Según se informa, el gobierno de Estados Unidos ha comenzado a considerar formas de apoyar proyectos de stablecoins denominadas en dólares en el extranjero, mientras los funcionarios buscan ampliar el uso internacional del dólar y crear otra fuente de demanda de valores del Tesoro de Estados Unidos.
Resumen
- Bloomberg informa que funcionarios estadounidenses están considerando proyectos de stablecoins en el extranjero para fortalecer el uso global del dólar en el exterior.
- El Tesoro, el Departamento de Estado y la DFC podrían apoyar empresas del sector privado, según personas familiarizadas con las discusiones internas.
- El Tesoro dice que los proveedores de stablecoins ya poseen casi 200.000 millones de dólares en letras y valores gubernamentales de corto vencimiento.
- Las reglas de reservas de la Ley GENIUS vinculan directamente el crecimiento de las stablecoins conformes con efectivo, valores del Tesoro e instrumentos respaldados por el Tesoro.
- La DFC ahora tiene autoridad de capital ampliada y un límite de inversión de 205.000 millones de dólares para proyectos internacionales.
Bloomberg informó el 23 de septiembre que la administración Trump está discutiendo posibles empresas de stablecoins público-privadas que involucran agencias como el Departamento del Tesoro, el Departamento de Estado y la Corporación Financiera de Desarrollo Internacional de Estados Unidos. Personas familiarizadas con las discusiones dijeron que la iniciativa sigue bajo consideración, y no se ha divulgado ningún país, empresa, monto de financiamiento o fecha de lanzamiento específicos.
La propuesta reportada aún no ha aparecido como un programa formal en las publicaciones públicas de las tres agencias. La política oficial existente, sin embargo, ya trata a las stablecoins como un canal potencial para extender el uso del dólar y aumentar la demanda de deuda gubernamental estadounidense de corto plazo.
La política estadounidense sobre stablecoins ya vincula los tokens con la demanda del Tesoro
Los funcionarios del Tesoro han presentado públicamente el argumento de la demanda del Tesoro durante más de un año.
Cuando el presidente Donald Trump firmó la Ley GENIUS en julio de 2025, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, dijo que las stablecoins en dólares podrían fortalecer el papel del dólar como moneda de reserva mundial y crear demanda adicional del Tesoro, porque los activos de reserva elegibles incluyen valores gubernamentales. Su declaración describió las stablecoins como un riel de pago en dólares basado en internet, aunque el crecimiento futuro del mercado sigue siendo incierto.
El subsecretario del Tesoro, Francis Brooke, dio una medida más actual el 22 de septiembre. Hablando en la Conferencia del Mercado del Tesoro, Brooke dijo que los proveedores de stablecoins ya poseen casi 200.000 millones de dólares en letras del Tesoro y otros valores cercanos al vencimiento. Añadió que el Tesoro "podría ver a los proveedores de stablecoins seguir creciendo y aumentar sus tenencias" a medida que se completen las reglas de la Ley GENIUS.
La cifra de 200.000 millones de dólares abarca al sector de las stablecoins como fuente de demanda del Tesoro y no representa nuevas compras vinculadas a la iniciativa en el extranjero reportada por Bloomberg. No se ha anunciado ningún proyecto extranjero respaldado por el gobierno de este tipo.
Una presentación del Comité Asesor de Préstamos del Tesoro de febrero ya había examinado el mismo mecanismo. El análisis encontró que el crecimiento de las stablecoins podría aumentar la demanda de emisión de valores del Tesoro a corto plazo cuando la adopción proviene de usuarios en el extranjero que antes no tenían dólares. La presentación estimó que Tether y Circle habían aumentado sus tenencias de letras del Tesoro en 70.000 millones de dólares desde 2022 y dijo que las letras del Tesoro representaban el 53% de sus activos utilizando datos hasta septiembre de 2025.
La presentación del comité describió un posible resultado de mercado, no un compromiso del Tesoro de promover ningún emisor o stablecoin en particular.
