Эта статья была составлена и организована BlockWeeks
2024 год стал переломным для Биткоина и цифровых активов: запуск новых продуктов, рекордный приток капитала, резкие изменения в политике, рост adoption и статус Биткоина как институционального актива ещё больше укрепился. Команда Galaxy Research составила этот прогноз крипторынка на 2025 год в период с середины декабря 2024 года по 27 декабря. Команда считает, что 2024 год был обусловлен двумя крупными событиями — запуском американских спотовых биткоин-ETP и победой Трампа на второй не подряд президентский срок; между этими двумя событиями рынок пережил 237-дневный период волатильной боковой торговли. В 2025 году широта рынка и диапазон нарративов будут расширяться.
Биткоин: пробой $150K в первом полугодии, тестирование $185K в четвёртом квартале
Galaxy Research ожидает, что Биткоин пробьёт $150 000 в первой половине 2025 года и протестирует или достигнет $185 000 в четвёртом квартале. Adoption со стороны институтов, корпораций и суверенных государств совместно подтолкнёт цены к новым максимумам. С момента своего создания Биткоин рос быстрее всех других классов активов, особенно S&P 500 и золота, и эта тенденция продолжится в 2025 году. Рыночная капитализация Биткоина тогда достигнет 20% рыночной капитализации золота.
Американские спотовые биткоин-ETP превзойдут $250 млрд по AUM
В 2024 году американские спотовые биткоин-ETP в совокупности увидели чистый приток, превысивший $36 млрд, что сделало их самым успешным коллективным запуском ETP в истории. Крупные мировые хедж-фонды, такие как Millennium, Tudor и D.E. Shaw, покупали биткоин-ETP, а Совет по инвестициям штата Висконсин (SWIB) также раскрыл свои holdings через 13F filings. Всего за один год активы под управлением биткоин-ETP отстают всего на 19% (около $24 млрд) от того, чтобы превзойти все американские ETP на физическое золото. Galaxy Research ожидает, что в 2025 году совокупный AUM американских спотовых биткоин-ETP превысит $250 млрд.
Тем временем, на основе доходности с поправкой на риск, Биткоин вновь войдёт в число лучших мировых активов по доходности в 2025 году. Среди корзины акций, инструментов с фиксированным доходом, индексов и товаров доходность Биткоина с поправкой на риск занимает третье место; однако наивысший коэффициент Шарпа принадлежит MicroStrategy, которая называет себя «компанией биткоин-резервов».
Ускоренный приток институционального и суверенного капитала
Прогноз предполагает, что в 2025 году как минимум одна ведущая платформа управления благосостоянием публично порекомендует выделять 2% или более модельных портфелей на Биткоин. Ранее, ограниченные периодами наблюдения, внутренним обучением, требованиями комплаенса и другими факторами, ни одно крупное учреждение по управлению благосостоянием формально не включало распределение на Биткоин в инвестиционно-консультационные портфели; эта ситуация будет нарушена в 2025 году, что дополнительно подстегнёт приток капитала и AUM американских спотовых биткоин-ETP.
Кроме того, ожидается, что 5 компаний-компонентов Nasdaq-100 и 5 суверенных государств объявят о том, что добавили Биткоин в свои балансы или суверенные фонды благосостояния. Будь то для стратегических резервов, диверсификации портфеля или расчётов по торговым операциям, Биткоин начнёт входить в балансы крупных корпораций и суверенных аллокаторов. Конкуренция среди суверенных государств — особенно неприсоединившихся стран, стран с крупными суверенными фондами благосостояния и даже стран с враждебной позицией по отношению к США — будет стимулировать майнинг или другие стратегии для приобретения Биткоина.
Сеть Биткоин: консенсус по обновлению протокола и ландшафт хешрейта
Galaxy Research ожидает, что разработчики Биткоина достигнут консенсуса по следующему обновлению протокола в 2025 году. С 2020 года разработчики Bitcoin Core обсуждают, какие опкоды могут безопасно расширить программируемость транзакций. По состоянию на декабрь 2024 года наиболее поддерживаемые ожидающие опкоды включают OP_CTV (BIP 119) и OP_CAT (BIP 347). Хотя достижение консенсуса по софт-форкам в истории Биткоина было трудоёмким и редким, в 2025 году сформируется консенсус о включении OP_CTV, OP_CSFS и/или OP_CAT в следующее обновление софт-форка — хотя обновление не будет активировано в течение 2025 года.
