BlackRock a déclaré que les ETF Bitcoin servent de plus en plus d'outils financiers pour les grands détenteurs cherchant des garanties, un accès aux options et une flexibilité de portefeuille, alors que la volatilité du Bitcoin est tombée vers la fourchette de 35 à 40.
Résumé
- Jay Jacobs de BlackRock affirme que la volatilité du Bitcoin s'est compressée d'environ 80 à 35–40 avec la participation.
- Le panier de création actuel d'IBIT vaut environ 1,7 million de dollars, correspondant de près au seuil déclaré par Jacobs aujourd'hui.
- Jacobs affirme que certains grands détenteurs de Bitcoin préfèrent les enveloppes ETF parce que les actions peuvent soutenir des emprunts garantis.
- BlackRock propose désormais IBIT, ETHA, ETHB et BITA à travers des stratégies crypto au comptant, de staking et axées sur le revenu.
- Les règles de la SEC autorisent les créations et rachats en nature pour les participants autorisés aux ETP crypto depuis 2025.
Le Pomp Podcast a publié le 17 septembre une interview de Jay Jacobs, responsable américain des ETF actions chez BlackRock, couvrant la croissance de l'iShares Bitcoin Trust ETF, ou IBIT, le développement d'options liées aux cryptomonnaies et la gamme croissante de produits Bitcoin et Ethereum de BlackRock.
Au cours de l'interview, l'animateur Anthony Pompliano a décrit le Bitcoin comme étant passé d'une volatilité d'environ 80 à 35–40. Jacobs n'a pas identifié une seule cause, affirmant que les ETP, les options, une liquidité plus profonde et une base croissante de détenteurs à long terme avaient tous contribué à cette baisse.
Les ETF Bitcoin offrent aux grands détenteurs plus d'options financières
Jacobs a déclaré que BlackRock s'attendait initialement à ce que la garde institutionnelle soit la principale raison pour laquelle les détenteurs de Bitcoin à long terme transféreraient leurs pièces dans une structure ETF. Les conversations avec les clients ont révélé un autre cas d'usage : placer l'exposition au Bitcoin dans des comptes financiers conventionnels facilitait l'utilisation de cette richesse dans les marchés de prêt et de dérivés.
Selon Jacobs, les détenteurs dont une grande partie de la richesse est en Bitcoin souhaitent parfois de la liquidité pour un bien immobilier, un véhicule ou d'autres dépenses sans simplement vendre leur exposition. Une position en ETF peut potentiellement être mise en gage auprès de prêteurs qui acceptent les actions d'ETF comme garantie, tandis que les options peuvent être utilisées pour couvrir le risque ou générer des revenus.
La distinction est importante dans la mécanique du produit. IBIT lui-même n'émet pas de prêts immobiliers ou automobiles, et BlackRock ne garantit pas qu'un investisseur puisse emprunter sur ses actions. Une banque, un courtier ou un autre prêteur détermine s'il acceptera les actions d'ETF comme garantie et à quelles conditions.
Les prêteurs traditionnels ont déjà élargi ces services. JPMorgan acceptant le Bitcoin comme garantie, la banque a intégré davantage les actifs numériques dans son cadre de prêt garanti, après des efforts antérieurs impliquant des ETF liés aux cryptomonnaies.
Jacobs a qualifié cette capacité à relier la richesse en Bitcoin aux outils traditionnels de prêt, de couverture et de portefeuille comme faisant partie de la financiarisation de l'actif.
La structure d'IBIT soutient désormais la création et le rachat en nature par les participants autorisés. La SEC a approuvé les processus en nature pour les ETP crypto en juillet 2025, revenant sur l'approche en espèces uniquement initialement exigée lors du lancement des ETF Bitcoin au comptant américains.
Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré à l'époque que les transactions en nature pourraient rendre les produits « moins coûteux et plus efficaces ».
