Michael Saylor wezwał amerykański przemysł kryptowalutowy do korzystania z istniejących ścieżek regulacyjnych i dążenia do 50 milionów użytkowników po tym, jak 15 września głosowanie nad zamknięciem debaty w sprawie ustawy CLARITY w Senacie nie powiodło się stosunkiem głosów 49-50.
Podsumowanie
- 49 głosów w Senacie poparło zamknięcie debaty nad CLARITY, pozostawiając wniosek o jedenaście głosów za mało do dalszego procedowania.
- Saylor zaproponował cel 50 milionów użytkowników w USA przed powrotem do Kongresu po ukierunkowane ustawodawstwo później.
- CLARITY ograniczyłoby nagrody za posiadanie stablecoinów, jednocześnie zezwalając na kwalifikujące się zachęty oparte na aktywności w określonych warunkach regulacyjnych.
- SEC przyznała tymczasową ulgę dla platform tokenizowanych akcji dwa dni po głosowaniu nad zamknięciem debaty w Senacie.
- CFTC przekazała stanowienie przepisów dotyczących rynku kryptowalut do przeglądu przez Biały Dom 17 września, jak pokazują publiczne rejestry.
Esej polityczny Strategy z 19 września esej na temat aktywów cyfrowych po CLARITY przedstawia preferowaną ścieżkę Saylora na lata 2027 i 2028: rozwijać zgodne produkty aktywów cyfrowych w ramach obecnych uprawnień agencji, budować dużą bazę klientów, a następnie dążyć do ukierunkowanego ustawodawstwa tam, gdzie Kongres jest nadal potrzebny.
Oficjalne imienne głosowanie w Senacie pokazuje, że 49 senatorów głosowało za zamknięciem debaty nad wnioskiem o przystąpienie do H.R. 3633, podczas gdy 50 głosowało przeciw, a jeden nie głosował. Wniosek wymagał poparcia trzech piątych. Było to głosowanie proceduralne dotyczące tego, czy rozpocząć rozpatrywanie, a nie ostateczne głosowanie nad przyjęciem.
Michael Saylor chce adopcji przed kolejną próbą CLARITY
Michael Saylor powiedział, że branża powinna skoncentrować się na produktach, które obniżają koszty, poprawiają dostęp i dają użytkownikom większą kontrolę nad pieniędzmi. Jego przykłady obejmują przechowywanie i pożyczanie Bitcoina, kredyt cyfrowy, tokenizowany handel akcjami, giełdy łączące regulowane usługi oraz płatności stablecoinami dolarowymi.
Przewodniczący wykonawczy Strategy wyznaczył cel 50 milionów użytkowników w USA korzystających z takich produktów. Argumentował, że duża baza użytkowników stworzyłaby grupę wyborców bezpośrednio zainteresowaną utrzymaniem tych usług, pisząc: „Adopcja podnosi polityczny koszt odwrócenia”. Liczba 50 milionów to proponowany cel polityczny Saylora, a nie prognoza rządowa ani prognoza adopcji.
Stanowisko Saylora różni się od argumentacji przedstawionej przez sponsorów CLARITY w Senacie. Senatorowie Cynthia Lummis, John Boozman i Tim Scott powiedzieli, że ich projekt z 14 września ustanowiłby ustawową strukturę rynku, dodając jednocześnie przepisy dotyczące konsumentów, deweloperów i etyki po ponad roku negocjacji. W ich oświadczeniu stwierdzono, że tekst zawierał 126 merytorycznych zmian zażądanych przez Demokratów.
Przewodniczący CFTC Michael Selig przyjął podejście dwutorowe. W sierpniu powiedział, że przyjęcie CLARITY pozostaje jego preferowanym wynikiem legislacyjnym, jednocześnie kierując personel do przygotowania możliwych przepisów na podstawie istniejących uprawnień Commodity Exchange Act, jeśli Kongres nie posunie ustawy do przodu.
Kompromis CLARITY ograniczyłby niektóre nagrody za stablecoiny
Ostateczny projekt Senatu wspiera część opisu Saylora dotyczącego przepisów o stablecoinach. Sekcja 10404 zakazywałaby objętemu dostawcy usług aktywów cyfrowych wypłacania odsetek lub zysków amerykańskiemu klientowi wyłącznie za posiadanie stablecoinów płatniczych lub poprzez ustalenia ekonomicznie równoważne oprocentowanej lokacie bankowej.
Ta sama sekcja zezwalałaby na bona fide nagrody oparte na aktywności lub transakcjach, które nie są równoważne odsetkom od depozytu. Tekst wymienia przykłady związane z płatnościami, przelewami, zapewnianiem płynności, zabezpieczeniem, zarządzaniem, walidacją, stakingiem i innym kwalifikującym się wykorzystaniem produktu.
Oddzielny mechanizm bezpieczeństwa wymagałby działania Treasury, gdyby sekretarz ustalił w ciągu 18 miesięcy od uchwalenia, że przelewy z oprocentowanych depozytów banków społecznościowych do stablecoinów płatniczych spowodowały znaczne szkodliwe skutki związane konkretnie z regulowaną działalnością nagradzania. Sponsorzy w Senacie opisali ten przepis jako narzędzie do rozwiązania problemu odpływu depozytów z banków społecznościowych.
