本文由BlockWeeks編譯整理
2024年第二季度，加密與區塊鏈初創公司共完成577筆融資，環比下降4%；披露融資總額31.94億美元，環比增長28%。交易數量小幅回落，但中位數交易規模從300萬美元微升至320萬美元，中位數投前估值則從1900萬美元躍升至3700萬美元，環比暴漲94%，逼近歷史高點——上一次達到這一水平還是2021年第四季度，即上一輪牛市的頂峰。
需要說明的是，本報告數據統計截止於2024年7月1日，基於當時可公開獲取的信息。隨著後續更多交易被披露，相關數據仍將發生變化。
投資額與比特幣價格的相關性斷裂
比特幣價格與加密初創企業融資額之間持續多年的相關性已經斷裂：自2023年1月以來比特幣大幅上漲，而風投資金卻未能同步跟上。儘管BTC年內漲幅顯著，融資額仍遠低於2021-2022年BTC上一次站上6萬美元時的水平。
造成這一明顯分化的因素包括：比特幣ETF、再質押（restaking）、模塊化、比特幣L2等加密原生催化劑；加密初創公司破產與監管挑戰帶來的壓力；以及利率等宏觀逆風。隨著流動加密資產市場回暖，出資人（LP）可能正準備認真回歸，下半年風投活躍度有望提升。
階段分布：早期項目吸走78%資金
第二季度78%的資金投向早期公司，20%投向後期公司。專注加密的早期基金手上仍有2021、2022年募集留下的「乾火藥」，但大型綜合型風投機構已退出該領域或大幅降低活躍度，導致後期初創企業融資更加困難。種子前（pre-seed）交易占比略有下降，但仍高於此前市場周期。
估值觸底後強勢反彈
VC支持的加密公司估值在2023年顯著下滑，第四季度中位數投前估值創下2020年第四季度以來最低。2024年第一季度估值溫和反彈，第二季度則躍升至3700萬美元（環比+94%），為2021年第四季度以來最高。
需要注意的是，披露滯後以及公開估值數據有限，會使這一數字隨著更多信息披露而明顯波動，因此該數據後續可能被下修，但這一跳升本身仍具信號意義。中位數交易規模環比微增7%至320萬美元，最近五個季度基本持平。估值上升主要由情緒改善驅動：在投資資金並未顯著增加的情況下，創始人借助現有投資人群體間的興趣與競爭，獲得了更大的議價空間。
賽道分布：Web3領跑，Layer 1因大額融資躍升
「Web3/NFT/DAO/元宇宙/遊戲」類別在第二季度拿走了最大份額的加密風投資金（24%），合計募資7.58億美元。該類別中最大的兩筆交易是Farcaster和Zentry，分別融資1.5億美元和1.4億美元。
基礎設施、交易（Trading）和Layer 1緊隨其後，分別占15%、12%和12%。數據還顯示，資金投向Layer 1的份額因Monad和Berachain兩筆交易（分別融資2.25億美元和1億美元）而增長逾6倍。比特幣L2在第二季度融資9460萬美元，環比增長174%（第一季度為3470萬美元）。
從交易數量看，Web3以19%的占比領先，主要受去中心化社交媒體和遊戲相關交易增加推動。儘管第二季度再質押（restaking）相關初創公司的融資有所減少，基礎設施類別仍以15%的占比位居交易數量第二；交易（Trading）與DeFi相關公司分別占11%和9%。
按類別與階段拆分資金和交易數量，可以更清楚地看出各類別中哪些公司在融資：Web3、Layer 1和基礎設施類別的絕大部分資金流向了早期公司，而交易（Trading）類別的風投資金則更多流向後期輪次。按階段拆分的資金份額，也反映出各賽道所處的成熟度差異——幾乎所有類別中都有相當比例的交易來自早期公司。
地域分布：美國拿走一半以上資金
第二季度超過40%的交易涉及總部位於美國的公司。英國占10%，新加坡占8.7%，阿聯酋占3.13%，香港占2.78%。按融資額計，美國公司拿走了全部風投資金的53%，環比增長23.5%；英國占12.78%，新加坡占4.6%，阿聯酋占4.39%。
第二季度絕大多數交易和融資額來自2021年至2023年間成立的公司。
展望：或成歷史第三高年份
加密風投情緒持續改善，但仍顯著低於2021-2022年的牛市水平。BTC與ETH年內上漲約50%，融資額環比增長28%，而交易數量基本持平。如果這一節奏延續到年底，2024年將成為繼2021年和2022年之後投資額與交易數量第三高的年份。
Web3和Layer 1獲得顯著投資。Web3類別以約7.5億美元領先，由Farcaster（1.5億美元）和Zentry（1.4億美元）驅動；Layer 1以3.71億美元位列第四，由Monad（2.25億美元）和Berachain（1億美元）主導。
中位數估值飆升，創下2021年第四季度（上一輪牛市頂峰）以來最高。由於綜合型風投機構受2022年市場困境和宏觀逆風影響大多仍在觀望，專注加密的風投機構處於更激烈的競爭環境，這讓創始人在條款談判中掌握更多籌碼。需注意該中位數基於截至7月1日的數據，隨著更多第二季度交易信息披露可能被下修。
比特幣L2持續獲得大額投資，第二季度融資9460萬美元，環比增長174%。投資者對更具可組合性的區塊空間將在比特幣生態中湧現保持高度興奮，期待DeFi和NFT等模式回流比特幣生態。內部研究顯示，至少有65個項目自稱「比特幣Layer 2」。
早期交易繼續占主導，拿走近80%的投資資金，種子前交易占全部交易的13%。對早期交易的持續興趣對更廣泛加密生態的長期健康是積極信號；儘管部分後期公司融資困難，創業者仍能為新的創新想法找到願意出資的投資人。
美國繼續主導加密初創生態。在交易數量和融資額上美國保持明顯領先，但監管逆風可能迫使更多公司遷往海外。如果美國希望長期保持技術與金融創新中心的地位，政策制定者應當意識到其作為或不作為可能對加密貨幣與區塊鏈生態產生何種影響。