Les transactions en nature ne signifient pas que les détenteurs particuliers ordinaires peuvent se rendre chez BlackRock et échanger une petite quantité de Bitcoin directement contre des actions IBIT. L'activité de création et de rachat se déroule par l'intermédiaire de participants autorisés utilisant de grands paniers.
Les dernières données d'IBIT de BlackRock estimaient un panier de création à environ 1,73 million de dollars au 17 septembre, contenant 22,65 BTC. Jacobs a décrit le seuil pratique lors du podcast comme étant d'environ 1,5 million de dollars, après une baisse substantielle par rapport aux niveaux antérieurs.
BlackRock relie la baisse de la volatilité du Bitcoin à des marchés plus profonds
Pompliano a demandé à Jacobs si la baisse de la volatilité du Bitcoin provenait de la participation de Wall Street, des ETF ou du marché des dérivés construit autour de l'actif.
Jacobs a déclaré que BlackRock n'a pas d'explication unique. Les ETP ont créé davantage de moyens d'obtenir une exposition, tandis que les options ont donné aux participants du marché des outils supplémentaires pour des positions complexes et la gestion des risques. Selon lui, un bassin plus profond de participants et de liquidité peut réduire certaines fluctuations de prix.
Les acheteurs à long terme constituent un autre élément de l'explication de BlackRock. Jacobs a déclaré que davantage d'investisseurs détiennent désormais du Bitcoin de manière stratégique, ce qui fournit une source de demande différente de celle des traders à plus court terme.
Son point de vue sur la volatilité future reste une évaluation, et non un résultat garanti. Le Bitcoin peut encore connaître des mouvements brusques, tandis que les dérivés et l'effet de levier peuvent amplifier la volatilité pendant les périodes de liquidation rapide.
Jacobs a soutenu que la baisse de la volatilité n'a pas changé ce que BlackRock considère comme les caractéristiques d'investissement sous-jacentes du Bitcoin. Dans les périodes où les investisseurs s'inquiètent des gouvernements, de l'instabilité géopolitique ou de la dépréciation des monnaies fiduciaires, le Bitcoin « devrait en bénéficier », a-t-il déclaré, tout en notant que de telles conditions peuvent exercer une pression sur les actifs conventionnels.
Cette déclaration représente le point de vue d'investissement de BlackRock. Elle n'établit pas que le Bitcoin augmentera systématiquement lorsque les actions ou les obligations baissent, et les corrélations entre les classes d'actifs peuvent changer au fil des cycles de marché.
IBIT est resté de loin le plus grand ETP crypto de BlackRock. BlackRock a déclaré environ 59,87 milliards de dollars d'actifs nets pour IBIT au 17 septembre, avec 1,382 milliard d'actions en circulation et des frais de sponsor de 0,25 %. Le produit suit le CME CF Bitcoin Reference Rate-New York Variant.
BlackRock développe des produits de staking et de revenu autour des cryptos
La stratégie crypto actuelle de BlackRock va au-delà d'une simple exposition au comptant, bien qu'elle reste concentrée sur le Bitcoin et l'Ethereum.
Jacobs a déclaré que la société s'est concentrée sur ces deux actifs parce que le Bitcoin et l'Ethereum représentent la majeure partie du marché des actifs numériques en termes de capitalisation. BlackRock n'a pas suivi une approche consistant à lancer des produits pour chaque grande cryptomonnaie.
Pour l'Ethereum, la société propose ETHA pour une exposition au comptant et l'iShares Staked Ethereum Trust ETF, ETHB, qui combine une exposition au prix de l'ether avec des récompenses de staking provenant d'une partie des avoirs du trust.
La page officielle d'ETHB de BlackRock affichait des actifs nets légèrement supérieurs à 1 milliard de dollars au 10 septembre. Le produit affichait un taux de récompenses de staking sur 30 jours de 1,54 % à cette date, tandis que les frais de sponsor déclarés sont de 0,25 %.
Comme crypto.news l'a rapporté lors du lancement d'ETHB par BlackRock, le produit a commencé à être négocié en mars en tant que premier ETP Ethereum américain de BlackRock intégrant le staking.