Что касается майнинга, более половины из топ-20 публичных биткоин-майнинговых компаний по рыночной капитализации объявят о переходе или партнёрстве с гиперскейлерами, компаниями в области ИИ или высокопроизводительных вычислений (HPC). Растущий спрос на вычисления, вызванный ИИ, побудит майнинговые компании модернизировать, строить новые или совместно размещать инфраструктуру HPC рядом с биткоин-майнинговыми фермами, тем самым сдерживая рост хешрейта в течение года; общий хешрейт сети, как ожидается, достигнет 1,1 зеттахеша к концу 2025 года.
Bitcoin DeFi почти удваивается в размере
Измеряемый по общему объему BTC, заблокированному в смарт-контрактах DeFi и протоколах стейкинга, Bitcoin DeFi почти удвоится в 2025 году. По состоянию на декабрь 2024 года более 11 миллиардов долларов в обернутом BTC было заблокировано в смарт-контрактах DeFi, причем более 70% использовалось в качестве залога для кредитных протоколов. Кроме того, примерно 4,2 миллиарда долларов дополнительных депозитов хранятся через Babylon, крупнейший протокол стейкинга Bitcoin. Текущий рынок Bitcoin DeFi, оцениваемый примерно в 15,4 миллиарда долларов, как ожидается, значительно расширится в 2025 году по нескольким направлениям, включая существующие протоколы DeFi на Ethereum L1/L2, новые протоколы на Bitcoin L2 и слои стейкинга, такие как Babylon. Ключевые драйверы удвоения включают увеличение предложения cbBTC на 150% по сравнению с прошлым годом.
Кастодиальные банки вступают в игру: четыре крупных банка предложат услуги с цифровыми активами
Поскольку регулирование открывает пути для национальных банков к кастодиальному хранению цифровых активов, четыре крупнейших кастодиальных банка мира — BNY, State Street, JPMorgan Chase и Citi — все запустят услуги с цифровыми активами.
Стейблкоины: всплеск эмиссии в партнерстве с TradFi, предложение удваивается и превышает 400 миллиардов долларов
С 2021 по 2024 год стейблкоины пережили быстрый рост, количество проектов достигло 202, многие из которых тесно связаны с традиционными финансами (TradFi). Помимо количества эмиссий, рост объема транзакций со стейблкоинами также превзошел крупные платежные сети, такие как ACH (около 1%) и Visa (около 7%). В 2024 году стейблкоины все больше встраивались в глобальную финансовую систему: лицензированное в США учреждение FV Bank уже поддерживает прямые депозиты в стейблкоинах; три крупных банка Японии через Project Pax и SWIFT сотрудничают, чтобы обеспечить более быстрые и дешевые трансграничные переводы средств. Платежные платформы также создают собственную инфраструктуру для стейблкоинов — PayPal запустил свой собственный стейблкоин PYUSD на блокчейне Solana, Stripe приобрел Bridge для нативной поддержки стейблкоинов; институты управления активами, такие как VanEck и BlackRock, также сотрудничают с проектами стейблкоинов. По мере того как регулирование становится более ясным, участники TradFi будут включать стейблкоины в свои бизнес-модели, чтобы захватить инициативу, и первые игроки, как ожидается, получат преимущества за счет создания инфраструктуры.
Galaxy Research ожидает как минимум 10 эмиссий стейблкоинов в партнерстве с TradFi в 2025 году. Тем временем общее предложение стейблкоинов удвоится, превысив 400 миллиардов долларов. Стейблкоины уже нашли продукт-рыночное соответствие в сценариях платежей, денежных переводов и расчетов, а все более четкие регуляторные рамки для существующих эмитентов, а также традиционных банков, трастов и депозитарных учреждений будут стимулировать взрывной рост предложения стейблкоинов в 2025 году.
Еще одно заметное изменение: давнее доминирование Tether на рынке упадет ниже 50%, столкнувшись с вызовом со стороны доходных альтернатив, таких как BlackRock.
