欧洲中央银行及欧盟各成员国中央银行呼吁，将MiCA对稳定币付息的禁令扩展至借贷、质押及其他可为代币持有者带来间接收益的安排。
摘要
- 欧洲央行支持的各央行希望将MiCA的稳定币收益禁令扩展至借贷、借款和质押产品。
- 欧洲中央银行体系表示，间接收益可能使平台在现有限制下仍能将稳定币转变为带息安排。
- 各央行提议以基于一至五天流动性的储备规则取代MiCA的最低银行存款要求。
据欧洲中央银行体系称，该限制应扩展至《加密资产市场》框架下已受监管的服务之外，因为加密平台可能在MiCA之外构建产品，从而实际上将稳定币持有转变为带息安排。
“电子货币旨在用于支付，而非作为储蓄手段，”欧洲中央银行体系在其对欧盟委员会关于审查MiCA的咨询所提交的57页回复中表示。
各央行表示，他们“继续支持禁止加密资产服务提供商就稳定币支付报酬”。根据该回复，现有限制应涵盖直接支付以及通过其他产品产生的收益。
稳定币收益禁令可能扩展至借贷和质押
MiCA禁止电子货币代币发行人和加密资产服务提供商就这些代币授予利息。欧洲中央银行体系希望欧盟立法者明确，该限制不能通过将稳定币置于借贷、借款、质押或类似产品中来规避。
各央行表示，稳定币可以“通过借贷、质押或其他分层结构转变为带息安排”。即使稳定币本身不直接支付利息，此类产品也可为持有者提供经济回报。
欧洲中央银行体系表示，允许此类安排可能削弱电子货币与银行存款之间的监管区分，同时在加密公司与受监管金融机构之间造成不平等条件。
“维持并在必要时加强该禁令，涵盖直接和间接形式的报酬，应成为明确的立法优先事项，”该组织表示。
这一立场与美国围绕稳定币奖励的争论中形成的争议极为相似。
正如crypto.news此前报道，八家银行业协会于9月要求美国立法者收紧《CLARITY法案》对稳定币激励的限制。这些组织认为，部分与余额或持有期限挂钩的奖励，即使附加了另一项支付条件，也可能像银行存款利息一样运作。
银行业团体关注的是对存款的潜在影响，因为这些资金被用于支持抵押贷款、企业融资和其他贷款。7月，美国银行家协会、美国独立社区银行家协会以及76家州银行业协会寻求更严格的限制，以限制可能鼓励客户持有稳定币而非将资金存入银行账户的激励措施。
花旗集团首席执行官简·弗雷泽在8月提出了类似担忧，警告称稳定币奖励计划可能减少贷款机构可用的存款。弗雷泽支持通过《CLARITY法案》，但表示其稳定币奖励条款仍需修改。
该美国立法随后在9月15日以50票对49票的程序性投票中未能推进，辩论内容涵盖稳定币奖励以及道德和其他条款。
欧洲央行支持的银行希望修改MiCA储备规则
除了报酬限制外，欧洲中央银行体系还提议修改MiCA对稳定币储备的监管方式。
现行欧盟规则要求，参考官方货币的代币发行方须将每种货币所参考金额的至少30%作为存款存放在信贷机构。对于重要代币，该要求提高至60%。
各央行希望取消这些最低存款要求，因为大型稳定币发行方可能成为银行不稳定的资金来源。根据欧洲中央银行体系（ESCB）的说法，如果发行方面临大量赎回，它可能需要在短时间内提取大额存款。
此类提款可能使接收银行在稳定币发行方试图获取现金以满足赎回请求的同时，面临突发的资金压力。
ESCB没有要求将固定比例的储备金保留为银行存款，而是提出了基于储备资产能够多快到期或转换为现金的规则。
该方法将要求发行方将其储备金的特定部分保持在期限为一个至五个工作日的资产中，使其拥有可用于处理赎回的流动资产，而无需如此严重地依赖从银行提款。
现有的MiCA规则已经要求以能够应对持有人永久赎回权所产生的流动性风险的方式管理储备资产。欧盟法律要求欧洲银行管理局与欧洲证券和市场管理局及欧洲央行合作，明确规定涵盖每日和每周到期的流动性要求。
流动性规则将聚焦于一日和五日到期
ESCB指出，欧洲银行管理局的标准是拟议结构的基础。
在流动性框架下，参考官方货币的重要稳定币需要至少40%的储备资产可在一个工作日内获得，60%可在五个工作日内获得。对于非重要代币，相应门槛分别为20%和30%。
欧洲银行管理局标准的校准部分使用了与加密相关事件有关的观察到的存款流出数据。该框架涵盖现金和其他储备资产，依据的是它们能够多快到期、被提取或以其他方式可用于满足赎回需求。
因此，该提案将发行方所需的流动性金额与其必须直接存放在商业银行的金额分开。稳定币发行方仍将需要充足的流动储备，但合规将更多地取决于这些资产的期限结构。
ESCB表明这一立场之际，欧洲当局正在MiCA的稳定币条款于2024年6月开始适用后继续对其进行完善。该框架为资产参考代币和电子货币代币引入了欧盟范围内的要求，包括储备管理、赎回权以及对被归类为重要代币的额外要求。
MiCA要求储备资产在法律和运营上与发行方自有财产相隔离，而重要代币则面临额外的审慎要求和更严格的监管。
欧洲监管机构此前在制定流动性框架时一直关注赎回风险。欧洲银行管理局的技术工作将一日和五日流动性桶分开，而重要代币由于赎回规模可能较大而面临更高的门槛。
ESCB的最新提案将保留这种基于流动性的方法，同时取消迫使发行方将相关储备金的至少30%或60%保留为银行存款的规则。
在美国，银行从稳定币资产负债表的另一侧提出了一个相关论点。它们的关注点一直是防止支付奖励的稳定币将存款从贷款机构抽走，而ESCB的储备提案解决的则是稳定币发行方自身在银行内存放大量存款时所产生的风险。
在9月《CLARITY法案》投票之前，关于奖励的争议仍然活跃。银行团体认为，与稳定币余额挂钩的激励可能类似于存款利息，而加密公司则试图保留与交易和其他平台活动相关的奖励。参议院的一项妥协方案曾试图限制被动收益，同时保留一些基于活动的激励。
ESCB希望欧盟的禁令涵盖间接报酬，无论回报是直接来自稳定币发行方，还是通过围绕该代币提供的借贷、质押或其他分层产品获得。
