Crypto.com приблизила свой бизнес по производным финансовым инструментам в США к фьючерсам на отдельные акции после того, как North American Derivatives Exchange подала в SEC форму 1-N 14 сентября, и уведомительная регистрация вступила в силу в тот же день.
Краткое содержание
- Регистрация Nadex, принадлежащей Crypto.com, вступила в силу 14 сентября, что позволяет бирже торговать продуктами на основе фьючерсов на ценные бумаги.
- Nadex по-прежнему отдельно регулируется CFTC как назначенный контрактный рынок и клиринговая организация.
- Crypto.com заявляет, что в настоящее время работает с обоими регуляторами над продуктами бессрочных фьючерсов на отдельные акции в США.
- Уведомительная регистрация в SEC сама по себе не одобряет какой-либо конкретный контракт на фьючерсы на отдельные акции для торговли.
- Coinbase, Kalshi, Bitnomial и CME в течение 2026 года предпринимали аналогичные регистрации фьючерсов на ценные бумаги или запуски продуктов.
В уведомлении SEC говорится, что Nadex зарегистрировалась как национальная фондовая биржа исключительно для торговли продуктами на основе фьючерсов на ценные бумаги в соответствии с разделом 6(g) Закона о фондовых биржах, при этом регулятор официально подтвердил получение заявки 16 сентября.
Это различие важно для фактического статуса развертывания. Согласно собственным правилам SEC, форма 1-N представляет собой уведомительную регистрацию, а не обычную заявку, требующую утверждения биржи Комиссией путем утвердительного голосования. SEC ранее поясняла, что подача такой формы не требует от нее вынесения конкретного определения о том, что каждое правило биржи или предлагаемый продукт соответствует Закону о фондовых биржах.
Регистрация Nadex открывает путь к фьючерсам на ценные бумаги
Nadex подала заявку под своим юридическим названием North American Derivatives Exchange, Inc., ведущая деятельность как Crypto.com Derivatives North America. Ее форма 1-N объемом 515 страниц идентифицирует чикагскую биржу как существующий назначенный контрактный рынок CFTC, запрашивающий уведомительную регистрацию в SEC для фьючерсов на ценные бумаги.
Регистрация в соответствии с разделом 6(g) доступна для назначенного CFTC контрактного рынка, который ограничивает свою деятельность с ценными бумагами фьючерсами на ценные бумаги и определенными разрешенными фьючерсными или опционными продуктами. SEC заявляет, что регистрация вступает в силу одновременно с подачей уведомления по форме 1-N, что устанавливает дату вступления в силу регистрации Nadex на 14 сентября, а не на 16 сентября, когда было подтверждено получение.
Nadex уже работает под надзором CFTC. Текущие записи регулятора указывают биржу как назначенный контрактный рынок с 2004 года, а ее клиринговое подразделение зарегистрировано как организация по клирингу производных финансовых инструментов, имеющая право клирить маржинальные фьючерсы и полностью обеспеченные производные инструменты.
В заявке указано, что прямой доступ к фьючерсам на ценные бумаги будет ограничен квалифицированными членами биржи. Фирмы, ведущие клиентские счета для этих продуктов, должны быть зарегистрированными фьючерсными комиссионными торговцами и зарегистрированными в SEC брокерами-дилерами, в то время как некоторые маркет-мейкеры могут подключаться через одобренных клиринговых членов.
Заказы будут проходить через полностью электронную систему сопоставления с приоритетом цены и времени. Биржа планирует принимать рыночные и лимитные ордера, а клиринг будет осуществляться через квалифицированных членов, подключенных к зарегистрированному клиринговому агентству.
В заявке Crypto.com указаны 10 предлагаемых фьючерсов на акции
Форма 1-N содержит значительно больше деталей, чем двухстраничное подтверждение SEC. В Приложении I говорится, что Crypto.com Derivatives North America планирует фьючерсы с расчетом наличными на отдельные акции и может позднее включить биржевые инвестиционные фонды.
В ее первоначальном графике указаны 10 предлагаемых базовых ценных бумаг: Apple, Advanced Micro Devices, Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Microsoft, Micron Technology, Nvidia, Tesla и SpaceX. Девять из них являются публично торгуемыми компаниями, а SpaceX остается частной.
В заявке не говорится, что все 10 продуктов в настоящее время торгуются. В ней указано, что Nadex планирует представить стандарты листинга, условия и положения в соответствии с разделом 19(b)(7) Закона о фондовых биржах до листинга фьючерсов на ценные бумаги.
В отдельном операционном приложении говорится, что биржа планирует взимать 0,10 доллара за каждый контракт на фьючерсы на ценные бумаги размером в одну акцию. Nadex может взимать другие регуляторные, информационные, связанные с подключением и иные сборы с квалифицированных членов.
