Ten artykuł został skompilowany i zorganizowany przez BlockWeeks
Rok 2024 był przełomowym rokiem dla Bitcoina i aktywów cyfrowych: nowe produkty, rekordowe napływy kapitału, dramatyczne zmiany polityki, zwiększona adopcja, a status Bitcoina jako aktywa instytucjonalnego został dodatkowo ugruntowany. Zespół Galaxy Research opracował tę prognozę rynku kryptowalut na 2025 rok między połową grudnia 2024 a 27 grudnia. Zespół uważa, że rok 2024 był napędzany przez dwa główne wydarzenia – uruchomienie amerykańskich spotowych ETP na Bitcoina oraz zwycięstwo Trumpa w drugiej niekolejnej kadencji prezydenckiej; między tymi dwoma wydarzeniami rynek doświadczył 237-dniowego okresu zmiennego handlu bocznego. W 2025 roku szerokość rynku i zakres narracji zarówno się rozszerzą.
Bitcoin: Przekroczenie 150 tys. USD w pierwszej połowie roku, testowanie 185 tys. USD w czwartym kwartale
Galaxy Research oczekuje, że Bitcoin przekroczy 150 000 USD w pierwszej połowie 2025 roku i przetestuje lub osiągnie 185 000 USD w czwartym kwartale. Adopcja przez instytucje, korporacje i suwerenne narody wspólnie napędzą ceny do nowych szczytów. Od momentu powstania Bitcoin aprecjonował szybciej niż wszystkie inne klasy aktywów, zwłaszcza S&P 500 i złoto, a trend ten utrzyma się w 2025 roku. Kapitalizacja rynkowa Bitcoina osiągnie wówczas 20% kapitalizacji rynkowej złota.
Amerykańskie spotowe ETP na Bitcoina przekraczają 250 mld USD w AUM
W 2024 roku amerykańskie spotowe ETP na Bitcoina odnotowały łącznie napływy netto przekraczające 36 mld USD, co czyni je najbardziej udanym zbiorowym uruchomieniem ETP w historii. Główne globalne fundusze hedgingowe, takie jak Millennium, Tudor i D.E. Shaw, kupiły ETP na Bitcoina, a State of Wisconsin Investment Board (SWIB) również ujawniła swoje udziały poprzez zgłoszenia 13F. W ciągu zaledwie jednego roku aktywa pod zarządzaniem ETP na Bitcoina dzieli zaledwie 19% (około 24 mld USD) od przewyższenia wszystkich amerykańskich fizycznych ETP na złoto. Galaxy Research oczekuje, że w 2025 roku łączne AUM amerykańskich spotowych ETP na Bitcoina przekroczy 250 mld USD.
Tymczasem, na podstawie zwrotu skorygowanego o ryzyko, Bitcoin ponownie znajdzie się wśród najlepszych globalnych aktywów pod względem wyników w 2025 roku. Wśród koszyka akcji, papierów dłużnych, indeksów i towarów, wyniki Bitcoina skorygowane o ryzyko zajmują trzecie miejsce; najwyższy wskaźnik Sharpe'a należy jednak do MicroStrategy, która nazywa siebie "firmą rezerwy Bitcoina".
Przyspieszony napływ kapitału instytucjonalnego i suwerennego
Prognoza sugeruje, że w 2025 roku co najmniej jedna czołowa platforma zarządzania majątkiem publicznie zaleci przeznaczenie 2% lub więcej portfeli modelowych na Bitcoina. Wcześniej, ograniczone okresami obserwacji, szkoleniami wewnętrznymi, wymogami zgodności i innymi czynnikami, żadna duża instytucja zarządzająca majątkiem nie włączyła formalnie alokacji w Bitcoina do portfeli doradztwa inwestycyjnego; sytuacja ta zmieni się w 2025 roku, co dodatkowo napędzi napływy kapitału i AUM amerykańskich spotowych ETP na Bitcoina.
Dodatkowo oczekuje się, że 5 spółek wchodzących w skład Nasdaq-100 i 5 suwerennych narodów ogłosi, że dodały Bitcoina do swoich bilansów lub funduszy majątkowych. Niezależnie od tego, czy chodzi o rezerwy strategiczne, dywersyfikację portfela, czy rozliczenia handlowe, Bitcoin zacznie wchodzić do bilansów dużych korporacji i suwerennych alokatorów. Konkurencja między suwerennymi narodami – zwłaszcza krajami niezaangażowanymi, krajami posiadającymi duże fundusze majątkowe, a nawet krajami o wrogim nastawieniu do USA – będzie napędzać wydobycie lub inne strategie pozyskiwania Bitcoina.
