Michael Saylor a exhorté l'industrie crypto américaine à utiliser les voies réglementaires existantes et à viser 50 millions d'utilisateurs après l'échec du vote de clôture sur la loi CLARITY au Sénat le 15 septembre, par 49 voix contre 50.
Résumé
- 49 votes au Sénat ont soutenu la clôture sur CLARITY, laissant la motion à onze voix de son adoption.
- Saylor a proposé de cibler 50 millions d'utilisateurs américains avant de revenir au Congrès pour une législation ciblée plus tard.
- CLARITY restreindrait les récompenses de détention de stablecoins tout en permettant des incitations qualifiées liées à l'activité dans des conditions réglementaires définies.
- La SEC a accordé un allègement temporaire pour les plateformes d'actions tokenisées deux jours après le vote de clôture du Sénat.
- La CFTC a transmis la réglementation du marché crypto à la Maison-Blanche pour examen le 17 septembre, selon les documents publics.
L'essai politique de Strategy du 19 septembre sur les actifs numériques après CLARITY expose la voie préférée de Saylor pour 2027 et 2028 : développer des produits d'actifs numériques conformes en vertu de l'autorité actuelle des agences, constituer une large base de clients, puis poursuivre une législation ciblée là où le Congrès est encore nécessaire.
Le vote nominal officiel du Sénat montre que 49 sénateurs ont voté pour invoquer la clôture sur la motion visant à passer à H.R. 3633, tandis que 50 ont voté contre et un n'a pas voté. La motion nécessitait un soutien des trois cinquièmes. Il s'agissait d'un vote procédural sur l'opportunité de commencer l'examen, et non d'un vote final sur l'adoption.
Michael Saylor veut l'adoption avant une nouvelle poussée pour CLARITY
Michael Saylor a déclaré que l'industrie devrait se concentrer sur des produits qui réduisent les coûts, améliorent l'accès et donnent aux utilisateurs plus de contrôle sur leur argent. Ses exemples incluent la garde et le prêt de Bitcoin, le crédit numérique, la négociation d'actions tokenisées, les échanges combinant des services réglementés et les paiements en stablecoins adossés au dollar.
Le président exécutif de Strategy a fixé un objectif de 50 millions d'utilisateurs américains bénéficiant de tels produits. Il a fait valoir qu'une large base d'utilisateurs créerait une circonscription ayant un intérêt direct à maintenir ces services disponibles, écrivant : « L'adoption augmente le coût politique d'un revirement. » Le chiffre de 50 millions est l'objectif politique proposé par Saylor, et non une projection gouvernementale ou une prévision d'adoption.
La position de Saylor diffère de l'argument avancé par les sponsors de CLARITY au Sénat. Les sénateurs Cynthia Lummis, John Boozman et Tim Scott ont déclaré que leur projet du 14 septembre établirait une structure de marché statutaire tout en ajoutant des dispositions relatives aux consommateurs, aux développeurs et à l'éthique après plus d'un an de négociations. Leur déclaration indiquait que le texte contenait 126 modifications substantielles demandées par les démocrates.
Le président de la CFTC, Michael Selig, a adopté une approche à deux volets. En août, il a déclaré que l'adoption de CLARITY restait son résultat législatif préféré tout en demandant au personnel de préparer d'éventuelles règles en vertu de l'autorité existante du Commodity Exchange Act si le Congrès ne faisait pas avancer le projet de loi.
Le compromis CLARITY restreindrait certaines récompenses de stablecoins
Le projet final du Sénat soutient une partie de la description faite par Michael Saylor des dispositions sur les stablecoins. La section 10404 interdirait à un fournisseur de services d'actifs numériques couvert de payer des intérêts ou un rendement à un client américain uniquement pour la détention de stablecoins de paiement, ou par le biais d'arrangements économiquement équivalents à un dépôt bancaire portant intérêt.
La même section autoriserait des récompenses bona fide liées à l'activité ou aux transactions qui ne sont pas équivalentes à des intérêts de dépôt. Le texte énumère des exemples liés aux paiements, aux transferts, à la fourniture de liquidité, aux garanties, à la gouvernance, à la validation, au staking et à d'autres utilisations de produits éligibles.
Un coupe-circuit distinct exigerait une action du Trésor si le secrétaire déterminait dans les 18 mois suivant l'adoption que les transferts de dépôts portant intérêt des banques communautaires vers des stablecoins de paiement avaient causé des effets préjudiciables substantiels liés spécifiquement à l'activité de récompense réglementée. Les sponsors du Sénat ont décrit cette disposition comme un outil pour remédier à la fuite des dépôts des banques communautaires.
