Binance Wallet hat den Zugang zu den Pre-Access-Kampagnen von PancakeSwap eröffnet, sodass berechtigte Nutzer Token von Drittanbietern abonnieren können, die eine indirekte wirtschaftliche Exposition gegenüber privaten Unternehmen vor einem möglichen Börsengang bieten sollen.
Zusammenfassung
- Binance Wallet bietet jetzt Zugang zu PancakeSwap-Kampagnen, die indirekte tokenisierte Private-Company-Exposition vor Börsengängen bieten.
- Pre-Access-Token bieten keine direkten Aktien, Stimmrechte, Dividenden, Governance-Rechte oder Aktionärsstatus.
- Zuteilungen hängen von Alpha Points, dem Trencher Badge-Status und dem bStocks On-Chain Tier-Level jedes Nutzers ab.
- Binance Wallet gibt an, dass PancakeSwap und Dritte die Abonnements, Zuteilungen, Ansprüche, Rückerstattungen und Abwicklungsprozesse kontrollieren.
- Das erste Pre-Access-Projekt bleibt unangekündigt, wobei kampagnenspezifische Preise, Berechtigungen und Abwicklungsbedingungen noch ausstehen.
Die am 20. September veröffentlichten FAQ von Binance machen deutlich, dass Binance Wallet die Produkte nicht ausgibt, verkauft oder betreibt. PancakeSwap hostet die Kampagnen und Token-Verkäufe, während Drittanbieter möglicherweise Gelder, Zweckgesellschaften, Protokolle, Smart Contracts oder andere Vereinbarungen nutzen, um die zugrunde liegende Exposition zu strukturieren.
Binance Wallet gewährt Zugang, aber Nutzer kaufen keine Unternehmensanteile
Ein Pre-Access-Token kann laut Binance Wallet „berechtigten Nutzern eine indirekte Exposition“ gegenüber einem privaten Unternehmen oder einem damit verbundenen Vermögenswert bieten. Das Produkt trägt Nutzer nicht direkt in das Aktionärsregister des privaten Unternehmens ein und verleiht ihnen kein Eigentum an den Aktien des Zielunternehmens.
Teilnehmer erhalten durch den Token keine Stimm-, Dividenden-, Informations-, Governance- oder Standard-Aktionärsrechte. Binance gibt an, dass die Exposition stattdessen vertragliche, synthetische oder andere indirekte Formen annehmen kann, je nach der vom Drittanbieter hinter einer bestimmten Kampagne gewählten Struktur.
Es wird erwartet, dass jede PancakeSwap-Kampagne ihren eigenen Abonnementpreis, ihre implizite Bewertung, ihre Berechtigungsbedingungen, ihren Zeitplan, ihre Zuteilungsmethode und ihre Abwicklungsregeln festlegt. Binance warnt, dass der angegebene Abonnementpreis erheblich von einem zukünftigen IPO-Preis, Marktwert, Rückzahlungswert oder Umtauschwert abweichen kann.
Die implizite Bewertung unterliegt derselben Einschränkung. Sie kann von der jüngsten Finanzierungsbewertung des Unternehmens, dem Sekundärmarktpreis oder der eventuellen IPO-Bewertung abweichen, und Binance Wallet gibt an, dass es diese Zahl nicht unabhängig überprüft oder garantiert.
Die Struktur folgt einem wachsenden Markt für tokenisierte Exposition gegenüber privaten Unternehmen. Wie crypto.news zuvor über Pre-IPO-Token-Strukturen berichtete, können solche Produkte von vertraglichen Ansprüchen bis hin zu synthetischer Exposition reichen und bieten nicht unbedingt die mit dem Eigentum an den zugrunde liegenden Aktien verbundenen gesetzlichen Rechte.
Alpha Points und bStocks-Aktivität können Zuteilungen erhöhen
Die Teilnahme über Binance Wallet erfordert eine Keyless Wallet und eine Berechtigungsprüfung. Nutzer können über den Bereich Pre-Access an einer verfügbaren Kampagne teilnehmen, deren Regeln einsehen und direkt von ihrer selbstverwahrten Wallet aus einen Abonnementbetrag einreichen.
