Die US-Regierung hat Berichten zufolge begonnen, Möglichkeiten zu prüfen, dollar-denominierte Stablecoin-Projekte im Ausland zu unterstützen, während Beamte die internationale Dollar-Nutzung ausweiten und eine weitere Nachfragequelle für US-Staatsanleihen schaffen wollen.
Zusammenfassung
- Bloomberg berichtet, dass US-Beamte ausländische Stablecoin-Projekte in Betracht ziehen, um die globale Dollar-Nutzung im Ausland zu stärken.
- Das Finanzministerium, das Außenministerium und die DFC könnten private Vorhaben unterstützen, so Personen, die mit den internen Diskussionen vertraut sind.
- Das Finanzministerium erklärt, dass Stablecoin-Anbieter bereits fast 200 Milliarden Dollar in Wechseln und kurzfristigen Staatsanleihen halten.
- Die Reservevorschriften des GENIUS Act verbinden das Wachstum konformer Stablecoins direkt mit Bargeld, Staatsanleihen und staatsanleihegestützten Instrumenten.
- Die DFC verfügt nun über erweiterte Eigenkapitalbefugnisse und eine Investitionsobergrenze von 205 Milliarden Dollar für internationale Projekte.
Bloomberg berichtete am 23. September, dass die Trump-Administration mögliche öffentlich-private Stablecoin-Vorhaben unter Beteiligung von Behörden wie dem Finanzministerium, dem Außenministerium und der U.S. International Development Finance Corporation diskutiert. Mit den Gesprächen vertraute Personen sagten, die Initiative befinde sich noch in Prüfung, und es seien weder ein bestimmtes Land, ein Unternehmen, ein Finanzierungsbetrag noch ein Startdatum bekannt gegeben worden.
Der berichtete Vorschlag ist noch nicht als formelles Programm in öffentlichen Verlautbarungen der drei Behörden erschienen. Die bestehende offizielle Politik behandelt Stablecoins jedoch bereits als potenziellen Kanal für die Ausweitung der Dollar-Nutzung und die Steigerung der Nachfrage nach kurzfristigen US-Staatsschulden.
Die US-Stablecoin-Politik verknüpft Token bereits mit der Nachfrage nach Staatsanleihen
Beamte des Finanzministeriums haben das Argument der Staatsanleihe-Nachfrage seit mehr als einem Jahr öffentlich vertreten.
Als Präsident Donald Trump im Juli 2025 den GENIUS Act unterzeichnete, sagte Finanzminister Scott Bessent, Dollar-Stablecoins könnten die Rolle des Dollars als weltweite Reservewährung stärken und zusätzliche Nachfrage nach Staatsanleihen schaffen, da zulässige Reservewerte Staatsanleihen umfassen. Seine Erklärung beschrieb Stablecoins als eine internetbasierte Dollar-Zahlungsschiene, obwohl das künftige Marktwachstum ungewiss bleibt.
Der stellvertretende Finanzminister Francis Brooke gab am 22. September eine aktuellere Einschätzung. Auf der Treasury Market Conference sagte Brooke, dass Stablecoin-Anbieter bereits fast 200 Milliarden Dollar in Treasury Bills und anderen kurzfristig fälligen Wertpapieren halten. Er fügte hinzu, dass das Finanzministerium „möglicherweise sieht, dass Stablecoin-Anbieter weiter wachsen und ihre Bestände aufstocken“, während die Vorschriften des GENIUS Act fertiggestellt werden.
Die Zahl von 200 Milliarden Dollar umfasst den Stablecoin-Sektor als Quelle der Nachfrage nach Staatsanleihen und stellt keine neuen Käufe im Zusammenhang mit der von Bloomberg berichteten Auslandsinitiative dar. Ein solches staatlich unterstütztes Auslandsprojekt wurde nicht angekündigt.
Eine Präsentation des Treasury Borrowing Advisory Committee vom Februar hatte denselben Mechanismus bereits untersucht. Die Analyse stellte fest, dass das Wachstum von Stablecoins die Nachfrage nach kurzfristigen Staatsanleiheemissionen erhöhen könnte, wenn die Akzeptanz von Offshore-Nutzern kommt, die zuvor keine Dollars hielten. Die Präsentation schätzte, dass Tether und Circle ihre Bestände an T-Bills seit 2022 um 70 Milliarden Dollar erhöht haben, und gab an, dass T-Bills unter Verwendung von Daten bis September 2025 53 % ihrer Vermögenswerte ausmachten.
Die Präsentation des Komitees beschrieb ein mögliches Marktergebnis, nicht eine Verpflichtung des Finanzministeriums, einen bestimmten Emittenten oder Stablecoin zu fördern.
Der GENIUS Act positioniert regulierte Stablecoins als möglichen Kanal für die Ausweitung der Dollar-Nutzung, während er Emittenten Reserve-, Lizenzierungs- und Offenlegungsanforderungen auferlegt.
