O governo dos EUA teria começado a considerar formas de apoiar projetos de stablecoin denominados em dólar no exterior, enquanto autoridades buscam expandir o uso internacional do dólar e criar outra fonte de demanda por títulos do Tesouro dos EUA.
Resumo
- A Bloomberg relata que autoridades dos EUA estão considerando projetos de stablecoin no exterior para fortalecer o uso global do dólar no exterior.
- Tesouro, Departamento de Estado e DFC poderiam apoiar empreendimentos do setor privado, segundo pessoas familiarizadas com as discussões internas.
- O Tesouro afirma que provedores de stablecoin já detêm quase US$ 200 bilhões em títulos e valores mobiliários governamentais de curto prazo.
- As regras de reserva do GENIUS Act vinculam diretamente o crescimento de stablecoins em conformidade a dinheiro, títulos do Tesouro e instrumentos lastreados pelo Tesouro.
- A DFC agora tem autoridade acionária ampliada e um limite de investimento de US$ 205 bilhões para projetos internacionais.
A Bloomberg noticiou em 23 de setembro que a administração Trump está discutindo possíveis empreendimentos público-privados de stablecoin envolvendo agências como o Departamento do Tesouro, o Departamento de Estado e a Corporação Financeira de Desenvolvimento Internacional dos EUA. Pessoas familiarizadas com as discussões disseram que a iniciativa permanece em consideração, e nenhum país, empresa, valor de financiamento ou data de lançamento específico foi divulgado.
A proposta noticiada ainda não apareceu como um programa formal em comunicados públicos das três agências. A política oficial existente, no entanto, já trata as stablecoins como um canal potencial para estender o uso do dólar e aumentar a demanda por dívida pública de curto prazo dos EUA.
A política de stablecoin dos EUA já vincula tokens à demanda do Tesouro
Autoridades do Tesouro têm defendido publicamente o argumento da demanda do Tesouro há mais de um ano.
Quando o presidente Donald Trump assinou o GENIUS Act em julho de 2025, o secretário do Tesouro, Scott Bessent, disse que stablecoins em dólar poderiam fortalecer o papel do dólar como moeda de reserva mundial e criar demanda adicional por títulos do Tesouro, porque ativos de reserva elegíveis incluem títulos governamentais. Sua declaração descreveu as stablecoins como um trilho de pagamento em dólar baseado na internet, embora o crescimento futuro do mercado permaneça incerto.
O vice-secretário do Tesouro, Francis Brooke, forneceu uma medida mais atual em 22 de setembro. Falando na Conferência do Mercado do Tesouro, Brooke disse que provedores de stablecoin já possuem quase US$ 200 bilhões em títulos do Tesouro e outros valores mobiliários próximos do vencimento. Ele acrescentou que o Tesouro "pode ver provedores de stablecoin continuarem a crescer e adicionar às suas participações" à medida que as regras do GENIUS Act forem concluídas.
O número de US$ 200 bilhões abrange o setor de stablecoin como fonte de demanda do Tesouro e não representa novas compras vinculadas à iniciativa no exterior noticiada pela Bloomberg. Nenhum projeto estrangeiro apoiado pelo governo foi anunciado.
Uma apresentação do Comitê Consultivo de Empréstimos do Tesouro de fevereiro já havia examinado o mesmo mecanismo. A análise descobriu que o crescimento de stablecoins poderia aumentar a demanda por emissão de títulos de curto prazo do Tesouro quando a adoção vem de usuários offshore que não detinham dólares anteriormente. A apresentação estimou que Tether e Circle aumentaram as participações em títulos do Tesouro em US$ 70 bilhões desde 2022 e disse que os títulos do Tesouro representavam 53% de seus ativos usando dados até setembro de 2025.
A apresentação do comitê descreveu um possível resultado de mercado, não um compromisso do Tesouro de promover qualquer emissor ou stablecoin específico.
O GENIUS Act posiciona stablecoins regulamentadas como um canal possível para estender o uso do dólar enquanto impõe requisitos de reserva, licenciamento e divulgação aos emissores.
O GENIUS Act estabelece a estrutura de reservas por trás do plano
O GENIUS Act fornece a base legal que torna a demanda do Tesouro parte da discussão sobre stablecoins.
Emissores de stablecoin de pagamento permitidos devem manter reservas de pelo menos um para um em relação aos tokens em circulação. Ativos elegíveis incluem dólares americanos, certos depósitos bancários, títulos do Tesouro de curto prazo, acordos de recompra qualificados e fundos de mercado monetário que detêm ativos de reserva permitidos.
O Tesouro propôs outro conjunto de regras de implementação em 17 de agosto, definindo quando uma stablecoin de pagamento é considerada emitida, oferecida ou vendida nos Estados Unidos. O departamento espera que as principais restrições de emissão do estatuto entrem em vigor em 18 de janeiro de 2027, a menos que os regulamentos finais acionem uma data anterior sob a lei.
O arcabouço contém uma rota separada para emissores estrangeiros. A lei dos EUA permite que certas empresas estrangeiras de stablecoin de pagamento operem sob sistemas de supervisão estrangeiros comparáveis, uma vez que o Tesouro determine que a jurisdição fornece regulação comparável ao arcabouço federal.
Esse caminho para emissores estrangeiros é separado do relatório da Bloomberg sobre o governo potencialmente apoiar projetos de stablecoin no exterior. Um diz respeito à elegibilidade para distribuição nos EUA; a iniciativa relatada diz respeito à expansão do uso de stablecoins em dólar em mercados estrangeiros.
A implementação ainda está em andamento. Vários reguladores federais perderam o prazo original de um ano da lei para regras finais, deixando propostas em diferentes estágios enquanto o arcabouço estatutário caminha para ativação. Os reguladores dos EUA perderam prazos-chave de regulamentação da Lei GENIUS durante 2026.
