A BlackRock afirmou que os ETFs de Bitcoin estão cada vez mais servindo como ferramentas financeiras para grandes detentores que buscam garantias, acesso a opções e flexibilidade de portfólio, à medida que a volatilidade do Bitcoin caiu para a faixa de 35–40.
Resumo
- Jay Jacobs, da BlackRock, diz que a volatilidade do Bitcoin foi comprimida de cerca de 80 para 35–40 com a participação.
- A cesta de criação atual do IBIT vale cerca de US$ 1,7 milhão, correspondendo de perto ao limite declarado por Jacobs hoje.
- Jacobs diz que alguns grandes detentores de Bitcoin preferem invólucros de ETF porque as cotas podem servir de suporte para empréstimos com garantia.
- A BlackRock agora oferece IBIT, ETHA, ETHB e BITA em estratégias de criptomoedas com foco em spot, staking e renda.
- As regras da SEC permitem criações e resgates em espécie para participantes autorizados de ETPs de criptomoedas desde 2025.
O Pomp Podcast publicou uma entrevista em 17 de setembro com Jay Jacobs, chefe de ETFs de ações dos EUA da BlackRock, cobrindo o crescimento do iShares Bitcoin Trust ETF, ou IBIT, o desenvolvimento de opções vinculadas a criptomoedas e a linha de produtos de Bitcoin e Ethereum em expansão da BlackRock.
Durante a entrevista, o apresentador Anthony Pompliano descreveu o Bitcoin como tendo passado de uma volatilidade de cerca de 80 para 35–40. Jacobs não identificou uma única causa, dizendo que ETPs, opções, liquidez mais profunda e uma base crescente de detentores de longo prazo contribuíram para o declínio.
ETFs de Bitcoin dão aos grandes detentores mais opções financeiras
Jacobs disse que a BlackRock inicialmente esperava que a custódia institucional fosse a principal razão pela qual detentores de Bitcoin de longo prazo moveriam moedas para uma estrutura de ETF. As conversas com clientes mostraram outro caso de uso: colocar exposição ao Bitcoin dentro de contas financeiras convencionais tornava mais fácil usar essa riqueza nos mercados de empréstimos e derivativos.
De acordo com Jacobs, detentores com uma grande porcentagem de sua riqueza em Bitcoin às vezes querem liquidez para imóveis, veículos ou outros gastos sem simplesmente vender sua exposição. Uma posição em ETF pode potencialmente ser penhorada a credores que aceitam cotas de ETF como garantia, enquanto opções podem ser usadas para hedge de risco ou geração de renda.
A distinção é importante na mecânica do produto. O próprio IBIT não emite empréstimos para casa ou carro, e a BlackRock não garante que um investidor possa tomar empréstimos contra suas cotas. Um banco, corretora ou outro credor determina se aceitará cotas de ETF como garantia e em quais termos.
Credores tradicionais já expandiram tais serviços. O JPMorgan aceitando Bitcoin como garantia, o banco moveu ativos digitais mais para dentro de sua estrutura de empréstimos garantidos, seguindo esforços anteriores envolvendo ETFs vinculados a criptomoedas.
Jacobs caracterizou essa capacidade de conectar a riqueza em Bitcoin com ferramentas tradicionais de empréstimos, hedge e portfólio como parte da financeirização do ativo.
A estrutura do IBIT agora suporta criação e resgate em espécie por participantes autorizados. A SEC aprovou processos em espécie para ETPs de criptomoedas em julho de 2025, revertendo a abordagem somente em dinheiro inicialmente exigida quando os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA foram lançados.
O presidente da SEC, Paul Atkins, disse na época que transações em espécie poderiam tornar os produtos "menos custosos e mais eficientes".
Transações em espécie não significam que detentores de varejo comuns possam entrar na BlackRock e trocar uma pequena quantidade de Bitcoin diretamente por cotas do IBIT. A atividade de criação e resgate ocorre por meio de participantes autorizados usando grandes cestas.
Os dados mais recentes do IBIT da BlackRock colocaram uma cesta de criação em aproximadamente US$ 1,73 milhão em 17 de setembro, contendo 22,65 BTC. Jacobs descreveu o limite prático durante o podcast como cerca de US$ 1,5 milhão, após cair substancialmente dos níveis anteriores.
BlackRock relaciona menor volatilidade do Bitcoin a mercados mais profundos
Pompliano perguntou a Jacobs se o declínio da volatilidade do Bitcoin veio da participação de Wall Street, dos ETFs ou do mercado de derivativos construído em torno do ativo.
Jacobs disse que a BlackRock não tem uma única explicação. Os ETPs criaram mais maneiras de obter exposição, enquanto as opções deram aos participantes do mercado ferramentas adicionais para posições complexas e gestão de risco. Um conjunto mais profundo de participantes e liquidez pode reduzir algumas oscilações de preço, em sua visão.
Compradores de longo prazo formam outra parte da explicação da BlackRock. Jacobs disse que mais investidores agora mantêm Bitcoin estrategicamente, proporcionando uma fonte diferente de demanda em relação aos traders de duração mais curta.
Sua visão sobre a volatilidade futura permanece uma avaliação, não um resultado garantido. O Bitcoin ainda pode experimentar movimentos acentuados, enquanto derivativos e alavancagem podem amplificar a volatilidade durante períodos de liquidação rápida.
Jacobs argumentou que a menor volatilidade não mudou o que a BlackRock vê como as características de investimento subjacentes do Bitcoin. Em períodos em que os investidores se preocupam com governos, instabilidade geopolítica ou desvalorização de moedas fiduciárias, o Bitcoin "deveria se beneficiar", disse ele, observando que tais condições podem pressionar ativos convencionais.
