Este artigo foi compilado e organizado pela BlockWeeks
A explosão da inteligência artificial está empurrando os data centers para uma disputa sem precedentes por energia e capital. Os provedores de nuvem em hiperescala estão aumentando continuamente os investimentos para adicionar poder de computação, mas os data centers tradicionais, limitados pela capacidade de fornecimento de energia e por um ciclo de construção de 2 a 4 anos, já não conseguem acompanhar o ritmo. As mineradoras de Bitcoin, que possuem grandes extensões de terra, fontes de água para resfriamento, fibra óptica apagada, energia confiável, aprovações de licenças elétricas e equipamentos-chave com longos prazos de entrega, estão em uma posição que pode multiplicar o valor de seus ativos.
Qual é o tamanho real do bolo dos data centers de IA
A popularização da IA generativa em 2024 acendeu toda a cadeia industrial. Dados da Pitchbook mostram que, desde 2016, o capital investido em startups de IA e aprendizado de máquina já ultrapassou US$ 680 bilhões, envolvendo mais de 100 mil transações, das quais apenas em 2024 foram investidos US$ 120 bilhões.
A intensidade de consumo de energia da IA e da computação de alto desempenho (HPC) é muito maior do que a dos negócios tradicionais de internet. Dados da Agência Internacional de Energia mostram que uma consulta ao ChatGPT consome cerca de 2,9 watts-hora, enquanto uma pesquisa no Google consome apenas cerca de 0,3 watts-hora. Esse formato de negócio intensivo em energia eleva diretamente a demanda por data centers.
O Goldman Sachs Research estima que a demanda por data centers nos EUA atingirá 21 GW em 2024, um crescimento de 31% ano a ano; entre 2022 e 2033, espera-se que a demanda por data centers nos EUA cresça a uma taxa composta anual de 15,8%. Com base no forte aumento anual de 2024, a instituição prevê que a demanda por data centers nos EUA subirá para 45 GW até 2030, consumindo até 8% da capacidade total de energia dos EUA.
Por trás da demanda estão os enormes gastos de capital dos provedores de hiperescala. Empresas de data centers em hiperescala como Google Cloud e AWS estão se posicionando ao prometer investir mais de US$ 100 bilhões na construção de data centers voltados para IA nos próximos 10 anos. O JP Morgan Asset Management estima que, até o final de 2024, US$ 163 bilhões serão investidos na expansão dos negócios dos provedores de hiperescala, um aumento de 28% ano a ano. Até 2038, os gastos de capital em IA dos provedores de hiperescala devem atingir US$ 370 bilhões, um aumento de 127% em relação ao nível estimado para 2024.
A expansão contínua da IA e da HPC está reconfigurando a forma dos data centers: de instalações tradicionais de computação de uso geral, eles estão evoluindo para centros avançados de infraestrutura de IA, fornecendo a base para veículos autônomos, pesquisa médica de ponta e aplicações de IA de próxima geração. O futuro da inovação digital depende, em grande medida, da evolução e expansão contínuas dessas instalações.
Por que os data centers tradicionais não conseguem atender a essa demanda
O gargalo mais direto é a energia. O aumento explosivo de pedidos de conexão de 300 MW ou até mais de 1000 MW já sobrecarregou as redes elétricas locais em um ritmo tão acelerado, e os ciclos de interconexão e construção foram geralmente prolongados para 2 a 4 anos.
Em segundo lugar está a densidade de potência. Os data centers tradicionais não possuem capacidade de fornecimento de energia de grande porte, nem conseguem suportar computação de alta densidade. No passado, o limite de potência por rack era de cerca de 40 kW, mas hoje sistemas de ponta como o GB200 NVL72 exigem que um único rack suporte mais de 132 kW. Isso significa que as instalações tradicionais já estão fora do jogo no nível físico.
Como resultado, os provedores de hiperescala têm opções muito limitadas para expandir a capacidade conforme a demanda e dentro do prazo.
Converter fazendas de mineração em data centers de IA: onde estão os obstáculos
Nem todas as fazendas de mineração podem ser convertidas em data centers de IA. As cargas de IA/HPC têm requisitos específicos de resfriamento, rede e redundância, e somente mineradoras com ativos adequados e capacidade de engenharia podem realmente aproveitar esse benefício. Os principais desafios de conversão concentram-se em quatro pontos:
1. Sistema de resfriamento. A dissipação de calor nas fazendas de mineração gira principalmente em torno das próprias máquinas, com pouca atenção à infraestrutura de apoio; os data centers de IA, por sua vez, exigem soluções de resfriamento mais avançadas, como resfriamento líquido direto no chip (direct-to-chip liquid cooling) para servidores NVIDIA de mais alta densidade de potência da última geração, combinado com sistemas de resfriamento a ar para sustentar a rede e a infraestrutura mecânica.
