据报道，美国政府已开始考虑以各种方式支持海外以美元计价的稳定币项目，官员们希望扩大美元的国际使用，并为美国国债创造另一个需求来源。
摘要
- 彭博社报道称，美国官员正在考虑海外稳定币项目，以加强美元在海外的全球使用。
- 据知情人士透露，财政部、国务院和DFC可能支持私营部门的风险投资。
- 财政部表示，稳定币提供商已持有近2000亿美元的短期票据和短期政府证券。
- 《GENIUS法案》的储备规则将合规稳定币的增长与现金、国债和国债支持的工具直接挂钩。
- DFC目前拥有扩大的股权授权和2050亿美元的国际项目投资上限。
彭博社于9月23日报道称，特朗普政府正在讨论可能的公私合作稳定币项目，涉及财政部、国务院和美国国际开发金融公司等机构。知情人士表示，该倡议仍在考虑之中，尚未披露具体的国家、公司、资金金额或启动日期。
所报道的提案尚未作为正式项目出现在这三个机构的公开信息中。然而，现有官方政策已将稳定币视为扩大美元使用和增加短期美国政府债务需求的潜在渠道。
美国稳定币政策已将代币与国债需求联系起来
财政部官员公开提出国债需求论点已有一年多。
当唐纳德·特朗普总统于2025年7月签署《GENIUS法案》时，财政部长斯科特·贝森特表示，美元稳定币可以加强美元作为世界储备货币的作用，并创造额外的国债需求，因为合格储备资产包括政府证券。他的声明将稳定币描述为基于互联网的美元支付轨道，尽管未来市场增长仍不确定。
财政部副部长弗朗西斯·布鲁克于9月22日给出了更最新的衡量标准。布鲁克在国债市场会议上表示，稳定币提供商已持有近2000亿美元的短期国债和其他接近到期的证券。他补充说，随着《GENIUS法案》规则的完成，财政部“可能会看到稳定币提供商继续增长并增加其持有量”。
2000亿美元的数字涵盖了稳定币行业作为国债需求来源的情况，并不代表与彭博社报道的海外倡议相关的新购买。尚未宣布任何此类政府支持的外国项目。
财政部借款咨询委员会2月份的一份演示文稿已经研究了同样的机制。分析发现，当采用来自此前未持有美元的离岸用户时，稳定币的增长可能会增加对短期国债发行的需求。该演示文稿估计，自2022年以来，Tether和Circle已将短期国债持有量增加了700亿美元，并使用截至2025年9月的数据表示，短期国债占其资产的53%。
委员会的演示文稿描述了一种可能的市场结果，而非财政部对推广任何特定发行人或稳定币的承诺。
《GENIUS法案》将受监管的稳定币定位为扩大美元使用的可能渠道，同时对发行人施加储备、许可和披露要求。
《GENIUS法案》设定了该计划背后的储备结构
《GENIUS法案》提供了法律基础，使国债需求成为稳定币讨论的一部分。
获准的支付稳定币发行人必须至少按未偿付代币的一比一比例维持储备。合格资产包括美元、某些银行存款、短期国债、合格回购协议以及持有允许储备资产的货币市场基金。
美国财政部于8月17日提议了另一套实施细则，界定支付稳定币在何时被视为在美国发行、提供或出售。财政部预计该法案的主要发行限制将于2027年1月18日生效，除非最终法规根据法律触发更早的日期。
该框架为外国发行方包含了一条单独的路径。美国法律允许某些海外支付稳定币公司在可比的外国监管体系下运营，前提是财政部认定该司法管辖区提供了与联邦框架相当的监管。
这条外国发行方路径与彭博社关于政府可能支持海外稳定币项目的报道是两回事。一个涉及在美国分销的资格；所报道的举措则涉及扩大美元稳定币在海外市场的使用。
财政部最新的《GENIUS法案》提案在联邦框架推出之前，提出了许可和外国发行方要求。
实施仍在进行中。几家联邦监管机构错过了该法律为最终规则设定的最初一年期限，使得各项提案处于不同阶段，而法定框架正朝着启动推进。美国监管机构在2026年错过了《GENIUS法案》的关键规则制定截止日期。
Tether和Circle展示了稳定币需求如何传导至美国国债
