Семь сенаторов-демократов возобновили переговоры по закону CLARITY после того, как палата отклонила прекращение прений голосованием 49-50, оставив законопроект о структуре крипторынка на 11 голосов меньше необходимых 60 для начала дебатов.
Резюме
- Семь демократов, выступивших против прекращения прений, заявили, что усилия по закону CLARITY — «не конец».
- Нил Бергквист из Coinme заявил, что федеральные правила структуры рынка не заменят требования штатов по лицензированию.
- Неясность полномочий SEC и CFTC вынуждает платформы оценивать юридические и операционные риски каждого токена.
- Бергквист ожидает продолжения нормотворчества агентств, пока законопроект остаётся заблокированным перед промежуточными выборами.
Генеральный директор и соучредитель Coinme Нил Бергквист сообщил crypto.news, что возрождение законопроекта могло бы уменьшить неопределённость в классификации токенов, но не отменило бы лицензии штатов, которые компании цифровых активов должны получать по всей территории Соединённых Штатов.
Сенат отклонил прекращение прений по предложению о переходе к рассмотрению закона о прозрачности рынка цифровых активов 15 сентября. Согласно официальному поименному голосованию, 49 сенаторов поддержали предложение, а 50 выступили против, что не позволило палате открыть дебаты на том этапе.
Сенаторы Кирстен Джиллибранд, Анджела Олсбрукс, Кори Букер, Кэтрин Кортес Масто, Рубен Гальего, Марк Уорнер и Рафаэль Уорнок проголосовали против предложения. Днём позже семь демократов выпустили совместное заявление, описав результат как «не конец» их работы над законодательством.
В их заявлении указывалось на два года переговоров и обещание продолжать работу на двухпартийной основе. Однако демократы и республиканцы остаются разделёнными по положениям об этике, включая ограничения, касающиеся выборных должностных лиц и предприятий в сфере цифровых активов.
Закон CLARITY оставил бы лицензирование штатов без изменений
Хотя законопроект установил бы федеральные правила для рынков цифровых активов, Бергквист заявил, что его принятие не устранило бы отдельные требования по лицензированию, введённые отдельными штатами.
«Поскольку законопроект был сосредоточен на федеральной структуре рынка, требования по лицензированию в каждом штате не изменились бы», — сказал он. «Он в основном касался того, как классифицируются цифровые активы и какое агентство осуществляет надзор за ними (SEC против CFTC)».
В рамках предложенной структуры федеральное законодательство разделило бы ответственность за цифровые активы между Комиссией по ценным бумагам и биржам и Комиссией по торговле товарными фьючерсами. Классификация токена помогла бы определить, какое агентство контролирует связанную торговую и деловую деятельность.
Однако правительства штатов могли бы продолжать требовать лицензии на денежные переводы или иные разрешения от компаний, обслуживающих резидентов в пределах их границ. Бергквист сказал, что эти обязательства могли бы остаться в силе «в любом случае, с законопроектом или без него».
Для предприятий, работающих в нескольких штатах, это различие означает, что федеральное законодательство о структуре рынка могло бы ответить на один набор вопросов, не создавая единой национальной системы лицензирования. Платформам всё равно пришлось бы управлять как требованиями штатов, так и федеральными правилами, связанными с их продуктами и включёнными в листинг активами.
Неясные роли SEC и CFTC влияют на листинг токенов
Без последовательного федерального критерия, отделяющего токены-ценные бумаги от товарных токенов, Coinme рассматривает потенциальные листинги через процесс, охватывающий юридические и операционные риски, сказал Бергквист.
Компания изучает вопросы ценных бумаг наряду с такими факторами, как кибербезопасность и ликвидность. Даже после завершения этой оценки платформа сталкивается с возможностью того, что регуляторы впоследствии классифицируют актив иначе.
«Без чётких указаний существует риск, что наша интерпретация того, как регулятор классифицирует токен, будет отличаться от будущего определения», — сказал Бергквист.
Поэтому Coinme полагается на несколько источников при рассмотрении актива, включая предыдущие заявления SEC и CFTC и правоприменительные действия. Бергквист описал итоговое решение как «обоснованное предположение», поскольку ни одно из агентств не придерживалось линии, дающей платформам полную уверенность по всем категориям токенов.
Смены президентских администраций создают ещё один уровень риска. Новый президент может назначить других руководителей в обоих агентствах, и вновь прибывшие чиновники могут принять интерпретации, отличающиеся от позиций их предшественников, сказал он.
Эта обеспокоенность совпадает с комментариями других руководителей отрасли после голосования в Сенате. Более ранняя экспертная оценка показала, что альткойны, эмитенты токенов, платформы децентрализованных финансов и американские биржи сталкиваются с большей неопределенностью, чем Bitcoin, поскольку их правовой статус во многом зависит от нерешенных правил классификации.
Bitcoin уже торгуется через регулируемые американские биржевые инвестиционные фонды и обычно рассматривается как товар. Многие другие активы лишены такого же уровня определенности, что вынуждает биржи решать, может ли их листинг привести к будущим рискам по закону о ценных бумагах.
