參議院銀行委員會的全部11位民主黨人已要求主席提姆·斯科特就預測市場舉行公開聽證會，此前共和黨成員與卡爾希（Kalshi）執行長私下會面。
摘要
- 參議員們希望所有委員會成員審查這些市場對消費者和金融體系的影響。
- 他們表示，一些與公司業績掛鉤的合約可能屬於美國證券交易委員會（SEC）的監管範圍。
- 根據皮尤研究中心，卡爾希和Polymarket在7月合計錄得約530億美元的全球交易量。
- 各州對體育合約的爭議以及商品期貨交易委員會（CFTC）最近的警告，加劇了監管辯論。
在9月23日的一封信中，參議院銀行、住房和城市事務委員會的民主黨成員要求斯科特召開一次向全體委員開放的聽證會。在有關共和黨人計劃與預測市場高管（包括卡爾希代表）進行私下討論的報導後，副主席伊麗莎白·沃倫和參議員凱瑟琳·科爾特斯·馬斯托牽頭提出了這一請求。
參議員們表示，公開會議將讓立法者就消費者風險敞口、市場誠信以及所提供的金融產品向行業參與者提問。他們的請求部分聚焦於與公司業績掛鉤的合約，他們稱這些合約可能符合基於證券的互換合約的定義，並受美國證券交易委員會規則的約束。
據The Block報導，共和黨委員會成員於9月23日會見了卡爾希執行長塔雷克·曼蘇爾。斯科特告訴該媒體，討論涵蓋了與證券掛鉤的產品、投資者如何使用它們、散戶保護以及國會面臨的監管問題。
民主黨人為何希望舉行公開的預測市場聽證會
這封信認為，個人和機構投資者都在增加對基於證券的預測市場的風險敞口。隨著公司尋求SEC批准與公司盈利掛鉤的產品，參議員們表示銀行委員會應審查此類合約的提供和監管方式。
「全體參議院銀行委員會可以發揮關鍵的監督作用，」立法者們寫道，指的是對與公司盈利掛鉤的期權批准請求。他們的信要求斯科特允許每一位委員會成員參加公開聽證會，而不是將討論限制在與共和黨成員和行業高管的會議中。
SEC的問題很重要，因為預測市場並非都涉及相同的基礎事件。關於體育結果的合約與與上市公司盈利掛鉤的合約引發不同的監管問題。民主黨人表示，後者可能符合基於證券的互換合約的法律定義；這封信將其作為一種可能性提出以供審查，而非認定每一份此類合約都屬於SEC的管轄範圍。
卡爾希另行推出了與美國股票掛鉤的產品。正如9月報導的那樣，它向SEC和CFTC提交了股票和ETF永續期貨的規則，提議每週23小時交易和最低客戶保證金15.50%。這些擬議的證券期貨不同於參議員信中討論的事件合約，但這些文件顯示了為什麼這兩個機構在有關卡爾希產品的問題中都佔有一席之地。在該報導發表時，CFTC尚未批准股票永續期貨的提交。
立法者審查投資者損失之際，交易量已上升
關於該行業的規模，參議員們指出了卡爾希和Polymarket的快速增長。皮尤研究中心發現，它們的合計月度全球交易量從2025年9月的不到50億美元上升到2026年4月的約240億美元。皮尤的最新分析將7月的總額定為530億美元，高於5月的260億美元，其中體育佔了增長的大部分。
皮尤的衡量方式是按結果正確時合約的1美元價值計算，而非交易者支付的價格。這是對交易活動的衡量，而非對交易者投入帳戶的現金的估計。其9月報告還發現，在從7月的水平回落後，8月的合計交易量仍維持在約470億美元。
民主黨人提出了操縱以及提前知曉結果的人進行交易的風險。他們還引用了研究表明利潤集中在少數用戶手中，而許多其他人則虧損。這些擔憂構成了他們要求在公開場合質詢平台的部分理由。
Pew 對 11,989 個活躍 Polymarket 錢包的研究，提供了更具體的交易結果視角。在 5 月至 6 月的六週期間，抽樣帳戶中有 56% 虧損，而 7% 賺超過 1,000 美元，9% 虧損超過 1,000 美元。Pew 表示，典型帳戶大致接近損益兩平。其樣本並未涵蓋 Kalshi 或 Polymarket 較新的美國平台，因此這些發現並不描述所有預測市場使用者的結果。
CFTC 警告與州級案件增添監管辯論
市場誠信也正受到商品期貨交易委員會的關注。在對其警告的報導中，crypto.news 報導指出，CFTC 工作人員已將基於特定人物所言、出席或所做之事的合約標記為特別容易受到操縱。該機構呼籲交易所說明他們將如何識別可能影響結果的人，以及如何偵測非公開資訊的濫用。
CFTC 已經提起涉及交易者的案件，這些交易者的存取權限或行為影響了事件合約結果。在該機構命令中描述的一起案件中，一名前白宮提詞機操作員利用對總統演講的提前存取權，交易與總統唐納·川普言論相關的合約。在另一起案件中，前眾議員喬治·桑托斯交易了一份與其出席 2026 年國情咨文有關的合約，同時就其計畫發表公開聲明。
體育合約對美國客戶提出了另一個問題：對註冊衍生品交易所的聯邦監管是否阻止各州適用其賭博法。紐澤西州於 9 月要求最高法院審查一項有利於 Kalshi 的裁決。正如該州的請願書先前所報導，紐澤西州主張聯邦衍生品法並未剝奪各州對其境內體育博彩的權力。Kalshi 則堅稱其 CFTC 註冊使這些合約處於聯邦監管之下。
與此同時，Kalshi 試圖透過針對選定事件合約提出的保證金框架，擴大專業交易者的參與機會。其9 月 22 日的申報文件將允許符合資格的參與者繳納保證金，而非在開始時就為部位可能的最大損失提供全額資金。體育合約被排除在該提案之外，且參與機會將限於透過註冊期貨佣金商交易或獲准自行清算交易的參與者。
