За словами трьох галузевих експертів, невдача Сенату з результатом 50-49 щодо просування CLARITY Act залишила криптокомпанії без федеральної рамки структури ринку та може затримати запуск продуктів, рішення щодо фінансування й комерційні угоди.
Резюме
- CLARITY Act не зміг забезпечити 60 голосів у Сенаті, необхідних для відкриття дебатів.
- WasabiCard очікує, що регуляторна невизначеність затримає деякі криптозапуски, партнерства та рішення щодо фінансування.
- Decentralization Research Center закликав SEC і CFTC забезпечити ясність у межах наявних повноважень.
- Paybis закликав до окремих перевірок у США та ЄС, де їхні вимоги до стейблкоїнів відрізняються.
Невдача CLARITY Act залишає відкритими питання юрисдикції
Кайл Бліген, виконавчий директор Decentralization Research Center, сказав crypto.news, що результат у Сенаті був розчаруванням, але не усунув потреби в довготривалих правилах для цифрових активів.
«Конгрес залишається найкращим шляхом до всеосяжної рамки структури ринку», — сказав Бліген.
За відсутності федерального законодавства Бліген закликав Комісію з цінних паперів і бірж та Комісію з торгівлі товарними ф'ючерсами використати свої поточні повноваження, щоб дати галузі чіткіші вказівки. Однак він застеріг від прямого застосування правил, створених для традиційних фінансових посередників, до децентралізованих систем.
За словами Блігена, політичне завдання полягає в тому, щоб захистити споживачів і протидіяти незаконній діяльності, не покладаючи обов'язки на розробників або інших учасників, які не мають необхідного контролю для їх виконання.
«Ця робота не може зупинитися через те, що законодавчий процес застопорився», — сказав він.
Голосування в Сенаті 50-49 не добрало 10 голосів до 60, необхідних для застосування процедури припинення дебатів і початку офіційного обговорення H.R. 3633. Припинення дебатів не ухвалило б законопроєкт як закон; воно лише дозволило б Сенату продовжити дебати.
Усі демократи, які брали участь, виступили проти цієї пропозиції, тоді як республіканські сенатори Сьюзен Коллінз, Джош Гоулі, Джеррі Моран і Том Тілліс також проголосували проти. Тілліс змінив свій голос з процедурних причин, зберігши можливість для палати переглянути пропозицію.
Суперечки щодо урядової етики, винагород за стейблкоїни та банківських положень тривали до голосування. Демократичні переговорники подали пізню контрпропозицію, але законодавці не оприлюднили її повний текст до того, як Сенат вжив заходів.
Палата представників ухвалила свою версію CLARITY Act у липні 2025 року голосуванням 294-134, причому 78 демократів підтримали цей захід. Республіканці мають 53 місця в Сенаті, що означало, що прихильникам законопроєкту потрібні були голоси щонайменше семи демократів, щоб подолати процедурний поріг.
У липні міністр фінансів Скотт Бессент наполягав на голосуванні після місяців переговорів між законодавцями. Трейдери Polymarket тоді оцінювали ймовірність того, що законопроєкт стане законом у 2026 році, приблизно в 30%, порівняно з 82% у лютому. Після невдалого клопотання про припинення дебатів імовірність впала до 7% з 31% днем раніше.
Регуляторна невизначеність може затримати криптопродукти
Метт Прайс, керівник глобальних партнерств на платформі стейблкоїнів WasabiCard, сказав, що голосування залишило компанії з тими самими питаннями класифікації та юрисдикції, які вони мали до того, як Сенат вжив заходів.
«Невдача просунути CLARITY залишає галузь із тією самою базовою проблемою, яка була в неї до голосування», — сказав Прайс. «Фірми досі не мають чіткої відповіді на те, як класифікуватимуться деякі продукти з цифрових активів або які правила застосовуватимуться».
Без усталеного розподілу повноважень Прайс очікує, що компанії витрачатимуть більше часу на отримання юридичних консультацій, перш ніж вкладати капітал у продукти. Деякі фірми можуть відкласти запуск або комерційну угоду, оскільки не хочуть, щоб регулятор після виходу продукту на ринок дотримувався іншої думки, додав він.
