Michael Saylor instou a indústria de criptomoedas dos EUA a usar os caminhos regulatórios existentes e mirar 50 milhões de usuários após a votação de cloture do CLARITY Act no Senado em 15 de setembro falhar por 49-50.
Resumo
- 49 votos no Senado apoiaram a cloture sobre o CLARITY, deixando a moção onze votos aquém do avanço.
- Saylor propôs mirar 50 milhões de usuários nos EUA antes de retornar ao Congresso para uma legislação focada mais tarde.
- O CLARITY restringiria recompensas por manutenção de stablecoins, ao mesmo tempo que permitiria incentivos qualificados baseados em atividade sob condições regulatórias definidas.
- A SEC concedeu alívio temporário para plataformas de ações tokenizadas dois dias após a votação de cloture no Senado.
- A CFTC enviou a regulamentação do mercado de criptomoedas para revisão da Casa Branca em 17 de setembro, mostram registros públicos.
O ensaio político da Strategy de 19 de setembro sobre ativos digitais após o CLARITY delineia o caminho preferido de Saylor para 2027 e 2028: expandir produtos de ativos digitais em conformidade sob a autoridade atual das agências, construir uma grande base de clientes e, em seguida, buscar legislação focada onde o Congresso ainda é necessário.
A chamada nominal oficial do Senado mostra que 49 senadores votaram para invocar a cloture sobre a moção para prosseguir com o H.R. 3633, enquanto 50 votaram contra e um não votou. A moção precisava de apoio de três quintos. Foi um voto procedural sobre se deveria começar a consideração, não um voto final sobre a aprovação.
Michael Saylor quer adoção antes de outra investida do CLARITY
Michael Saylor disse que a indústria deveria se concentrar em produtos que reduzam custos, melhorem o acesso e deem aos usuários mais controle sobre o dinheiro. Seus exemplos incluem custódia e empréstimo de Bitcoin, crédito digital, negociação de ações tokenizadas, exchanges combinando serviços regulamentados e pagamentos com stablecoins de dólar.
O presidente executivo da Strategy estabeleceu uma meta de 50 milhões de usuários nos EUA se beneficiando de tais produtos. Ele argumentou que uma grande base de usuários criaria um eleitorado com interesse direto em manter esses serviços disponíveis, escrevendo: “A adoção aumenta o custo político da reversão.” O número de 50 milhões é a meta política proposta por Saylor, não uma projeção governamental ou previsão de adoção.
A posição de Saylor difere do argumento apresentado pelos patrocinadores do CLARITY no Senado. Os senadores Cynthia Lummis, John Boozman e Tim Scott disseram que seu rascunho de 14 de setembro estabeleceria uma estrutura de mercado estatutária, ao mesmo tempo que adicionaria disposições de consumidor, desenvolvedor e ética após mais de um ano de negociações. A declaração deles disse que o texto continha 126 mudanças substantivas solicitadas pelos democratas.
O presidente da CFTC, Michael Selig, adotou uma abordagem de duas vias. Em agosto, ele disse que a aprovação do CLARITY continuava sendo seu resultado legislativo preferido, enquanto orientava a equipe a preparar possíveis regras sob a autoridade existente do Commodity Exchange Act caso o Congresso não avançasse com o projeto de lei.
O compromisso do CLARITY restringiria algumas recompensas de stablecoin
O rascunho final do Senado apoia parte da descrição de Michael Saylor das disposições sobre stablecoins. A Seção 10404 proibiria um provedor de serviços de ativos digitais coberto de pagar juros ou rendimento a um cliente dos EUA apenas por manter stablecoins de pagamento, ou por meio de arranjos economicamente equivalentes a um depósito bancário que rende juros.
A mesma seção permitiria recompensas genuínas baseadas em atividade ou transação que não sejam equivalentes a juros de depósito. O texto lista exemplos ligados a pagamentos, transferências, fornecimento de liquidez, garantia, governança, validação, staking e outros usos qualificados do produto.
Um disjuntor separado exigiria ação do Tesouro se o secretário determinasse dentro de 18 meses após a promulgação que transferências de depósitos remunerados de bancos comunitários para stablecoins de pagamento causaram efeitos prejudiciais substanciais ligados especificamente à atividade de recompensa regulamentada. Os patrocinadores do Senado descreveram a disposição como uma ferramenta para lidar com a fuga de depósitos de bancos comunitários.
