韓國業界參與者呼籲，在未來韓元穩定幣規則中納入流動性保障措施，此前多種外國穩定幣在國內交易所出現劇烈價格偏差。
摘要
- JPYC在Upbit上線後飆升至37.6韓元，隨後回落至接近其日圓參考價。
- PYUSD在Upbit上達到1,760韓元，因早期流動性有限暫時扭曲了其穩定幣定價。
- EURC在Bithumb上攀升至7,860韓元，較前收盤價高出400%以上。
- 業界參與者希望韓元穩定幣規則中考慮流動性提供者、發行保障措施和價格控制。
- 韓國預計其第二階段數位資產立法將於11月進入議會審查。
News1於9月27日報導，市場參與者希望監管機構審查初始流通供應量、發行和贖回渠道、做市商以及異常交易的控制措施。這些提案出台之際，韓國正在制定其第二階段數位資產立法，預計將涵蓋穩定幣的發行和流通。
近期交易顯示，交易所流動性有限可能將穩定幣推離其設計追蹤的貨幣。JPYC、PayPal USD和EURC在9月期間均在韓國韓元市場經歷了異常價格波動。
JPYC價格飆升使穩定幣流動性受到審視
日圓幣（JPYC）在Upbit於9月17日推出交易後，一度攀升至37.6韓元。這款與日圓掛鉤的穩定幣當時參考價值接近8.8韓元，使交易所價格達到該水平的四倍以上。
韓聯社報導，JPYC開始交易時約為12韓元，隨後因購買需求遇上有限供應而攀升至37韓元以上。Upbit後來將支持的存款網絡從以太坊擴展至Kaia和Polygon，使更多JPYC能夠到達交易所。該代幣次日回落至8韓元區間。
交易開始前，Upbit曾引用JPYC參考價為8.81韓元。該交易所在宣布上線時最初計劃支持以太坊存款和提款。
在相關報導中，crypto.news報導稱Upbit於9月17日將JPYC交易延遲了三小時，同時保持PYUSD時間表不變。此次上線涵蓋韓元、BTC和USDT市場。JPYC Upbit交易延遲三小時
PayPal USD在同一交易所經歷了較小但仍顯著的波動。Upbit數據顯示，PYUSD於9月17日達到1,760韓元的歷史高點，隨後跌至1,360韓元區域。
News1將此波動歸因於交易第一階段供應受限。與JPYC不同，PYUSD更接近其美元參考價值，但此次跳漲表明當可用賣方流動性稀薄時，交易所價格可能出現偏離。
EURC飆升為Bithumb再添一例
Circle的歐元支持EURC在Bithumb上出現了另一次價格扭曲。EURC於9月14日午夜過後不久達到7,860韓元，而前收盤價為1,513韓元。此波動代表超過400%的漲幅，而海外價格仍接近歐元的換算價值。
Bithumb官方記錄顯示，EURC於8月28日進入其韓元市場，而非9月14日。該交易所上線該代幣時參考價為1,609韓元，並支持通過以太坊進行存款和提款。
因此，9月14日的波動發生在上線兩週多之後。報導將此次飆升歸因於集中訂單和淺層流動性，而非代幣背後的歐元支持發生變化。根據基於Bithumb交易數據的報導，當日EURC交易量約60%在15分鐘內執行。
USDG在同一時期經歷了另一次異常波動，在Bithumb上達到3,048韓元，而前收盤價接近1,358韓元。這些反覆出現的事件促使業界參與者呼籲穩定幣市場規則應將交易所流動性與發行人儲備分開處理。
韓元穩定幣規則可能涵蓋流動性和贖回
當前關於韓元計價穩定幣的辯論主要集中於誰可以發行、最低資本要求以及用於支持未償還代幣的資產。
News1 引述的業界參與者希望該框架能延伸至二級市場交易。建議措施包括在交易所開始交易前要求足夠的初始流通供應量，並維持能夠在市場需求變化時做出反應的發行與贖回管道。
部分參與者提議要求做市商或流動性提供者維持連續的買賣報價。其他提案包括顯示穩定幣與參考價值的偏離程度，並在價格異常偏離基礎貨幣時限制某些市場訂單。
News1 引述的一位業界官員表示，如果需求突然上升而流通供應量仍然不足，韓元支持的代幣仍可能經歷劇烈波動。該官員呼籲制定涵蓋發行、贖回、流動性提供以及應對異常市場狀況的標準。
儲備要求針對的是結構中的另一個部分。發行人持有的資產可以支持按指定價值進行贖回，而交易所價格則由可用的買價、賣價以及在場所之間轉移代幣或向發行人贖回的能力決定。
韓國金融服務委員會尚未宣布涵蓋這些擬議流動性保障措施的最終規則。該監管機構已多次警告，第二階段數位資產框架的主要部分仍在討論中。
韓國目標在11月審查數位資產法
在監管機構和立法者就穩定幣及其他數位資產規則進行談判之際，該立法工作仍在繼續。
一位FSC官員於9月22日表示，《數位資產框架法》預計將於11月送達國民議會法案審查小組委員會。目前有十項數位資產和穩定幣提案待審，而政策制定者仍在討論一項整合框架。
正如 crypto.news 先前報導，該計劃中的立法涵蓋數位資產發行與分配，包括穩定幣，監管機構尋求在2026年推進第二階段框架。韓國目標在11月審查加密立法
一個未解決的問題涉及獲准發行韓元計價穩定幣的公司。韓國銀行以貨幣政策、支付系統和金融穩定方面的擔憂為由，支持最初由銀行主導的結構。
FSC今年早些時候表示，聲稱穩定幣發行人結構已經敲定的報導為時過早。今年1月，該監管機構表示與其他機構的討論仍在繼續，關鍵條款尚未確定。
Crypto.news 在7月報導，在立法者討論待定框架之際，央行繼續支持銀行主導的財團。韓國銀行捍衛銀行優先的穩定幣計劃
到8月，FSC表示關於第二階段《數位資產法》的政府提案工作仍在進行中。該監管機構再次警告，包括影響加密交易所的所有權規則在內的具體條款尚未最終確定。
韓國9月的證券型代幣路線圖提供了另一個跡象，表明穩定幣政策仍未完成。FSC表示，未來的鏈上支付基礎設施最終可能將代幣化證券與穩定幣連接起來，但後續實施階段將部分取決於待定的穩定幣立法。