Sieć Bitcoin: Konsensus w sprawie aktualizacji protokołu i krajobraz hashrate
Galaxy Research oczekuje, że programiści Bitcoina osiągną konsensus co do następnej aktualizacji protokołu w 2025 roku. Od 2020 roku programiści Bitcoin Core dyskutują, które kody operacyjne mogą bezpiecznie zwiększyć programowalność transakcji. Na dzień grudnia 2024 roku najczęściej wspierane oczekujące kody operacyjne to OP_CTV (BIP 119) i OP_CAT (BIP 347). Chociaż osiągnięcie konsensusu w sprawie soft forków w historii Bitcoina było czasochłonne i rzadkie, w 2025 roku ukształtuje się konsensus, aby włączyć OP_CTV, OP_CSFS i/lub OP_CAT do następnej aktualizacji soft fork – jednak aktualizacja nie zostanie aktywowana w 2025 roku.
Po stronie wydobycia, ponad połowa z 20 największych giełdowych firm wydobywczych Bitcoina pod względem kapitalizacji rynkowej ogłosi przejście lub partnerstwa z hyperscalerami, firmami AI lub wysokowydajnymi obliczeniami (HPC). Rosnący popyt na moc obliczeniową wywołany przez AI skłoni firmy wydobywcze do modernizacji, budowy nowych lub współlokalizacji infrastruktury HPC obok farm wydobywczych Bitcoina, co zahamuje wzrost hashrate przez cały rok; całkowity hashrate sieci ma osiągnąć 1,1 zetahash do końca 2025 roku.
Bitcoin DeFi niemal podwaja swoją wielkość
Mierząc całkowitą ilością BTC zablokowanego w inteligentnych kontraktach DeFi i protokołach stakingowych, Bitcoin DeFi niemal podwoi się w 2025 roku. Według stanu na grudzień 2024 roku ponad 11 miliardów dolarów w opakowanym BTC było zablokowane w inteligentnych kontraktach DeFi, z czego ponad 70% wykorzystano jako zabezpieczenie dla protokołów pożyczkowych. Ponadto około 4,2 miliarda dolarów dodatkowych depozytów jest przechowywanych za pośrednictwem Babylon, największego protokołu stakingowego Bitcoina. Obecny rynek Bitcoin DeFi, o wartości około 15,4 miliarda dolarów, ma znacznie się rozszerzyć w 2025 roku na wielu ścieżkach, w tym istniejących protokołów DeFi na Ethereum L1/L2, nowych protokołów na Bitcoin L2 oraz warstw stakingowych takich jak Babylon. Kluczowe czynniki podwojenia obejmują 150% wzrost rok do roku podaży cbBTC.
Banki powiernicze wchodzą: Cztery główne banki zaoferują usługi dotyczące aktywów cyfrowych
Ponieważ regulacje otwierają ścieżki dla banków krajowych do przechowywania aktywów cyfrowych, cztery największe banki powiernicze na świecie—BNY, State Street, JPMorgan Chase i Citi—wszystkie uruchomią usługi dotyczące aktywów cyfrowych.
Stablecoiny: Gwałtowny wzrost emisji we współpracy z TradFi, podaż podwaja się przekraczając 400 miliardów dolarów
Od 2021 do 2024 roku stablecoiny doświadczyły szybkiego wzrostu, a liczba projektów osiągnęła 202, z których wiele jest ściśle powiązanych z tradycyjnymi finansami (TradFi). Poza liczbami emisji, wzrost wolumenu transakcji stablecoinami również przewyższył główne sieci płatnicze, takie jak ACH (około 1%) i Visa (około 7%). W 2024 roku stablecoiny stały się coraz bardziej osadzone w globalnym systemie finansowym: instytucja licencjonowana w USA FV Bank już obsługuje bezpośrednie depozyty stablecoinów; trzy główne banki Japonii, poprzez Project Pax i SWIFT, współpracują, aby umożliwić szybsze, tańsze transgraniczne transfery środków. Platformy płatnicze również budują własną infrastrukturę stablecoinów—PayPal uruchomił własnego stablecoina PYUSD na blockchainie Solana, Stripe przejął Bridge, aby natywnie obsługiwać stablecoiny; instytucje zarządzające aktywami, takie jak VanEck i BlackRock, również współpracują z projektami stablecoinów. W miarę jak regulacje stają się jaśniejsze, uczestnicy TradFi włączą stablecoiny do swoich biznesów, aby przejąć inicjatywę, a pionierzy mają uzyskać przewagę poprzez budowanie infrastruktury.
Galaxy Research oczekuje co najmniej 10 emisji stablecoinów we współpracy z TradFi w 2025 roku. W międzyczasie całkowita podaż stablecoinów podwoi się, przekraczając 400 miliardów dolarów. Stablecoiny już znalazły dopasowanie produktu do rynku w scenariuszach płatności, przekazów pieniężnych i rozliczeń, a coraz jaśniejsze ramy regulacyjne dla istniejących emitentów, a także tradycyjnych banków, trustów i instytucji depozytowych, napędzą eksplozywny wzrost podaży stablecoinów w 2025 roku.
Kolejna godna uwagi zmiana: Tether długotrwała dominacja na rynku spadnie poniżej 50%, kwestionowana przez alternatywy przynoszące zysk, takie jak BlackRock.
