Согласно анализу RyeBlocks, фарминг ликвидности на Aerodrome составил около $109 млрд из $121 млрд переводов USDC, зафиксированных 23 сентября.
Сводка
- RyeBlocks отнес примерно 90% заявленного за день объема переводов USDC к фармингу на Aerodrome.
- Аналитик оценил, что фарминг с одним тиком сгенерировал около 75% объема переводов USDC в данных, измеренных с момента запуска Aerodrome.
- Эти показатели измеряют перемещение токенов, которое может включать активность, отличную от платежей.
- Visa также отделяет необработанные переводы стейблкоинов от скорректированной активности в своей ончейн-панели.
Ончейн-аналитик RyeBlocks опубликовал эти цифры 23 сентября, описав активность на Aerodrome как «неорганический фарминг». Оценка оставляет около $12 млрд от заявленного дневного итога за пределами активности, выявленной RyeBlocks. Это не устанавливает, что оставшаяся сумма полностью состояла из платежей.
Аналитик также оценил фарминг с одним тиком примерно в 75% объема переводов USDC, измеренного с момента запуска Aerodrome. RyeBlocks сослался на анализ Dune, но в посте не разъясняются полный объем и фильтры, стоящие за этим долгосрочным показателем. Поэтому его следует рассматривать как оценку аналитика для измеренных данных, а не как проверенную долю всех переводов USDC по всем блокчейнам.
Почему переводы USDC могут превышать количество платежей
Aerodrome — это децентрализованная биржа на Base, блокчейн-сети, разработанной Coinbase. Трейдеры используют ее пулы ликвидности для обмена токенов, а поставщики ликвидности вносят активы, поддерживающие эти сделки. В документации Aerodrome указано, что соответствующие требованиям поставщики могут получать вознаграждения в токенах AERO, при этом распределение по пулам определяется еженедельным голосованием.
При фарминге с одним тиком поставщик ликвидности использует очень узкий ценовой диапазон для позиции. По мере управления позициями USDC может многократно проходить через контракты пулов. Вывод RyeBlocks касается возникающих в результате записей о переводах: стоимость, учитываемая как перемещаемая ончейн, может расти каждый раз, когда токены меняют позицию, даже если эта активность не представляет собой новую покупку или платеж другому лицу.
Aerodrome заявляет, что запустилась 28 августа 2023 года и использует дизайн концентрированной ликвидности под названием Slipstream наряду с другим типом пула ликвидности. Ее система вознаграждений дает поставщикам стимул размещать средства в соответствующих требованиям пулах. RyeBlocks определил фарминг в рамках этой системы как источник большей части объема USDC в своем сравнении от 23 сентября.
Этот вывод сам по себе не показывает правонарушений со стороны Aerodrome или ее пользователей. Предоставление ликвидности — это обычная биржевая деятельность. Вопрос измерения заключается в том, сообщает ли общий итог переводов читателям, сколько долларов люди использовали для платежей, или он в основном учитывает повторяющиеся перемещения, связанные с торговлей и управлением ликвидностью.
Отдельный показатель показывает, почему это различие важно на Base. В сентябре Aerodrome обработала $557,1 млн сделок с токенизированными акциями за 30-дневный период, или 76% объема этой категории в сети, согласно данным Token Terminal, ранее освещенным crypto.news. Этот показатель учитывал завершенные обмены. Показатели USDC от RyeBlocks касаются переводов токенов, поэтому эти два итога описывают разные типы активности и не должны объединяться.
Как поставщики данных о стейблкоинах разделяют активность
Панель ончейн-аналитики Visa проводит различие между общим объемом стейблкоинов и скорректированным показателем. Visa утверждает, что публичные блокчейны записывают активность, инициированную как людьми, так и программным обеспечением, включая транзакции, которые не похожи на обычные расчеты. Ее скорректированная методология стремится устранить потенциальные искажения от ботов, высокочастотной торговли, маршрутизации и повторяющихся внутренних перемещений в рамках одной транзакции.
Visa и ее партнер по данным Allium также классифицируют переводы по использованию. Панель отличает платежи за товары, услуги или переводы между людьми от децентрализованных финансов, биржевых потоков, торговли и других категорий. Таким образом, перевод USDC в пул ликвидности может быть записан ончейн, не будучи классифицированным как потребительский или коммерческий платеж.
Скорректированный показатель также не является простым подсчетом платежей. Visa утверждает, что некоторая активность DeFi может отображаться в скорректированном объеме, в зависимости от того, как классифицируется перевод и проходит ли он фильтры панели. Ее методология также использует метки адресов и пороги транзакций, что означает, что результаты зависят от правил, используемых для сортировки данных.
Dune описывает аналогичную потребность в определении того, что представляет собой перевод. Его данные о стейблкоинах могут классифицировать активность, такую как своп на децентрализованной бирже, депозит в кредитном протоколе или мостовой перевод. Dune утверждает, что пользователи могут выбирать, какие категории включать при расчёте скорректированного объёма, вместо того чтобы полагаться на одну формулу для всех целей.
Показатели USDC от Circle охватывают несколько видов использования
Для американских инвесторов, следящих за Circle, эмитентом USDC, разница между объёмом переводов и платежами важна для того, как читаются показатели деятельности компании. Circle сообщила об объёме ончейн-транзакций USDC в размере 14,8 трлн долларов за второй квартал 2026 года, что на 151% больше, чем годом ранее. Как отмечалось в предыдущем освещении результатов Circle, этот общий показатель включает торговлю и переводы наряду с платежами. Это квартальный показатель, сообщаемый компанией, и он не сопоставим напрямую с однодневной оценкой RyeBlocks.
Circle также сообщила о более узком платёжном показателе. В результатах за второй квартал USDC составил 99,3% от объёма платежей, который она измерила через x402 — протокол, позволяющий программному обеспечению оплачивать онлайн-услуги. Этот процент относится к измеренной активности данного протокола, а не ко всем платежам, совершённым с помощью USDC.
В августе Bernstein использовала другой показатель при оценке Circle. Брокерская компания заявила, что скорректированный объём стейблкоинов составлял около 17 трлн долларов в годовом исчислении по июль включительно, при этом её расчёт исключает ботов и высокочастотную активность. Эта оценка охватывает стейблкоины в целом и использует другой период и метод по сравнению с показателями, о которых сообщила RyeBlocks.
Планируемое расширение Circle в сферу платежей даёт отдельную точку сравнения. В сентябре компания согласилась купить платёжную фирму Tazapay за 400 млн долларов в акциях. Circle заявила, что Tazapay обрабатывает более 25 млрд долларов годового объёма платежей через маршруты выплат, охватывающие более 100 рынков, причём стейблкоины участвуют примерно в 60% её объёма транзакций. Сделка по-прежнему подлежит одобрениям, включая разрешение от Денежно-кредитного управления Сингапура.
