Crypto.com hat sein US-Derivatgeschäft näher an Einzelaktien-Futures herangeführt, nachdem die North American Derivatives Exchange am 14. September ein Formular 1-N bei der SEC eingereicht hat, wobei die Mitteilungsregistrierung am selben Tag wirksam wurde.
Zusammenfassung
- Die Registrierung von Crypto.coms Nadex wurde am 14. September wirksam, wodurch die Börse Wertpapierfutures-Produkte handeln darf.
- Nadex bleibt separat von der CFTC als designierter Kontraktmarkt und Clearing-Organisation reguliert.
- Crypto.com gibt an, derzeit mit beiden Aufsichtsbehörden an US-Einzelaktien-Perpetual-Futures-Produkten zu arbeiten.
- Die SEC-Mitteilungsregistrierung genehmigt selbst keinen bestimmten Einzelaktien-Futures-Kontrakt für den Handel.
- Coinbase, Kalshi, Bitnomial und CME haben im Jahr 2026 ähnliche Wertpapierfutures-Registrierungen oder Produkteinführungen verfolgt.
Die SEC-Mitteilung besagt, dass Nadex sich als nationale Wertpapierbörse ausschließlich für den Handel mit Wertpapierfutures-Produkten gemäß Section 6(g) des Securities Exchange Act registriert hat, während die Aufsichtsbehörde den Eingang der Einreichung am 16. September formell bestätigte.
Die Unterscheidung ist wichtig für den faktischen Status der Einführung. Nach den eigenen Regeln der SEC ist Formular 1-N eine Mitteilungsregistrierung, kein herkömmlicher Antrag, der eine Zustimmung der Kommission durch einen positiven Beschluss erfordert. Die SEC hat zuvor erklärt, dass die Einreichung keine spezifische Feststellung erfordert, dass jede Börsenregel oder jedes vorgeschlagene Produkt dem Exchange Act entspricht.
Nadex-Registrierung eröffnet den Weg für Wertpapierfutures
Nadex reichte unter seinem rechtlichen Namen North American Derivatives Exchange, Inc., geschäftlich tätig als Crypto.com Derivatives North America, ein. Sein 515-seitiges Formular 1-N identifiziert die in Chicago ansässige Börse als bestehenden CFTC-designierten Kontraktmarkt, der eine SEC-Mitteilungsregistrierung für Wertpapierfutures anstrebt.
Die Registrierung nach Section 6(g) steht einem von der CFTC designierten Kontraktmarkt zur Verfügung, der seine Wertpapieraktivitäten auf Wertpapierfutures und bestimmte zulässige Futures- oder Optionsprodukte beschränkt. Die SEC gibt an, dass die Registrierung gleichzeitig mit der Einreichung der Formular-1-N-Mitteilung wirksam wird, was das wirksame Registrierungsdatum von Nadex auf den 14. September statt auf das Bestätigungsdatum 16. September legt.
Nadex operiert bereits unter CFTC-Aufsicht. Die aktuellen Aufzeichnungen der Aufsichtsbehörde führen die Börse als designierten Kontraktmarkt seit 2004, während ihr Clearing-Arm als Derivate-Clearing-Organisation registriert ist, die zum Clearing von marginierte Futures und vollständig besicherten Derivaten berechtigt ist.
Die Einreichung besagt, dass der direkte Zugang zu Wertpapierfutures auf qualifizierte Börsenmitglieder beschränkt wird. Firmen, die Kundenkonten für die Produkte führen, müssen registrierte Futures Commission Merchants und bei der SEC registrierte Broker-Dealer sein, während einige Market Maker über genehmigte Clearing-Mitglieder eine Verbindung herstellen können.
Aufträge werden über ein vollständig elektronisches Matching-System mit Preis-Zeit-Priorität abgewickelt. Die Börse plant, Markt- und Limit-Orders zu akzeptieren, wobei das Clearing über qualifizierte Mitglieder erfolgt, die mit einer registrierten Clearing-Stelle verbunden sind.
Crypto.com-Einreichung nennt 10 vorgeschlagene Aktienfutures
Das Formular 1-N enthält erheblich mehr Details als die zweiseitige Bestätigung der SEC. Anhang I besagt, dass Crypto.com Derivatives North America bar abgerechnete Futures auf einzelne Aktien plant und später möglicherweise Exchange-Traded Funds einbeziehen könnte.
Sein anfänglicher Zeitplan nennt 10 vorgeschlagene Referenzwertpapiere: Apple, Advanced Micro Devices, Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Microsoft, Micron Technology, Nvidia, Tesla und SpaceX. Neun sind börsennotierte Unternehmen, während SpaceX weiterhin privat gehalten wird.
Die Einreichung besagt nicht, dass alle 10 Produkte derzeit gehandelt werden. Sie gibt an, dass Nadex plant, vor der Listung der Wertpapierfutures Listungsstandards, Bedingungen und Konditionen gemäß Section 19(b)(7) des Exchange Act einzureichen.
Ein separates operatives Exhibit besagt, dass die Börse voraussichtlich 0,10 US-Dollar für jeden Ein-Aktien-Wertpapierfutures-Kontrakt berechnen wird. Nadex kann qualifizierten Mitgliedern weitere regulatorische, Daten-, Konnektivitäts- und damit verbundene Gebühren auferlegen.
Die Handelszeiten wurden für die vorgeschlagenen Aktienprodukte nicht einheitlich festgelegt. In der Anmeldung heißt es, dass Nadex einige vollständig besicherte und mit Margin gehandelte Produkte rund um die Uhr betreibt, wenn eine zuverlässige Preisstellung des zugrunde liegenden Marktes verfügbar ist, während einzelne Wertpapier-Futures den Handelszeiten folgen, die in ihren jeweiligen Produktanmeldungen festgelegt sind.