O GENIUS Act, separado, já proíbe emissores de stablecoins de pagamento autorizados de pagar a detentores juros ou rendimento apenas por deter, usar ou retter uma stablecoin de pagamento. Suas disposições estatutárias de data de vigência permanecem separadas do CLARITY. Michael Saylor argumentou que o compromisso do Senado colocaria outra camada de restrições sobre prestadores de serviços além da regra do emissor.
Saylor levantou uma segunda objeção ao proposto CFTC-SEC Micro-Innovation Sandbox. O rascunho de 14 de setembro diz que empresas elegíveis não poderiam empregar mais de 25 pessoas, reportar receita bruta anual de no máximo US$ 10 milhões e comprometer no máximo US$ 20 milhões em fundos de clientes, investidores ou contrapartes para atividades do sandbox. Cada comissão poderia aprovar no máximo 20 projetos por ano.
SEC e CFTC estão agindo sob autoridade existente
Dois desenvolvimentos federais após a votação do Senado correspondem ao caminho regulatório citado por Michael Saylor, embora nenhum deles crie o arcabouço estatutário completo contemplado pelo CLARITY.
Em 17 de setembro, a SEC concedeu alívio isentivo temporário e condicional, permitindo que Tokenized Securities Venues elegíveis negociem certas ações tokenizadas do National Market System por meio de formadores de mercado automatizados permissionados e pools de liquidez. Tokens elegíveis devem carregar os mesmos direitos e privilégios que as ações tradicionais correspondentes, e os emissores podem se opor a que seus títulos sejam negociados por meio do arcabouço.
Como o crypto.news relatou em sua cobertura da ordem da SEC, a isenção cria um caminho condicional de cinco anos para ações tokenizadas qualificadas. A SEC está buscando feedback público enquanto considera novas ações regulatórias.
A CFTC avançou seu processo no mesmo dia. Um registro do Office of Information and Regulatory Affairs mostra que a agência submeteu “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets” para revisão da Casa Branca em 17 de setembro. A entrada lista a ação na fase de pré-regra e não mostra prazo legal.
Como o crypto.news relatou sobre a submissão da CFTC, o protocolo segue a orientação de agosto de Selig à equipe para explorar uma estrutura de mercado de cripto usando autoridade existente. Selig havia identificado possíveis regras para negociação de cripto alavancada ou com margem por meio de mercados regulados e engajamento com desenvolvedores buscando rotas legais para finanças onchain.
Reguladores bancários tomaram medidas separadas sob estatutos existentes. O Office of the Comptroller of the Currency disse em março de 2025 que bancos nacionais e associações de poupança federais podem realizar custódia de cripto, certas atividades de stablecoin e verificação de nós de livro-razão distribuído, sujeitos à lei aplicável e controles de risco. O OCC removeu um requisito prévio de não objeção supervisória para essas atividades.
O Tesouro está trabalhando por meio do GENIUS Act em uma trilha diferente. Sua regra proposta de 17 de agosto buscou comentários sobre a implementação de requisitos de stablecoin de pagamento, com o Tesouro identificando 18 de janeiro de 2027 como a data de vigência esperada.
CLARITY permanece disponível para outra tentativa no Senado
A votação de 15 de setembro não removeu o H.R. 3633 do calendário do Senado. Após a moção de cloture falhar, o senador Thom Tillis fez uma moção para reconsiderar, de acordo com o registro diário do plenário do Senado. Nenhuma nova data de votação de cloture havia sido anunciada no material oficial revisado até 21 de setembro.
As negociações continuaram fora da votação em plenário. Como o crypto.news relatou após o revés no Senado, sete senadores democratas que se opuseram à cloture disseram que a votação fracassada não foi o fim das negociações. Qualquer nova tentativa ainda precisaria de apoio suficiente para atingir o limiar processual do Senado antes que o debate e as emendas pudessem começar.
A atualização concreta mais recente de uma agência está agora na OIRA. Seu docket público lista a regra da CFTC RIN 3038-AF80 como pendente de revisão, recebida em 17 de setembro, sob o título “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets”. O protocolo não publica o texto da regra proposta, e a designação de pré-regra não impõe por si só novas obrigações de negociação ou registro.
