A CFTC concedeu alívio condicional de registro de corretora a provedores de software passivo sob uma posição de não ação que estabelece 10 requisitos para desenvolvedores que oferecem ferramentas conectadas à negociação regulamentada de derivativos.
Resumo
- A equipe da CFTC não recomendará execução contra provedores de software passivo qualificados por certas falhas de registro.
- O alívio se aplica quando o software conecta usuários a exchanges de derivativos registradas, corretoras e comerciantes de comissão de futuros.
- Os provedores devem atender a 10 condições, incluindo apresentar uma notificação e aceitar a jurisdição de execução da CFTC.
- A decisão segue o alívio separado da SEC que cobre locais elegíveis de negociação de ações tokenizadas por cinco anos.
Alívio da CFTC cobre software passivo de derivativos
A Divisão de Participantes de Mercado da CFTC disse em um comunicado de 17 de setembro release que havia emitido uma posição de não ação para provedores de software passivo usado para facilitar a negociação de derivativos.
Sob a posição, a equipe da divisão não recomendará que a Comissão tome medidas de execução contra um provedor qualificado ou seu pessoal relevante por não se registrar como corretora introdutória ou pessoa associada de uma corretora introdutória. A proteção se aplica apenas às atividades cobertas pela carta e permanece sujeita às condições declaradas.
Provedores de software podem se qualificar quando seus produtos permitem que os usuários negociem com comerciantes de comissão de futuros registrados, corretoras introdutórias e mercados de contratos designados. Os usuários devem permanecer clientes ou membros diretos da entidade regulamentada que lida com suas transações, em vez de se tornarem clientes do provedor de software.
Embora a manchete se refira a desenvolvedores de criptomoedas, a linguagem da CFTC cobre provedores de software passivo envolvidos em mercados regulamentados de derivativos. Desenvolvedores de carteiras de criptomoedas e outras empresas de software de ativos digitais podem se enquadrar no framework quando suas ferramentas conectam usuários a produtos de derivativos elegíveis, mas a posição não fornece proteção abrangente para todos os desenvolvedores ou aplicativos de criptomoedas.
A Carta da Equipe 26-25 torna a posição disponível para provedores qualificados depois que a agência deu tratamento semelhante sob a Carta da Equipe 26-09. A carta anterior abordou um pedido envolvendo software que dava aos usuários acesso a derivativos regulamentados, deixando a execução de negociações, contas de clientes e controle de ativos com empresas registradas.
A nova posição não é uma isenção formal da Lei de Câmbio de Commodities. De acordo com a descrição da CFTC de seu processo de carta da equipe, uma carta de não ação significa que a divisão emissora não recomendará execução por falha em cumprir uma disposição legal especificada. Isso não altera a lei nem vincula outras divisões da mesma forma que uma regra da Comissão.
Dez condições limitam o alívio de registro
Entre as 10 condições, um provedor e o pessoal envolvido em atividades cobertas não podem estar sujeitos a desqualificação estatutária. Tais desqualificações podem incluir certas condenações, ordens regulatórias ou outras conclusões legais que impeçam uma pessoa de participar de negócios de derivativos registrados.
Os clientes que usam o software devem ter um relacionamento direto com a exchange ou intermediário registrado que os atende. Eles também devem ser capazes de acessar o registrante sem usar o software do provedor, o que impede o desenvolvedor de se tornar a única rota do cliente para a empresa regulamentada.
O provedor não pode publicar material publicitário ou promocional que exigiria aprovação prévia da National Futures Association se o negócio fosse registrado como corretora introdutória. Embora os desenvolvedores possam comercializar seu software dentro dos limites da carta, a condição restringe condutas semelhantes à promoção de corretagem regulamentada.
Para usar a posição, um provedor deve apresentar uma notificação à Divisão de Participantes de Mercado e concordar em satisfazer todas as condições. A apresentação também deve incluir consentimento à jurisdição da CFTC para investigar o provedor e buscar execução sobre violações relacionadas às suas atividades cobertas.
O alívio permanecerá em vigor até a data efetiva de qualquer regra ou orientação da Comissão que trate de como os requisitos de corretora introdutória se aplicam à atividade de software coberta. Uma futura regulamentação poderia, portanto, substituir a posição da equipe por um framework permanente ou impor um teste de registro diferente.