Ein Detail in der Anmeldung scheint veraltet zu sein. Nadex schrieb, dass es beabsichtigte, Wertpapier-Futures am 9. September einzuführen, fünf Tage bevor Formular 1-N am 14. September eingereicht wurde. Keine spätere öffentliche Ankündigung von Nadex, die für diesen Bericht geprüft wurde, bestätigte, dass die vorgeschlagenen Aktienkontrakte am 9. September den Handel aufnahmen.
Eine Suche in der aktuellen Datenbank der CFTC für Wertpapier-Futures-Produkte ergab keine Nadex-Zertifizierung für die zehn in Anhang I aufgeführten Kontrakte. Die Datenbank zeigt jedoch Wertpapier-Futures-Zertifizierungen der CME aus Juni und Juli, darunter Kontrakte auf Apple, Amazon, Nvidia, Tesla und andere Aktien.
US-Aktien-Perpetuals bleiben ein separates Vorhaben
Crypto.com-CEO Kris Marszalek sagte nach der SEC-Bestätigung, dass das Unternehmen mit sowohl der SEC als auch der CFTC an Perpetual-Futures auf einzelne US-Aktien arbeitet.
„Wir arbeiten mit der SEC und der CFTC zusammen, um Single-Stock-Perps in den USA anzubieten“, schrieb Marszalek und fügte hinzu, dass das Unternehmen digitale Vermögensmarktstrukturen mit den US-Kapitalmärkten kombinieren möchte. Seine Aussage beschreibt die Arbeit mit den Aufsichtsbehörden, nicht einen genehmigten Start von Perpetual-Futures.
Perpetual-Futures haben keine festen Verfallsdaten wie herkömmliche Futures. Finanzierungsmechanismen werden üblicherweise eingesetzt, um ihre Preise nahe am Wert des zugrunde liegenden Referenzwerts zu halten.
Aktiengebundene Perpetuals werfen eine zusätzliche regulatorische Frage auf, da Produkte auf Basis einzelner Wertpapiere in den gemeinsamen SEC-CFTC-Rahmen für Wertpapier-Futures fallen. Crypto.com hat weder den vorgeschlagenen Hebel, die Regeln für die Finanzierungsrate, die unterstützten Aktien noch ein Startdatum für seine geplanten Perpetual-Kontrakte bekannt gegeben.
Coinbase hat einen ähnlichen Weg eingeschlagen. Wie in der Berichterstattung über die Coinbase-Aktien-Perpetual-Anmeldung berichtet wurde, reichte Coinbase Derivatives sein eigenes Formular 1-N ein, während Coinbase Financial Markets eine damit verbundene Broker-Dealer-Mitteilung einreichte, da das Unternehmen auf US-Single-Stock-Perpetuals hinarbeitet. Die Anmeldungen nannten kein Startdatum und keine Hebelgrenzen.
Kalshi ist bei Krypto-Perpetuals weiter gegangen und hat separat aktiengebundene Produkte erörtert. In der Berichterstattung über Kalshis Aktien-Perpetual-Pläne wurde berichtet, dass das Unternehmen etwa 60 Perpetual-Futures auf Aktien und ETFs vorbereitete, darunter Tesla, Apple und Nvidia. Diese vorgeschlagenen Aktienkontrakte hatten zum Zeitpunkt dieses Berichts keine endgültige Genehmigung erhalten.
Die CME ist früher im Jahr 2026 über traditionelle befristete Kontrakte in den Markt für Single-Stock-Futures eingetreten. CFTC-Aufzeichnungen zeigen zertifizierte Produkte für Unternehmen wie Apple, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla, was einen bestehenden regulierten US-Referenzpunkt für die Produktkategorie bietet, in die Nadex eintreten will.
OG.com besitzt jetzt die Nadex-Börsengesellschaft
Die SEC-Anmeldung von Nadex zeigt eine Unternehmensstruktur, die sich Anfang dieses Jahres geändert hat. In Anhang F heißt es, dass OG Markets US, Inc. am 15. Juni 100 % der Anteile an Crypto.com Derivatives North America erworben hat, während der Tagesbetrieb der Börse weiterhin unter ihrem eigenen Managementteam bleibt.
In der Anmeldung wird Nadex als Betreiber von zwei Marken für sein von der CFTC reguliertes Geschäft beschrieben: Crypto.com Derivatives North America und OG.com. OG Markets US wird als direkte Muttergesellschaft von Nadex identifiziert.
OG.com beschrieb sich später als unabhängiges Unternehmen nach einer strategischen Abspaltung von Crypto.com. In einer Mitteilung vom 8. September erklärte das Unternehmen, dass eine Investition von Citadel Securities OG.com im Rahmen einer umfassenderen Crypto.com-Transaktion mit 5 Milliarden US-Dollar bewertete.
Robinhood erklärte sich in derselben Ankündigung bereit, einen Teil seines US-Prognosemarktvolumens über die regulierte Börsen- und Clearing-Infrastruktur von OG.com abzuwickeln und Beteiligungen sowohl an OG.com als auch an Crypto.com zu erwerben. Die ersten von OG unterstützten Event-Kontrakte auf Robinhood wurden ab dem 8. September ausgerollt.
Für die vorgeschlagenen Aktien-Futures muss Nadex noch die in ihrem Formular 1-N genannten Produktebene-Listing-Standards und -Bedingungen einreichen. Crypto.com hat nicht angekündigt, wann der erste der 10 genannten bar abgerechneten Kontrakte gehandelt wird, und Marszaleks vorgeschlagene Einzelaktien-Perpetuals werden weiterhin mit der SEC und der CFTC diskutiert.