A declaração representa a visão de investimento da BlackRock. Ela não estabelece que o Bitcoin subirá consistentemente quando ações ou títulos caírem, e as correlações entre classes de ativos podem mudar ao longo dos ciclos de mercado.
O IBIT permaneceu o maior ETP de criptomoedas da BlackRock com uma margem ampla. A BlackRock relatou aproximadamente US$ 59,87 bilhões em ativos líquidos do IBIT em 17 de setembro, com 1,382 bilhão de ações em circulação e uma taxa de patrocinador de 0,25%. O produto acompanha a CME CF Bitcoin Reference Rate-New York Variant.
BlackRock está construindo produtos de staking e renda em torno de criptomoedas
A estratégia atual de criptomoedas da BlackRock se estende além da simples exposição à vista, embora permaneça concentrada em Bitcoin e Ethereum.
Jacobs disse que a empresa se concentrou nos dois ativos porque Bitcoin e Ethereum representam a maior parte do mercado de ativos digitais por capitalização. A BlackRock não seguiu uma abordagem de lançar produtos para todas as grandes criptomoedas.
Para Ethereum, a empresa oferece o ETHA para exposição à vista e o iShares Staked Ethereum Trust ETF, ETHB, que combina exposição ao preço do ether com recompensas de staking de uma parte das participações do trust.
A página oficial do ETHB da BlackRock mostrava ativos líquidos ligeiramente acima de US$ 1 bilhão em 10 de setembro. O produto tinha uma taxa de recompensas de staking de 30 dias de 1,54% nessa data, enquanto a taxa de patrocinador declarada é de 0,25%.
Como o crypto.news relatou quando a BlackRock lançou o ETHB, o produto começou a ser negociado em março como o primeiro ETP de Ethereum dos EUA da BlackRock a incorporar staking.
A BlackRock adotou uma abordagem separada para investidores que buscam renda com Bitcoin.
O iShares Bitcoin Premium Income ETF, ticker BITA, foi lançado em junho. As notas traduzidas da entrevista referiam-se ao produto como "BIDA", mas o ticker oficial da BlackRock é BITA.
O BITA mantém exposição ao Bitcoin por meio de BTC à vista e IBIT, e então vende opções de compra principalmente sobre o IBIT para coletar prêmios. A BlackRock disse quando lançou o fundo que a estratégia geralmente visa calls cobrindo aproximadamente 25% a 35% da carteira.
Sua página do produto mostrava uma taxa de distribuição de 13,25% em 9 de setembro e uma taxa de patrocinador de 0,65%. As taxas de distribuição podem mudar e não são retornos garantidos.
Como o crypto.news relatou anteriormente em sua análise do BITA, vender calls cobertas pode criar renda mensal, mas limita a participação em parte da valorização do Bitcoin quando os preços sobem acentuadamente.
Jacobs disse que a estratégia surgiu de pedidos de clientes que queriam exposição ao Bitcoin, mas tinham carteiras estruturadas em torno de fluxo de caixa. O próprio Bitcoin à vista não paga cupom ou dividendo, deixando os prêmios de opções como uma maneira de um ETF criar renda distribuível.
A IA agora fica ao lado das criptomoedas no arcabouço temático da BlackRock
A entrevista passou do Bitcoin para a abordagem da BlackRock em relação à inteligência artificial, onde Jacobs descreveu a adoção da IA como uma variável macroeconômica cada vez mais relevante para os mercados de ações dos EUA.
Ele disse que a BlackRock examina a IA em serviços públicos, infraestrutura de energia, data centers, semicondutores, desenvolvedores de modelos, software e aplicações, em vez de tratá-la apenas como um tema do setor de tecnologia.
Os prazos de fornecimento diferem acentuadamente ao longo dessa cadeia, segundo Jacobs. Ele estimou que uma nova mina de cobre pode exigir de quatro a oito anos para atingir a produção e que instalações de fabricação de semicondutores podem levar cerca de quatro anos para entrar em operação.
Essas estimativas de prazo foram usadas para explicar o arcabouço de investimento da BlackRock, não para estabelecer uma previsão para preços de commodities ou retornos de empresas de IA.
A gestora de ativos oferece vários produtos vinculados a diferentes partes dessa infraestrutura. Jacobs apontou sua estratégia de IA de gestão ativa BAI, exposição a infraestrutura e energia, imóveis de data centers e investimentos relacionados ao cobre como exemplos de como estruturas de ETF podem dividir a cadeia de suprimentos de IA em grupos investíveis.
Seus comentários sobre o desenho de fundos se estenderam ao número de ETFs disponíveis no mercado dos EUA. Jacobs disse que os investidores devem examinar participações, estrutura, tributação e acordos de formação de mercado em vez de confiar apenas nos nomes dos produtos.
A BITA fornece um exemplo das diferenças estruturais que ele citou. O fundo usa uma estrutura de parceria, então a BlackRock diz que se espera que os investidores recebam um Schedule K-1 para declaração fiscal nos EUA. O IBIT, apesar de oferecer exposição ao mesmo ativo subjacente, não usa a estratégia de renda por covered call da BITA.
Os materiais de lançamento da BlackRock de junho disseram que a BITA pode vender calls contra aproximadamente 25% a 35% de sua exposição a Bitcoin, enquanto a posição restante mantém exposição aos movimentos de preço do Bitcoin. Sua estratégia de opções é gerida ativamente e pode mudar conforme as condições de mercado e o posicionamento do portfólio mudam.