La Ley GENIUS posiciona a las stablecoins reguladas como un posible canal para extender el uso del dólar mientras impone requisitos de reservas, licencias y divulgación a los emisores.
La Ley GENIUS establece la estructura de reservas detrás del plan
La Ley GENIUS proporciona la base legal que hace que la demanda del Tesoro sea parte de la discusión sobre las stablecoins.
Los emisores de stablecoins de pago permitidos deben mantener reservas de al menos uno a uno contra los tokens en circulación. Los activos elegibles incluyen dólares estadounidenses, ciertos depósitos bancarios, valores del Tesoro a corto plazo, acuerdos de recompra calificados y fondos del mercado monetario que poseen activos de reserva permitidos.
El Tesoro propuso otro conjunto de normas de implementación el 17 de agosto que definen cuándo se considera que una stablecoin de pago se emite, se ofrece o se vende en Estados Unidos. El departamento espera que las principales restricciones de emisión del estatuto entren en vigor el 18 de enero de 2027, a menos que las regulaciones finales activen una fecha anterior según la ley.
El marco contiene una ruta separada para emisores extranjeros. La ley estadounidense permite que ciertas empresas extranjeras de stablecoins de pago operen bajo sistemas de supervisión extranjeros comparables una vez que el Tesoro determine que la jurisdicción proporciona una regulación comparable al marco federal.
Esa vía para emisores extranjeros es independiente del informe de Bloomberg sobre el posible apoyo del gobierno a proyectos de stablecoins en el extranjero. Una se refiere a la elegibilidad para la distribución en Estados Unidos; la iniciativa reportada se refiere a ampliar el uso de stablecoins en dólares en mercados extranjeros.
La implementación aún está en curso. Varios reguladores federales incumplieron el plazo original de un año de la ley para las normas finales, dejando propuestas en diferentes etapas mientras el marco estatutario avanza hacia su activación. Los reguladores estadounidenses incumplieron plazos clave de reglamentación de la Ley GENIUS durante 2026.
Tether y Circle muestran cómo la demanda de stablecoins llega a los Treasuries
El mecanismo de demanda de Treasuries ya puede observarse en las divulgaciones de reservas de los dos mayores emisores de stablecoins en dólares.
Tether reportó aproximadamente 141 mil millones de dólares en exposición directa e indirecta a Treasuries de EE. UU. a finales de marzo de 2026. Su atestación del segundo trimestre mostró posteriormente alrededor de 184,6 mil millones de dólares de USDT en circulación y 187,75 mil millones de dólares en activos totales, y la compañía afirmó que la mayoría de las reservas permanecían en instrumentos respaldados por el gobierno y facilidades de liquidez a corto plazo.
La última publicación del segundo trimestre no proporcionó el mismo total detallado de Treasuries que la divulgación del primer trimestre de Tether, por lo que la cifra de 141 mil millones de dólares no debe tratarse como su saldo actual de septiembre.
Circle presenta una estructura similar a través de USDC. Su presentación ante la SEC del segundo trimestre mostró que aproximadamente el 84% de las reservas de USDC se mantenían en el Circle Reserve Fund al 30 de junio, y el resto principalmente como efectivo bancario. El fondo de reserva invierte en valores gubernamentales estadounidenses de corto vencimiento e instrumentos relacionados.
Los datos públicos de Circle listaban 74,6 mil millones de dólares de USDC en circulación al 21 de septiembre. Una presentación ante la SEC del 18 de septiembre del Circle Reserve Fund de BlackRock confirmó que entidades de Circle poseen participaciones en el fondo como parte de las reservas asociadas con stablecoins emitidas por Circle. La presentación señaló que los activos del fondo pueden aumentar o disminuir a medida que se acuñan y redimen stablecoins.
Esas estructuras de reservas ayudan a explicar por qué los responsables de políticas de EE. UU. conectan con frecuencia la adopción de stablecoins con la demanda de Treasuries. La escala de cualquier demanda adicional de una expansión en el extranjero respaldada por el gobierno dependería de la adopción, la composición de las reservas de los emisores y si los usuarios están pasando a stablecoins en dólares desde activos que ya mantienen en dólares.
