Visão geral
O Bitcoin subiu fortemente por dois dias consecutivos, em 21 e 22 de setembro, com o preço retornando à linha dos 86.000 dólares. Segundo reportagem da CNBC, o Bitcoin atingiu naquele dia a máxima de 86.349,90 dólares, o nível mais alto desde o final de janeiro, com alta de mais de 8% na semana anterior e de cerca de 34% nos últimos três meses. O diretor de investimentos da Bitwise declarou no programa que acredita que este inverno cripto chegou ao fim. O registro de cotações da Fortune mostra que, na manhã de 22 de setembro, horário do leste dos EUA, o Bitcoin era cotado a 86.039,36 dólares.
O preço voltou, mas a questão não se tornou mais simples. O Bitcoin ainda está cerca de trinta por cento distante da máxima histórica de aproximadamente 126.000 dólares de outubro de 2025, e os 86.000 dólares são exatamente o teto que os dados on-chain vêm marcando repetidamente ao longo do último mês. Para julgar a posição no ciclo, é preciso olhar em conjunto sete tipos de evidências verificáveis — profundidade do recuo, base de custo, faixa de valuation, fluxo de capital, liquidez de stablecoins, comportamento dos detentores e rotação de mercado — em vez de depender de uma única média móvel ou de uma leitura de sentimento de um dia específico.
Pontos principais
O ciclo está se comprimindo, não desaparecendo. O Bitcoin atingiu o topo em 6 de outubro de 2025, cerca de dezoito meses após o halving de abril de 2024, em linha com o ritmo dos dois ciclos anteriores, mas a queda deste ciclo, do topo até o fundo de aproximadamente 58.000 dólares em junho de 2026, foi de cerca de 54%, muito menor do que a faixa de 77% a 87% dos mercados baixistas anteriores.
O teto é desenhado por três conjuntos independentes de dados. A distribuição de custo dos detentores de longo prazo, o gráfico de liquidações de futuros e o ponto de equilíbrio dos ETFs à vista apontam todos para a faixa de resistência entre 83.000 e 86.000 dólares.
Os sinais de fundo já se esgotaram, os sinais de topo ainda não apareceram. O painel de indicadores de ciclo da Glassnode mostra que a proporção de indicadores na faixa mais fria caiu de 82% no final de junho para 2%, mas três quartos dos indicadores ainda estão abaixo de suas respectivas medianas históricas.
A demanda incremental continua sendo a lacuna. O crescimento da capitalização realizada foi interrompido em meados de setembro, o volume total de stablecoins não atingiu nova máxima em cinco meses, e a compra líquida das empresas listadas nos últimos três meses ficou muito abaixo do mesmo período do ano anterior.
O macro não mudou para afrouxamento. O Federal Reserve elevou os juros em 25 pontos-base em 16 de setembro, para a faixa de 3,75% a 4%, o projeto de lei CLARITY está travado no Senado, e o Bitcoin completou este rali em um ambiente de juros em alta.
Um ciclo comprimido
A profundidade da queda é apenas metade da faixa histórica
A análise completa do ciclo de quatro anos feita pelo Bitcoin.com oferece um conjunto de comparações cruciais. O Bitcoin atingiu o topo em 6 de outubro de 2025, em cerca de 126.200 dólares, aproximadamente dezoito meses após o halving de abril de 2024, enquanto os topos após os halvings de 2016 e 2020 ocorreram em cerca de dezessete e dezoito meses, respectivamente; o ritmo temporal não foi quebrado. O que realmente mudou foi a magnitude: neste ciclo, a queda do topo até o fundo de cerca de 58.000 dólares em junho de 2026 foi de aproximadamente 54%, enquanto os três mercados baixistas de 2014, 2018 e 2022 apagaram cerca de 87%, 84% e 77%, respectivamente.