A questão do registro é importante porque os corretores introdutores normalmente solicitam ou aceitam ordens envolvendo futuros, opções de commodities, swaps ou certas transações de commodities de varejo sem deter fundos de clientes. Software passivo pode executar partes desse processo por meio de código, mesmo quando seu desenvolvedor nunca controla ativos ou executa a transação em si.
Como explicado anteriormente pela crypto.news em sua análise da estrutura de registro da CFTC, os corretores introdutores ficam ao lado de comerciantes de comissão de futuros, mercados de contratos designados, organizações de compensação e outros participantes regulados no sistema de derivativos dos EUA. Cada categoria carrega deveres separados de registro, conduta e conformidade.
Ação da CFTC dá aos desenvolvedores dos EUA uma rota definida
Para desenvolvedores que atendem clientes dos EUA, a posição oferece uma maneira de oferecer ferramentas qualificadas sem assumir imediatamente todos os deveres vinculados ao registro de corretor introdutor. O acesso permanece vinculado a empresas reguladas pela CFTC, enquanto os desenvolvedores devem permanecer dentro dos limites que abrangem relacionamentos com clientes, marketing e supervisão regulatória.
Usuários americanos não recebem permissão para negociar produtos que de outra forma estariam indisponíveis para eles. A carta diz respeito ao status de registro do provedor de software, não se um determinado derivativo, exchange ou transação de cliente está em conformidade com a lei dos EUA.
A CFTC também mantém seus poderes de execução fora da estreita questão de registro coberta pela carta. Fraude, manipulação, solicitação ilegal e violações das condições ainda podem desencadear ação regulatória, enquanto exchanges e intermediários registrados permanecem responsáveis por seus próprios deveres sob o Commodity Exchange Act.
Derivativos de cripto regulamentados já estão dentro da jurisdição da agência. Futuros, opções e swaps vinculados a commodities digitais devem ser negociados por meio da estrutura regulatória aplicável dos EUA, e a CFTC já apresentou casos contra plataformas offshore acusadas de oferecer produtos de cripto alavancados a clientes americanos sem registro.
Para provedores passivos de carteira e interface, o controle sobre a propriedade do cliente e as decisões de negociação pode ser central para determinar se sua conduta permanece dentro da carta. Um desenvolvedor que assume a custódia, recomenda negociações, gera sinais explícitos de compra ou venda, ou atua como intermediário voltado ao cliente pode apresentar fatos fora do modelo passivo abordado pela CFTC.
SEC e CFTC usam poderes existentes após revés do CLARITY
O anúncio da CFTC chegou no mesmo dia em que a Securities and Exchange Commission emitiu uma isenção de negociação de cinco anos separada para locais elegíveis que oferecem ações tokenizadas do National Market System.
Sob a ordem da SEC, locais aprovados podem usar formadores de mercado automatizados permissionados e pools de liquidez para negociação de ações tokenizadas. Tokens cobertos devem fornecer os mesmos direitos e privilégios que as ações tradicionais que representam, enquanto produtos sintéticos que apenas acompanham o preço de uma ação não se qualificam.
Locais elegíveis enfrentam limites em símbolos de ações suportados e atividade de negociação. Contratos inteligentes devem ser públicos e auditáveis, e a negociação de uma ação tokenizada deve parar quando a exchange primária interrompe a ação subjacente. A SEC também solicitou comentários públicos enquanto considera possíveis mudanças no framework.
Ambas as ações da agência seguiram a falha do Senado em avançar com o Digital Asset Market CLARITY Act. Senadores rejeitaram a cloture em 15 de setembro por 50–49, deixando a moção 10 votos aquém dos 60 necessários para iniciar o debate.
O projeto buscava dividir a supervisão de ativos digitais entre a SEC e a CFTC, enquanto estabelecia rotas de registro para exchanges e outros intermediários. Sete democratas do Senado que se opuseram à cloture desde então reabriram as negociações, embora nenhum segundo voto procedimental tenha sido agendado.
Separadamente do projeto de estrutura de mercado, o House Ways and Means Committee avançou com o Digital Asset Tax Certainty Act em uma votação de 38–5 em 16 de setembro. A proposta aborda recompensas de staking, empréstimos de ativos digitais, regras de wash-sale, tratamento de dealers e uma isenção proposta para certas taxas de rede e transação de até US$ 10.
