Kalshi已于9月18日向SEC和CFTC提交申请，寻求上市美国股票和ETF挂钩的永续期货，提议工作日23小时交易以及15.50%的最低客户保证金。
摘要
- Kalshi向监管机构提交了股票永续合约规则，而CFTC的批准在9月18日之后仍悬而未决。
- 拟议合约将在周日晚间至周五交易，并安排每日一小时的维护窗口。
- Kalshi提议15.50%的最低客户保证金，并通过其注册的Kalshi Klear清算所进行现金结算。
- CFTC记录显示，苹果、特斯拉、微软、英伟达、亚马逊、SPY和QQQ永续合约目前正在等待批准。
- Coinbase和Bitnomial于9月18日在不同的监管流程下提交了相互竞争的股票永续合约提案。
SEC的文件称，这些合约将没有预设到期日，并将被视为证券期货产品，而CFTC尚未批准Kalshi的提案。截至9月20日，该监管机构的公开产品数据库仍将Kalshi的股票永续合约提交列为“批准待定（45）”。
Kalshi拟议的第14.11条规则规定交易时间为美国东部时间周日下午6:00至周五下午5:00，每日维护窗口为美国东部时间下午5:00至6:00。SEC通知称，在影响标的证券的必要监管暂停期间，交易将停止，而Kalshi在其规则允许的情况下，可以为特定合约设定不同的交易时间。
同一份SEC文件称，永续证券期货将以现金结算。资金支付将在每日结算时间进行交换，通常为美国东部时间下午4:00，即美国常规股票交易时段收盘时。Kalshi的规则文本为小幅价格差异设定了0.002%的容差带，并将最大资金规模设定为2.00%，而其客户保证金规则要求至少为每个头寸当前市值的15.50%。
根据SEC文件，Kalshi Klear将根据该提案清算每笔永续证券期货交易。规则文本使用标准合约单位，等于标的证券的100股，尽管根据Kalshi的规格，交易可以使用更小的允许单位。
CFTC记录现在列出了Kalshi针对AAPL、TSLA、MSFT、NVDA、AMZN、SPY和QQQ永续合约的单独提交，以及9月18日提交的其他股票挂钩合约。9月20日查询时，这些记录均仍处于“批准待定（45）”状态，因此所列股票或基金永续合约均尚未获得CFTC批准。
CFTC批准和11月2日日期仍在前方
Kalshi的SEC文件称，拟议的规则变更“将于2026年11月2日或CFTC法规允许的更晚日期生效”。SEC的规则制定页面称，公众意见应在《联邦公报》发布后21天内提交，但截至9月20日，该机构尚未在其页面上公布固定的评论截止日期。
SEC于9月8日另行确认了Kalshi的Form 1-N注册，允许这家CFTC指定的合约市场以有限目的通知注册为国家证券交易所，用于证券期货。9月18日的文件提供了Kalshi希望用于永续证券期货的产品规则，而CFTC的批准仍是单独的条件。
Kalshi拟议的上市标准限制了哪些证券可以作为标的。SEC文件要求估计可交割供应量超过2000万股，市值至少1000亿美元，且过去六个月的平均每日交易额至少4.5亿美元。上市不足六个月的证券需要在过去一个月内平均每日交易额至少10亿美元，而规则还单独要求至少700万股的公众流通量。
SEC文件赋予委员会在生效后的另一项控制权。文件称，SEC在与CFTC协商后，可以在规则变更生效日期后60天内立即废除该规则变更，并要求Kalshi根据不同的《交易法》流程重新提交。
Coinbase 和 Bitnomial 提交了相互竞争的股票永续合约计划
SEC 记录显示，Coinbase Derivatives 于 9 月 18 日提交了自己的证券期货规则变更，与 Kalshi 同一天。CFTC 数据库将 Coinbase 的“单一股票永续期货合约”列为“批准待定（45）”，而 SEC 文件指出 CFTC 尚未批准 Coinbase 的提案。
正如 crypto.news 在其 Coinbase 股票永续合约申请报道中所报道的，Coinbase 在 9 月早些时候提交产品提案之前，已经提交了通知注册。SEC 9 月 18 日的通知涵盖个股和交易所交易基金份额的现金结算期货，包括永续单一股票期货。
Bitnomial Exchange 于 9 月 18 日单独提交了一份 SEC 提案，涵盖证券期货上市标准、客户保证金及相关规则。CFTC 记录显示，有 10 份 Bitnomial 股票永续合约提交处于待定状态，包括 AAPL、MSFT、NVDA、TSLA、AMZN、AVGO、MU、GOOGL 和 PLTR 合约。
Bitnomial 的 SEC 文件提议从周日晚上到周五实行 24/5 每周交易时段，并设定 15.25% 的最低初始和维持客户保证金下限。同一份文件称，一份标准合约代表 100 股，资金费用将每日计算三次，并且当主要上市交易所暂停标的证券交易时，该交易所将暂停股票永续合约交易。
在相关报道中，crypto.news 报道称 Payward 计划使用 Bitnomial 受监管的基础设施来开展美国永续产品，但需获得监管批准。该公司 9 月的计划将 Bitnomial Exchange 和 Bitnomial Clearinghouse 列为负责上市、清算和结算的受监管实体。
Kalshi 的比特币永续合约批准面临单独的法庭挑战
CFTC 于 5 月 29 日批准了 Kalshi 的 BTCPERP 合约，此前将其作为与比特币现货价格挂钩的期货合约进行了审查。在其批准 新闻稿中，委员会警告称，永续合约设计“可能不适合所有资产类别”，并鼓励交易所就参考比特币订单之外资产的永续合约寻求委员会审查。
Kalshi 于 6 月初推出了其 CFTC 批准的比特币永续合约。此后，Kalshi 上市了其他加密货币和贵金属永续产品，而 9 月的股票申请则使用 SEC-CFTC 联合证券期货流程，因为其标的资产是证券。Kalshi 比特币永续合约上线报道
针对 CFTC 的比特币永续合约决定，另有一宗联邦案件仍在审理中。案件摘要显示，在 Chicago Mercantile Exchange Inc. v. Selig 案中，CME 于 6 月 18 日起诉 CFTC 及其主席 Michael Selig，主张 5 月 29 日的比特币命令及相关永续合约政策应被撤销。该诉讼涉及比特币永续合约的分类以及 CFTC 政策声明；它并不构成对 Kalshi 9 月 18 日股票永续合约申请的裁决。
联邦案件摘要显示，CFTC 于 9 月 2 日提出驳回案件的动议，而截至所审查的最新案件摘要更新，尚未发布实体裁决。Colleen Kollar-Kotelly 法官 9 月 8 日的日程安排要求 CME 在 10 月 2 日前作出回应，设定 10 月 16 日的答复截止日期，要求 11 月 13 日前完成证据开示，并将交叉动议定于 11 月 20 日，随后在 12 月还有法庭之友意见和回应截止日期。
