本文由BlockWeeks編譯整理
Galaxy Research 發布的系列報告第二篇聚焦再質押（Restaking），系統梳理這一賽道在以太坊與 Cosmos 兩大生態中的實現方式、規模數據與潛在風險。報告同時指出，再質押仍處於極早期的實驗與研究階段，其對基礎網絡、節點運營商和主動驗證服務（AVS）的影響尚不明朗。
模塊化催生安全孤島，再質押應運而生
行業通過模塊化擴展區塊鏈的嘗試，催生了大量新協議與配套中間件。但每條網絡都需要自建安全護城河——通常依靠某種 PoS 共識變體——這既耗費資源又耗時，結果形成了眾多彼此割裂的安全池。
再質押就是用一條區塊鏈的經濟與計算資源去保障多條鏈的安全。在 PoS 鏈上，再質押允許把一條鏈的質押權重和驗證者集用於任意數量的其他鏈，最終形成一張由多個生態共享、更統一且更高效的安全毯。
這一概念並非全新事物。Polkadot 生態早在 2020 年就做過相關實驗；Cosmos 於 2023 年 5 月推出名為「複製安全」（replicated security）的再質押版本；以太坊則通過 EigenLayer 在 2023 年 6 月跟進。目前再質押協議中的絕大部分價值來自以太坊上的質押資產。以太坊是經濟安全性最高的 PoS 區塊鏈，質押 ETH 總價值超過 1000 億美元，驗證者數量超過 100 萬個（此處的「驗證者」不等同於驗證節點）。報告強調，經濟安全並不等同於一條鏈整體上免於攻擊或操縱的程度。
規模：再質押資產約 200 億美元
截至 2024 年 6 月 25 日，再質押資產總價值為 201.4 億美元。以太坊是再質押規模最大的生態，ETH 及其衍生資產佔據了 194 億美元的再質押存款，其中 183 億美元是用戶在 2024 年存入的。此外，Solana 上通過 Picasso 和 Solayer 再質押了 5850 萬美元；封裝 BTC 則有 2.233 億美元通過 Pell Network 和 Karak 分佈在 Bitlayer、Merlin、BSC 等多條鏈上。
按鎖倉總價值（TVL）排名領先的再質押方案包括 EigenLayer、Karak、Symbiotic、Solayer、Picasso 和 Pell Network。此外，Cosmos Hub 驗證者及其「複製安全」模式還承載了約 17 億美元的再質押資產。
關鍵定義與模型
報告給出了貫穿全文的核心術語：
罰沒（Slashing）：驗證者未能正確履行職責時受到的懲罰。除損失部分質押外，還可能被暫時移出驗證者集合（jailed）或永久移出（tombstoned）。
罰沒條件：驗證者被罰的依據，包括雙重簽名、宕機或各網絡特有的其他不當行為。
流動性質押代幣（LST）：代表驗證者存入的非流動性資產的流動同質化代幣。
流動性再質押代幣（LRT）：代表被用作再質押抵押品的非流動性 ETH、LST 及其他資產的流動同質化代幣。
節點運營商：運行節點並為主動驗證服務提供服務的實體。
主動驗證服務（AVS）：任何依賴再質押資源獲取安全的平台。
經濟安全：網絡驗證者所質押資產的美元價值。
計算安全：驗證一條網絡所需的硬件與軟件。
基礎網絡：其質押資產和/或驗證者集被用於為 AVS 提供經濟與計算安全的網絡，也可稱為「基礎協議」或「基礎鏈」。
EigenLayer 與 EIGEN 代幣的罰沒機制
EigenLayer 是以太坊上的一組智能合約，允許用戶再質押資產以為外部服務提供安全。其核心創新之一，是通過代幣分叉而非基礎鏈分叉來實現「主體間罰沒」（intersubjective slashing）。這一思路最早由 Paul Sztorc 在 2014 年的 Truthcoin 白皮書中提出，後經 EigenLayer 發揚光大。它把基礎層驗證者之間達成社會共識的需求外包出去，讓節點運營商通過 EIGEN 代幣表達對主體間故障與主張的偏好。
罰沒程序分為兩類。客觀罰沒針對雙重簽名、宕機等可在數學與密碼學上證明、可通過鏈上協議驗證的違規，此類違規無需鏈上觀察者達成普遍一致即可罰沒再質押資產。主體間罰沒則可能需要鏈上觀察者之間的社會共識。藉助 EIGEN 代幣，節點運營商可以圍繞罰沒 EIGEN 質押供應（而非質押 ETH）達成一致。因此 EIGEN 存在兩個「類別」：一是可存放在外部賬戶（EOA）中或用於交互 DeFi 應用的普通 EIGEN；二是 bEIGEN，即被質押、可分叉且可能被罰沒的 EIGEN。
bEIGEN 每經歷一次新分叉，其供應量都會減少——罰沒懲罰通過將違規者的 bEIGEN 從流通供應中移除來實現。憑藉對代幣進行罰沒並就下一次分叉達成社會共識的能力，EigenLayer 能夠以更少依賴以太坊基礎層的投入，把以太坊 PoS 安全更高效地延伸到邊界之外。AVS 也可以選擇用自身代幣替代 EIGEN 作為主體間代幣。
流動性再平衡：LST 回流 L1，LRT 加速崛起
從以太坊 L1 上被再質押的 LST 與在 L2 上流通的 LST 的對比，可以清楚看到這一趨勢。L2 上的 LST 數量在 2024 年 4 月見頂，在連續 21 個月增長後自 2 月起進入區間震盪；與此同時，質押在以太坊 L1 上的 LST 數量呈拋物線式增長。
在 L2 上 LST 流動性走平、再質押應用熱度上升的背景下，以太坊 L1 的日活躍地址（30 日移動平均）也創下 35 個月新高。上一次該指標達到 46 萬個地址是在 2021 年 5 月——這被視為再質押將用戶「拉回」 L1 的信號。
LST 流動性在 L2 上停滯的同時，LRT 正變得愈發重要。LRT 出現在 Arbitrum、Base、Blast、Linea、Mode、OP Mainnet 和 Scroll 上，按原生單位計算，其 69% 的供應集中在 Arbitrum 和 Blast。Mode 上還有 24,744 枚 ezETH 和 7,396 枚 eETH 未計入圖中。
儘管 LRT 在 L2 上日益活躍，LST 在流動性和採用程度上仍顯著高於 LRT。但隨著 LST 被鎖入部署在基礎鏈以太坊上的再質押協議，其主導地位正開始減弱。報告提醒，需要關注 LST 擴張停滯對 L2 上 DeFi 應用整體流動性的潛在衝擊，尤其是在 LRT 尚無法提供同等流動性水平的情況下。
結論：仍處於早期實驗階段
再質押是公鏈演進中的重要原語，目標是打造一套更統一、更高效的安全模型，可被多個協議同時導出與共享。但其理念以及在以太坊和 Cosmos 生態中的落地，仍處於實驗與研究的初期。再質押協議在實踐中究竟如何運作，許多細節仍屬未知；它們對基礎網絡、節點運營商與 AVS 等利益相關方的確切影響也尚未清晰。報告認為，流動性再質押協議以及建立在再質押協議之上的其他產品與服務，是值得進一步研究的方向。