A intensidade especulativa também se reduziu de forma evidente. O MVRV, que mede a razão entre o valor de mercado e o custo on-chain, teve pico de 2,74 em 2025, enquanto os picos dos três ciclos anteriores foram de 3,96, 4,72 e 5,88. O mercado de fato ficou caro, mas não chegou perto dos extremos do passado. A mesma análise também aponta que este ciclo apresentou duas primícias históricas: o Bitcoin renovou a máxima do ciclo anterior antes do halving, e o ano seguinte ao halving fechou em queda pela primeira vez. Colocando tudo isso junto, a descrição mais adequada é que o ciclo está se comprimindo, e não que o ciclo terminou.
O que o rali reparou e o que deixou para trás
Do fundo de junho até o final de setembro, o Bitcoin recuperou a maior parte da queda, mas a recuperação não foi uniforme. Agosto foi o mês mais forte do ano, com entrada líquida de 3,52 bilhões de dólares nos ETFs à vista naquele mês, reduzindo a saída líquida acumulada no ano de cerca de 5,29 bilhões para aproximadamente 1,77 bilhão de dólares. Os indicadores de sentimento também voltaram do pânico extremo de junho para o lado da ganância em setembro. Ao mesmo tempo, o preço testou três vezes a faixa de 83.000 a 86.000 dólares sem sucesso, só voltando a se aproximar dela com este rali acelerado do final de setembro.
Esta é a tensão central da posição atual no ciclo: as evidências da região de fundo já são bastante robustas, as evidências da região de topo ainda não se formaram, e a direção do trecho intermediário depende de se o capital novo está disposto a assumir o maior bloco de posições presas em um ambiente de juros em alta.
Sete indicadores para rastrear a posição no ciclo
Profundidade do recuo e relógio do halving
As coordenadas mais básicas são a distância do preço até a máxima histórica e em que ponto do ciclo de halving estamos atualmente. O calendário de halvings compilado pela Nasdaq mostra que o quarto halving, em abril de 2024, reduziu o subsídio de bloco de 6,25 BTC para 3,125 BTC, e o próximo halving está previsto para abril de 2028, na altura de bloco 1.050.000. Segundo o ritmo histórico de topo em dezoito meses e fundo em doze a quatorze meses, o segundo semestre de 2026 deveria estar entre a formação de fundo e a reacumulação.
Ao usar este indicador, é preciso atentar para sua atenuação. Mais de 95% do total de bitcoins já foi minerado, a oferta nova anualizada já está abaixo de 1%, e a pressão de venda marginal que o halving consegue drenar diminui a cada ciclo. O relógio do halving hoje se parece mais com um dispositivo de coordenação de expectativas do que com uma forte relação causal no plano de oferta e demanda.
A escada de bases de custo on-chain
Mais informativo do que o preço é um conjunto de linhas de custo. Segundo o relatório on-chain semanal publicado pela Glassnode em 16 de setembro, o custo médio dos investidores ativos, ou seja, o preço médio real de mercado, está em 76.700 dólares; a base de custo dos detentores de curto prazo, que compraram nos últimos cinco meses, está em 71.300 dólares; e o custo médio dos tesouros de empresas listadas está em 80.500 dólares. Mais acima, o relatório da semana anterior aponta que a faixa de 83.000 a 86.000 dólares concentra o custo de compra de cerca de 1,07 milhão de bitcoins, quase todos pertencentes a detentores de longo prazo, sendo a faixa mais densa próxima de 85.000 dólares; o ponto de equilíbrio dos ETFs à vista dos EUA, calculado pelo custo acumulado de subscrições, é de cerca de 86.000 dólares, e eles já fecharam abaixo desse nível por 228 dias de negociação consecutivos.
Esta escada transforma o abstrato "touro ou urso" em relações de posição verificáveis. Quando o preço supera o preço médio real de mercado, isso indica que as posições ativas como um todo voltaram ao lucro; recuperar os 86.000 dólares significa que o maior comprador institucional deste ano volta ao lucro flutuante pela primeira vez, e a natureza da camada mais espessa de pressão de oferta acima da cabeça muda em consequência. O rali do final de setembro empurrou exatamente o preço até essa linha, e é por isso que esta alta merece mais atenção do que as tentativas anteriores.
