Европейский центральный банк и национальные центральные банки по всему Европейскому союзу призвали распространить запрет MiCA на вознаграждение по стейблкоинам на кредитование, заимствование, стейкинг и другие механизмы, которые могут генерировать косвенную доходность для держателей токенов.
Резюме
- ЕЦБ и поддерживаемые им центральные банки хотят распространить запрет MiCA на доходность стейблкоинов на продукты кредитования, заимствования и стейкинга.
- ЕСЦБ заявил, что косвенная доходность может позволить платформам превращать стейблкоины в инструменты с доходностью, несмотря на существующие ограничения.
- Центральные банки предложили заменить минимальные требования MiCA к банковским депозитам правилами резервов, основанными на ликвидности в течение одного-пяти дней.
Согласно Европейской системе центральных банков, ограничение должно выходить за рамки услуг, уже регулируемых в рамках Регламента о рынках криптоактивов, поскольку криптоплатформы могут структурировать продукты вне MiCA, которые фактически превращают владение стейблкоинами в инструменты с доходностью.
«Электронные деньги предназначены для использования при осуществлении платежей, а не в качестве средства сбережения», — заявил ЕСЦБ в своем 57-страничном ответе на консультацию Европейской комиссии по пересмотру MiCA.
Центральные банки заявили, что они «продолжают поддерживать запрет на выплату вознаграждения по стейблкоинам поставщиками услуг криптоактивов» (CASP). Согласно ответу, существующие ограничения должны охватывать как прямые выплаты, так и доходность, генерируемую через другие продукты.
Запрет на доходность стейблкоинов может быть распространен на кредитование и стейкинг
MiCA запрещает эмитентам токенов электронных денег и поставщикам услуг криптоактивов предоставлять проценты в отношении таких токенов. ЕСЦБ хочет, чтобы законодатели ЕС четко указали, что это ограничение нельзя обойти путем размещения стейблкоинов в продукты кредитования, заимствования, стейкинга или аналогичные продукты.
Стейблкоины могут быть «превращены в инструменты с доходностью через кредитование, стейкинг или другие многоуровневые структуры», — заявили центральные банки. Такие продукты могут обеспечивать держателям экономическую доходность, даже если сам стейблкоин напрямую не выплачивает проценты.
ЕСЦБ заявил, что допущение таких механизмов может ослабить регуляторное различие между электронными деньгами и банковскими депозитами, создавая при этом неравные условия между криптокомпаниями и регулируемыми финансовыми учреждениями.
«Сохранение и, при необходимости, усиление запрета, охватывающего как прямые, так и косвенные формы вознаграждения, должно быть четким законодательным приоритетом», — заявила группа.
Эта позиция closely напоминает спор, который определил дебаты о вознаграждениях по стейблкоинам в Соединенных Штатах.
Как ранее сообщал crypto.news, восемь банковских ассоциаций в сентябре попросили американских законодателей ужесточить ограничения CLARITY Act на стимулы по стейблкоинам. Группы утверждали, что вознаграждения, частично связанные с балансами или периодами удержания, могут действовать как проценты по банковским депозитам, даже если к выплате привязано другое условие.
Банковские группы сосредоточились на потенциальном влиянии на депозиты, поскольку эти средства используются для поддержки ипотеки, финансирования бизнеса и других кредитов. В июле Американская банковская ассоциация, Независимая ассоциация банков сообществ и 76 банковских ассоциаций штатов потребовали более строгих ограничений на стимулы, которые могли бы побудить клиентов держать стейблкоины вместо хранения денег на банковских счетах.
Генеральный директор Citigroup Джейн Фрейзер в августе выразила аналогичную обеспокоенность, предупредив, что программы вознаграждений по стейблкоинам могут сократить депозиты, доступные кредиторам. Фрейзер поддержала принятие CLARITY Act, но заявила, что в его положения о вознаграждениях по стейблкоинам все еще необходимо внести изменения.
Позже американский законопроект не смог продвинуться при процедурном голосовании 15 сентября с результатом 50 против 49, при этом дебаты охватывали вознаграждения по стейблкоинам, а также этические и другие положения.
Поддерживаемые ЕЦБ банки хотят изменить правила резервов MiCA
Наряду с ограничениями на вознаграждение, ЕСЦБ предложил изменить то, как MiCA регулирует резервы, обеспечивающие стейблкоины.
Действующие правила ЕС требуют, чтобы эмитенты токенов, привязанных к официальным валютам, держали не менее 30% суммы, привязанной к каждой валюте, в виде депозитов в кредитных учреждениях. Для значимых токенов это требование возрастает до 60%.
