Цю статтю скомпільовано та впорядковано BlockWeeks
2024 рік став переломним для Bitcoin та цифрових активів: з'явилися нові продукти, рекордні притоки капіталу, кардинальні зміни в політичному ландшафті, зростання впровадження, а статус біткойна як інституційного активу ще більше зміцнився. Команда Galaxy Research у період з середини грудня 2024 року по 27 грудня узагальнила цей прогноз крипторинку на 2025 рік. Команда вважає, що 2024 рік був зумовлений двома головними подіями — запуском американських спотових біткойн-ETP та перемогою Трампа на других непоступових президентських виборах; між цими двома подіями ринок пережив 237 днів коливань і бокового руху. А у 2025 році широта ринку та спектр наративів розширяться.
Біткойн: у першому півріччі пробій 150 тисяч, у четвертому кварталі штурм 185 тисяч
Galaxy Research прогнозує, що біткойн у першому півріччі 2025 року перевищить 150 000 доларів, а в четвертому кварталі протестує або закріпиться на рівні 185 000 доларів. Впровадження з боку інституцій, корпорацій та суверенних держав спільно сприятиме новим історичним максимумам ціни. Від моменту свого народження біткойн зростав швидше за всі інші класи активів, особливо за S&P 500 та золото, і ця тенденція продовжиться у 2025 році. Ринкова капіталізація біткойна на той момент досягне 20% ринкової капіталізації золота.
Обсяг американських спотових біткойн-ETP перевищить 250 мільярдів доларів
У 2024 році сукупний чистий приток в американські спотові біткойн-ETP перевищив 36 мільярдів доларів, що стало найуспішнішим випадком колективного запуску ETP в історії. Такі великі світові хедж-фонди, як Millennium, Tudor, D.E. Shaw, купували біткойн-ETP, а Інвестиційна рада штату Вісконсин (SWIB) також розкрила свої позиції через файли 13F. Лише за один рік обсяг активів під управлінням біткойн-ETP відстає від перевершення всіх американських ETP на фізичне золото лише на 19% (близько 24 мільярдів доларів). Galaxy Research прогнозує, що у 2025 році сукупний обсяг активів під управлінням американських спотових біткойн-ETP перевищить 250 мільярдів доларів.
Водночас за прибутковістю з поправкою на ризик біткойн у 2025 році знову увійде до числа лідерів за глобальною ефективністю активів. У порівнянні з кошиком акцій, інструментів з фіксованим доходом, індексів та сировинних товарів біткойн посідає третє місце за прибутковістю з поправкою на ризик; а найвищий коефіцієнт Шарпа має MicroStrategy, яка називає себе «біткойн-резервною компанією».
Прискорений вхід інституційного та суверенного капіталу
Прогноз передбачає, що у 2025 році принаймні одна провідна платформа управління капіталом публічно рекомендуватиме включати до модельних портфелів 2% або більше біткойна. Раніше через період спостереження, внутрішнє навчання, вимоги комплаєнсу тощо жодна велика установа з управління капіталом офіційно не додавала біткойн до інвестиційних рекомендаційних портфелів, але ця ситуація буде зламана у 2025 році та ще більше підвищить притоки капіталу та обсяги американських спотових біткойн-ETP.
Крім того, очікується, що 5 компаній з індексу Nasdaq 100 та 5 суверенних держав оголосять про включення біткойна до своїх балансів або суверенних фондів добробуту. Незалежно від того, чи з міркувань стратегічного резерву, диверсифікації портфеля чи торговельних розрахунків, біткойн почне потрапляти на баланси великих корпорацій та суверенних розпорядників. Конкуренція між суверенними державами — особливо неприєднаними країнами, країнами з великими суверенними фондами добробуту і навіть країнами з антиамериканською позицією — стимулюватиме майнінг або інші стратегії отримання біткойна.
Мережа біткойна: консенсус щодо оновлення протоколу та ландшафт хешрейту
Galaxy Research прогнозує, що розробники біткойна у 2025 році досягнуть консенсусу щодо наступного оновлення протоколу. З 2020 року розробники Bitcoin Core обговорюють, які опкоди (opcode) можуть безпечно розширити програмованість транзакцій. Станом на грудень 2024 року найбільш підтримувані опкоди, що очікують розгляду, включають OP_CTV (BIP 119) та OP_CAT (BIP 347). Хоча в історії біткойна досягнення консенсусу щодо софтфорків було тривалим і рідкісним, у 2025 році сформується консенсус щодо включення OP_CTV, OP_CSFS та/або OP_CAT до наступного оновлення софтфорку — однак це оновлення не буде активовано протягом 2025 року.
