據報導，美國政府已開始考慮支持海外以美元計價的穩定幣項目，官員們正尋求擴大美元的國際使用，並為美國國債創造另一個需求來源。
摘要
- 彭博社報導，美國官員正考慮海外穩定幣項目，以加強美元在海外的全球使用。
- 據知情人士透露，財政部、國務院和DFC可能支持私營部門的合資企業。
- 財政部表示，穩定幣提供商已持有近2000億美元的國庫券和短期政府證券。
- GENIUS法案的儲備規則將合規穩定幣的增長與現金、國債和國債支持的金融工具直接掛鉤。
- DFC現在擁有擴大的股權授權和2050億美元的國際項目投資上限。
彭博社於9月23日報導稱，特朗普政府正在討論可能的公私合營穩定幣項目，涉及財政部、國務院和美國國際開發金融公司等機構。知情人士表示，該倡議仍在考慮中，尚未披露具體國家、公司、資金金額或啟動日期。
所報導的提案尚未作為正式項目出現在這三個機構的公開文件中。然而，現有的官方政策已將穩定幣視為擴大美元使用和增加對短期美國政府債務需求的潛在渠道。
美國穩定幣政策已將代幣與國債需求掛鉤
財政部官員公開提出國債需求的論點已超過一年。
當總統唐納德·特朗普於2025年7月簽署GENIUS法案時，財政部長斯科特·貝森特表示，美元穩定幣可以加強美元作為世界儲備貨幣的角色，並創造額外的國債需求，因為符合條件的儲備資產包括政府證券。他的聲明將穩定幣描述為基於互聯網的美元支付軌道，儘管未來市場增長仍不確定。
財政部副部長弗朗西斯·布魯克於9月22日提供了更近期的衡量標準。在國債市場會議上發言時，布魯克表示，穩定幣提供商已持有近2000億美元的國庫券和其他接近到期的證券。他補充說，隨著GENIUS法案規則的完成，財政部「可能會看到穩定幣提供商繼續增長並增加其持有量」。
2000億美元的數字涵蓋了穩定幣行業作為國債需求來源，並不代表與彭博社報導的海外倡議相關的新購買。尚未宣布任何此類政府支持的外國項目。
財政部借款諮詢委員會2月份的一份演示已經審查了同樣的機制。分析發現，當採用來自以前未持有美元的海外用戶時，穩定幣的增長可能會增加對短期國債發行的需求。該演示估計，自2022年以來，Tether和Circle已將國庫券持有量增加了700億美元，並表示截至2025年9月的數據，國庫券佔其資產的53%。
委員會的演示描述了一種可能的市場結果，而非財政部對推廣任何特定發行商或穩定幣的承諾。
GENIUS法案將受監管的穩定幣定位為擴大美元使用的可能渠道，同時對發行商施加儲備、許可和披露要求。
GENIUS法案設定了該計劃背後的儲備結構
GENIUS法案提供了法律基礎，使國債需求成為穩定幣討論的一部分。
獲准的支付穩定幣發行商必須保持至少一對一的儲備以對應未償還的代幣。符合條件的資產包括美元、某些銀行存款、短期國債、合格的回購協議以及持有獲准儲備資產的貨幣市場基金。
財政部於8月17日提議另一套實施細則，界定支付穩定幣何時被視為在美國發行、提供或出售。該部門預計該法規的主要發行限制將於2027年1月18日生效，除非最終法規根據法律觸發更早的日期。
該框架為外國發行人包含一條單獨途徑。美國法律允許某些海外支付穩定幣公司在財政部認定該司法管轄區提供與聯邦框架相當的監管後，在可比的外國監管體系下運營。
該外國發行人途徑與彭博社關於政府可能支持海外穩定幣項目的報導是分開的。一個涉及在美國分銷的資格；報導中的倡議涉及在外國市場擴大美元穩定幣的使用。
財政部最新的《GENIUS法案》提案在聯邦框架推出前列出了許可和外國發行人要求。
實施仍在進行中。幾家聯邦監管機構錯過了該法律最初為最終規則設定的一年期限，使得提案處於不同階段，而法定框架正走向啟動。美國監管機構在2026年錯過了《GENIUS法案》的關鍵規則制定截止日期。
Tether和Circle展示穩定幣需求如何觸及國債
