Według analizy RyeBlocks, farming płynności na Aerodrome odpowiadał za około 109 miliardów dolarów z 121 miliardów dolarów transferów USDC odnotowanych 23 września.
Podsumowanie
- RyeBlocks przypisał około 90% dziennego zgłoszonego wolumenu transferów USDC farmingowi na Aerodrome.
- Analityk oszacował, że farming jednopunktowy wygenerował około 75% wolumenu transferów USDC w danych mierzonych od momentu uruchomienia Aerodrome.
- Liczby te mierzą ruchy tokenów, które mogą obejmować aktywność inną niż płatności.
- Visa również oddziela surowe transfery stablecoinów od skorygowanej aktywności w swoim panelu onchain.
Analityk onchain RyeBlocks opublikował te liczby 23 września, opisując aktywność na Aerodrome jako „nieorganiczny farming”. Szacunek pozostawia około 12 miliardów dolarów ze zgłoszonej dziennej sumy poza aktywnością zidentyfikowaną przez RyeBlocks. Nie dowodzi to, że pozostała kwota składała się wyłącznie z płatności.
Analityk oszacował również farming jednopunktowy na około 75% wolumenu transferów USDC mierzonego od momentu uruchomienia Aerodrome. RyeBlocks podał link do analizy Dune, ale post nie precyzuje pełnego zakresu i filtrów stojących za tym długoterminowym wskaźnikiem. Należy zatem traktować go jako szacunek analityka dla mierzonych danych, a nie zweryfikowany udział we wszystkich transferach USDC we wszystkich blockchainach.
Dlaczego transfery USDC mogą przewyższać płatności
Aerodrome to zdecentralizowana giełda na Base, sieci blockchain opracowanej przez Coinbase. Traderzy używają jej pul płynności do wymiany tokenów, podczas gdy dostawcy płynności deponują aktywa wspierające te transakcje. Dokumentacja Aerodrome mówi, że uprawnieni dostawcy mogą otrzymywać nagrody w tokenach AERO, a przydziały do pul są ustalane w drodze cotygodniowego głosowania.
W farmingu jednopunktowym dostawca płynności używa bardzo wąskiego zakresu cen dla pozycji. Gdy pozycje są zarządzane, USDC może wielokrotnie przechodzić przez kontrakty puli. Odkrycie RyeBlocks dotyczy wynikowych zapisów transferów: wartość liczona jako przenoszona onchain może rosnąć za każdym razem, gdy tokeny zmieniają pozycję, nawet gdy aktywność nie reprezentuje nowego zakupu ani płatności na rzecz innej osoby.
Aerodrome twierdzi, że został uruchomiony 28 sierpnia 2023 r. i wykorzystuje projekt skoncentrowanej płynności zwany Slipstream obok innego typu puli płynności. Jego system nagród daje dostawcom powód do umieszczania środków w uprawnionych pulach. RyeBlocks zidentyfikował farming w tym systemie jako źródło większości wolumenu USDC w swoim porównaniu z 23 września.
Odkrycie samo w sobie nie wykazuje nieprawidłowości ze strony Aerodrome lub jego użytkowników. Zapewnianie płynności to normalna działalność giełdowa. Pytanie pomiarowe brzmi, czy nagłówkowa suma transferów mówi czytelnikom, ile dolarów ludzie wydali na płatności, czy też głównie liczy powtarzające się ruchy związane z handlem i zarządzaniem płynnością.
Osobny wskaźnik pokazuje, dlaczego rozróżnienie ma znaczenie na Base. We wrześniu Aerodrome obsłużył 557,1 miliona dolarów transakcji tokenizowanymi akcjami w okresie 30 dni, czyli 76% wolumenu tej kategorii w sieci, według danych Token Terminal wcześniej omawianych przez crypto.news. Ten wskaźnik liczył zakończone swapy. Liczby USDC RyeBlocks dotyczą transferów tokenów, więc obie sumy opisują różne rodzaje aktywności i nie należy ich łączyć.