Die endgültigen Zuteilungen hängen von drei in den aktuellen Regeln von Binance genannten Faktoren ab: Alpha Points, Trencher Badge-Status und dem bStocks On-Chain Tier des Nutzers. Höhere Alpha Points und ein höheres bStocks-Tier können die Zuteilung erhöhen, während Inhaber des Trencher Badge eine zusätzliche Zuteilung erhalten. PancakeSwap behält die Kontrolle über die endgültigen Kampagnenregeln.
Binance führte im April seine Trencher-Zertifizierung für aktive Onchain-Trader ein, die Binance Wallet Keyless-Adressen verwenden. Die Regeln besagen, dass bei der Bewertung das Handelsvolumen der Wallet, die Aktivität, das Engagement in der Community und andere Kriterien berücksichtigt werden können, während ein Abzeichen für Verhaltensweisen wie Wash Trading oder Volumenmanipulation widerrufen werden kann.
bStocks bieten eine weitere Verbindung zwischen den bestehenden tokenisierten Aktienprodukten von Binance und den Pre-Access-Zuteilungen. Binance beschreibt bStocks als tokenisierte Wertpapiere, die wirtschaftliche Exposure zu börsennotierten Aktien oder ETFs bieten, ohne den Inhabern direktes Eigentum an den zugrunde liegenden Aktien zu verleihen.
Binance startete bStocks, die Produkte, die zunächst tokenisiertes US-Aktien-Exposure in das Onchain-Ökosystem von Binance brachten, einschließlich Unterstützung für Selbstverwahrung und DeFi-Nutzung.
Binance Research stellte später fest, dass die bStock-Listings in weniger als einem Monat von fünf auf 25 erweitert wurden, während ihre Onchain-Marktkapitalisierung während des Zeitraums, der von der Juli-Studie abgedeckt wurde, etwa 300 Millionen US-Dollar erreichte.
Pre-Access erweitert einen bestehenden Private-Market-Token-Trend
Binance Research hatte die Zugangslücke im Privatmarkt vier Tage vor dem Erscheinen der Pre-Access-FAQ untersucht. Die Forschung vom 16. September schätzte, dass etwa 1.300 Privatunternehmen Bewertungen von über 1 Milliarde US-Dollar aufwiesen, was einem Gesamtwert von nahezu 4,7 Billionen US-Dollar entspricht.
Derselbe Bericht besagte, dass tokenisierte Pre-IPO-Produkte auf Republic und PreStocks bis zum 15. September nur etwa 41 Millionen US-Dollar an Marktkapitalisierung erreicht hatten. Binance Research beschrieb solche Instrumente als vertragliche Ansprüche oder Vehikel mit wirtschaftlichem Exposure, deren Inhaber im Allgemeinen keine Stimmrechte haben und weiterhin Gebühren, Verwässerung, Lockups, Ausfällen von Gegenparteien und rechtlichen Beschränkungen ausgesetzt sein können.
Derivate auf Privatunternehmen haben sich schneller entwickelt als tokenisierte Eigentumsprodukte. Binance Research bezifferte das kombinierte Open Interest in Pre-IPO-Perpetuals von Anthropic und OpenAI im September auf über 160 Millionen US-Dollar, verglichen mit etwa 1 Million US-Dollar im April.
Andere Plattformen sind über unterschiedliche Strukturen in denselben Markt eingetreten. Coinbases Pre-IPO-Perpetuals sind an Unternehmen wie SpaceX, OpenAI und Anthropic gebunden. Diese Kontrakte sind Derivate und vermitteln kein Eigentum an Privatunternehmen.
Allerdings Krakens OpenAI- und Anthropic-Produkte im September, wobei darauf hingewiesen wurde, dass Kontraktinhaber keine Stimmrechte, Dividenden oder direkte Ansprüche auf die Vermögenswerte der Unternehmen erhalten.
PreStocks hat einen tokenisierten Weg eingeschlagen. Crypto.news berichtete über seinen Solana-Start im Jahr 2025, als die Plattform Token einführte, die auf Privatunternehmen wie SpaceX, OpenAI und Neuralink über Jupiter verweisen.