La DFC podría proporcionar una vía de inversión público-privada
Bloomberg identificó a la DFC como una agencia que podría participar si la administración avanza con empresas de stablecoins en el extranjero.
La DFC tiene herramientas legales que podrían respaldar inversiones público-privadas, aunque no ha anunciado un proyecto de stablecoins vinculado a las conversaciones reportadas.
El Congreso amplió la autoridad de la agencia en diciembre de 2025. La DFC dijo que su reautorización elevó su exposición máxima de inversión a 205 mil millones de dólares, creó un fondo de capital rotatorio de 5 mil millones de dólares y aumentó su participación accionaria minoritaria permitida al 40%. La ley extendió la agencia hasta 2031 y amplió los países donde puede invertir.
DFC se describe a sí misma como el brazo de inversión internacional del gobierno de Estados Unidos y puede utilizar préstamos, capital, garantías, seguros y fondos de inversión junto con empresas privadas. Ya ha creado estructuras de empresas conjuntas en sectores como transporte, minerales críticos e infraestructura.
El 16 de septiembre, la agencia aprobó más de 8.000 millones de dólares en nuevos proyectos que abarcan infraestructura, tecnología, energía y otras inversiones estratégicas. El paquete incluía la mayor inversión en infraestructura digital de DFC hasta la fecha, con el operador africano de fibra y centros de datos WIOCC Group, pero no contenía una iniciativa de monedas estables.
Cualquier inversión futura en monedas estables aún tendría que pasar por el proceso de revisión de proyectos de DFC. La agencia afirma que las transacciones pueden requerir diligencia debida, aprobaciones internas y notificación al Congreso antes del compromiso o cierre.
La adopción en el extranjero sigue siendo una propuesta reportada, no un programa lanzado
Las discusiones reportadas encajan con las declaraciones existentes de la administración sobre el uso de dólares digitales emitidos de forma privada para extender el alcance de la moneda estadounidense.
La propia investigación del Tesoro ha descrito a los proveedores de monedas estables como una fuente emergente de demanda de Treasuries. Su análisis de febrero dijo que el crecimiento en el extranjero entre usuarios que aún no poseen activos en dólares podría producir demanda incremental de valores gubernamentales a corto plazo.
La Casa Blanca actualmente estima el mercado de monedas estables en alrededor de 300.000 millones de dólares en un análisis económico de septiembre. La misma investigación señala que la composición de las reservas determina cuánto del crecimiento de las monedas estables fluye en última instancia hacia valores del Tesoro en lugar de depósitos bancarios u otros activos elegibles.
Por lo tanto, la adopción extranjera no se traduciría automáticamente dólar por dólar en nuevas compras de Treasuries. Algunas reservas pueden permanecer en efectivo, depósitos bancarios, transacciones de repo o fondos del mercado monetario, mientras que los usuarios que convierten activos existentes en dólares a monedas estables pueden crear menos demanda incremental de dólares que los usuarios que cambian desde otra moneda.
No obstante, las últimas declaraciones públicas del Tesoro muestran que los funcionarios están siguiendo activamente a los proveedores de monedas estables como inversores en Treasuries. Brooke dijo el 22 de septiembre que el departamento monitorea la demanda estructural de las empresas de monedas estables junto con los bancos, los fondos del mercado monetario, los inversores extranjeros y la Reserva Federal.
La iniciativa reportada por Bloomberg no tiene una lista divulgada de países objetivo, socios del sector privado o compromisos de financiación. El Tesoro, el Departamento de Estado y DFC no han detallado públicamente un calendario para lanzar una asociación de monedas estables en el extranjero, mientras que el trabajo regulatorio inmediato del Tesoro sigue centrado en completar la implementación de la Ley GENIUS antes del inicio esperado del régimen federal de monedas estables.