Der GENIUS Act legt die Reserve Struktur hinter dem Plan fest
Der GENIUS Act bietet die rechtliche Grundlage, die die Nachfrage nach Staatsanleihen zu einem Teil der Stablecoin-Diskussion macht.
Zulässige Emittenten von Zahlungs-Stablecoins müssen Reserven von mindestens eins zu eins gegenüber den ausstehenden Token halten. Zulässige Vermögenswerte umfassen US-Dollar, bestimmte Bankeinlagen, kurzfristige Staatsanleihen, qualifizierte Rückkaufvereinbarungen und Geldmarktfonds, die zulässige Reservewerte halten.
Das Finanzministerium schlug am 17. August ein weiteres Regelwerk zur Umsetzung vor, das definiert, wann eine Zahlungs-Stablecoin als in den Vereinigten Staaten ausgegeben, angeboten oder verkauft gilt. Das Ministerium erwartet, dass die wesentlichen Ausgabebeschränkungen des Gesetzes am 18. Januar 2027 in Kraft treten, es sei denn, endgültige Vorschriften lösen nach dem Gesetz einen früheren Zeitpunkt aus.
Der Rahmen enthält einen separaten Weg für ausländische Emittenten. Das US-Recht erlaubt bestimmten ausländischen Zahlungs-Stablecoin-Unternehmen, unter vergleichbaren ausländischen Aufsichtssystemen tätig zu sein, sobald das Finanzministerium feststellt, dass die Jurisdiktion eine Regulierung bietet, die mit dem föderalen Rahmen vergleichbar ist.
Dieser Weg für ausländische Emittenten ist getrennt von Bloombergs Bericht über eine mögliche Unterstützung der Regierung für Stablecoin-Projekte im Ausland. Einer betrifft die Berechtigung für den Vertrieb in den USA; die berichtete Initiative betrifft die Ausweitung der Nutzung von Dollar-Stablecoins auf ausländischen Märkten.
Die Umsetzung ist noch im Gange. Mehrere föderale Aufsichtsbehörden haben die ursprüngliche Ein-Jahres-Frist des Gesetzes für endgültige Vorschriften verpasst, wodurch Vorschläge in unterschiedlichen Phasen verbleiben, während sich der gesetzliche Rahmen der Aktivierung nähert. US-Aufsichtsbehörden verpassten 2026 wichtige Fristen für die Regelung des GENIUS Act.
Tether und Circle zeigen, wie die Stablecoin-Nachfrage die Staatsanleihen erreicht
Der Mechanismus der Nachfrage nach Staatsanleihen ist bereits in den Reserveoffenlegungen der beiden größten Dollar-Stablecoin-Emittenten zu erkennen.
Tether meldete zum Ende März 2026 etwa 141 Milliarden US-Dollar an direkter und indirekter Exposition gegenüber US-Staatsanleihen. Die Attestierung für das zweite Quartal zeigte später etwa 184,6 Milliarden US-Dollar an ausstehenden USDT und 187,75 Milliarden US-Dollar an Gesamtvermögen, wobei das Unternehmen angab, dass die meisten Reserven in staatlich gestützten Instrumenten und kurzfristigen Liquiditätsfazilitäten verblieben.
Die jüngste Veröffentlichung für das zweite Quartal gab nicht dieselbe detaillierte Gesamtsumme der Staatsanleihen an wie die Offenlegung von Tether für das erste Quartal, sodass die Zahl von 141 Milliarden US-Dollar nicht als aktueller Bestand für September behandelt werden sollte.
Circle weist durch USDC eine ähnliche Struktur auf. Seine SEC-Einreichung für das zweite Quartal zeigte, dass zum 30. Juni etwa 84 % der USDC-Reserven im Circle Reserve Fund gehalten wurden, während der Rest hauptsächlich als Bankguthaben gehalten wurde. Der Reservefonds investiert in kurzfristige US-Staatspapiere und verwandte Instrumente.
Die öffentlichen Daten von Circle listeten zum 21. September 74,6 Milliarden US-Dollar an im Umlauf befindlichen USDC. Eine SEC-Einreichung vom 18. September für BlackRocks Circle Reserve Fund bestätigte, dass Circle-Unternehmen Anteile an dem Fonds als Teil der Reserven im Zusammenhang mit von Circle ausgegebenen Stablecoins halten. Die Einreichung merkte an, dass das Fondsvermögen steigen oder fallen kann, wenn Stablecoins geprägt und eingelöst werden.
Diese Reservestrukturen helfen zu erklären, warum US-Politiker die Einführung von Stablecoins häufig mit der Nachfrage nach Staatsanleihen verbinden. Das Ausmaß einer zusätzlichen Nachfrage durch eine staatlich unterstützte Expansion im Ausland würde von der Akzeptanz, der Reservezusammensetzung der Emittenten und davon abhängen, ob Nutzer von Vermögenswerten, die sie bereits in Dollar halten, in Dollar-Stablecoins wechseln.
