La Réserve fédérale a publié deux propositions de règles dans le cadre de la loi GENIUS, portant sur les actifs qui doivent garantir les stablecoins de paiement et sur le processus d'approbation pour les banques cherchant à en émettre via des filiales.
Résumé
- Les émetteurs supervisés par la Fed devraient garantir intégralement leurs stablecoins de paiement par des actifs de réserve autorisés.
- La proposition sur les réserves couvre également le capital, les contrôles des risques et les entreprises qui détiennent les actifs de garantie.
- Les banques membres d'État assurées devraient obtenir l'approbation de la Fed avant qu'une filiale puisse émettre des stablecoins de paiement.
- Les commentaires du public sont attendus dans les 60 jours suivant la publication des propositions au Registre fédéral.
Le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale a déclaré dans un communiqué du 24 septembre qu'il sollicite les commentaires du public sur deux propositions concernant les émetteurs de stablecoins de paiement sous sa supervision. L'une fixe des exigences opérationnelles pour les émetteurs et les entreprises détenant leurs réserves ; l'autre décrit comment une banque membre d'État assurée demanderait à émettre des stablecoins via une filiale.
Les propositions mettraient en place des règles détaillées pour certaines parties de la loi GENIUS qui concernent les banques américaines et les entreprises de stablecoins. Elles restent ouvertes à révision, et la période de commentaires de 60 jours commencera lorsque les avis seront publiés au Registre fédéral. La Fed n'a pas fixé de date limite calendaire dans son communiqué.
Comment la Fed réglementerait les réserves de stablecoins
Selon la première proposition, un émetteur supervisé par la Fed devrait détenir des actifs autorisés garantissant intégralement ses stablecoins de paiement en circulation. La Fed a identifié les bons du Trésor américain à court terme et certains autres actifs liquides de haute qualité comme exemples de réserves éligibles. La garantie intégrale signifie que l'émetteur doit détenir des actifs contre les jetons qu'il a émis, plutôt que de s'appuyer sur un pool de réserves plus restreint.
Le projet établirait également des exigences de capital standardisées traitant des risques de crédit et opérationnels liés aux stablecoins de paiement. Des normes distinctes de gestion des risques régiraient la manière dont les émetteurs exercent cette activité. Selon la Fed, la même proposition introduirait des règles pour les entreprises qu'elle supervise et qui sauvegardent les actifs garantissant les stablecoins.
Pour un détenteur de jetons américain, les règles sur les réserves concernent les actifs derrière un stablecoin émis par une entreprise relevant de la compétence de la Fed. La proposition ne transforme pas un stablecoin de paiement en dépôt bancaire assuré. Ses exigences s'appliquent à l'émetteur couvert et à ses accords de réserve, tandis que la deuxième proposition de la Fed traite de la demande d'une banque d'entrer dans ce secteur.
Le premier projet clarifierait également quelles activités liées aux stablecoins les banques supervisées par la Fed peuvent entreprendre. Cette disposition accompagne les règles sur les émetteurs et les réserves, donnant aux banques une base réglementaire proposée pour des activités au-delà d'une demande de création d'une filiale émettrice de stablecoins.
Comment les banques demanderaient l'approbation pour les stablecoins
La deuxième proposition s'applique spécifiquement aux banques membres d'État assurées cherchant l'approbation de la Fed pour qu'une filiale émette des stablecoins de paiement. Selon le projet de demande de la Fed, la banque déposerait la demande auprès de sa Banque de réserve fédérale appropriée. La banque, plutôt que la filiale proposée, serait le demandeur.
Les demandeurs soumettraient un plan d'affaires, des informations financières et d'autres éléments dont la Fed a besoin pour évaluer l'opération proposée. Le dossier devrait décrire le plan, indiquer l'approbation recherchée par la banque et expliquer pourquoi elle devrait être accordée selon les facteurs de la loi GENIUS. Le projet fixe également les procédures d'audiences, d'appels et de décisions finales.
Le calendrier est un élément important de la proposition bancaire. La Fed notifierait à un demandeur dans les 30 jours si son dossier est substantiellement complet et identifierait les informations supplémentaires nécessaires dans le cas contraire. Une fois qu'une demande est substantiellement complète, la loi GENIUS accorde à la Fed 120 jours pour décider ; en vertu de la loi, une demande complète est réputée approuvée si la Fed ne décide pas dans ce délai.
Un changement important pourrait affecter ce délai. Le projet de la Fed indique qu'un changement substantiel du plan d'affaires, de la propriété ou de la situation financière d'un émetteur proposé pourrait nécessiter plus d'informations et une nouvelle date de soumission. Il demande également des commentaires sur les demandes impliquant plusieurs banques dans un consortium de stablecoins, y compris si une seule soumission pourrait couvrir les banques membres d'État assurées participantes dans certaines circonstances.
Ces questions ont un contexte bancaire américain pratique. Le 1er septembre, Bank of America, Citi, Goldman Sachs et 18 autres institutions financières se sont engagées à créer une société de stablecoin, selon un rapport de septembre sur le consortium bancaire. Le groupe visait un jeton en dollars américains au cours du premier semestre 2027 et a déclaré son intention de satisfaire aux exigences applicables de la loi GENIUS. Son plan annoncé n'établit pas que l'entreprise utiliserait la voie de demande auprès de la Fed décrite dans cette proposition.
Où en est l'élaboration des règles de la loi GENIUS
Les propositions de la Fed rejoignent l'élaboration de règles déjà en cours dans d'autres agences américaines. En août, crypto.news a couvert les définitions proposées par le Trésor pour déterminer quand les stablecoins de paiement sont émis, offerts ou vendus aux États-Unis. Les questions du Trésor concernent les activités relevant des restrictions américaines en matière de licence et de distribution, tandis que les nouveaux projets de la Fed portent sur les émetteurs qu'elle supervise et sur les demandes des banques membres d'État assurées.
L'Office of the Comptroller of the Currency a travaillé sur un cadre distinct pour les émetteurs relevant de son autorité. Comme rapporté en août, le Comptroller Jonathan Gould a fixé un objectif de novembre pour les règles finales de l'OCC après les retours de l'industrie. Sa proposition couvre des questions telles que les réserves, les rachats, la garde, la supervision et les demandes des émetteurs. Le calendrier de l'OCC ne fixe pas de date d'achèvement pour les propositions nouvellement publiées par la Fed.
Le Trésor a identifié le 18 janvier 2027 comme date d'entrée en vigueur prévue des principales restrictions applicables aux émetteurs de la loi GENIUS. La loi prévoit également un début plus précoce 120 jours après que les régulateurs fédéraux responsables ont publié leurs règles de mise en œuvre finales. Les agences fédérales ont manqué la date limite du 18 juillet 2026 fixée par la loi pour achever ces règles, laissant plusieurs propositions à différents stades d'examen.
Pour les deux avis de la Fed publiés le 24 septembre, les banques, émetteurs et autres membres du public intéressés peuvent soumettre des commentaires pendant la période de 60 jours suivant la publication au Federal Register. La proposition relative aux demandes identifie le système de proposition en ligne de la Fed, le courrier et l'e-mail comme moyens de déposer des réponses, les soumissions étant identifiées par son numéro de dossier.