2. Nível de redundância. Os requisitos de redundância dos data centers de IA são muito mais rigorosos do que os da mineração. As cargas de mineração são elásticas por natureza e não exigem fonte de energia de backup forte; os data centers de IA geralmente exigem pelo menos redundância N+1 em todo o processo, e componentes críticos como rede central e armazenamento precisam de níveis de redundância ainda mais altos para garantir operação ininterrupta, ou pelo menos concluir cache e checkpoint razoáveis em caso de falha de equipamento. Isso significa que cada item de infraestrutura crítica (como equipamentos de resfriamento) deve ter backup: ao fazer manutenção em uma unidade de resfriamento, outra deve estar online para manter a operação contínua. Esse nível de redundância é extremamente raro em fazendas de mineração.
3. Reconfiguração de forma. Os data centers de IA usam servidores em rack, o que é muito diferente do formato "caixa de sapato" dos ASICs usados na mineração de Bitcoin. Para acomodar hardware de IA, é necessário redesenhar completamente a infraestrutura física interna das instalações, a fim de suportar sistemas em rack e suas necessidades específicas de resfriamento, rede e eletricidade.
Em suma, converter fazendas de mineração em data centers de IA/HPC é essencialmente um desafio de engenharia e design, e seus requisitos aprimorados de infraestrutura também tornam os gastos de capital dos data centers de IA/HPC significativamente maiores do que os das instalações de mineração de Bitcoin.
Apenas algumas mineradoras conseguem o ingresso
Os data centers tradicionais não conseguem atender à demanda de potência das cargas modernas de IA por meio da adaptação de instalações existentes. Esse vácuo de mercado cria precisamente uma oportunidade para as mineradoras de Bitcoin — elas têm em mãos exatamente o que as empresas de IA/HPC precisam: grandes terrenos com cronogramas acelerados de energização. Os provedores de hiperescala, que desejam expandir rapidamente no curto prazo para acompanhar a demanda explosiva dos negócios de IA/HPC, têm opções muito limitadas, e as mineradoras de Bitcoin se tornam, assim, uma opção viável e lógica.
Mas esta é uma oportunidade geracional altamente seletiva. Apenas uma pequena parte das mineradoras possui a infraestrutura e a capacidade escassas necessárias para sustentar cargas modernas de IA/HPC. As mineradoras que realmente detêm esses ativos escassos e desejam maximizar seu valor se voltarão para data centers de IA/HPC.
A chave para liberar valor está na arbitragem de valuation: as mineradoras atualmente têm uma avaliação EV/EBITDA de cerca de 6 a 12 vezes, enquanto os principais operadores de data centers geralmente ficam entre 20 e 25 vezes. Com o fluxo de caixa previsível dos negócios de IA/HPC, um mercado de financiamento ativo e um espaço significativo de valorização, essa transformação é extremamente atraente para mineradoras com os ativos adequados e tem um efeito claramente accretive.
Impactos em cadeia sobre a própria mineração
Alguns críticos argumentam que o desvio das mineradoras de Bitcoin para negócios de IA/HPC reduzirá o poder de computação usado para produzir blocos, enfraquecendo assim a segurança da rede. Mas essa mudança também pode, ao contrário, beneficiar todo o ecossistema de mineração: as mineradoras que não conseguem atender aos requisitos de instalações de IA/HPC podem, na verdade, melhorar sua lucratividade devido à melhoria do hashprice. À medida que mais mineradores saem do mercado e o preço do Bitcoin sobe, a alta do hashprice melhorará significativamente as margens de lucro de todas as mineradoras de Bitcoin. A valorização do Bitcoin no ano chegou a 143%, e, com um presidente pró-Bitcoin na Casa Branca, a mineração de Bitcoin nos EUA está entrando em sua era mais forte.
O caminho de implementação mais claro em cripto × IA
A combinação de cripto e IA pode ser considerada uma das trilhas cripto mais quentes de 2024. Até dezembro de 2024, o valor de mercado total dos projetos cripto que já possuem tokens em circulação e estão construindo projetos de IA era de cerca de US$ 33 bilhões; a Galaxy Research estima que, em 2024, mais de US$ 382 milhões em capital de risco fluíram para startups cripto de IA em estágio inicial.
Embora a maioria dos projetos cripto de IA ainda não tenha encontrado product-market fit, a interseção entre mineração de Bitcoin e o crescimento dos negócios de IA/HPC é claramente visível. A entrada da mineração de Bitcoin no campo da IA se destaca entre tantas narrativas de "cripto × IA" porque tem o potencial de fornecer em escala o elemento mais central para as empresas de IA/HPC — energia. Portanto, as mineradoras de Bitcoin que possuem ativos conversíveis em ativos de IA/HPC podem ser, atualmente, um dos poucos investimentos cripto × IA no setor que combinam pureza e potencial de escala.