DFC könnte einen öffentlich-privaten Investitionsweg bieten
Bloomberg identifizierte die DFC als eine Behörde, die sich beteiligen könnte, falls die Regierung mit Stablecoin-Vorhaben im Ausland voranschreitet.
Die DFC verfügt über rechtliche Instrumente, die öffentlich-private Investitionen unterstützen könnten, obwohl sie kein Stablecoin-Projekt im Zusammenhang mit den berichteten Diskussionen angekündigt hat.
Der Kongress erweiterte die Befugnisse der Behörde im Dezember 2025. Die DFC erklärte, dass ihre Neugenehmigung ihr maximales Investitionsengagement auf 205 Milliarden US-Dollar erhöhte, einen revolvierenden Beteiligungsfonds in Höhe von 5 Milliarden US-Dollar schuf und ihren zulässigen Minderheitsanteilsbesitz auf 40 % erhöhte. Das Gesetz verlängerte die Behörde bis 2031 und erweiterte die Länder, in denen sie investieren kann.
DFC beschreibt sich selbst als der internationale Investmentarm der US-Regierung und kann neben privaten Unternehmen Kredite, Eigenkapital, Garantien, Versicherungen und Investmentfonds einsetzen. Es hat bereits Joint-Venture-Strukturen in Sektoren wie Transport, kritische Mineralien und Infrastruktur geschaffen.
Am 16. September genehmigte die Agentur mehr als 8 Milliarden US-Dollar an neuen Projekten, die Infrastruktur, Technologie, Energie und andere strategische Investitionen abdecken. Das Paket enthielt die bisher größte digitale Infrastrukturinvestition der DFC, an der der afrikanische Glasfaser- und Rechenzentrumsbetreiber WIOCC Group beteiligt ist, aber es enthielt keine Stablecoin-Initiative.
Jede künftige Stablecoin-Investition müsste weiterhin das Projektprüfungsverfahren der DFC durchlaufen. Die Agentur erklärt, dass Transaktionen vor der Verpflichtung oder dem Abschluss Due-Diligence-Prüfungen, interne Genehmigungen und eine Benachrichtigung des Kongresses erfordern können.
Die Übersee-Adoption bleibt ein berichteter Vorschlag, kein gestartetes Programm
Die berichteten Diskussionen passen zu bestehenden Erklärungen der Regierung über die Nutzung privat ausgegebener digitaler Dollar, um die Reichweite der US-Währung zu erweitern.
Die eigene Forschung des Finanzministeriums hat Stablecoin-Anbieter als eine aufkommende Quelle der Nachfrage nach Staatsanleihen beschrieben. Seine Analyse vom Februar besagte, dass das Wachstum im Ausland unter Nutzern, die noch keine Dollar-Vermögenswerte halten, eine zusätzliche Nachfrage nach kurzfristigen Staatsanleihen erzeugen könnte.
Das Weiße Haus schätzt den Stablecoin-Markt derzeit in einer Wirtschaftsanalyse vom September auf etwa 300 Milliarden US-Dollar. Dieselbe Untersuchung stellt fest, dass die Zusammensetzung der Reserven bestimmt, wie viel Stablecoin-Wachstum letztlich in Staatsanleihen statt in Bankeinlagen oder andere zulässige Vermögenswerte fließt.
Eine ausländische Adoption würde sich daher nicht automatisch Dollar für Dollar in neue Staatsanleihenkäufe übersetzen. Einige Reserven könnten in Bargeld, Bankeinlagen, Repo-Geschäften oder Geldmarktfonds liegen, während Nutzer, die bestehende Dollar-Vermögenswerte in Stablecoins umwandeln, möglicherweise weniger zusätzliche Dollar-Nachfrage erzeugen als Nutzer, die von einer anderen Währung wechseln.
Die jüngsten öffentlichen Äußerungen des Finanzministeriums zeigen dennoch, dass Beamte Stablecoin-Anbieter aktiv als Investoren in Staatsanleihen verfolgen. Brooke sagte am 22. September, dass das Ministerium die strukturelle Nachfrage von Stablecoin-Unternehmen neben Banken, Geldmarktfonds, ausländischen Investoren und der Federal Reserve beobachtet.
Die von Bloomberg berichtete Initiative hat keine offengelegte Liste von Zielländern, Partnern aus dem Privatsektor oder Finanzierungszusagen. Das Finanzministerium, das Außenministerium und die DFC haben keinen öffentlich detaillierten Zeitplan für den Start einer Übersee-Stablecoin-Partnerschaft genannt, während die unmittelbare Regulierungsarbeit des Finanzministeriums weiterhin darauf ausgerichtet ist, die Umsetzung des GENIUS Act vor dem erwarteten Beginn des föderalen Stablecoin-Regimes abzuschließen.