За словами Прайса, питання про те, чи має юрисдикцію SEC або CFTC, також можуть вплинути на вибір фінансування та переговори між криптокомпаніями. Він очікує, що деякі партнерства та релізи будуть відкладені з цієї причини.
Прайс сказав, що банки та платіжні компанії можуть виявляти подібну обережність, оскільки їм потрібно розуміти обов'язки щодо дотримання вимог, пов'язані з проєктом цифрових активів, і чи можуть регулятори змінити застосовні вимоги після запуску.
«Це може сповільнити інновації та впровадження на ринку», — сказав він.
Невдале голосування також посилило тиск на федеральних регуляторів. Колишній голова CFTC Кріс Джанкарло заявив, що SEC і CFTC можуть продовжувати розробляти правила в межах своїх існуючих повноважень, згідно з звітом від 16 вересня.
Генеральний директор Coinbase Брайан Армстронг зробив аналогічний заклик після голосування, заявивши, що галузь більше не може чекати на Конгрес, і закликав обидва агентства використовувати вже наявні в них інструменти. Генеральний директор Ripple Бред Гарлінгаус також попросив регуляторів заповнити законодавчу прогалину.
Дії агентств не можуть вирішити всі питання, охоплені законопроєктом. Зокрема, лише правила SEC не можуть встановити законодавчий розподіл повноважень між SEC і CFTC, згідно зі звітом від 16 вересня.
Законопроєкт H.R. 3633 залишається в календарі Сенату, і процедурне голосування Тілліса дозволяє ще одну спробу застосування cloture. Сенатор Джон Кеннеді заявив, що цей захід може повернутися під час сесії «кульгавої качки» після листопадових виборів, тоді як сенатор Тед Круз охарактеризував його як «переважно мертвий».
Будь-які зміни, схвалені Сенатом, все ще потребуватимуть подальших дій Палати представників, перш ніж законодавство зможе потрапити до президента. Скорочений календар Палати представників зменшив кількість днів для голосування, доступних до того, як законодавці залишать Вашингтон.
Правила щодо іноземних стейблкоїнів створюють окремий тест на відповідність
Константінс Василенко, співзасновник і директор з розвитку бізнесу криптобіржі Paybis, ліцензованої за MiCA, заявив, що регуляторна невизначеність також поширюється на стейблкоїн-бізнеси, які працюють між Сполученими Штатами та Європою.
За словами Василенка, американська влада визначає, як вимоги до вітчизняних стейблкоїнів застосовуватимуться до іноземних емітентів, тоді як європейські політики розглядають, як ставитися до нагляду, що здійснюється за межами Європейського Союзу.
Згідно з європейським регламентом про ринки криптоактивів, емітент повинен продемонструвати, що він має авторизацію, управляє своїми резервами та може виконувати запити на погашення, сказав Василенко. Тест Міністерства фінансів США на законний наказ ставить інше питання: чи може іноземний емітент виконати американський наказ про заморожування активів.
«Наскільки далеко повинна зайти платформа, щоб задовольнити цю перевірку, залишається відкритим питанням», — сказав він.
Міністерство фінансів порушило питання щодо смартконтрактів і функцій, включаючи «freeze», «seize» та «burn», за словами Василенка. Перевірка на відповідність може встановити, чи має емітент технічну здатність і внутрішній процес для відповіді на законний наказ, але вона не може гарантувати, як компанія відреагує в кожному майбутньому випадку, додав він.
Василенко закликав Міністерство фінансів заявити, які докази задовольнять його перевірку. Чіткі стандарти допомогли б біржам і постачальникам гаманців оцінювати іноземні стейблкоїни, перш ніж пропонувати їх клієнтам, на яких поширюються правила США, згідно з його коментарями.
Європа окремо розглядає, наскільки її регулятори можуть покладатися на нагляд, здійснений в іншій юрисдикції. Василенко сказав, що взаємне визнання слід оцінювати по одній вимозі за раз, а не надавати через єдине універсальне рішення.
Там, де влада США та ЄС ставить однакове питання щодо відповідності, однієї відповіді має бути достатньо, сказав він. Коли вимоги відрізняються, як це відбувається щодо здатності виконувати законний наказ США, Василенко сказав, що платформи та емітенти повинні будуть виконати обидві перевірки.
