在《CLARITY法案》於美國參議院停滯後，比特幣可能面臨更長期的監管不確定性，儘管這一挫折並未改變BTC目前作為數位商品的分類。
摘要
- 儘管《CLARITY法案》未能在參議院推進，比特幣仍被歸類為數位商品。
- 這一挫折延遲了加密貨幣現貨市場的聯邦規則，使比特幣目前的待遇部分依賴於機構解釋。
- 現貨比特幣ETF在最初拋售後恢復資金流入，而BTC從低於76,000美元回升至86,000美元以上。
- 在國會考慮是否重新審議該立法之際，SEC和CFTC正依據現有權限推進加密貨幣規則。
根據Bitplanet Research Lab於9月22日發布的報告，參議院投票失敗主要延遲了將數位商品定義和現貨市場監管框架納入聯邦法律的努力。SEC和CFTC對比特幣的現有解釋保持不變。
參議院於9月15日以49票對50票否決了開始審議H.R. 3633的終止辯論動議，一名參議員未投票。該動議需要60票才能推進，這意味著立法者從未進入修正案程序或對該立法進行最終投票。
正如crypto.news在投票後報導的那樣，與山寨幣、去中心化金融平台、交易所和代幣發行方相比，比特幣因這一挫折面臨的監管不確定性較小。注意力反而轉向了SEC和CFTC在立法停滯期間如何運用其現有權力。
比特幣因《CLARITY法案》受挫面臨的即時影響有限
比特幣現有的監管待遇為其提供了一定程度的保護，使其免受該法案失敗的影響。
SEC和CFTC於3月17日發布聯合解釋，將加密資產分為五類，包括數位商品、數位收藏品、數位工具、穩定幣和數位證券。比特幣是被特別列為數位商品示例的資產之一。
這些機構的聯合加密貨幣解釋將BTC與以太幣、Solana和XRP等資產一同認定為數位商品而非證券。該解釋並未取代豪威測試，這意味著證券法仍可能根據資產的發行或銷售方式而適用。
這一區別限制了《CLARITY法案》投票失敗對比特幣的即時改變。Bitplanet表示，根據3月的解釋，BTC繼續被視為商品，而立法挫折涉及的是其交易市場周圍的規則。
根據眾議院通過的《CLARITY法案》版本，數位商品交易所、經紀商和交易商將被要求向CFTC註冊。通過在該監管機構註冊或被要求註冊的實體進行的現貨交易將屬於其專屬監管範圍。
根據該報告，如果沒有該立法，CFTC仍然缺乏監管整個數位商品現貨市場的法定權限。因此，比特幣保持其當前分類，而為交易所和中介機構設計的聯邦註冊和監管制度仍未完成。
比特幣的商品地位仍基於機構解釋
對比特幣而言，一個更長期的問題是其當前的監管待遇尚未寫入聯邦法律。
Bitplanet指出，SEC和CFTC的解釋既不是法規也不是具有約束力的規則。貝萊德在其iShares Bitcoin Trust第二季度報告中將同樣的區別列為風險因素，指出法院或未來的政府可能會得出不同的結論。
SEC主席Paul Atkins同樣主張需要立法，以防止未來的監管者逆轉當前政策。
《CLARITY法案》原本將為數位商品提供法定定義，並建立其現貨市場的監管架構。該法案未能通過參議院的程序障礙，使得比特幣部分依賴於現行解釋，而國會正在考慮是否重新審議該立法。
crypto.news 在六月對數位商品的分析指出，三月的分類屬於解釋性，未來政府可能修訂。 《CLARITY法案》旨在將數位商品類別納入聯邦法規。
對於比特幣，Bitplanet 表示，如果 SEC 和 CFTC 撤回或修訂其三月的解釋，或者聯邦法院得出不同結論，當前的分類將需要重新評估。
比特幣 ETF 資金流顯示初步市場影響已消退
當參議院投票失敗時，比特幣和加密相關市場反應劇烈，儘管拋售並未持續。
12 隻美國現貨比特幣 ETF 在 9 月 15 日錄得總計 4.504 億美元的淨流出。富達的 FBTC 損失 2.148 億美元，而貝萊德的 IBIT 則錄得 1.617 億美元的提款。當日總額約為前一交易日錄得的 1.599 億美元淨流入的 2.8 倍。
根據 Bitplanet 使用的綜合價格數據，比特幣從 78,316 美元下跌 3.39% 至 75,663 美元。Coinbase 收盤下跌 10.10%，Circle 在同一交易日下跌 11.41%。
Bitplanet 警告不要將《CLARITY法案》投票視為唯一原因。投票發生在聯準會九月會議期間，同時利率和油價也在影響風險資產。報告稱，這些變數使其無法孤立比特幣下跌中的監管因素。
拋售壓力隨後逆轉。比特幣在 9 月 18 日反彈 5.8% 至 80,890 美元，而現貨比特幣 ETF 在 9 月 17 日錄得 1.595 億美元的淨流入，次日又錄得 4.33 億美元。反彈期間發生了空頭清算，使得難以將復甦 solely 歸因於監管發展。
此後 BTC 延續了復甦。比特幣攀升至 86,000 美元以上，並在 9 月 22 日短暫觸及 87,000 美元，為一月底以來的最高水平，因油價下跌、國債收益率下降、空頭回補和機構需求回歸支撐了這一走勢。
HashKey Group 高級研究員 Tim Sun 告訴 crypto.news，ETF 資金流入確認了漲勢而非引發漲勢，同時將短期 ETF 資金流描述為傾向於跟隨比特幣價格而非預測其方向。
復甦使 BTC 遠高於參議院投票失敗後立即出現的水平。Bitplanet 將持續的現貨 ETF 資金流列為需監測的因素之一，指出儘管最後兩個交易日有資金流入，但 9 月 15 日至 9 月 18 日之間的四個交易日仍產生了累計 1.538 億美元的淨流出。
SEC 和 CFTC 規則可能決定比特幣的下一步
隨著立法停滯，兩家監管機構正在利用其現有權力推進加密相關措施。
CFTC 主席 Michael Selig 在八月表示，工作人員已被指示審查一項加密資產市場結構規則，該規則可在現有法定權力下推進。白宮信息與監管事務辦公室於 9 月 17 日收到了 CFTC 的「監管加密資產交易和監管加密資產市場」提案。當 Bitplanet 發布報告時，該文件仍處於規則制定前階段，其內容尚未公開。
SEC 在參議院投票後另行行動。9 月 17 日，該監管機構推出了一項為期五年的創新豁免，涵蓋符合條件的代幣化股票交易平台和流動性提供者。
根據為期五年的 SEC 豁免，符合條件的代幣化證券場所可以通過許可的自動化做市商和流動性池促進代幣化國家市場系統股票的交易，但須符合涵蓋股東權利、交易限制和智能合約透明度的條件。
比特幣可能在這些市場中發揮作用。Bitplanet 表示，將符合條件的代幣化股票直接與非證券加密資產（如 BTC）進行交易的交易對可以屬於該豁免範圍。該措施並未改變比特幣的分類，也未賦予 CFTC 對整個現貨市場的權力。
國會仍可能重新審議《CLARITY法案》。參議員湯姆·蒂利斯對9月15日的終結辯論動議投下反對票，這種投票方式使他能夠提出重新審議的動議，並在投票後立即正式要求重新審議。任何第二次終結辯論的嘗試仍需要60票才能推進。