BlackRock a adopté une approche distincte pour les investisseurs cherchant un revenu à partir du Bitcoin.
L'iShares Bitcoin Premium Income ETF, de ticker BITA, a été lancé en juin. Les notes d'entretien traduites faisaient référence au produit sous le nom de « BIDA », mais le ticker officiel de BlackRock est BITA.
BITA détient une exposition au Bitcoin via du BTC au comptant et IBIT, puis écrit principalement des options d'achat sur IBIT pour percevoir des primes. BlackRock a déclaré lors du lancement du fonds que la stratégie cible généralement des appels couvrant environ 25 % à 35 % du portefeuille.
Sa page produit affichait un taux de distribution de 13,25 % au 9 septembre et des frais de sponsor de 0,65 %. Les taux de distribution peuvent changer et ne constituent pas des rendements garantis.
Commecrypto.news l'a précédemment rapporté dans son analyse de BITA, la vente d'options d'achat couvertes peut générer un revenu mensuel mais limite la participation à une partie de la hausse du Bitcoin lorsque les prix augmentent fortement.
Jacobs a déclaré que la stratégie est née des demandes de clients qui voulaient une exposition au Bitcoin mais avaient des portefeuilles structurés autour des flux de trésorerie. Le Bitcoin au comptant lui-même ne paie ni coupon ni dividende, ce qui fait des primes d'options l'un des moyens pour un ETF de créer un revenu distribuable.
L'IA siège désormais aux côtés de la crypto dans le cadre thématique de BlackRock
L'entretien est passé du Bitcoin à l'approche de BlackRock en matière d'intelligence artificielle, où Jacobs a décrit l'adoption de l'IA comme une variable macroéconomique de plus en plus pertinente pour les marchés actions américains.
Il a déclaré que BlackRock examine l'IA à travers les services publics, les infrastructures électriques, les centres de données, les semi-conducteurs, les développeurs de modèles, les logiciels et les applications, au lieu de la traiter uniquement comme un thème du secteur technologique.
Les délais d'approvisionnement diffèrent fortement au sein de cette chaîne, selon Jacobs. Il a estimé qu'une nouvelle mine de cuivre peut nécessiter de quatre à huit ans pour atteindre la production et que les installations de fabrication de semi-conducteurs peuvent prendre environ quatre ans pour devenir opérationnelles.
Ces estimations de calendrier ont été utilisées pour expliquer le cadre d'investissement de BlackRock, et non pour établir une prévision des prix des matières premières ou des rendements des entreprises d'IA.
Le gestionnaire d'actifs propose plusieurs produits liés à différentes parties de cette infrastructure. Jacobs a cité sa stratégie d'IA à gestion active BAI, son exposition aux infrastructures et à l'énergie, l'immobilier de centres de données et les investissements liés au cuivre comme exemples de la manière dont les structures d'ETF peuvent diviser la chaîne d'approvisionnement de l'IA en groupes investissables.
Ses commentaires sur la conception des fonds se sont étendus au nombre d'ETF disponibles sur le marché américain. Jacobs a déclaré que les investisseurs devraient examiner les participations, la structure, la fiscalité et les modalités de tenue de marché au lieu de se fier uniquement aux noms des produits.
BITA fournit un exemple des différences structurelles qu'il a citées. Le fonds utilise une structure de partenariat, de sorte que BlackRock indique que les investisseurs devraient recevoir un formulaire Schedule K-1 pour la déclaration fiscale américaine. IBIT, bien qu'offrant une exposition au même actif sous-jacent, n'utilise pas la stratégie de revenus par options d'achat couvertes de BITA.
Les documents de lancement de BlackRock de juin indiquaient que BITA peut vendre des options d'achat sur environ 25 % à 35 % de son exposition au Bitcoin, tandis que la position restante conserve une exposition aux mouvements du prix du Bitcoin. Sa stratégie d'options est gérée activement et peut évoluer en fonction des conditions de marché et de l'évolution du positionnement du portefeuille.