MVRV e a faixa de valuation do ciclo
O MVRV e sua forma normalizada, o Z-score, medem o quanto o valor de mercado se desviou do custo on-chain. O gráfico do MVRV Z-score da CoinGlass mostra seu uso clássico: valores entrando na faixa elevada geralmente correspondem a topos de ciclo, enquanto a queda para perto da linha zero corresponde aos grandes fundos anteriores. Colocando isso junto com o pico de 2,74 do ciclo anterior, a conclusão mais realista é que, com a expansão do tamanho do mercado, os próprios limiares históricos podem precisar ser revisados para baixo, e aplicar mecanicamente os extremos de 2017 ou 2021 facilmente leva a perder posições por longos períodos.
O painel de indicadores de ciclo da Glassnode oferece outro corte transversal. A proporção de indicadores na faixa mais fria atingiu 82% na semana de 29 de junho e ficou acima da mediana de longo prazo por 41 semanas consecutivas, a ressonância de fundo mais forte deste ciclo, mas na última semana completa caiu para 2%. Ao mesmo tempo, três quartos dos indicadores ainda estão abaixo de suas respectivas medianas históricas, e há 43 semanas consecutivas sem que mais da metade dos indicadores ficasse acima de 50. O valuation já saiu da zona de valor, mas ainda não se pode dizer que está caro.
Fluxo de ETFs e valor de mercado realizado
Os ETFs à vista transformaram a entrada e saída de capital tradicional em dados legíveis diariamente. A tabela de fluxos diários da Farside Investors mostra que o quadro de capital em setembro oscilou violentamente: nos dias 15 e 16, houve uma saída líquida combinada de aproximadamente US$ 746 milhões; nos dias 17 e 18, houve entrada líquida de US$ 159,5 milhões e US$ 433 milhões; e no dia 21, registrou-se uma entrada líquida diária de aproximadamente US$ 999 milhões, um dos dias de negociação mais fortes dos últimos meses. A entrada líquida de US$ 3,52 bilhões em agosto foi o melhor desempenho mensal do ano.
O indicador correspondente do lado on-chain é o valor de mercado realizado, ou seja, o valor total de todas as moedas calculado pelo preço da última transferência on-chain. Os dados da Glassnode mostram que o valor de mercado realizado subiu por 27 dias consecutivos até 14 de setembro, teve sua primeira saída líquida em 28 dias no dia 15 e depois voltou a enfraquecer. A lógica de usar os dois em conjunto é direta: se o preço sobe sem que o valor de mercado realizado se expanda simultaneamente, isso indica que o que impulsiona a alta é a rotação de moedas existentes e alavancagem, e não a entrada de novo capital.
A "munição" do fornecimento de stablecoins
O total de stablecoins é uma variável proxy para o capital à espera fora do mercado. Em um relatório de meados de setembro, a Glassnode apontou que o valor de mercado total das stablecoins era de cerca de US$ 301 bilhões, estável por uma semana, cerca de 4% abaixo do pico de abril de 2026, e sem atingir nova máxima há cinco meses; seu crescimento de trinta dias ainda estava ligeiramente abaixo da faixa historicamente associada ao melhor desempenho do Bitcoin no mês seguinte. O painel de stablecoins da DefiLlama permite acompanhar esses dados diariamente.
O valor desse indicador está em medir "se há novos dólares entrando", e não "o que o capital existente está fazendo". No verão, o total de stablecoins chegou a encolher; agora parou de cair, mas não se expande, o que significa que essa recuperação foi realizada principalmente por capital existente e recompra de posições vendidas. Se o fornecimento de stablecoins voltar a entrar em uma faixa de aceleração e atingir novas máximas, essa será a peça que mais falta na narrativa de alta.
