Kalshi 已於 9 月 18 日向 SEC 和 CFTC 提交申請，擬上市美國股票和 ETF 掛鉤的永續期貨，提議每週工作日 23 小時交易，以及 15.50% 的最低客戶保證金。
摘要
- Kalshi 向監管機構提交了股票永續合約規則，而 CFTC 批准在 9 月 18 日之後仍待定。
- 擬議合約將從週日晚間交易至週五，並安排每日一小時的維護窗口。
- Kalshi 提議 15.50% 的最低客戶保證金，並通過其註冊的 Kalshi Klear 清算所進行現金結算。
- CFTC 記錄顯示，Apple、Tesla、Microsoft、Nvidia、Amazon、SPY 和 QQQ 永續合約目前正在等待批准。
- Coinbase 和 Bitnomial 於 9 月 18 日在不同的監管流程下提交了相互競爭的股票永續合約提案。
SEC 的文件稱，這些合約將沒有預設到期日，並將被視為證券期貨產品，而 CFTC 尚未批准 Kalshi 的提案。該監管機構的公開產品數據庫在 9 月 20 日仍將 Kalshi 的股票永續合約提交列為「批准待定 (45)」。
Kalshi 擬議的第 14.11 條規則規定交易時間為美國東部時間週日下午 6:00 至週五下午 5:00，每日維護窗口為美國東部時間下午 5:00 至 6:00。SEC 通知稱，在影響標的證券的必要監管暫停期間，交易將停止，而 Kalshi 在其規則允許時可為特定合約設定不同的交易時間。
同一份 SEC 文件稱，永續證券期貨將以現金結算。資金支付將在每日結算時間進行交換，通常為美國東部時間下午 4:00，即美國常規股票交易時段收盤時。Kalshi 的規則文本為小價格差異設定了 0.002% 的無效區間，並將最大資金規模設為 2.00%，而其客戶保證金規則要求至少為每個頭寸當前市值的 15.50%。
根據 SEC 文件，Kalshi Klear 將根據該提案清算每筆永續證券期貨交易。規則文本使用等於標的證券 100 股的標準合約單位，儘管根據 Kalshi 的規格，交易可以使用更小的允許單位。
CFTC 記錄現在列出了 Kalshi 針對 AAPL、TSLA、MSFT、NVDA、AMZN、SPY 和 QQQ 永續合約的單獨提交，以及 9 月 18 日提交的其他股票掛鉤合約。在 9 月 20 日檢查時，這些記錄均仍處於「批准待定 (45)」狀態，因此所列股票或基金永續合約均尚未獲得 CFTC 批准。
CFTC 批准和 11 月 2 日的日期仍在前方
Kalshi 的 SEC 文件稱，擬議的規則變更「將於 2026 年 11 月 2 日或 CFTC 法規允許的較晚日期生效」。SEC 的規則制定頁面稱，公眾意見應在《聯邦公報》發布後 21 天內提交，但截至 9 月 20 日，該機構尚未在其頁面上公佈固定的意見截止日期。
SEC 於 9 月 8 日另行確認了 Kalshi 的 Form 1-N 註冊，允許這家 CFTC 指定合約市場以有限目的通知註冊為國家證券交易所，以進行證券期貨交易。9 月 18 日的文件提供了 Kalshi 希望用於永續證券期貨的產品規則，而 CFTC 批准仍是單獨的條件。
Kalshi 擬議的上市標準限制了哪些證券可以作為標的。SEC 文件要求估計可交割供應量超過 2000 萬股，市值至少 1000 億美元，並且在過去六個月的平均每日交易價值至少 4.5 億美元。上市不足六個月的證券需要在過去一個月的平均每日交易價值至少 10 億美元，而規則另行要求公眾流通股至少 700 萬股。
SEC 文件在生效後賦予委員會另一項控制權。文件稱，SEC 在與 CFTC 協商後，可在規則變更生效日期後 60 天內逕行廢除該規則變更，並要求 Kalshi 根據不同的《交易法》流程重新提交。
Coinbase 與 Bitnomial 提交了相互競爭的股票永續合約計劃
SEC 記錄顯示，Coinbase Derivatives 於 9 月 18 日提交了自己的證券期貨規則變更，與 Kalshi 同一天。CFTC 資料庫將 Coinbase 的「單一股票永續期貨合約」列為「審批待定（45）」，而 SEC 文件則指出 CFTC 尚未批准 Coinbase 的提案。
正如 crypto.news 在其 Coinbase 股票永續合約申報報導中所報導的，Coinbase 在 9 月早些時候提交產品提案之前，已經提交了通知註冊。SEC 9 月 18 日的通知涵蓋了針對個別股票和交易所交易基金份額的現金結算期貨，包括永續單一股票期貨。
Bitnomial Exchange 於 9 月 18 日另行提交了一份 SEC 提案，涵蓋證券期貨上市標準、客戶保證金及相關規則。CFTC 記錄顯示，有 10 份 Bitnomial 股票永續合約提交處於待定狀態，包括 AAPL、MSFT、NVDA、TSLA、AMZN、AVGO、MU、GOOGL 和 PLTR 合約。
Bitnomial 的 SEC 文件提議從週日晚間至週五實行 24/5 每週交易時段，並設定 15.25% 的最低初始及維持客戶保證金下限。同一份文件指出，一份標準合約代表 100 股，資金費將每日計算三次，且當主要上市交易所暫停標的證券交易時，該交易所將暫停該股票永續合約。
在相關報導中，crypto.news 報導稱 Payward 計劃使用 Bitnomial 受監管的基礎設施來開展美國永續產品，但須獲得監管批准。該公司 9 月的計劃將 Bitnomial Exchange 和 Bitnomial Clearinghouse 列為負責上市、清算和結算的受監管實體。
Kalshi 的比特幣永續合約批准面臨另一起法庭挑戰
CFTC 於 5 月 29 日批准了 Kalshi 的 BTCPERP 合約，此前將其作為與比特幣現貨價格掛鉤的期貨合約進行了審查。在其批准 新聞稿中，委員會警告稱，永續合約設計「可能不適合所有資產類別」，並鼓勵交易所就參考比特幣命令之外資產的永續合約尋求委員會審查。
Kalshi 於 6 月初推出了其獲 CFTC 批准的比特幣永續合約。此後，Kalshi 已上市其他加密貨幣和貴金屬永續產品，而 9 月的股票申報則使用 SEC-CFTC 聯合證券期貨流程，因為其標的為證券。Kalshi 比特幣永續合約推出報導
針對 CFTC 的比特幣永續合約決定，另有一宗聯邦案件仍在審理中。Chicago Mercantile Exchange Inc. v. Selig 案的 案卷顯示，CME 於 6 月 18 日起訴 CFTC 及主席 Michael Selig，主張 5 月 29 日的比特幣命令及相關永續合約政策應被撤銷。該訴訟涉及比特幣永續合約的分類及 CFTC 政策聲明；它不構成對 Kalshi 9 月 18 日股票永續合約申請的裁決。
聯邦案卷顯示，CFTC 於 9 月 2 日提出駁回案件的動議，而根據所審查的最新案卷更新，尚未發布實質裁決。Colleen Kollar-Kotelly 法官 9 月 8 日的日程安排要求 CME 在 10 月 2 日前作出回應，設定 10 月 16 日的答覆截止日期，要求 11 月 13 日前完成證據開示，並將交叉動議定於 11 月 20 日，隨後在 12 月有法庭之友及回應截止日期。
