美國商品期貨交易委員會今年第二次對預測市場運營商發出警告，針對事件合約的廣泛模板式自我認證。
摘要
- CFTC 告知預測市場，模板認證不能取代合約特定條款、分析和合規審查。
- 7 月的諮詢是在 3 月警告之後發布，因為事件合約上市和交易活動持續擴大。
- 擬議規則將對博弈、戰爭、恐怖主義和暗殺合約適用三步驟公共利益審查。
該機構的市場監管部門表示，註冊交易所必須為其計劃上市的每個合約提供條款、結算方法、數據來源和合規分析。
與此同時，7 月 24 日的諮詢並未取消自我認證途徑。指定合約市場仍可在符合商品交易法和 CFTC 規則的情況下，無需等待委員會事先批准即可上市事件合約。
然而，該機構表示，一份申報不能涵蓋無限制的可能合約變體，而沒有足夠的產品層級細節。
CFTC 拒絕千篇一律的事件合約申報
CFTC 表示，一些交易所提交了涵蓋事件合約多種可能版本的廣泛認證。這些申報並不總是包含每個版本的條款和條件，或對基礎商品和合規性的簡短說明。該機構表示，這種做法限制了工作人員審查結算規則、數據來源和操縱控制的能力。
在其最新指引中，監管機構表示「不應提交廣泛的模板式認證」。密切相關的合約仍可能符合特定 CFTC 規則下的單一類別申報。交易所也可以請求正式批准。即便如此，提交的資料必須清楚描述所涵蓋的產品，以便工作人員評估每個擬議合約。
繼 3 月合規警告後的第二次諮詢
最新通知是在3 月 12 日的諮詢之後發布，當時預測市場擴大了其體育、政治、經濟和時事產品。該早期通知提醒交易所，它們扮演著一線監管者的角色。它還指示它們審查合約是否可能被操縱、結算來源是否可靠以及產品提交是否符合 CFTC 要求。
3 月的指引也涉及體育合約，這些合約仍是聯邦衍生品監管機構與州賭博當局之間爭議的核心。CFTC 表示，聯邦法律賦予其對在註冊合約市場上市的掉期和期貨的管轄權。幾個州認為，一些體育產品的運作類似賭博，必須遵守當地的許可和消費者保護規則。
擬議規則將建立三步驟審查
新的認證警告發布於 7 月 27 日 CFTC 的規則 40.11 擬議修正案評論截止日期前幾天。該提案將為與商品交易法中列舉的活動相關的合約建立一個三步驟流程。這些活動包括非法行為、恐怖主義、暗殺、戰爭和博弈。
根據擬議測試，委員會將確定產品是否為事件合約，以及其結算是否依賴於這些列舉活動之一。如果兩個測試都滿足，該機構將在決定是否阻止上市或清算之前應用公共利益因素。該提案還將定義「博弈」，澄清「涉及」一詞，並構建現有的 90 天審查期。
律師事務所 Ropes & Gray 表示，該計劃若獲通過，將為預測市場建立迄今最廣泛的聯邦監管框架。其分析指出，該提案將逐案審查合約，而非事先禁止整個類別。它還將區分遊戲與競賽，將選舉和頒獎活動排除在擬議的遊戲定義之外。
預測市場成長加劇申報壓力
CFTC 三月的規則制定通知顯示市場變化之迅速。從 2006 年到 2020 年，註冊交易所平均每年列出約五份事件合約。該數字在 2021 年升至 131 份，並在 2025 年達到約 1,600 份新合約。這些合約涵蓋經濟、天氣、政治、科學、文化、體育和國際事件。
crypto.news 引用的最新證詞顯示，2025 年 CFTC 註冊預測市場的交易量超過 250 億美元。它還指出，某大型平台的每日掛牌量從 2025 年 4 月的約 1,600 份增至 2026 年 4 月的約 162,000 份。這種速度使得完整的合約提交更加重要，因為結算條款的微小變化可能產生不同的法律和市場風險。
正如 crypto.news 先前報導，CFTC 擬議的公共利益規則可能影響 Kalshi 和 Polymarket 等平台。該機構可能會更嚴格審查體育產品以及與戰爭、恐怖主義或政治暴力相關的市場。
與此同時，相關報導稱Robinhood 正在討論增加 Crypto.com 合約，因為它正在建立更廣泛的預測市場網絡。這些討論發生之際，平台正在增加更多事件合約供應商，而聯邦和州監管機構仍在爭論誰控制與體育相關的產品。
七月的諮詢文件未指明任何平台或宣布執法案件。它作為一份合規通知，發送給所有使用自我認證的指定合約市場。交易所可以繼續列出合格產品，但每次提交必須為 CFTC 工作人員提供足夠資訊，以判斷合約條款、結算設計、數據品質和市場規則遵守情況。