Jak dostawcy danych o stablecoinach rozdzielają aktywność
Panel Onchain Analytics Dashboard Visy rozróżnia całkowity wolumen stablecoinów i miarę skorygowaną. Visa twierdzi, że publiczne blockchainy rejestrują aktywność inicjowaną zarówno przez ludzi, jak i przez oprogramowanie, w tym transakcje, które nie przypominają konwencjonalnego rozliczenia. Jej skorygowana metodologia ma na celu usunięcie potencjalnych zniekształceń powodowanych przez boty, handel wysokiej częstotliwości, routing i powtarzające się ruchy wewnętrzne w ramach transakcji.
Visa i jej partner danych Allium klasyfikują również transfery według zastosowania. Panel rozróżnia płatności za towary, usługi lub transfery osoba do osoby od zdecentralizowanych finansów, przepływów giełdowych, handlu i innych kategorii. Transfer USDC do puli płynności może zatem zostać zarejestrowany onchain bez zaklasyfikowania jako płatność konsumencka lub biznesowa.
Skorygowana liczba również nie jest prostym zliczeniem płatności. Visa twierdzi, że pewna aktywność DeFi może pojawić się w skorygowanym wolumenie, w zależności od tego, jak transfer jest klasyfikowany i czy przechodzi przez filtry panelu. Jej metodologia wykorzystuje również etykiety adresów i progi transakcyjne, co oznacza, że wyniki zależą od reguł używanych do sortowania danych.
Dune opisuje podobną potrzebę zidentyfikowania, co reprezentuje transfer. Jej dane dotyczące stablecoinów mogą klasyfikować aktywność, taką jak swap na zdecentralizowanej giełdzie, depozyt pożyczkowy lub transfer przez most. Dune twierdzi, że użytkownicy mogą wybrać, które kategorie uwzględnić przy obliczaniu skorygowanego wolumenu, zamiast polegać na jednym wzorze do każdego celu.
Dane Circle dotyczące USDC obejmują kilka zastosowań
Dla amerykańskich inwestorów śledzących Circle, emitenta USDC, różnica między wolumenem transferów a płatnościami ma znaczenie dla sposobu odczytywania danych dotyczących aktywności spółki. Circle poinformowała o 14,8 biliona dolarów wolumenu transakcji onchain USDC w drugim kwartale 2026 roku, co stanowi wzrost o 151% w porównaniu z rokiem poprzednim. Jak wcześniejsze relacje na temat wyników Circle zauważyły, ta suma obejmuje handel i transfery obok płatności. Jest to kwartalny miernik raportowany przez spółkę i nie jest bezpośrednio porównywalny z jednodniowym szacunkiem RyeBlocks.
Circle podała również węższą wartość płatności. Jej wyniki za drugi kwartał wskazują, że USDC stanowiło 99,3% wolumenu płatności zmierzonego przez x402, protokół umożliwiający oprogramowaniu płacenie za usługi online. Ten odsetek dotyczy zmierzonej aktywności tego protokołu, a nie wszystkich płatności dokonanych za pomocą USDC.
W sierpniu Bernstein użył innego miernika przy ocenie Circle. Dom maklerski podał, że skorygowany wolumen stablecoinów kształtował się na poziomie rocznym około 17 bilionów dolarów do lipca, a jego obliczenia wykluczały boty i aktywność o wysokiej częstotliwości. Ten szacunek obejmuje ogólnie stablecoiny i wykorzystuje inny okres oraz metodę niż dane podane przez RyeBlocks.
Planowana ekspansja Circle na płatności stanowi osobny punkt odniesienia. We wrześniu spółka zgodziła się kupić firmę płatniczą Tazapay za 400 milionów dolarów w akcjach. Circle podała, że Tazapay przetwarza ponad 25 miliardów dolarów rocznego wolumenu płatności w ramach tras wypłat obejmujących ponad 100 rynków, przy czym stablecoiny są zaangażowane w około 60% jego wolumenu transakcji. Transakcja nadal podlega zatwierdzeniom, w tym zgodzie Monetary Authority of Singapore.