國債需求機制已經可以從兩家最大的美元穩定幣發行人的儲備披露中看到。
Tether報告稱，截至2026年3月底，其直接和間接美國國債敞口約為1410億美元。其第二季度鑑證後來顯示約有1846億美元的USDT流通在外，總資產為1877.5億美元，該公司表示大部分儲備仍為政府支持的工具和短期流動性安排。
最新的第二季度發布沒有給出與Tether第一季度披露相同的詳細國債總額，因此1410億美元的數字不應被視為其當前9月份的餘額。
Circle通過USDC呈現類似的結構。其第二季度SEC文件顯示，截至6月30日，約84%的USDC儲備持有在Circle Reserve Fund中，其餘主要作為銀行現金持有。該儲備基金投資於短期美國政府證券及相關工具。
Circle的公開數據列出截至9月21日流通中的USDC為746億美元。9月18日提交給SEC的貝萊德Circle Reserve Fund文件確認，Circle實體持有該基金份額，作為與Circle發行的穩定幣相關的儲備的一部分。該文件指出，基金資產可能隨著穩定幣的鑄造和贖回而上升或下降。
這些儲備結構有助於解釋為什麼美國政策制定者經常將穩定幣的採用與國債需求聯繫起來。政府支持的海外擴張所帶來的任何額外需求規模將取決於採用情況、發行人儲備構成以及用戶是否從他們已經以美元持有的資產轉向美元穩定幣。
DFC可以提供公私合營投資途徑
彭博社認定DFC是如果政府推進海外穩定幣項目時可能參與的一個機構。
DFC擁有可以支持公私合營投資的法律工具，儘管它尚未宣布與報導中的討論相關的穩定幣項目。
國會在2025年12月擴大了該機構的權限。DFC表示，其重新授權將其最大投資敞口提高至2050億美元，創建了一個50億美元的循環股權基金，並將其允許的少數股權所有權提高至40%。該法律將該機構延長至2031年，並擴大了其可以投資的國家。
DFC 自稱為美國政府的國際投資部門，可以與私人公司一起使用貸款、股權、擔保、保險和投資基金。它已經在交通、關鍵礦產和基礎設施等領域建立了合資企業結構。
9 月 16 日，該機構批准了超過 80 億美元的新項目，涵蓋基礎設施、技術、能源和其他戰略投資。該一攬子計劃包括 DFC 迄今為止最大的數字基礎設施投資，涉及非洲光纖和數據中心運營商 WIOCC Group，但不包含穩定幣計劃。
任何未來的穩定幣投資仍必須通過 DFC 的項目審查流程。該機構表示，交易在承諾或完成之前可能需要盡職調查、內部批准和國會通知。
海外採用仍是一項被報導的提案，而非已啟動的計劃
被報導的討論與現任政府關於利用私人發行的數字美元來擴大美國貨幣影響力的聲明相符。
財政部自己的研究將穩定幣提供商描述為財政部需求的新興來源。其 2 月的分析稱，在尚未持有美元資產的用戶中，離岸增長可能會產生對短期政府證券的增量需求。
白宮目前在一份 9 月的經濟分析中估計穩定幣市場規模約為 3000 億美元。同一研究指出，儲備構成決定了穩定幣增長最終有多少流入財政部證券，而不是銀行存款或其他合格資產。
因此，外國採用不會自動一美元對一美元地轉化為新的財政部債券購買。一些儲備可能以現金、銀行存款、回購交易或貨幣市場基金的形式存在，而將現有美元資產轉換為穩定幣的用戶所創造的增量美元需求，可能少於從另一種貨幣轉移的用戶。
儘管如此，財政部最新的公開言論表明，官員們正在積極將穩定幣提供商視為財政部投資者進行追蹤。布魯克在 9 月 22 日表示，該部門與銀行、貨幣市場基金、外國投資者和美聯儲一起監測穩定幣公司的結構性需求。
彭博社報導的這項倡議沒有披露目標國家、私營部門合作夥伴或資金承諾的清單。財政部、國務院和 DFC 尚未公開詳細說明啟動海外穩定幣合作夥伴關係的時間表，而財政部當前的監管工作仍集中在聯邦穩定幣制度預計啟動之前完成 GENIUS Act 的實施。
