Wszystkich 11 Demokratów w Komisji Bankowej Senatu poprosiło przewodniczącego Tima Scotta o zorganizowanie publicznego wysłuchania w sprawie rynków predykcyjnych po tym, jak członkowie Partii Republikańskiej spotkali się prywatnie z dyrektorem generalnym Kalshi.
Podsumowanie
- Senatorowie chcą, aby wszyscy członkowie komisji zbadali wpływ tych rynków na konsumentów i system finansowy.
- Twierdzą, że niektóre kontrakty powiązane z wynikami przedsiębiorstw mogą podlegać nadzorowi SEC.
- Kalshi i Polymarket odnotowały w lipcu około 53 miliardów dolarów łącznego globalnego wolumenu obrotu, według Pew Research Center.
- Spory stanowe dotyczące kontraktów sportowych oraz niedawne ostrzeżenie CFTC dodatkowo zaostrzyły debatę regulacyjną.
W liście z 23 września członkowie Partii Demokratycznej Komisji Bankowej, Mieszkalnictwa i Spraw Miejskich Senatu poprosili Scotta o zwołanie wysłuchania otwartego dla całego panelu. Członkini rankingowa Elizabeth Warren i senator Catherine Cortez Masto przewodzili tej prośbie po doniesieniach, że Republikanie planowali prywatną dyskusję z przedstawicielami rynków predykcyjnych, w tym z reprezentantami Kalshi.
Senatorowie stwierdzili, że publiczne posiedzenie pozwoliłoby ustawodawcom zadać pytania uczestnikom branży na temat ekspozycji konsumentów, integralności rynku i oferowanych produktów finansowych. Ich prośba koncentrowała się częściowo na kontraktach powiązanych z wynikami spółek, które ich zdaniem mogłyby kwalifikować się jako swapy oparte na papierach wartościowych i podlegać przepisom Komisji Papierów Wartościowych i Giełd.
Według The Block, republikańscy członkowie komisji spotkali się 23 września z dyrektorem generalnym Kalshi, Tarekiem Mansourem. Scott powiedział temu medium, że dyskusja obejmowała produkty powiązane z papierami wartościowymi, sposób, w jaki inwestorzy z nich korzystają, ochronę klientów detalicznych oraz kwestie regulacyjne dla Kongresu.
Dlaczego Demokraci chcą publicznego wysłuchania w sprawie rynków predykcyjnych
W liście argumentuje się, że zarówno inwestorzy indywidualni, jak i instytucjonalni zdobywają ekspozycję na rynki predykcyjne oparte na papierach wartościowych. Gdy firmy ubiegają się o zatwierdzenie przez SEC produktów powiązanych z wynikami finansowymi przedsiębiorstw, senatorowie stwierdzili, że Komisja Bankowa powinna zbadać, w jaki sposób takie kontrakty są oferowane i nadzorowane.
„Pełna Komisja Bankowa Senatu ma do odegrania kluczową rolę nadzorczą” – napisali ustawodawcy, odnosząc się do wniosków o zatwierdzenie opcji powiązanych z wynikami finansowymi spółek. W swoim liście proszą Scotta o umożliwienie każdemu członkowi komisji udziału w publicznym wysłuchaniu, zamiast ograniczania dyskusji do spotkania z republikańskimi członkami i przedstawicielami branży.
Kwestia SEC ma znaczenie, ponieważ rynki predykcyjne nie wszystkie dotyczą tego samego zdarzenia bazowego. Kontrakt na wynik sportowy rodzi inne kwestie regulacyjne niż kontrakt powiązany z wynikami finansowymi spółki publicznej. Demokraci stwierdzili, że ten drugi typ może spełniać prawną definicję swapu opartego na papierach wartościowych; w liście przedstawia się to jako możliwość do zbadania, a nie ustalenie, że każdy taki kontrakt podlega władzy SEC.
Kalshi osobno dążył do produktów powiązanych z akcjami amerykańskimi. Jak donoszono we wrześniu, złożył przepisy dotyczące wieczystych kontraktów terminowych na akcje i ETF do SEC i CFTC, proponując 23-godzinny handel w dni powszednie i minimalny depozyt zabezpieczający klienta w wysokości 15,50%. Te proponowane kontrakty terminowe na papiery wartościowe różnią się od kontraktów na zdarzenia omawianych w liście senatorów, ale dokumenty te pokazują, dlaczego obie agencje pojawiają się w pytaniach o produkty Kalshi. CFTC nie zatwierdziła wniosków dotyczących wieczystych kontraktów na akcje w momencie publikacji tego raportu.