Comportamento dos detentores de longo prazo e índice de risco do vendedor
Para julgar se o ciclo está próximo do topo, o tipo mais confiável de evidência vem de os detentores estarem ou não distribuindo moedas. O índice de risco do vendedor normaliza a soma do lucro realizado e da perda realizada sobre o valor de mercado realizado. As estimativas da Glassnode mostram que a média móvel de sete dias desse indicador caiu para 7 pontos-base por dia, menos da metade dos 16 pontos-base do pico de agosto, enquanto nos dois picos de julho e outubro de 2025 o mesmo indicador subiu para 35 e 23 pontos-base, respectivamente. A participação dos detentores de longo prazo no lucro realizado também caiu de 88% no pico de agosto para 47%.
O lado dos tesouros corporativos também está quieto. As empresas de capital aberto compraram liquidamente cerca de 5.900 BTC nos últimos três meses, enquanto apenas em julho de 2025 foram cerca de 89.000 BTC. A mudança apareceu no final de setembro: de acordo com o formulário 8-K arquivado pela Strategy na Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, a empresa comprou 950 BTC entre 14 e 20 de setembro, por US$ 75,7 milhões, a um preço médio de US$ 79.670, elevando sua posição para 846.000 moedas, com custo médio de US$ 75.416. A reportagem do The Block observa que essa foi a primeira compra da empresa em cerca de três semanas, e sua posição já ultrapassa 4% do total de 21 milhões de Bitcoin. O volume de 950 moedas em uma única semana ainda é pequeno em comparação com o ritmo do ano passado, mas a mudança de direção merece ser registrada.
Rotação em altcoins e posições em opções
O topo do ciclo geralmente é acompanhado por uma aceleração do deslocamento de capital ao longo da curva de risco. As estimativas da Glassnode mostram que, em três dos quatro topos históricos, a participação das altcoins no valor de mercado total de "Bitcoin mais altcoins" subiu pelo menos 2,8 pontos percentuais nos noventa dias anteriores; atualmente, essa leitura é de menos 0,9 ponto percentual. As altcoins subiram cerca de 21% em dólares no último mês, mas não roubaram participação do Bitcoin, o que não corresponde às características de rotação de um topo maduro.
As posições em derivativos oferecem outro corte transversal. Após a votação no Senado fracassar em 15 de setembro, o skew de 25 delta com vencimento em uma semana passou de negativo para positivo, e o mercado de opções começou a pagar prêmio pela queda; o ponto de dor máximo do contrato trimestral com vencimento em 25 de setembro estava em US$ 72.000, enquanto a maior parede de opções de compra acima do preço atual estava em US$ 85.000, e a segunda em US$ 90.000. O mercado de opções e a distribuição de custo à vista deram respostas quase idênticas sobre a localização da resistência superior.
O macro continua sendo a principal variável de precificação
Juros reais após o aumento de juros
O Federal Reserve, em sua nota de execução de política de 16 de setembro, elevou a faixa meta da taxa dos fed funds para 3,75% a 4% e aumentou a taxa de juros sobre saldos de reservas para 3,90%. A reportagem da CNBC observa que este foi o primeiro aumento de juros desde julho de 2023, e o diagrama de pontos atualizado mostra que 16 dos 18 participantes esperam pelo menos mais um aumento até o final do ano. A inflação subjacente recuou no mesmo período, o que significa que, mesmo que a taxa de juros de política não se mova, a taxa de juros real está subindo automaticamente.
Isso explica por que essa recuperação é diferente dos inícios de ciclos anteriores. Historicamente, as grandes altas do Bitcoin foram acompanhadas de expansão de liquidez, mas desta vez o preço se recuperou em um contexto de juros em alta e rendimentos de longo prazo em máximas do ciclo. O resumo diário de mercado do Yahoo Finance lista a queda do petróleo e o short squeeze como os gatilhos diretos da alta acentuada do final de setembro; a sustentabilidade desse tipo de impulso geralmente é mais fraca do que a do próprio ciclo de liquidez.