Tether e Circle mostram como a demanda por stablecoins chega aos Treasuries
O mecanismo de demanda por Treasuries já pode ser visto nas divulgações de reservas dos dois maiores emissores de stablecoin em dólar.
A Tether relatou aproximadamente US$ 141 bilhões em exposição direta e indireta ao Tesouro dos EUA no final de março de 2026. Sua atestação do segundo trimestre posteriormente mostrou cerca de US$ 184,6 bilhões de USDT em circulação e US$ 187,75 bilhões em ativos totais, com a empresa afirmando que a maioria das reservas permaneceu em instrumentos garantidos pelo governo e facilidades de liquidez de curto prazo.
O último lançamento do segundo trimestre não forneceu o mesmo total detalhado de Treasuries que a divulgação do primeiro trimestre da Tether, portanto o valor de US$ 141 bilhões não deve ser tratado como seu saldo atual de setembro.
A Circle apresenta uma estrutura semelhante por meio do USDC. Seu arquivamento do segundo trimestre na SEC mostrou que aproximadamente 84% das reservas do USDC eram mantidas no Circle Reserve Fund em 30 de junho, com o restante mantido principalmente como caixa bancário. O fundo de reserva investe em títulos de curto prazo do governo dos EUA e instrumentos relacionados.
Os dados públicos da Circle listaram US$ 74,6 bilhões de USDC em circulação em 21 de setembro. Um arquivamento na SEC de 18 de setembro para o Circle Reserve Fund da BlackRock confirmou que entidades da Circle detêm cotas no fundo como parte das reservas associadas a stablecoins emitidas pela Circle. O arquivamento observou que os ativos do fundo podem subir ou cair à medida que as stablecoins são emitidas e resgatadas.
Essas estruturas de reserva ajudam a explicar por que os formuladores de políticas dos EUA frequentemente conectam a adoção de stablecoins com a demanda por Treasuries. A escala de qualquer demanda adicional de uma expansão no exterior apoiada pelo governo dependeria da adoção, da composição das reservas dos emissores e se os usuários estão migrando para stablecoins em dólar a partir de ativos que já detêm em dólares.
A DFC poderia fornecer uma rota de investimento público-privada
A Bloomberg identificou a DFC como uma agência que poderia participar se a administração avançar com empreendimentos de stablecoin no exterior.
A DFC tem ferramentas legais que poderiam apoiar investimentos público-privados, embora não tenha anunciado um projeto de stablecoin ligado às discussões relatadas.
O Congresso expandiu a autoridade da agência em dezembro de 2025. A DFC disse que sua reautorização elevou sua exposição máxima de investimento para US$ 205 bilhões, criou um fundo rotativo de capital de US$ 5 bilhões e aumentou sua participação acionária minoritária permitida para 40%. A lei estendeu a agência até 2031 e expandiu os países onde pode investir.
A DFC se descreve como o braço de investimento internacional do governo dos EUA e pode usar empréstimos, participações acionárias, garantias, seguros e fundos de investimento ao lado de empresas privadas. Ela já criou estruturas de joint venture em setores como transporte, minerais críticos e infraestrutura.
Em 16 de setembro, a agência aprovou mais de US$ 8 bilhões em novos projetos abrangendo infraestrutura, tecnologia, energia e outros investimentos estratégicos. O pacote incluía o maior investimento em infraestrutura digital da DFC até o momento, envolvendo a operadora africana de fibra e data centers WIOCC Group, mas não continha uma iniciativa de stablecoin.
Qualquer investimento futuro em stablecoin ainda teria que passar pelo processo de revisão de projetos da DFC. A agência afirma que as transações podem exigir due diligence, aprovações internas e notificação ao Congresso antes do compromisso ou fechamento.
A adoção no exterior continua sendo uma proposta relatada, não um programa lançado
As discussões relatadas se alinham com declarações existentes da administração sobre o uso de dólares digitais emitidos privadamente para estender o alcance da moeda americana.
A própria pesquisa do Tesouro descreveu os provedores de stablecoin como uma fonte emergente de demanda por Treasuries. Sua análise de fevereiro disse que o crescimento offshore entre usuários que ainda não possuem ativos em dólar poderia produzir demanda incremental por títulos públicos de curto prazo.
A Casa Branca atualmente estima o mercado de stablecoin em cerca de US$ 300 bilhões em uma análise econômica de setembro. A mesma pesquisa observa que a composição das reservas determina quanto do crescimento das stablecoins acaba fluindo para títulos do Tesouro em vez de depósitos bancários ou outros ativos elegíveis.
A adoção estrangeira, portanto, não se traduziria automaticamente, dólar por dólar, em novas compras de Treasuries. Algumas reservas podem ficar em dinheiro, depósitos bancários, transações de repo ou fundos de mercado monetário, enquanto usuários que convertem ativos existentes em dólar para stablecoins podem criar menos demanda incremental por dólar do que usuários que migram de outra moeda.
As últimas declarações públicas do Tesouro, no entanto, mostram que os funcionários estão acompanhando ativamente os provedores de stablecoin como investidores do Tesouro. Brooke disse em 22 de setembro que o departamento monitora a demanda estrutural de empresas de stablecoin ao lado de bancos, fundos de mercado monetário, investidores estrangeiros e o Federal Reserve.
A iniciativa relatada pela Bloomberg não tem lista divulgada de países-alvo, parceiros do setor privado ou compromissos de financiamento. O Tesouro, o Departamento de Estado e a DFC não detalharam publicamente um cronograma para lançar uma parceria de stablecoin no exterior, enquanto o trabalho regulatório imediato do Tesouro permanece focado em concluir a implementação do GENIUS Act antes do início esperado do regime federal de stablecoin.