Центральные банки хотят отменить эти минимальные требования к депозитам, поскольку крупные эмитенты стейблкоинов могут стать нестабильным источником финансирования для банков. Если эмитент столкнется с массовым погашением, ему может потребоваться вывести крупный депозит за короткий период, согласно ESCB.
Такие изъятия могут подвергнуть принимающий банк внезапному давлению на финансирование в то же время, когда эмитент стейблкоина пытается получить наличные для удовлетворения запросов на погашение.
Вместо требования о сохранении фиксированной доли резервов в банковских депозитах ESCB предложил правила, основанные на том, насколько быстро резервные активы могут погашаться или конвертироваться в наличные.
Подход потребует от эмитентов поддерживать определенные доли своих резервов в активах со сроками погашения от одного до пяти рабочих дней, предоставляя им ликвидные активы, которые можно использовать для обработки погашений, не полагаясь столь сильно на изъятия из банков.
Существующие правила MiCA уже требуют, чтобы резервные активы управлялись таким образом, который учитывает риски ликвидности, возникающие из постоянных прав держателей на погашение. Законодательство ЕС требует, чтобы Европейское банковское управление, работая с Европейским управлением по ценным бумагам и рынкам и ЕЦБ, определило требования к ликвидности, охватывающие ежедневные и еженедельные сроки погашения.
Правила ликвидности будут сосредоточены на сроках погашения в один и пять дней
ESCB указал на стандарты Европейского банковского управления как основу для предлагаемой структуры.
В рамках режима ликвидности значимые стейблкоины, привязанные к официальным валютам, должны будут иметь не менее 40% резервных активов, доступных в течение одного рабочего дня, и 60% в течение пяти рабочих дней. Для незначимых токенов соответствующие пороги составят 20% и 30%.
Стандарты EBA были откалиброваны частично с использованием наблюдаемых оттоков депозитов, связанных с событиями в сфере криптовалют. Структура охватывает денежные средства и другие резервные активы в зависимости от того, насколько быстро они могут погашаться, быть изъяты или иным образом стать доступными для удовлетворения требований о погашении.
Таким образом, предложение отделит объем ликвидности, необходимый эмитенту, от суммы, которую он должен разместить непосредственно в коммерческих банках. Эмитентам стейблкоинов по-прежнему потребуются достаточные ликвидные резервы, но соблюдение требований будет в большей степени зависеть от профиля сроков погашения этих активов.
Позиция ESCB появилась в то время, когда европейские органы продолжают совершенствовать MiCA после того, как его положения о стейблкоинах начали применяться в июне 2024 года. Эта структура ввела общеевропейские требования для токенов, привязанных к активам, и токенов электронных денег, включая управление резервами, права на погашение и дополнительные требования для токенов, классифицированных как значимые.
MiCA требует, чтобы резервные активы были юридически и операционно отделены от собственного имущества эмитента, в то время как значимые токены сталкиваются с дополнительными пруденциальными требованиями и усиленным надзором.
Европейские регуляторы ранее уделяли особое внимание риску погашения при установлении режима ликвидности. Техническая работа EBA сохраняла отдельные корзины ликвидности на один день и на пять дней, в то время как значимые токены сталкиваются с более высокими порогами из-за потенциального масштаба погашений.
Последнее предложение ESCB сохранит этот подход, основанный на ликвидности, при этом отменив правило, обязывающее эмитентов держать минимум 30% или 60% соответствующих резервов в виде банковских депозитов.
В Соединенных Штатах банки выдвигали связанный аргумент с противоположной стороны баланса стейблкоинов. Их внимание было сосредоточено на предотвращении того, чтобы стейблкоины, выплачивающие вознаграждение, отвлекали депозиты от кредиторов, в то время как предложение ESCB о резервах касается риска, создаваемого, когда сами эмитенты стейблкоинов размещают крупные депозиты в банках.
Спор о вознаграждениях оставался активным в преддверии голосования по CLARITY Act в сентябре. Банковские группы утверждали, что стимулы, привязанные к балансам стейблкоинов, могут напоминать процент по депозитам, в то время как криптокомпании стремились сохранить вознаграждения, связанные с транзакциями и другой активностью на платформе. Компромисс в Сенате пытался ограничить пассивную доходность, сохранив при этом некоторые стимулы, основанные на активности.
ESCB хочет, чтобы запрет ЕС охватывал косвенное вознаграждение независимо от того, поступает ли доход напрямую от эмитента стейблкоина или через кредитование, стейкинг или другой многоуровневый продукт, предлагаемый вокруг токена.