Die Abwicklung kann selbst nach einem IPO ungewiss bleiben
Ein Unternehmen, das ein IPO abschließt, wandelt einen Pre-Access-Token nicht automatisch in börsennotierte Aktien um. Binance sagt, dass Nutzer den Token weiterhin halten oder handeln können, wo dies rechtlich und technisch unterstützt wird, aber die Umwandlung in einen tokenisierten Real-World-Asset oder eine andere Abwicklungsform kann verzögert, eingeschränkt oder nicht verfügbar sein.
Der Token kann nach einem IPO mit einem Aufschlag oder Abschlag zu den Aktien des börsennotierten Unternehmens gehandelt werden, da sein Sekundärmarktpreis von Angebot, Nachfrage, Liquidität, Lockups, Übertragungsbeschränkungen und produktspezifischen Regeln abhängt. Binance erklärt ausdrücklich, dass es nicht garantiert, dass ein Zielunternehmen ein IPO abschließen wird.
Die Leistung der Gegenpartei schafft eine weitere Risikoschicht. Wenn das zugrunde liegende Exposure nicht geliefert werden kann, hängen etwaige Rückerstattungen, Abwicklungen, Ersetzungen oder Entschädigungen von PancakeSwap und dem relevanten Drittanbieter ab. Binance Wallet garantiert keine Wiederherstellung.
In seiner Risikowarnung heißt es, dass Handel, Rücknahme, Umwandlung oder Abwicklung „nicht verfügbar, verzögert, eingeschränkt, ausgesetzt oder storniert sein können“. Wenn ein Privatunternehmen oder eine andere Partei die Struktur anficht, könnten die Teilnehmer mit einer erzwungenen Abwicklung oder einem teilweisen oder vollständigen Wertverlust konfrontiert werden.
Gelder können nach der Zeichnung ebenfalls gemäß den Smart-Contract- und Produktregeln jeder Kampagne gesperrt, reserviert oder übertragen werden. Wenn eine Kampagne überzeichnet wird, können Zuteilungen reduziert, anteilig aufgeteilt, abgelehnt, verzögert oder storniert werden.
Erstes PancakeSwap Pre-Access-Projekt bleibt unbenannt
PancakeSwap hat das Pre-Access-Portal geöffnet, aber in den am 20. September geprüften offiziellen Unterlagen wurde kein Ziel-Privatunternehmen identifiziert. Berichte, die sich auf den Start beriefen, gaben an, dass das erste Projekt später bekannt gegeben werden würde, ohne ein bestätigtes Ankündigungsdatum.
Es wird erwartet, dass jede eventuelle Kampagnenseite ihr Unternehmen und ihre Token-Details, das Zeichnungsasset, den Preis, die implizite Bewertung, die Berechtigungsanforderungen, die Zuteilungsstruktur, den Claim-Prozess und die Risikobedingungen offenlegt. Anleger, die Zuteilungen erhalten, werden den resultierenden Token in ihren eigenen selbstverwahrten Wallets halten, vorbehaltlich der Übertragungs- und Handelsbeschränkungen des Produkts.
Der bestehende Haftungsausschluss von Binance Wallet besagt, dass seine Wallet-Dienste von Binance Barbados Limited bereitgestellt werden und nicht von der Financial Services Regulatory Authority oder einer anderen Aufsichtsbehörde beaufsichtigt werden. Separate bStocks-Produkte folgen ihrer eigenen Rechtsstruktur, einschließlich eines genehmigten Prospektrahmens im Abu Dhabi Global Market, und sollten nicht als rechtlich identisch mit Pre-Access-Tokens behandelt werden.
Die FAQ von Binance verweisen die Teilnehmer für die endgültigen Zuteilungs-, Rückerstattungs- und Abwicklungsbedingungen auf die einzelnen PancakeSwap-Kampagnendokumente. Bis die erste Kampagne offengelegt wird, wurden offiziell kein Zeichnungspreis, kein Ziel-Privatunternehmen, keine Token-Struktur, kein Fundraising-Betrag und keine Kampagnenfrist bekannt gegeben.