Odrębna ustawa GENIUS Act już zabrania dozwolonym emitentom stablecoinów płatniczych wypłacania posiadaczom odsetek lub zysków wyłącznie za posiadanie, używanie lub zatrzymywanie stablecoina płatniczego. Jej ustawowe przepisy dotyczące daty wejścia w życie pozostają odrębne od CLARITY. Michael Saylor argumentował, że kompromis Senatu nałożyłby kolejną warstwę ograniczeń na usługodawców poza zasadą dotyczącą emitentów.
Saylor podniósł drugi zarzut wobec proponowanej Piaskownicy Mikroinnowacji CFTC-SEC. Projekt z 14 września mówi, że kwalifikujące się firmy mogłyby zatrudniać nie więcej niż 25 osób, wykazywać roczny przychód brutto nie większy niż 10 milionów dolarów i angażować nie więcej niż 20 milionów dolarów środków klientów, inwestorów lub kontrahentów na działania w piaskownicy. Każda komisja mogłaby zatwierdzić nie więcej niż 20 projektów rocznie.
SEC i CFTC działają na podstawie istniejących uprawnień
Dwa federalne wydarzenia po głosowaniu w Senacie odpowiadają ścieżce regulacyjnej, którą wskazał Michael Saylor, choć żadne z nich nie tworzy pełnych ram ustawowych przewidzianych przez CLARITY.
17 września SEC przyznała tymczasowe, warunkowe zwolnienie regulacyjne pozwalające kwalifikującym się Tokenized Securities Venues na handel niektórymi tokenizowanymi akcjami National Market System za pośrednictwem uprawnionych automatycznych animatorów rynku i pul płynności. Kwalifikujące się tokeny muszą mieć takie same prawa i przywileje jak odpowiadające im tradycyjne akcje, a emitenci mogą sprzeciwić się handlowi swoimi papierami wartościowymi w ramach tych ram.
Jak relacjonował crypto.news w swoim omówieniu zarządzenia SEC, zwolnienie tworzy pięcioletnią warunkową ścieżkę dla kwalifikujących się tokenizowanych akcji. SEC zwraca się o opinie publiczne, rozważając dalsze działania regulacyjne.
CFTC posunęła swój proces do przodu tego samego dnia. Zapis Office of Information and Regulatory Affairs pokazuje, że agencja przedłożyła „Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets” do przeglądu przez Biały Dom 17 września. Wpis wymienia działanie na etapie przedregulacyjnym i nie wskazuje żadnego terminu prawnego.
Jak relacjonował crypto.news o przedłożeniu CFTC, zgłoszenie następuje po sierpniowym poleceniu Selig dla personelu, aby zbadał strukturę rynku krypto z wykorzystaniem istniejących uprawnień. Selig wskazał możliwe przepisy dotyczące lewarowanego lub zabezpieczonego depozytem obrotu krypto za pośrednictwem regulowanych rynków oraz zaangażowania z deweloperami poszukującymi zgodnych z prawem dróg dla finansów onchain.
Regulatorzy bankowi podjęli odrębne kroki na podstawie istniejących ustaw. Office of the Comptroller of the Currency oświadczył w marcu 2025 r., że banki narodowe i federalne stowarzyszenia oszczędnościowe mogą prowadzić przechowywanie krypto, niektóre działania związane ze stablecoinami oraz weryfikację węzłów księgi rozproszonej, z zastrzeżeniem obowiązującego prawa i kontroli ryzyka. OCC usunął wcześniejszy wymóg nadzorczego braku sprzeciwu dla tych działań.
Treasury pracuje nad GENIUS Act na innej ścieżce. Jej proponowana regulacja z 17 sierpnia zwracała się o uwagi dotyczące wdrażania wymogów dla stablecoinów płatniczych, przy czym Treasury wskazał 18 stycznia 2027 r. jako oczekiwaną datę wejścia w życie.
CLARITY pozostaje dostępna dla kolejnej próby w Senacie
Głosowanie z 15 września nie usunęło H.R. 3633 z kalendarza Senatu. Po niepowodzeniu wniosku o zamknięcie debaty senator Thom Tillis złożył wniosek o ponowne rozpatrzenie, zgodnie z dziennym protokołem obrad Senatu. W oficjalnych materiałach sprawdzonych na dzień 21 września nie ogłoszono nowej daty głosowania nad zamknięciem debaty.
Negocjacje były kontynuowane poza głosowaniem na sali. Jak relacjonował crypto.news po niepowodzeniu w Senacie, siedmiu senatorów Demokratów, którzy sprzeciwili się zamknięciu debaty, stwierdziło, że nieudane głosowanie nie oznacza końca negocjacji. Każda ponowna próba nadal wymagałaby wystarczającego poparcia, aby osiągnąć próg proceduralny Senatu, zanim mogłaby rozpocząć się debata i poprawki.
Najnowsza konkretna aktualizacja agencji znajduje się teraz w OIRA. Jej publiczny wykaz wymienia stanowienie przepisów CFTC RIN 3038-AF80 jako oczekujące na przegląd, otrzymane 17 września, pod tytułem „Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets”. Zgłoszenie nie publikuje tekstu proponowanych przepisów, a oznaczenie przedregulacyjne samo w sobie nie nakłada nowych obowiązków handlowych ani rejestracyjnych.