У сфері майнінгу понад половина з 20 найбільших публічних біткойн-майнерів за ринковою капіталізацією оголосять про трансформацію або встановлення партнерства з гіпермасштабними хмарними провайдерами (hyperscaler), компаніями ШІ або високопродуктивних обчислень (HPC). Зростання попиту на обчислювальні потужності, спричинене ШІ, спонукатиме майнерів переобладнати, побудувати нові або розмістити спільно HPC-інфраструктуру поруч із біткойн-майнінговими майданчиками, що стримуватиме зростання хешрейту протягом року; очікується, що до кінця 2025 року загальний хешрейт мережі досягне 1,1 зетахеша.
Обсяг біткойн-DeFi майже подвоїться
За показником загальної кількості BTC, заблокованих у смарт-контрактах DeFi та протоколах стейкінгу, біткойн-DeFi у 2025 році майже подвоїться. Станом на грудень 2024 року понад 11 мільярдів доларів у вигляді обгорнутих BTC було заблоковано в смарт-контрактах DeFi, з яких понад 70% використовується як застава в кредитних протоколах. Крім того, через найбільший протокол стейкінгу біткойна Babylon залучено ще близько 4,2 мільярда доларів додаткових депозитів. Наразі ринок біткойн-DeFi обсягом близько 15,4 мільярда доларів, як очікується, значно розшириться у 2025 році за кількома напрямками, включаючи існуючі DeFi-протоколи на Ethereum L1/L2, нові протоколи на біткойн-L2, а також рівні стейкінгу, такі як Babylon. Ключовим драйвером подвоєння обсягу є зростання пропозиції cbBTC на 150% рік до року.
Кастодіальні банки приєднуються: чотири найбільші банки надаватимуть послуги з цифровими активами
Оскільки регулювання відкриває шлях для національних банків до кастодії цифрових активів, чотири найбільші кастодіальні банки світу — BNY, State Street, JPMorgan Chase та Citi — запустять послуги з цифровими активами.
Стейблкойни: сплеск випусків у співпраці з TradFi, пропозиція подвоїться і перевищить 400 мільярдів
З 2021 по 2024 рік стейблкойни пережили швидке зростання, кількість проєктів досягла 202, багато з яких тісно пов'язані з традиційними фінансами (TradFi). Окрім кількості випусків, темпи зростання обсягів транзакцій зі стейблкойнами також перевищили такі основні платіжні мережі, як ACH (близько 1%) та Visa (близько 7%). У 2024 році стейблкойни дедалі більше вбудовувалися в глобальну фінансову систему: американська ліцензована установа FV Bank вже підтримує прямі депозити в стейблкойнах; три найбільші банки Японії через Project Pax співпрацюють із SWIFT для забезпечення швидшого та дешевшого транскордонного руху коштів. Платіжні платформи також будують власну інфраструктуру стейблкойнів — PayPal запустив власний стейблкойн PYUSD на блокчейні Solana, Stripe придбав Bridge для нативної підтримки стейблкойнів; такі установи з управління активами, як VanEck та BlackRock, також співпрацюють зі стейблкойн-проєктами. З дедалі чіткішим регулюванням учасники TradFi включатимуть стейблкойни до своєї діяльності, щоб отримати перевагу, а першопрохідці зможуть отримати перевагу шляхом створення інфраструктури.
Galaxy Research прогнозує, що у 2025 році буде щонайменше 10 випусків стейблкойнів за підтримки співпраці з TradFi. Водночас загальна пропозиція стейблкойнів подвоїться і перевищить 400 мільярдів доларів. Стейблкойни вже знайшли продуктово-ринкову відповідність у сценаріях платежів, грошових переказів та розрахунків, а дедалі чіткіша регуляторна база як для існуючих емітентів, так і для традиційних банків, трастів та депозитних установ стимулюватиме вибухове зростання пропозиції стейблкойнів у 2025 році.
Ще одна помітна зміна: давня ринкова домінація Tether впаде нижче 50%, зазнавши виклику від прибуткових альтернативних продуктів, таких як BlackRock.
