Laut einer Analyse von RyeBlocks entfielen am 23. September etwa 109 Milliarden US-Dollar der 121 Milliarden US-Dollar an USDC-Transfers auf Aerodrome-Liquiditätsfarming.
Zusammenfassung
- RyeBlocks führte etwa 90 % des an diesem Tag gemeldeten USDC-Transfervolumens auf Farming auf Aerodrome zurück.
- Der Analyst schätzte, dass One-Tick-Farming etwa 75 % des USDC-Transfervolumens in den seit dem Start von Aerodrome gemessenen Daten erzeugt hat.
- Die Zahlen messen Token-Bewegungen, die auch andere Aktivitäten als Zahlungen umfassen können.
- Visa trennt in seinem Onchain-Dashboard ebenfalls rohe Stablecoin-Transfers von angepasster Aktivität.
Der On-Chain-Analyst RyeBlocks veröffentlichte die Zahlen am 23. September und beschrieb die Aerodrome-Aktivität als „anorganisches Farming“. Die Schätzung lässt etwa 12 Milliarden US-Dollar der gemeldeten Tagessumme außerhalb der von RyeBlocks identifizierten Aktivität. Sie belegt nicht, dass der verbleibende Betrag ausschließlich aus Zahlungen bestand.
Der Analyst bezifferte außerdem One-Tick-Farming auf etwa 75 % des seit dem Start von Aerodrome gemessenen USDC-Transfervolumens. RyeBlocks verwies auf eine Dune-Analyse, aber der Beitrag erläutert nicht den vollständigen Umfang und die Filter hinter dieser längerfristigen Zahl. Sie sollte daher als Schätzung des Analysten für die gemessenen Daten betrachtet werden, nicht als verifizierter Anteil aller USDC-Transfers über alle Blockchains hinweg.
Warum USDC-Transfers Zahlungen zahlenmäßig übertreffen können
Aerodrome ist eine dezentrale Börse auf Base, dem von Coinbase entwickelten Blockchain-Netzwerk. Händler nutzen ihre Liquiditätspools, um Token zu tauschen, während Liquiditätsanbieter Vermögenswerte einzahlen, die diese Trades unterstützen. Die Dokumentation von Aerodrome besagt, dass berechtigte Anbieter AERO-Token-Belohnungen erhalten können, wobei die Zuteilungen an Pools durch wöchentliche Abstimmungen bestimmt werden.
Beim One-Tick-Farming verwendet ein Liquiditätsanbieter eine sehr enge Preisspanne für eine Position. Während Positionen verwaltet werden, kann USDC wiederholt durch Pool-Verträge fließen. Der Befund von RyeBlocks betrifft die daraus resultierenden Transferaufzeichnungen: Der als onchain bewegt gezählte Wert kann jedes Mal steigen, wenn die Token ihre Position ändern, selbst wenn die Aktivität keinen neuen Kauf oder eine Zahlung an eine andere Person darstellt.
Aerodrome gibt an, am 28. August 2023 gestartet zu sein, und verwendet ein Design für konzentrierte Liquidität namens Slipstream neben einer anderen Art von Liquiditätspool. Sein Belohnungssystem gibt Anbietern einen Anreiz, Gelder in berechtigte Pools zu legen. RyeBlocks hat Farming innerhalb dieses Systems als Quelle des Großteils des USDC-Volumens in seinem Vergleich vom 23. September identifiziert.
Der Befund zeigt für sich genommen kein Fehlverhalten von Aerodrome oder seinen Nutzern. Die Bereitstellung von Liquidität ist eine normale Börsenaktivität. Die Messfrage ist, ob eine Schlagzeilen-Transfersumme den Lesern sagt, wie viele Dollar Menschen für Zahlungen verwendet haben, oder ob sie hauptsächlich wiederholte Bewegungen im Zusammenhang mit Handel und Liquiditätsverwaltung zählt.
Eine separate Kennzahl zeigt, warum die Unterscheidung auf Base wichtig ist. Im September wickelte Aerodrome 557,1 Millionen US-Dollar an tokenisierten Aktiengeschäften während eines 30-Tage-Zeitraums ab, was 76 % des Volumens dieser Kategorie im Netzwerk entspricht, so Token-Terminal-Zahlen, über die crypto.news zuvor berichtet hat. Diese Kennzahl zählte abgeschlossene Swaps. Die USDC-Zahlen von RyeBlocks betreffen Token-Transfers, sodass die beiden Summen unterschiedliche Arten von Aktivität beschreiben und nicht kombiniert werden sollten.
