobiliários. A Crypto.com não divulgou a alavancagem proposta, regras de taxa de financiamento, ações suportadas ou uma data de lançamento para seus contratos perpétuos planejados.
A Coinbase seguiu um caminho semelhante. Como a cobertura do registro de perpétuos de ações da Coinbase relatou, a Coinbase Derivatives apresentou seu próprio Formulário 1-N enquanto a Coinbase Financial Markets enviou um aviso relacionado de corretora-distribuidora, à medida que a empresa avança em direção a perpétuos de ações individuais nos EUA. Os registros não identificaram uma data de lançamento ou limites de alavancagem.
A Kalshi foi mais longe em perpétuos de criptomoedas e discutiu separadamente produtos vinculados a ações. Na cobertura dos planos de perpétuos de ações da Kalshi, a empresa foi relatada como estando preparando cerca de 60 futuros perpétuos vinculados a ações e ETFs, incluindo Tesla, Apple e Nvidia. Esses contratos de ações propostos não haviam recebido aprovação final no momento daquele relatório.
A CME entrou no mercado de futuros de ações individuais por meio de contratos tradicionais com data no início de 2026. Registros da CFTC mostram produtos certificados vinculados a empresas incluindo Apple, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla, fornecendo um ponto de referência regulamentado existente nos EUA para a categoria de produto que a Nadex planeja entrar.
A OG.com agora é proprietária da entidade da bolsa Nadex
O registro da Nadex na SEC mostra uma estrutura corporativa que mudou no início deste ano. O Anexo F afirma que a OG Markets US, Inc. adquiriu 100% da propriedade da Crypto.com Derivatives North America em 15 de junho, enquanto as operações diárias da bolsa permanecem sob sua própria equipe de gestão.
O documento descreve a Nadex como operando duas marcas para seu negócio regulamentado pela CFTC: Crypto.com Derivatives North America e OG.com. A OG Markets US é identificada como a controladora direta da Nadex.
A OG.com posteriormente se descreveu como uma empresa independente após uma cisão estratégica da Crypto.com. Em um comunicado de 8 de setembro, a empresa disse que um investimento da Citadel Securities avaliou a OG.com em US$ 5 bilhões como parte de uma transação mais ampla da Crypto.com.
A Robinhood concordou, sob o mesmo anúncio, em encaminhar parte de seu volume de mercado de previsões nos EUA por meio da infraestrutura regulamentada de bolsa e compensação da OG.com e em assumir participações acionárias tanto na OG.com quanto na Crypto.com. Os primeiros contratos de eventos apoiados pela OG na Robinhood começaram a ser lançados em 8 de setembro.
Para os futuros de ações propostos, a Nadex ainda deve registrar os padrões de listagem e termos em nível de produto referenciados em seu Formulário 1-N. A Crypto.com não anunciou quando o primeiro dos 10 contratos nomeados com liquidação em dinheiro começará a ser negociado, e os perpétuos de ação única propostos por Marszalek permanecem em discussão com a SEC e a CFTC.