Fracasso de políticas e apetite ao risco
Segundo reportagem da CNBC, a votação procedimental do Senado dos Estados Unidos em 15 de setembro não conseguiu avançar o projeto de lei CLARITY, frustrando os esforços da indústria cripto para promover legislação sobre estrutura de mercado. Vale notar a reação do Bitcoin: o preço caiu apenas ligeiramente naquela semana e, na semana seguinte, na verdade se fortaleceu, enquanto as altcoins caíram bem mais. O fracasso da política não rompeu o centro de precificação do Bitcoin, mas expôs claramente a fragilidade da parte inferior da curva de risco.
Como usar esses indicadores
Primeiro defina o mercado em alta, depois julgue a posição
A razão pela qual "é ou não um mercado em alta" gera tanto debate é, em grande parte, a falta de definição. Uma definição operacional exige pelo menos três condições simultâneas: o preço se firmar acima da faixa de custo dos detentores de longo prazo e dos ETFs, o valor de mercado realizado se expandir continuamente e o total de stablecoins atingir novas máximas. Por esse critério, atualmente metade da primeira condição é atendida, e as outras duas ainda não. A vantagem de escrever a definição com clareza é que ela permite que cada movimento subsequente do mercado seja testado, em vez de reinterpretado pelas emoções.
Os investidores podem acompanhar em tempo real o preço e as variações de negociação do Bitcoin na página de mercado da MEXC e usar os indicadores on-chain e de fluxo de capital acima como pano de fundo para julgar se o preço está absorvendo oferta ou criando oferta.
Risco de falha de um único indicador
Cada indicador tem seu cenário de falha. O efeito de oferta do relógio do halving diminui a cada ciclo; os limiares históricos do MVRV caem à medida que o tamanho do mercado se expande; os fluxos de ETFs incluem arbitragem de base e hedge de formadores de mercado, e não são todos compras direcionais; o fornecimento de stablecoins é afetado por regulação e estratégias dos emissores; e a base de custo converge para o preço atual quando o preço fica lateral por muito tempo, perdendo valor de referência. O método realmente útil é exigir que múltiplas fontes se confirmem mutuamente e reduzir a certeza da posição quando os indicadores divergem, em vez de escolher aquele que mais se ajusta ao julgamento preexistente.
Riscos, cenários e pontos de observação futuros
Três cenários
No cenário de rompimento, o preço supera US$ 86.000 com pressão de venda estável e se mantém lá, as posições presas dos detentores de longo prazo são absorvidas, os compradores de ETFs voltam coletivamente ao lucro e o valor de mercado realizado retoma o crescimento. Essa será a confirmação mais limpa de que a posição no ciclo passou de recuperação para expansão.
No cenário de intervalo, o preço oscila entre o preço médio real de mercado de US$ 76.700 e US$ 86.000, enquanto o volume de negociação e os fluxos de capital esfriam simultaneamente. Historicamente, essa fase pode durar meses, sendo extremamente hostil para posições alavancadas e relativamente neutra para capital de aportes periódicos.
No cenário de perda, o preço cai de volta abaixo do preço médio real de mercado e perde a base de custo dos detentores de curto prazo em 71.300 dólares, com a próxima camada densa de compras on-chain situada entre 62.000 e 65.000 dólares. Nesse momento, o que precisa ser reavaliado não é o preço em si, mas a validade da mínima de junho como fundo do ciclo.
Pontos temporais e limiares que merecem atenção
O vencimento trimestral de opções em 25 de setembro alterará a estrutura de posições existente, a reunião do Federal Open Market Committee entre 27 e 28 de outubro determinará o próximo passo das taxas de juros reais, o retorno do índice de risco do vendedor acima de 16 pontos-base diários significa o retorno de vendedores na magnitude de agosto, e o total de stablecoins atingindo uma máxima de cinco meses significa a entrada de novos recursos externos. Vale lembrar também que a divergência nas previsões institucionais continua extremamente ampla; as previsões para 2026 compiladas pela CoinGecko mostram que a faixa de preços-alvo das principais instituições abrange múltiplos fatores, com várias revisões para baixo ao longo do ano, e esse tipo de previsão é mais adequado como termômetro de sentimento do que como base para posições.
