За даними аналізу RyeBlocks, ліквідність-фармінг на Aerodrome становив близько 109 мільярдів доларів із 121 мільярда доларів переказів USDC, зафіксованих 23 вересня.
Резюме
- RyeBlocks віднесла приблизно 90% зафіксованого за день обсягу переказів USDC до фармінгу на Aerodrome.
- Аналітик оцінив, що фармінг з одним тіком згенерував близько 75% обсягу переказів USDC у даних, виміряних від моменту запуску Aerodrome.
- Ці показники вимірюють рух токенів, який може включати активність, відмінну від платежів.
- Visa також відокремлює необроблені перекази стейблкоїнів від скоригованої активності у своїй панелі onchain.
Аналітик onchain RyeBlocks опублікував ці цифри 23 вересня, описавши активність Aerodrome як «неорганічний фармінг». Ця оцінка залишає близько 12 мільярдів доларів із загальної заявленої денної суми поза активністю, яку визначив RyeBlocks. Вона не встановлює, що решта суми повністю складалася з платежів.
Аналітик також оцінив фармінг з одним тіком приблизно у 75% обсягу переказів USDC, виміряного від моменту запуску Aerodrome. RyeBlocks посилався на аналіз Dune, але в публікації не розкрито повний обсяг і фільтри, що стоять за цим довгостроковим показником. Тому його слід розглядати як оцінку аналітика для виміряних даних, а не як підтверджену частку всіх переказів USDC у всіх блокчейнах.
Чому переказів USDC може бути більше, ніж платежів
Aerodrome — це децентралізована біржа на Base, блокчейн-мережі, розробленій Coinbase. Трейдери використовують її пули ліквідності для обміну токенів, тоді як постачальники ліквідності вносять активи, що підтримують ці угоди. Документація Aerodrome зазначає, що відповідні постачальники можуть отримувати винагороди в токенах AERO, а розподіл між пулами визначається щотижневим голосуванням.
У фармінгу з одним тіком постачальник ліквідності використовує дуже вузький ціновий діапазон для позиції. Під час управління позиціями USDC може неодноразово проходити через контракти пулів. Висновок RyeBlocks стосується отриманих записів про перекази: вартість, що враховується як переміщена onchain, може зростати щоразу, коли токени змінюють позицію, навіть якщо ця активність не є новою покупкою чи платежем іншій особі.
Aerodrome заявляє, що запустився 28 серпня 2023 року і використовує дизайн концентрованої ліквідності під назвою Slipstream поряд з іншим типом пулу ліквідності. Його система винагород дає постачальникам причину розміщувати кошти у відповідних пулах. RyeBlocks визначив фармінг у межах цієї системи як джерело більшості обсягу USDC у своєму порівнянні від 23 вересня.
Цей висновок сам по собі не показує правопорушень з боку Aerodrome чи його користувачів. Надання ліквідності є звичайною біржовою діяльністю. Питання вимірювання полягає в тому, чи повідомляє загальний показник переказів читачам, скільки доларів люди використали для платежів, чи він переважно рахує повторювані рухи, пов’язані з торгівлею та управлінням ліквідністю.
Окремий показник демонструє, чому ця відмінність важлива на Base. У вересні Aerodrome обробив 557,1 мільйона доларів торгів токенізованими акціями протягом 30-денного періоду, або 76% обсягу цієї категорії в мережі, згідно з даними Token Terminal, раніше висвітленими crypto.news. Цей показник враховував завершені обміни. Цифри USDC від RyeBlocks стосуються переказів токенів, тому ці два підсумки описують різні типи активності і їх не слід об’єднувати.
Як постачальники даних про стейблкоїни розділяють активність
Панель аналітики Onchain від Visa розрізняє загальний обсяг стейблкоїнів і скоригований показник. Visa зазначає, що публічні блокчейни фіксують активність, ініційовану як людьми, так і програмним забезпеченням, включаючи транзакції, які не схожі на звичайні розрахунки. Її скоригована методологія має на меті усунути потенційні викривлення від ботів, високочастотної торгівлі, маршрутизації та повторюваних внутрішніх рухів у межах транзакції.
Visa та її партнер з даних Allium також класифікують перекази за призначенням. Панель розрізняє платежі за товари, послуги або перекази між людьми від децентралізованих фінансів, біржових потоків, торгівлі та інших категорій. Тому переказ USDC до пулу ліквідності може бути зафіксований onchain, але не класифікований як споживчий або бізнес-платіж.
Скоригований показник також не є простим підрахунком платежів. Visa зазначає, що деяка активність DeFi може з’являтися у скоригованому обсязі, залежно від того, як класифікується переказ і чи проходить він фільтри панелі. Її методологія також використовує мітки адрес і пороги транзакцій, що означає, що результати залежать від правил, використаних для сортування даних.
Dune описує подібну потребу визначити, що являє собою переказ. Його дані про стейблкоїни можуть класифікувати активність, як-от своп на децентралізованій біржі, депозит у кредитуванні або переказ через міст. Dune зазначає, що користувачі можуть обирати, які категорії включати під час розрахунку скоригованого обсягу, замість того щоб покладатися на одну формулу для всіх цілей.
Показники USDC від Circle охоплюють кілька видів використання
Для американських інвесторів, які стежать за Circle, емітентом USDC, різниця між обсягом переказів і платежами має значення для того, як читати показники діяльності компанії. Circle повідомила про 14,8 трильйона доларів обсягу транзакцій USDC в ончейні за другий квартал 2026 року, що на 151% більше, ніж роком раніше. Як зазначалося в попередньому висвітленні результатів Circle, цей загальний показник включає торгівлю та перекази поряд із платежами. Це квартальний показник, про який повідомляє компанія, і він не є безпосередньо порівнянним з одноденною оцінкою RyeBlocks.
Circle також повідомила вужчий показник платежів. Її результати за другий квартал показують, що USDC становить 99,3% обсягу платежів, який вона виміряла через x402, протокол, що дозволяє програмному забезпеченню платити за онлайн-послуги. Цей відсоток стосується виміряної активності цього протоколу, а не всіх платежів, здійснених за допомогою USDC.
У серпні Bernstein використав інший показник, оцінюючи Circle. Брокерська компанія заявила, що скоригований обсяг стейблкоїнів станом на липень становив річний темп близько 17 трильйонів доларів, причому її розрахунок виключає ботів і високочастотну активність. Ця оцінка охоплює стейблкоїни загалом і використовує інший період і метод, ніж показники, про які повідомив RyeBlocks.
Заплановане розширення Circle у сфері платежів дає окрему точку порівняння. У вересні компанія погодилася купити платіжну фірму Tazapay за 400 мільйонів доларів у вигляді акцій. Circle заявила, що Tazapay обробляє понад 25 мільярдів доларів річного обсягу платежів через маршрути виплат, що охоплюють понад 100 ринків, причому стейблкоїни задіяні приблизно в 60% її обсягу транзакцій. Угода все ще підлягає схваленням, зокрема дозволу від Грошово-кредитного управління Сінгапуру.