Wie Stablecoin-Datenanbieter die Aktivität trennen
Das Onchain Analytics Dashboard von Visa unterscheidet zwischen dem gesamten Stablecoin-Volumen und einer angepassten Kennzahl. Visa sagt, dass öffentliche Blockchains Aktivitäten aufzeichnen, die sowohl von Menschen als auch von Software initiiert werden, einschließlich Transaktionen, die nicht wie konventionelle Abwicklung aussehen. Seine angepasste Methodik zielt darauf ab, potenzielle Verzerrungen durch Bots, Hochfrequenzhandel, Routing und wiederholte interne Bewegungen innerhalb einer Transaktion zu entfernen.
Visa und sein Datenpartner Allium klassifizieren Transfers auch nach Verwendungszweck. Das Dashboard unterscheidet Zahlungen für Waren, Dienstleistungen oder Person-zu-Person-Transfers von dezentralen Finanzen, Börsenflüssen, Handel und anderen Kategorien. Ein USDC-Transfer in einen Liquiditätspool kann daher onchain aufgezeichnet werden, ohne als Verbraucher- oder Geschäftszahlung klassifiziert zu werden.
Die angepasste Zahl ist ebenfalls keine einfache Zählung von Zahlungen. Visa sagt, dass einige DeFi-Aktivitäten im angepassten Volumen erscheinen können, abhängig davon, wie ein Transfer klassifiziert wird und ob er die Filter des Dashboards passiert. Seine Methodik verwendet auch Adresslabels und Transaktionsschwellenwerte, was bedeutet, dass die Ergebnisse von den Regeln abhängen, mit denen die Daten sortiert werden.
Dune beschreibt ein ähnliches Bedürfnis, zu identifizieren, was eine Transaktion darstellt. Seine Stablecoin-Daten können Aktivitäten wie einen Swap auf einer dezentralen Börse, eine Krediteinlage oder eine Bridge-Transaktion klassifizieren. Dune sagt, dass Benutzer auswählen können, welche Kategorien bei der Berechnung des bereinigten Volumens einbezogen werden sollen, anstatt sich für jeden Zweck auf eine einzige Formel zu verlassen.
Circles USDC-Zahlen decken mehrere Verwendungszwecke ab
Für US-Investoren, die Circle, den Emittenten von USDC, verfolgen, ist der Unterschied zwischen Transaktionsvolumen und Zahlungen relevant dafür, wie die Aktivitätszahlen des Unternehmens gelesen werden. Circle meldete für das zweite Quartal 2026 ein USDC-Transaktionsvolumen onchain von 14,8 Billionen US-Dollar, ein Anstieg von 151 % gegenüber dem Vorjahr. Wie in der früheren Berichterstattung über Circles Ergebnisse erwähnt, umfasst diese Gesamtsumme Handel und Transfers neben Zahlungen. Es handelt sich um eine vierteljährliche, vom Unternehmen gemeldete Kennzahl und ist nicht direkt mit der Ein-Tages-Schätzung von RyeBlocks vergleichbar.
Circle hat auch eine engere Zahlungskennzahl gemeldet. Die Ergebnisse des zweiten Quartals setzen USDC auf 99,3 % des Zahlungsvolumens, das es über x402 gemessen hat, ein Protokoll, das Software ermöglicht, für Online-Dienste zu bezahlen. Der Prozentsatz bezieht sich auf die gemessene Aktivität dieses Protokolls, nicht auf alle mit USDC getätigten Zahlungen.
Im August verwendete Bernstein eine andere Kennzahl bei der Bewertung von Circle. Das Brokerhaus sagte, dass das bereinigte Stablecoin-Volumen bis Juli auf annualisierter Basis etwa 17 Billionen US-Dollar betrug, wobei seine Berechnung Bots und Hochfrequenzaktivitäten ausschließt. Diese Schätzung deckt Stablecoins im Allgemeinen ab und verwendet einen anderen Zeitraum und eine andere Methode als die von RyeBlocks gemeldeten Zahlen.
Circles geplante Expansion in den Zahlungsverkehr bietet einen separaten Vergleichspunkt. Im September stimmte das Unternehmen zu, das Zahlungsunternehmen Tazapay für 400 Millionen US-Dollar in Aktien zu kaufen. Circle sagte, dass Tazapay ein annualisiertes Zahlungsvolumen von mehr als 25 Milliarden US-Dollar über Auszahlungswege in über 100 Märkten abwickelt, wobei Stablecoins an etwa 60 % seines Transaktionsvolumens beteiligt sind. Der Deal unterliegt noch Genehmigungen, einschließlich der Freigabe durch die Monetary Authority of Singapore.