Opinião exclusiva de James Mitchell
Na visão de James Mitchell, a verdadeira informação desta rodada de mercado não está no fato de o Bitcoin ter voltado a 86.000 dólares, mas em ter colidido com a mesma linha traçada por três conjuntos independentes de métodos. A distribuição de custos dos detentores de longo prazo, a densidade de liquidações de futuros e o ponto de equilíbrio dos ETFs à vista coincidem simultaneamente na faixa de 83.000 a 86.000 dólares; essa coincidência por si só indica que essa região concentra o maior bloco de participações reais deste ciclo. A rejeição do preço nesse ponto é uma digestão normal de oferta; se ele se mantiver firme com o índice de risco do vendedor em níveis baixos, essa será a diferença mais fundamental entre este rali e o de agosto.
Há dois pontos que o mercado pode interpretar erroneamente. Um deles é equiparar o retorno dos indicadores de sentimento ao lado da ganância, ou a recuperação de alguma média móvel de longo prazo pelo preço, ao início de um novo mercado altista. Em termos mais rigorosos, um mercado altista exige evidências de entrada de novos recursos, e o fato de o crescimento da capitalização realizada ter sido interrompido em meados de setembro e o total de stablecoins não ter atingido nova máxima em cinco meses mostra justamente que esta alta depende mais de recompras de posições vendidas e rotação de estoque existente. A outra interpretação errônea é explicar diretamente este recuo de apenas 54% como "o ciclo morreu". Uma leitura mais cautelosa é que o ciclo está se comprimindo: o ritmo temporal basicamente se mantém, a amplitude converge significativamente, o que significa que tanto as altas quanto as quedas futuras podem ser menores que as amostras históricas; usar os extremos de ciclos antigos para definir preços-alvo e níveis de stop loss levará a erros em ambas as pontas.
A seguir, o que mais vale acompanhar é se três conjuntos de condições quantificáveis se confirmam simultaneamente: o preço fechar consecutivamente acima de 86.000 dólares sem que o índice de risco do vendedor volte acima de 16 pontos-base, a capitalização realizada retomar o crescimento contínuo, e a oferta de stablecoins voltar a entrar em zona de expansão. Qualquer uma delas isoladamente não é suficiente para alterar a estrutura de posições; somente as três simultaneamente constituem uma mudança na posição do ciclo. As condições inversas também são claras: se o preço perder 71.300 dólares acompanhado de fluxo líquido negativo contínuo na capitalização realizada, será necessário reconsiderar a validade da mínima de junho.
Do ponto de vista cross-asset, a mudança estrutural mais notável desta rodada é que a correlação entre Bitcoin e ouro subiu para máximas de vários anos neste verão, enquanto a ligação com as ações enfraqueceu. Isso não é consistente com a posição tradicional de "ativo puramente de risco", aproximando-se mais de uma demanda de hedge contra o crédito monetário. Se essa característica for confirmada no próximo ciclo de liquidez, o papel do Bitcoin na alocação de ativos, bem como seu grau de dependência da narrativa do halving, poderão ser reprecificados. Antes disso, o ponto de partida razoável para a gestão de risco continua sendo reconhecer que o preço ainda está cerca de trinta por cento abaixo da máxima histórica, e definir limites de alavancagem e posição com base nisso.
Perguntas frequentes
O Bitcoin está em um mercado altista agora?
Por critérios rigorosos, ainda não pode ser definido assim. O Bitcoin ainda está cerca de trinta por cento abaixo da máxima histórica de outubro de 2025, o preço acabou de tocar a zona de resistência de 83.000 a 86.000 dólares onde se concentram os custos dos detentores de longo prazo e dos ETFs, enquanto o crescimento da capitalização realizada foi interrompido em meados de setembro e a oferta de stablecoins não atingiu nova máxima em cinco meses. A descrição mais precisa é que o ciclo passou de um recuo profundo para uma fase de reparação, e a confirmação de direção ainda requer evidências de entrada de novos recursos.
