Європейський центральний банк та національні центральні банки по всьому Європейському Союзу закликали поширити заборону MiCA на винагороду за стейблкоїни на кредитування, позичання, стейкінг та інші механізми, які можуть генерувати непрямі доходи для власників токенів.
Резюме
- Центральні банки, підтримані ЄЦБ, хочуть, щоб заборона MiCA на дохідність стейблкоїнів була поширена на продукти кредитування, позичання та стейкінгу.
- ЄСЦБ заявила, що непрямі доходи можуть дозволити платформам перетворити стейблкоїни на механізми, що приносять дохід, попри наявні обмеження.
- Центральні банки запропонували замінити мінімальні вимоги MiCA до банківських депозитів правилами резервів, заснованими на ліквідності від одного до п'яти днів.
Згідно з Європейською системою центральних банків, обмеження має виходити за межі послуг, уже врегульованих у рамках Регламенту про ринки криптоактивів, оскільки криптоплатформи могли б структурувати продукти поза MiCA, які фактично перетворюють володіння стейблкоїнами на механізми, що приносять дохід.
«Електронні гроші призначені для використання для здійснення платежів, а не як засіб заощадження», — заявила ЄСЦБ у своїй відповіді на 57 сторінок на консультацію Європейської комісії щодо перегляду MiCA.
Центральні банки заявили, що вони «продовжують підтримувати заборону на виплату винагороди за стейблкоїни постачальниками послуг криптоактивів (CASP)». Згідно з відповіддю, наявні обмеження мають охоплювати як прямі виплати, так і доходи, отримані через інші продукти.
Заборона на дохідність стейблкоїнів може поширитися на кредитування та стейкінг
MiCA забороняє емітентам токенів електронних грошей та постачальникам послуг криптоактивів надавати відсотки щодо цих токенів. ЄСЦБ хоче, щоб законодавці ЄС чітко зазначили, що це обмеження не можна обійти, розміщуючи стейблкоїни в продуктах кредитування, позичання, стейкінгу або подібних продуктах.
Стейблкоїни можуть бути «перетворені на механізми, що приносять дохід, через кредитування, стейкінг або інші багаторівневі структури», — заявили центральні банки. Такі продукти могли б забезпечити власникам економічний дохід, навіть якщо сам стейблкоїн безпосередньо не сплачує відсотки.
ЄСЦБ заявила, що дозвіл таких механізмів міг би послабити регуляторне розмежування між електронними грошима та банківськими депозитами, створивши нерівні умови між криптокомпаніями та регульованими фінансовими установами.
«Збереження та, за необхідності, посилення заборони, що охоплює як прямі, так і непрямі форми винагороди, має бути чітким законодавчим пріоритетом», — заявила група.
Ця позиція дуже нагадує суперечку, яка сформувала дебати щодо винагород за стейблкоїни у Сполучених Штатах.
Як раніше повідомляло crypto.news, вісім банківських асоціацій у вересні закликали законодавців США посилити обмеження CLARITY Act щодо стимулів для стейблкоїнів. Групи стверджували, що винагороди, частково пов'язані із залишками або періодами утримання, можуть функціонувати як відсотки за банківськими депозитами, навіть коли до виплати додається інша умова.
Банківські групи зосередилися на потенційному впливі на депозити, оскільки ці кошти використовуються для підтримки іпотек, фінансування бізнесу та іншого кредитування. У липні Американська банківська асоціація, Незалежна асоціація банків громад та 76 державних банківських асоціацій закликали до жорсткіших обмежень на стимули, які могли б спонукати клієнтів утримувати стейблкоїни замість зберігання грошей на банківських рахунках.
Генеральний директор Citigroup Джейн Фрейзер висловила подібне занепокоєння у серпні, попередивши, що програми винагород за стейблкоїни можуть зменшити депозити, доступні кредиторам. Фрейзер підтримала ухвалення CLARITY Act, але заявила, що зміни до його положень про винагороду за стейблкоїни все ще необхідні.
Згодом законодавство США не змогло просунутися під час процедурного голосування 50 проти 49 15 вересня, причому дебати охоплювали винагороди за стейблкоїни, а також етичні та інші положення.
Банки, підтримані ЄЦБ, хочуть змінити правила резервів MiCA
Поряд з обмеженнями на винагороду, ЄСЦБ запропонувала змінити те, як MiCA регулює резерви, що забезпечують стейблкоїни.
Чинні правила ЄС вимагають від емітентів токенів, прив’язаних до офіційних валют, тримати щонайменше 30% суми, прив’язаної до кожної валюти, як депозити в кредитних установах. Для значних токенів ця вимога зростає до 60%.