Часы торговли не были единообразно зафиксированы для предлагаемых фондовых продуктов. В заявке указано, что Nadex управляет некоторыми полностью обеспеченными и маржинальными продуктами круглосуточно, когда доступно надежное ценообразование базового рынка, в то время как отдельные фьючерсы на ценные бумаги будут следовать часам торговли, указанным в их собственных заявках на продукты.
Одна деталь в заявке выглядит устаревшей. Nadex написал, что намеревался запустить фьючерсы на ценные бумаги 9 сентября, за пять дней до подачи формы 1-N 14 сентября. Никакие более поздние публичные объявления Nadex, рассмотренные для этого отчета, не подтвердили, что предлагаемые фондовые контракты начали торговаться 9 сентября.
Поиск в текущей базе данных продуктов фьючерсов на ценные бумаги CFTC не выявил сертификацию Nadex для десяти контрактов, перечисленных в Приложении I. База данных действительно показывает сертификации фьючерсов на ценные бумаги от CME в июне и июле, включая контракты на Apple, Amazon, Nvidia, Tesla и другие акции.
Бессрочные контракты на акции США остаются отдельным планом
Генеральный директор Crypto.com Крис Маршалек после одобрения SEC заявил, что компания работает как с SEC, так и с CFTC над бессрочными фьючерсами, привязанными к отдельным акциям США.
«Мы работаем с SEC и CFTC, чтобы предложить бессрочные контракты на отдельные акции в США», — написал Маршалек, добавив, что компания хочет объединить структуры рынка цифровых активов с рынками капитала США. Его заявление описывает работу с регуляторами, а не одобренный запуск бессрочных фьючерсов.
Бессрочные фьючерсы не имеют фиксированных дат истечения, используемых обычными фьючерсами. Механизмы финансирования обычно используются для поддержания их цен близко к стоимости базового референсного актива.
Бессрочные контракты, связанные с акциями, поднимают дополнительный регуляторный вопрос, поскольку продукты, основанные на отдельных ценных бумагах, попадают в совместную структуру фьючерсов на ценные бумаги SEC-CFTC. Crypto.com не раскрыла предлагаемое кредитное плечо, правила ставки финансирования, поддерживаемые акции или дату запуска своих планируемых бессрочных контрактов.
Coinbase пошла по аналогичному пути. Как сообщалось в материале о заявке Coinbase на бессрочные контракты на акции, Coinbase Derivatives подала свою собственную форму 1-N, в то время как Coinbase Financial Markets представила связанное уведомление брокера-дилера, поскольку компания работает над бессрочными контрактами на отдельные акции в США. В заявках не указана дата запуска или ограничения по кредитному плечу.
Kalshi продвинулась дальше в криптовалютных бессрочных контрактах и отдельно обсуждала продукты, связанные с акциями. В материале о планах Kalshi по бессрочным контрактам на акции сообщалось, что компания готовит около 60 бессрочных фьючерсов, привязанных к акциям и ETF, включая Tesla, Apple и Nvidia. Эти предлагаемые контракты на акции не получили окончательного одобрения на момент того отчета.
CME вышла на рынок фьючерсов на отдельные акции через традиционные срочные контракты ранее в 2026 году. Записи CFTC показывают сертифицированные продукты, связанные с такими компаниями, как Apple, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla, обеспечивая существующую регулируемую точку отсчета в США для категории продуктов, в которую планирует войти Nadex.
OG.com теперь владеет биржевым подразделением Nadex
Заявка Nadex в SEC показывает корпоративную структуру, которая изменилась ранее в этом году. В Приложении F указано, что OG Markets US, Inc. приобрела 100% владение Crypto.com Derivatives North America 15 июня, в то время как повседневная деятельность биржи остается под управлением ее собственной команды менеджеров.
В заявке Nadex описывается как управляющая двумя брендами для своего бизнеса, регулируемого CFTC: Crypto.com Derivatives North America и OG.com. OG Markets US указана как непосредственная материнская компания Nadex.
Позже OG.com описала себя как независимую компанию после стратегического выделения из Crypto.com. В пресс-релизе от 8 сентября компания заявила, что инвестиция Citadel Securities оценила OG.com в 5 миллиардов долларов в рамках более широкой сделки с Crypto.com.
В рамках того же объявления Robinhood согласилась направлять часть своего объема рынка прогнозов в США через регулируемую биржевую и клиринговую инфраструктуру OG.com и получить доли участия как в OG.com, так и в Crypto.com. Первые контракты на события при поддержке OG на Robinhood начали внедряться 8 сентября.
Что касается предлагаемых фьючерсов на акции, Nadex всё ещё должен подать стандарты листинга на уровне продукта и условия, указанные в его форме 1-N. Crypto.com не объявила, когда начнётся торговля первым из 10 названных контрактов с расчётом наличными, а предложенные Marszalek бессрочные контракты на отдельные акции остаются предметом обсуждения с SEC и CFTC.
