Le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a révisé son point de vue sur le revers du CLARITY Act après que le Bitcoin est passé de 57 950 $ en juillet à plus de 80 000 $ avant que le Sénat n'échoue à faire avancer le projet de loi sur la structure du marché crypto le 15 septembre.
Résumé
- Le Bitcoin a grimpé au-dessus de 80 000 $ avant que le Sénat ne rejette le CLARITY, incitant Bitwise à réviser ses perspectives.
- Le Sénat a rejeté la clôture par 49-50, laissant le projet de loi sur la structure du marché crypto à court de soixante voix.
- Les dirigeants de la SEC et de la CFTC affirment que l'autorité existante permet encore une réglementation supplémentaire des cryptos sans nouvelle législation.
- Robinhood a lancé sa chaîne, tandis que Morgan Stanley a lancé des produits négociés en bourse Solana et Ether en juillet.
- Le Bitcoin s'échangeait près de 76 300 $ jeudi après la vente déclenchée par le vote et la décision de hausse des taux de la Fed mercredi.
Bitwise a déclaré dans la note du 16 septembre du CIO memo qu'il ne considère plus six semaines supplémentaires de trading crypto difficile comme le résultat le plus probable après l'échec de la législation, bien que son attente que le rallye crypto actuel puisse se poursuivre reste une perspective d'investissement plutôt qu'un résultat de marché confirmé.
Hougan avait précédemment comparé la législation au « Punxsutawney Phil » de la crypto, prédisant un hiver de marché plus long si le Congrès ne parvenait pas à finaliser le projet de loi. Après avoir examiné l'action des prix du Bitcoin et les lancements continus de produits du secteur financier, il décrit désormais le revers du Sénat comme un « ralentisseur, pas un obstacle. »
Le rallye du Bitcoin a changé les perspectives de Hougan sur le CLARITY
La position révisée de Hougan se concentre sur la performance du Bitcoin alors que les attentes concernant la législation se détérioraient. Les données de Bitwise situaient le plus bas du Bitcoin le 1er juillet près de 57 950 $ avant que l'actif ne grimpe au-dessus de 80 000 $ le 4 septembre. Sur la même période, Bitwise a indiqué que la cotation Polymarket pour que le CLARITY Act devienne loi en 2026 est passée de 39 % à 18 %.
Hougan a fait valoir que les mouvements opposés affaiblissaient son hypothèse antérieure selon laquelle l'adoption était nécessaire pour que la reprise du marché se poursuive. La relation de prix n'établit pas que la baisse des probabilités législatives a causé l'avancée du Bitcoin, et Bitwise ne l'a pas présentée comme une preuve de performance future.
Le Sénat a ensuite rejeté la clôture sur la motion visant à procéder au H.R. 3633 le 15 septembre. Le vote officiel du Sénat a enregistré 49 voix pour et 50 contre, avec un sénateur ne votant pas. Soixante voix étaient nécessaires pour invoquer la clôture et passer au débat.
Cette action n'était pas un vote final sur l'adoption. Les sénateurs républicains Susan Collins, Josh Hawley, Jerry Moran et Thom Tillis ont voté contre la clôture. Tillis a changé son vote après que le résultat est devenu clair, un geste procédural qui préservait la possibilité de demander un réexamen. Aucune date pour un autre vote du Sénat n'a été annoncée.
Comme crypto.news l'a rapporté après le vote, l'échec a empêché le Sénat d'ouvrir le débat à ce stade tout en laissant la législation non résolue plutôt que formellement rejetée par un vote final d'adoption.
Les projets crypto de Wall Street se sont poursuivis avant le vote du Sénat
Hougan a cité plusieurs développements institutionnels pour soutenir son point de vue selon lequel les grandes entreprises financières n'ont pas attendu la législation sur la structure du marché avant de construire des produits crypto.
Robinhood a lancé le mainnet public de Robinhood Chain le 1er juillet. La société décrit le réseau comme un Layer 2 sans permission, compatible Ethereum, conçu pour les services financiers et les actifs tokenisés. Son dépôt réglementaire du deuxième trimestre confirme que Robinhood Chain est passé de son testnet public de février au mainnet en juillet.
Robinhood a associé le lancement à des Stock Tokens pour les utilisateurs éligibles dans plus de 120 pays via Robinhood Wallet. Robinhood indique qu'environ 200 stock tokens étaient disponibles en septembre.
Le produit Solana de Morgan Stanley avait progressé encore plus qu'une simple demande au moment de la note de Hougan. La SEC a déclaré effective l'enregistrement du Morgan Stanley Solana Trust le 23 juillet, et Morgan Stanley Investment Management a officiellement lancé le produit MSOL sur NYSE Arca le 28 juillet aux côtés de son produit Ether, MSSE.
Morgan Stanley a déclaré que les deux produits négociés en bourse facturent des frais de parrainage de 0,14 % et cherchent une exposition au SOL et à Ether, avec le staking intégré à leurs structures. Crypto.news a rapporté le lancement en juillet, corrigeant les descriptions antérieures de Morgan Stanley comme cherchant simplement l'approbation d'un fonds Solana.