Центральні банки хочуть скасувати ці мінімальні вимоги до депозитів, оскільки великі емітенти стейблкоїнів можуть стати нестабільним джерелом фінансування для банків. Якщо емітент зіткнеться з масовим погашенням, йому може знадобитися вилучити великий депозит за короткий проміжок часу, за даними ESCB.
Такі вилучення можуть наразити банк-отримувач на раптовий тиск на фінансування в той самий час, коли емітент стейблкоїнів намагається отримати готівку для задоволення запитів на погашення.
Замість вимоги тримати фіксовану частку резервів у банківських депозитах, ESCB запропонував правила, засновані на тому, як швидко резервні активи можуть дозріти або бути конвертовані в готівку.
Цей підхід вимагав би від емітентів підтримувати визначені частки своїх резервів в активах із строками погашення від одного до п’яти робочих днів, надаючи їм ліквідні активи, які можна використовувати для обробки погашень, не покладаючись так сильно на вилучення з банків.
Чинні правила MiCA вже вимагають, щоб резервні активи управлялися в спосіб, який враховує ризики ліквідності, що виникають через постійні права власників на погашення. Законодавство ЄС вимагає від Європейського банківського органу, працюючи разом з Європейським органом з цінних паперів і ринків та ЄЦБ, визначити вимоги до ліквідності, що охоплюють щоденні та щотижневі строки погашення.
Правила ліквідності зосередяться на одно- та п’ятиденних строках погашення
ESCB вказав на стандарти Європейського банківського органу як основу для запропонованої структури.
Згідно з рамками ліквідності, значні стейблкоїни, прив’язані до офіційних валют, повинні мати щонайменше 40% резервних активів, доступних протягом одного робочого дня, та 60% протягом п’яти робочих днів. Для незначних токенів відповідні пороги становили б 20% та 30%.
Стандарти EBA були відкалібровані частково з використанням спостережуваних відтоків депозитів, пов’язаних з крипто-подіями. Рамки охоплюють готівку та інші резервні активи відповідно до того, як швидко вони можуть дозріти, бути вилучені або іншим чином стати доступними для задоволення вимог щодо погашення.
Таким чином, пропозиція відокремила б обсяг ліквідності, необхідний емітенту, від обсягу, який він повинен розмістити безпосередньо в комерційних банках. Емітентам стейблкоїнів все ще знадобилися б достатні ліквідні резерви, але дотримання вимог більшою мірою залежало б від профілю строків погашення цих активів.
Позиція ESCB з’явилася в той час, коли європейські органи влади продовжують удосконалювати MiCA після того, як його положення щодо стейблкоїнів почали застосовуватися в червні 2024 року. Ці рамки запровадили загальноєвропейські вимоги до токенів, прив’язаних до активів, та токенів електронних грошей, включаючи управління резервами, права на погашення та додаткові вимоги до токенів, класифікованих як значні.
MiCA вимагає, щоб резервні активи були юридично та операційно відокремлені від власного майна емітента, тоді як значні токени підлягають додатковим пруденційним вимогам та посиленому нагляду.
Європейські регулятори раніше зосереджувалися на ризику погашення при встановленні рамок ліквідності. Технічна робота EBA зберігала окремі кошики ліквідності на один день і на п’ять днів, тоді як значні токени мають вищі пороги через потенційний масштаб погашень.
Остання пропозиція ESCB зберегла б цей підхід, заснований на ліквідності, водночас скасовуючи правило, яке змушує емітентів тримати мінімум 30% або 60% відповідних резервів як банківські депозити.
У Сполучених Штатах банки висунули пов’язаний аргумент з протилежного боку балансів стейблкоїнів. Їхній фокус був на запобіганні тому, щоб стейблкоїни, які виплачують винагороду, відтягували депозити від кредиторів, тоді як пропозиція ESCB щодо резервів стосується ризику, створеного, коли самі емітенти стейблкоїнів розміщують великі депозити в банках.
Суперечка щодо винагород залишалася активною напередодні голосування щодо CLARITY Act у вересні. Банківські групи стверджували, що стимули, прив’язані до балансів стейблкоїнів, можуть нагадувати відсотки за депозитами, тоді як криптокомпанії прагнули зберегти винагороди, пов’язані з транзакціями та іншою активністю на платформі. Компроміс у Сенаті мав на меті обмежити пасивну дохідність, зберігаючи деякі стимули, засновані на активності.
ESCB хоче, щоб заборона ЄС охоплювала непряму винагороду незалежно від того, чи надходить дохід безпосередньо від емітента стейблкоїнів, чи через кредитування, стейкінг або інший багаторівневий продукт, запропонований навколо токена.
