11名参议院民主党人呼吁就预测市场举行听证会

在共和党成员与Kalshi首席执行官私下会面后，参议院银行委员会的全部11名民主党人已要求主席蒂姆·斯科特就预测市场举行公开听证会。

在9月23日的一封信中，参议院银行、住房和城市事务委员会的民主党成员要求斯科特召开一次向全体委员开放的听证会。在有关共和党人计划与预测市场高管（包括Kalshi代表）举行私下讨论的报道出现后，资深成员伊丽莎白·沃伦和参议员凯瑟琳·科尔特斯·马斯托牵头提出了这一请求。

参议员们表示，公开会议将使立法者能够就消费者风险敞口、市场诚信以及所提供的金融产品向行业参与者提问。他们的请求部分聚焦于与公司业绩挂钩的合约，称这些合约可能符合基于证券的互换资格，并受美国证券交易委员会规则约束。

据The Block报道，共和党委员会成员于9月23日会见了Kalshi首席执行官塔雷克·曼苏尔。斯科特对该媒体表示，讨论内容涵盖与证券挂钩的产品、投资者如何使用这些产品、散户保护以及国会面临的监管问题。

民主党人为何希望举行公开的预测市场听证会

这封信认为，个人和机构投资者都在越来越多地接触基于证券的预测市场。随着企业寻求美国证券交易委员会批准与公司盈利挂钩的产品，参议员们表示，银行委员会应审查此类合约的提供方式和监管方式。

“整个参议院银行委员会可以发挥关键的监督作用，”这些立法者写道，指的是有关批准与公司盈利挂钩期权的请求。他们的信要求斯科特允许每位委员会成员参加公开听证会，而不是将讨论限制在共和党成员与行业高管的会议上。

美国证券交易委员会的问题之所以重要，是因为预测市场并非都涉及相同的标的事件。一份关于体育比赛结果的合约与一份与上市公司盈利挂钩的合约会引发不同的监管问题。民主党人表示，后一类合约可能符合基于证券的互换的法律定义；这封信将此作为一种可供审查的可能性提出，而非认定每一份此类合约都属于美国证券交易委员会的管辖范围。

Kalshi还另行推进了与美国股票挂钩的产品。正如9月份所报道的，它向美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会提交了股票和ETF永续期货规则，提议工作日23小时交易以及15.50%的最低客户保证金。这些拟议的证券期货与参议员信中讨论的事件合约不同，但这些申报文件说明了为什么这两个机构都会出现在有关Kalshi产品的问题中。该报道发布时，美国商品期货交易委员会尚未批准这些股票永续合约的提交。

在立法者审查投资者损失之际，交易量有所上升

就行业规模而言，参议员们指出了Kalshi和Polymarket的快速增长。皮尤研究中心发现，这两家平台的合计月度全球交易量从2025年9月的不足50亿美元升至2026年4月的约240亿美元。皮尤更新的分析显示，7月份总额为530亿美元，高于5月份的260亿美元，其中体育占了增长的大部分。

皮尤的衡量方式是按结果正确时每份合约1美元的价值计算，而不是按交易者支付的价格计算。它衡量的是交易活动，而不是交易者存入账户的现金估计值。其9月份的报告还发现，在从7月份的水平回落后，8月份的合计交易量仍保持在约470亿美元。

民主党人提出了操纵风险以及提前知晓结果的人进行交易的风险。他们还援引研究称，利润集中在少数用户手中，而许多其他人则亏损。这些担忧构成了他们主张公开质询平台的部分理由。

皮尤对11,989个活跃Polymarket钱包的研究提供了更具体的交易结果视图。在5月至6月的六周期间，56%的抽样账户亏损，而7%的账户盈利超过1,000美元，9%的账户亏损超过1,000美元。皮尤表示，典型账户接近盈亏平衡。其样本未涵盖Kalshi或Polymarket较新的美国平台，因此这些发现并不能描述所有预测市场用户的结果。

CFTC警告和州案件加剧了监管辩论

市场诚信也受到了商品期货交易委员会的关注。在对其警告的报道中，crypto.news报道称，CFTC工作人员已将基于特定人物言论、出席或行为的合约标记为特别容易受到操纵。该机构呼吁交易所解释它们将如何识别可能影响结果的人，并发现非公开信息的滥用。

CFTC已经提起了涉及交易员的案件，这些交易员的访问权限或行为影响了事件合约的结果。在该机构命令中描述的一起案件中，一名前白宫提词器操作员利用对总统演讲的提前访问权，交易与唐纳德·特朗普总统言论相关的合约。在另一起案件中，前众议员乔治·桑托斯在就其计划发表公开声明的同时，交易了一份关于他是否出席2026年国情咨文的合约。

体育合约对美国客户提出了另一个问题：对注册衍生品交易所的联邦监管是否阻止各州适用其赌博法。新泽西州于9月请求最高法院复审一项有利于Kalshi的裁决。正如该州的请愿书此前所报道的那样，新泽西州认为联邦衍生品法并未剥夺各州对其境内体育博彩的管辖权。Kalshi坚持认为，其CFTC注册使这些合约处于联邦监管之下。

与此同时，Kalshi试图通过针对选定事件合约的拟议保证金框架，扩大专业交易员的准入。其9月22日的文件将允许符合条件的参与者缴纳保证金，而不是在开始时为头寸的全部可能损失提供资金。体育合约被排除在该提案之外，准入将仅限于通过注册期货佣金商进行交易或获准自行清算交易的参与者。