DTCC a fourni un autre exemple. Le 15 juillet, la Depository Trust & Clearing Corporation a traité des transactions de production en direct en utilisant des titres convertis en actifs tokenisés DTC. Les transactions comprenaient des échanges d'actions, des activités sur les bons du Trésor américain et les pensions, des prêts de titres, des nantissements de garanties et des transferts de tokens.
DTCC a déclaré qu'environ 40 entreprises ont participé à l'événement de production, qui a eu lieu avant le lancement prévu en octobre 2026 de son service de tokenisation. Dans une couverture connexe, crypto.news a rapporté que les participants comprenaient des entreprises telles que BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs et d'autres institutions financières.
La SEC et la CFTC peuvent poursuivre leur réglementation sans le projet de loi
Le deuxième argument de Hougan concerne l'autorité réglementaire déjà détenue par la SEC et la CFTC. Il a qualifié la direction actuelle des deux agences comme favorable au développement du marché crypto et a déclaré que les entreprises ont été rassurées par cette orientation politique. Sa description des agences comme « pro-crypto » est une caractérisation de Bitwise, et non une classification statutaire.
Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré séparément que la législation du Congrès restait préférable car les règles des agences peuvent être modifiées ultérieurement. Dans une déclaration du 18 août, Atkins a qualifié la législation d'«indispensable» pour créer des règles suffisamment durables pour survivre à un futur changement de direction réglementaire.
La SEC a néanmoins commencé sa propre réglementation. Sa proposition de Regulation Crypto Assets, publiée le 18 août, créerait des exemptions sur mesure pour certaines offres de contrats d'investissement impliquant des actifs crypto et un refuge conditionnel traitant du moment où un actif crypto ne serait plus considéré comme soumis à un contrat d'investissement. La proposition reste ouverte aux commentaires du public jusqu'au 20 octobre et n'est pas une règle finale.
Le président de la CFTC, Michael Selig, a adopté une position similaire après le vote du Sénat. Dans une déclaration du 16 septembre rapportée par The Block, Selig a déclaré que l'agence était « verrouillée et prête à livrer ses règles pour la nouvelle frontière de la finance » en utilisant son autorité statutaire existante.
La CFTC avait déjà créé en mars un groupe de travail sur l'innovation pour travailler sur les actifs crypto, la blockchain, l'intelligence artificielle et les marchés de prédiction. Selig a déclaré à l'époque que le groupe coordonnerait avec la SEC tout en élaborant des règles dans le cadre du mandat existant de la commission.
L'autorité des agences a encore des limites. Hougan a reconnu que seul le Congrès peut fournir à la CFTC la pleine compétence sur le marché au comptant envisagée par le CLARITY Act. Les règles administratives peuvent faire face à des contestations judiciaires et peuvent être modifiées ou annulées par de futures commissions, tandis que la législation créerait un niveau différent de permanence statutaire.
L'ancien président de la CFTC, J. Christopher Giancarlo, a également déclaré que les deux agences pouvaient continuer à rédiger des règles dans le cadre de leur autorité existante tant que le Congrès reste divisé.
Le Bitcoin a chuté après le vote alors que la pression macroéconomique augmentait
Les marchés ont réagi négativement immédiatement après l'action du Sénat. Reuters a rapporté que le Bitcoin a chuté d'environ 4 % pour atteindre environ 75 908 $, tandis que les actions de Coinbase et Circle ont chuté de près de 9 % alors que les investisseurs réagissaient à l'échec de l'avancement du projet de loi.
Les marchés de produits dérivés crypto ont enregistré une autre couche de ventes. Crypto.news a rapporté que les bourses ont liquidé environ 571 millions de dollars de positions longues sur 24 heures, dont près de 190 millions de dollars chacun en positions longues sur Bitcoin et Ether.
Hougan a déclaré que le résultat législatif n'était pas le seul facteur affectant les prix. Sa note citait les préoccupations liées aux taux d'intérêt et au pétrole comme contributeurs possibles à la baisse, tout en décrivant une volatilité supplémentaire comme un risque pour sa thèse d'investissement haussière.
Le contexte macroéconomique a de nouveau changé le 16 septembre lorsque la Réserve fédérale a relevé son taux directeur à 3,75 %–4,00 %, sa première hausse depuis 2023. Reuters a rapporté que la décision unanime est intervenue alors que les décideurs politiques réagissaient à une inflation persistante et à la hausse des coûts de l'énergie, la plupart des responsables prévoyant au moins une hausse supplémentaire en 2026.
Au 17 septembre, CoinGecko affichait le Bitcoin près de 76 274 $, en hausse d'environ 0,5 % sur 24 heures mais en baisse d'environ 2,1 % sur sept jours. Le prix restait bien au-dessus du point de départ de 57 950 $ de Bitwise en juillet, tout en se négociant en dessous du niveau de début septembre au-dessus de 80 000 $.
L'attente de Hougan selon laquelle le marché haussier des cryptomonnaies peut se poursuivre sans le CLARITY Act reste la prévision de marché de Bitwise. La proposition de règlement sur les crypto-actifs de la SEC accepte encore les commentaires jusqu'au 20 octobre, tandis que le Sénat n'a pas programmé d'autre vote de clôture sur H.R. 3633.