Qual é o indicador mais útil para julgar a posição do ciclo?
Nenhum indicador isolado consegue completar o julgamento de forma independente, mas a escada de bases de custo on-chain é a mais prática. Ela transforma o preço médio real de mercado, o custo dos detentores de curto prazo, a faixa de custo dos detentores de longo prazo e o ponto de equilíbrio institucional em níveis de preço concretos, tornando o "mercado altista" uma relação de posição verificável. Ao usá-la, deve-se cruzá-la com indicadores de fluxo de recursos e comportamento dos detentores de moedas, evitando ser enganado por linhas de custo convergentes em mercados laterais.
O ciclo de quatro anos ainda é válido?
O ritmo temporal basicamente se mantém, mas a amplitude converge claramente. O topo de outubro de 2025 ocorreu cerca de dezoito meses após o halving, consistente com os dois ciclos anteriores; no entanto, o recuo máximo desta rodada foi de cerca de 54%, enquanto os mercados baixistas históricos foram de 77% a 87%. Com mais de 95% dos bitcoins já minerados e o crescimento anualizado da oferta abaixo de 1%, o efeito de oferta do halving diminui a cada ciclo, e o ciclo provavelmente está sendo comprimido em vez de encerrado.
Por que a faixa de 83.000 a 86.000 dólares é importante?
Porque três conjuntos independentes de dados coincidem nessa região. Aproximadamente 1,07 milhão de bitcoins têm seu custo de compra concentrado aqui, quase todos pertencentes a detentores de longo prazo; a faixa densa de liquidação de posições vendidas no gráfico de liquidações de futuros está na mesma região; e o ponto de equilíbrio dos ETFs à vista dos EUA, calculado pelo custo acumulado de subscrição, é de cerca de 86.000 dólares, tendo fechado abaixo dele por 228 dias consecutivos. Recuperar essa faixa alterará o estado de lucro ou prejuízo do maior bloco de posições institucionais.
O fluxo de recursos dos ETFs pode ser usado como indicador antecedente?
Ele está mais próximo de um indicador coincidente e precisa ser analisado com cuidado. Os dados diários são extremamente voláteis: em 15 e 16 de setembro, houve uma saída líquida combinada de cerca de 746 milhões de dólares, e em 21 de setembro registrou-se uma entrada líquida de cerca de 999 milhões de dólares. O uso mais eficaz é observar as tendências semanais e mensais e cruzá-las com a capitalização realizada on-chain, pois os fluxos dos ETFs incluem arbitragem de base e hedge de formadores de mercado, não sendo integralmente compras direcionais.
Por que a oferta de stablecoins é vista como munição externa?
As stablecoins são o veículo mais direto de dólares entrando no mercado cripto, e a mudança em seu total aproxima-se do aumento ou diminuição de recursos externos em espera. Atualmente, o valor de mercado total das stablecoins é de cerca de 301 bilhões de dólares, cerca de 4% abaixo do pico de abril, sem atingir nova máxima em cinco meses, o que indica que esta alta depende principalmente de recursos existentes. Se a oferta voltar a entrar em expansão e atingir nova máxima, isso geralmente significa a entrada de novo poder de compra.
Que sinais indicariam que um topo de ciclo está se formando?
A experiência histórica aponta para duas categorias de evidências: rotação e distribuição. Altcoins roubarem mais de 2,8 pontos percentuais de participação de mercado do Bitcoin em noventa dias, com o Bitcoin próximo da máxima histórica, é uma combinação que apareceu na maioria dos topos passados; um aumento significativo no índice de risco do vendedor e o retorno da proporção dos detentores de longo prazo no lucro realizado a níveis elevados indicam que as moedas antigas estão sendo distribuídas em massa. Atualmente, nenhum desses dois tipos de sinal se confirma.
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