Четкие классификации могли бы снизить расходы на соблюдение нормативных требований
Федеральная система классификации могла бы снизить расходы, уменьшив необходимость для компаний разрабатывать собственный юридический анализ для каждого актива и юрисдикции, по словам Бергквиста.
«CLARITY мог бы как снизить расходы, так и расширить доступ потребителей», — сказал он.
В настоящее время компании должны проводить отдельные оценки рисков, чтобы определить, как токен может рассматриваться везде, где они работают. Четкое разделение полномочий SEC и CFTC могло бы стандартизировать часть этой работы, даже если обязанности по лицензированию на уровне штатов останутся неизменными.
Бергквист также сказал, что принятие закона могло бы привлечь капитал от устоявшихся финансовых компаний и инвестиционных фондов. Банки, управляющие активами и другие институты часто имеют прибыльный бизнес, который нужно защищать, что делает неопределенное регуляторное воздействие труднее оправдываемым.
«Без CLARITY преодоление регуляторной неопределенности не стоит риска, особенно для институтов с крупным, хорошо работающим бизнесом, который нужно защищать», — сказал он.
Институциональное участие зависит не только от Конгресса. Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган недавно назвал эту неудачу «лежачим полицейским, а не блокпостом», сославшись на динамику Bitcoin и продолжающийся выпуск продуктов финансового сектора в пересмотренном рыночном прогнозе.
Оценка Хоугана последовала за периодом, в течение которого Bitcoin вырос с июльского минимума около $57 950 до более чем $80 000 в начале сентября, в то время как вероятности на рынке прогнозов того, что законопроект станет законом, снизились. Bitwise рассматривала это расхождение как доказательство против своего более раннего ожидания, что провал законодательства обязательно вызовет еще один продолжительный период слабой торговли криптовалютами.
Семь демократов сталкиваются с плотным календарем Сената
Заявление демократов вновь открыло возможный путь для переговоров, но второе голосование по прекращению прений не было запланировано. Любая новая попытка все еще потребует достаточного числа сенаторов, чтобы собрать коалицию в 60 голосов.
Перед голосованием демократы представили контрпредложение, содержащее их предпочтительные изменения. Республиканцы отклонили это предложение, в то время как Джиллибранд назвала этические правила требованием для поддержки демократов, включая ограничения на выпуск мемкоинов законодателями.
Сенатор Синтия Ламмис предупреждала перед голосованием, что возможность была «сейчас или никогда». После поражения она сказала, что законодательство завершено для текущего Конгресса, что противоречит оценке семи демократов, стремящихся к дополнительным переговорам.
Аналитики StoneX подсчитали, что у Сената было около 14 рабочих дней до того, как предвыборная кампания поглотит календарь заседаний. Даже если сенаторы достигнут соглашения, мера все еще должна будет пройти через палату и завершить оставшийся законодательный процесс.
Бергквист не ожидает возвращения к этому вопросу до промежуточных выборов, а окончательная форма законопроекта будет зависеть от того, какая партия будет контролировать следующий Конгресс.
«Хотя сначала нам нужно успешное голосование, и демократы заняли жесткую позицию относительно того, как именно они хотят реализовать свои положения о криптоэтике», — сказал он.
Нормотворчество SEC и CFTC продолжается без Конгресса
Пока законодательство остается заблокированным, Бергквист ожидает, что федеральные агентства продолжат разрабатывать криптоправила в рамках своих существующих полномочий.
«Что действительно делает эта неудача, так это переносит внимание на SEC и CFTC, которые уже начали писать правила, не дожидаясь Конгресса», — сказал он.
Правила агентств могут предоставить операционное руководство, но они могут не обеспечить долговечность статута, поскольку будущее руководство может пересмотреть или отменить регуляторные позиции. Опасения Бергквиста по поводу смены администраций также применимы к любой системе, созданной исключительно действиями SEC или CFTC.
Бывший председатель CFTC Крис Джанкарло привел аналогичные доводы, заявив, что работа над политикой в отношении цифровых активов может продолжаться под текущим руководством обоих агентств без нового законодательства. Аналитики Bernstein также ожидают, что регуляторы займутся классификацией токенов, инфраструктурой децентрализованных финансов, защитой самостоятельного хранения и токенизированными акциями.
Конгресс продолжил работу над отдельными мерами по цифровым активам. Через день после неудачного голосования по прекращению прений комитет Палаты представителей по путям и средствам одобрил законопроект о налогообложении криптовалют голосами 38 против 5.
Закон о налоговой определенности цифровых активов включает предложенное исключение de minimis для определенных сетевых и транзакционных сборов на сумму до 10 долларов. Он также рассматривает кредитование цифровых активов, режим wash-sale, вознаграждения за стейкинг, правила для дилеров и требования к отчетности, оставляя нерешенные Сенатом вопросы структуры рынка для отдельного законодательного процесса.