Wolumen obrotu wzrósł, gdy ustawodawcy badają straty inwestorów
Aby zobrazować skalę branży, senatorowie wskazali na szybki wzrost Kalshi i Polymarket. Pew Research Center ustaliło, że ich łączny miesięczny globalny wolumen obrotu wzrósł z mniej niż 5 miliardów dolarów we wrześniu 2025 r. do około 24 miliardów dolarów w kwietniu 2026 r. Nowsza analiza Pew ustaliła łączną kwotę na 53 miliardy dolarów w lipcu, w porównaniu z 26 miliardami dolarów w maju, przy czym sport odpowiadał za większość tego wzrostu.
Miara Pew liczy kontrakty według ich wartości 1 dolara, jeśli wynik jest prawidłowy, a nie według ceny zapłaconej przez tradera. Jest to miara aktywności handlowej, a nie szacunek gotówki, którą traderzy wpłacili na swoje konta. W raporcie z września stwierdzono również, że łączny wolumen pozostał na poziomie około 47 miliardów dolarów w sierpniu po spadku z poziomu lipcowego.
Demokraci podnieśli ryzyko manipulacji i handlu przez osoby posiadające wcześniejszą wiedzę o wyniku. Przytoczyli również badania sugerujące, że zyski koncentrują się wśród niewielkiej części użytkowników, podczas gdy wielu innych traci pieniądze. Te obawy stanowiły część ich argumentacji za publicznym przesłuchaniem platform.
Badanie Pew obejmujące 11 989 aktywnych portfeli Polymarket zapewnia bardziej szczegółowy obraz wyników handlu. W ciągu sześciotygodniowego okresu od maja do czerwca 56% zbadanych kont poniosło straty, podczas gdy 7% zarobiło ponad 1000 dolarów, a 9% straciło ponad 1000 dolarów. Pew stwierdziło, że typowe konto było bliskie wyjścia na zero. Próba nie obejmowała Kalshi ani nowszej amerykańskiej platformy Polymarket, więc wyniki nie opisują rezultatów wszystkich użytkowników rynków predykcyjnych.
Ostrzeżenia CFTC i sprawy stanowe dodają argumentów do debaty nad nadzorem
Integralność rynku przyciąga również uwagę Commodity Futures Trading Commission. W relacji z jej ostrzeżenia crypto.news podało, że pracownicy CFTC oznaczyli kontrakty oparte na tym, co wymieniona osoba mówi, w czym uczestniczy lub co robi, jako szczególnie podatne na manipulację. Agencja wezwała giełdy do wyjaśnienia, w jaki sposób zamierzają identyfikować osoby mogące wpływać na wynik i wykrywać niewłaściwe wykorzystanie informacji niepublicznych.
CFTC wniosła już sprawy dotyczące traderów, których dostęp lub zachowanie wpłynęły na wyniki kontraktów eventowych. W jednej ze spraw opisanych w postanowieniach agencji były operator telepromptera w Białym Domu wykorzystał wcześniejszy dostęp do przemówień prezydenckich, aby handlować kontraktami związanymi z wypowiedziami prezydenta Donalda Trumpa. W innej były kongresmen George Santos handlował kontraktem dotyczącym jego obecności na orędziu o stanie państwa w 2026 r., jednocześnie publicznie wypowiadając się o swoich planach.
Kontrakty sportowe stanowią odrębne pytanie dla amerykańskich klientów: czy federalny nadzór nad zarejestrowaną giełdą instrumentów pochodnych uniemożliwia stanom stosowanie ich praw hazardowych. New Jersey zwróciło się we wrześniu do Sądu Najwyższego o zbadanie orzeczenia korzystnego dla Kalshi. Jak petycja stanu była wcześniej omawiana, New Jersey argumentuje, że federalne prawo dotyczące instrumentów pochodnych nie pozbawia stanów władzy nad zakładami sportowymi na ich terytorium. Kalshi utrzymuje, że jej rejestracja w CFTC umieszcza kontrakty pod nadzorem federalnym.
Jednocześnie Kalshi dąży do rozszerzenia dostępu dla profesjonalnych traderów poprzez proponowane ramy depozytu zabezpieczającego dla wybranych kontraktów eventowych. Jej wniosek z 22 września pozwoliłby kwalifikującym się uczestnikom wnosić depozyt zabezpieczający zamiast finansować pełną możliwą stratę pozycji na początku. Kontrakty sportowe są wyłączone z propozycji, a dostęp byłby ograniczony do uczestników handlujących za pośrednictwem zarejestrowanego komisarza ds. kontraktów terminowych lub zatwierdzonych do samodzielnego rozliczania swoich transakcji.