这种国债需求机制已经可以从两大美元稳定币发行方的储备披露中看出。
Tether报告称，截至2026年3月底，其直接和间接持有的美国国债敞口约为1410亿美元。其第二季度鉴证报告随后显示，流通中的USDT约为1846亿美元，总资产为1877.5亿美元，该公司表示大部分储备仍为政府支持的证券和短期流动性工具。
最新的第二季度发布没有像Tether第一季度披露那样给出同样详细的国债总额，因此1410亿美元这一数字不应被视为其当前9月份的余额。
Circle通过USDC呈现出类似的结构。其第二季度提交给美国证券交易委员会的文件显示，截至6月30日，约84%的USDC储备存放在Circle Reserve Fund中，其余主要以银行存款现金形式持有。该储备基金投资于短期美国政府证券及相关工具。
Circle的公开数据列出，截至9月21日，流通中的USDC为746亿美元。9月18日提交给美国证券交易委员会的有关贝莱德Circle Reserve Fund的文件确认，Circle旗下实体持有该基金的份额，作为与Circle发行的稳定币相关的储备的一部分。该文件指出，随着稳定币的铸造和赎回，基金资产可能增加或减少。
这些储备结构有助于解释为何美国政策制定者经常将稳定币的采用与国债需求联系起来。政府支持的海外扩张所带来的任何额外需求的规模，将取决于采用情况、发行方的储备构成，以及用户是否正从他们已经以美元持有的资产转向美元稳定币。
DFC可能提供公私合营投资渠道
彭博社指出，如果政府推进海外稳定币项目，DFC是可能参与的机构之一。
DFC拥有可支持公私合营投资的法律工具，尽管它尚未宣布与所报道讨论相关的稳定币项目。
国会于2025年12月扩大了该机构的权限。DFC表示，其重新授权将其最大投资敞口提高至2050亿美元，设立了50亿美元的循环股权基金，并将其允许的少数股权持有比例提高至40%。该法律将该机构的授权延长至2031年，并扩大了其可投资的国家范围。
DFC 自称是美国政府的国际投资机构，可以与私营公司一起使用贷款、股权、担保、保险和投资基金。它已经在交通、关键矿产和基础设施等行业创建了合资结构。
9 月 16 日，该机构批准了超过 80 亿美元的新项目，涵盖基础设施、技术、能源和其他战略投资。该一揽子计划包括 DFC 迄今为止最大的数字基础设施投资，涉及非洲光纤和数据中心运营商 WIOCC Group，但不包含稳定币计划。
任何未来的稳定币投资仍必须经过 DFC 的项目审查流程。该机构表示，交易在承诺或完成之前可能需要尽职调查、内部批准和国会通知。
海外采用仍是一项被报道的提案，而非已启动的项目
被报道的讨论与政府现有关于利用私人发行的数字美元来扩大美国货币影响力的声明相符。
财政部自身的研究将稳定币提供商描述为美国国债需求的一个新兴来源。其 2 月的分析称，在尚未持有美元资产的用户中，离岸增长可能会产生对短期政府证券的增量需求。
白宫在 9 月的一份经济分析中目前估计稳定币市场规模约为 3000 亿美元。同一研究指出，储备构成决定了稳定币增长最终有多少流入美国国债，而不是银行存款或其他合格资产。
因此，外国采用不会自动按美元对美元转化为新的美国国债购买。一些储备可能以现金、银行存款、回购交易或货币市场基金的形式存在，而将现有美元资产转换为稳定币的用户所创造的增量美元需求，可能少于从另一种货币转入的用户。
尽管如此，财政部最新的公开言论表明，官员们正在积极将稳定币提供商作为美国国债投资者进行跟踪。布鲁克在 9 月 22 日表示，财政部与银行、货币市场基金、外国投资者和美联储一道，监测稳定币公司的结构性需求。
彭博社报道的这一倡议没有披露目标国家、私营部门合作伙伴或资金承诺清单。财政部、国务院和 DFC 尚未公开详细说明启动海外稳定币合作伙伴关系的时间表，而财政部当前的监管工作仍集中在联邦稳定币制度预计启动之前完成《GENIUS 法案》的实施。