La loi GENIUS distincte interdit déjà aux émetteurs autorisés de stablecoins de paiement de verser aux détenteurs des intérêts ou un rendement uniquement pour la détention, l'utilisation ou la conservation d'un stablecoin de paiement. Ses dispositions statutaires relatives à la date d'entrée en vigueur restent distinctes de CLARITY. Michael Saylor a fait valoir que le compromis du Sénat imposerait une couche supplémentaire de restrictions aux fournisseurs de services au-delà de la règle applicable aux émetteurs.
Saylor a soulevé une deuxième objection au sujet du Micro-Innovation Sandbox proposé par la CFTC et la SEC. Le projet du 14 septembre indique que les entreprises éligibles ne pourraient pas employer plus de 25 personnes, déclarer un chiffre d'affaires brut annuel ne dépassant pas 10 millions de dollars et engager plus de 20 millions de dollars de fonds de clients, d'investisseurs ou de contreparties pour les activités du bac à sable. Chaque commission ne pourrait approuver plus de 20 projets par an.
La SEC et la CFTC agissent en vertu de leurs pouvoirs existants
Deux développements fédéraux après le vote du Sénat correspondent à la voie réglementaire citée par Michael Saylor, bien qu'aucun ne crée le cadre statutaire complet envisagé par CLARITY.
Le 17 septembre, la SEC a accordé une exemption temporaire et conditionnelle permettant aux Plateformes de Titres Tokenisés éligibles de négocier certaines actions tokenisées du Système de Marché National via des teneurs de marché automatisés permissionnés et des pools de liquidité. Les jetons éligibles doivent conférer les mêmes droits et privilèges que les actions traditionnelles correspondantes, et les émetteurs peuvent s'opposer à ce que leurs titres soient négociés dans le cadre de ce dispositif.
Comme crypto.news l'a rapporté dans sa couverture de l'ordonnance de la SEC, l'exemption crée une voie conditionnelle de cinq ans pour les actions tokenisées admissibles. La SEC sollicite les commentaires du public tout en envisageant d'autres mesures réglementaires.
La CFTC a fait avancer son processus le même jour. Un dossier du Bureau de l'Information et des Affaires Réglementaires montre que l'agence a soumis « Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets » à l'examen de la Maison-Blanche le 17 septembre. L'entrée classe l'action au stade pré-réglementaire et n'indique aucune échéance légale.
Comme crypto.news l'a rapporté au sujet de la soumission de la CFTC, ce dépôt fait suite à la directive donnée par Selig en août au personnel d'explorer une structure de marché crypto en utilisant les pouvoirs existants. Selig avait identifié d'éventuelles règles pour la négociation de crypto avec effet de levier ou sur marge via des marchés réglementés et l'engagement avec les développeurs cherchant des voies légales pour la finance onchain.
Les régulateurs bancaires ont pris des mesures distinctes en vertu des lois existantes. Le Bureau du Contrôleur de la Monnaie a déclaré en mars 2025 que les banques nationales et les associations d'épargne fédérales peuvent exercer la garde de crypto, certaines activités liées aux stablecoins et la vérification de nœuds de registres distribués, sous réserve du droit applicable et des contrôles des risques. L'OCC a supprimé une exigence préalable de non-objection prudentielle pour ces activités.
Le Trésor travaille sur la loi GENIUS par une autre voie. Sa règle proposée du 17 août a sollicité des commentaires sur la mise en œuvre des exigences relatives aux stablecoins de paiement, le Trésor identifiant le 18 janvier 2027 comme date d'entrée en vigueur prévue.
CLARITY reste disponible pour une autre tentative au Sénat
Le vote du 15 septembre n'a pas retiré le H.R. 3633 du calendrier du Sénat. Après l'échec de la motion de clôture, le sénateur Thom Tillis a présenté une motion de réexamen, selon le compte rendu quotidien de la séance du Sénat. Aucune nouvelle date de vote de clôture n'avait été annoncée dans les documents officiels examinés au 21 septembre.
Les négociations se sont poursuivies en dehors du vote en séance. Comme crypto.news l'a rapporté après le revers du Sénat, sept sénateurs démocrates qui s'opposaient à la clôture ont déclaré que le vote échoué ne marquait pas la fin des négociations. Toute nouvelle tentative nécessiterait encore un soutien suffisant pour atteindre le seuil procédural du Sénat avant que le débat et les amendements puissent commencer.
La dernière mise à jour concrète d'une agence se trouve désormais à l'OIRA. Son registre public liste la réglementation de la CFTC RIN 3038-AF80 comme en attente d'examen, reçue le 17 septembre, sous le titre « Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets ». Le dépôt ne publie pas le texte de la règle proposée, et la désignation pré-réglementaire n'impose en soi aucune nouvelle obligation de négociation ou d'enregistrement.
