Crypto.com zbliżyło swoją amerykańską działalność w zakresie instrumentów pochodnych do kontraktów terminowych na pojedyncze akcje po tym, jak North American Derivatives Exchange złożyła formularz 1-N w SEC w dniu 14 września, a rejestracja zawiadomienia stała się skuteczna tego samego dnia.
Podsumowanie
- Rejestracja Nadex przez Crypto.com stała się skuteczna 14 września, umożliwiając giełdzie handel produktami terminowymi na papiery wartościowe.
- Nadex pozostaje oddzielnie regulowany przez CFTC jako wyznaczony rynek kontraktów terminowych i organizacja rozliczeniowa.
- Crypto.com twierdzi, że obecnie współpracuje z oboma regulatorami nad amerykańskimi produktami wieczystych kontraktów terminowych na pojedyncze akcje.
- Rejestracja zawiadomienia w SEC sama w sobie nie zatwierdza żadnego konkretnego kontraktu terminowego na pojedyncze akcje do obrotu.
- Coinbase, Kalshi, Bitnomial i CME podjęły podobne rejestracje kontraktów terminowych na papiery wartościowe lub wprowadziły produkty w 2026 roku.
Zawiadomienie SEC notice mówi, że Nadex zarejestrował się jako krajowa giełda papierów wartościowych wyłącznie w celu handlu produktami terminowymi na papiery wartościowe na podstawie Sekcji 6(g) Ustawy o Giełdach Papierów Wartościowych, podczas gdy regulator formalnie potwierdził otrzymanie wniosku 16 września.
Rozróżnienie to jest ważne dla faktycznego statusu wdrożenia. Zgodnie z własnymi przepisami SEC, Formularz 1-N jest rejestracją zawiadomienia, a nie konwencjonalnym wnioskiem wymagającym zatwierdzenia giełdy przez Komisję w drodze głosowania. SEC wyjaśniła wcześniej, że złożenie nie wymaga od niej dokonania konkretnego ustalenia, że każda reguła giełdy lub proponowany produkt jest zgodny z Ustawą o Giełdach Papierów Wartościowych.
Rejestracja Nadex otwiera drogę do kontraktów terminowych na papiery wartościowe
Nadex złożył wniosek pod swoją nazwą prawną, North American Derivatives Exchange, Inc., działającą jako Crypto.com Derivatives North America. Jego 515-stronicowy Formularz 1-N identyfikuje giełdę z siedzibą w Chicago jako istniejący wyznaczony rynek kontraktów terminowych CFTC ubiegający się o rejestrację zawiadomienia SEC dla kontraktów terminowych na papiery wartościowe.
Rejestracja na podstawie Sekcji 6(g) jest dostępna dla wyznaczonego przez CFTC rynku kontraktów terminowych, który ogranicza swoją działalność w zakresie papierów wartościowych do kontraktów terminowych na papiery wartościowe i niektórych dozwolonych produktów terminowych lub opcyjnych. SEC stwierdza, że rejestracja staje się skuteczna w momencie złożenia zawiadomienia Formularza 1-N, co oznacza, że skuteczna data rejestracji Nadex to 14 września, a nie data potwierdzenia 16 września.
Nadex już działa pod nadzorem CFTC. Obecne records regulatora wymieniają giełdę jako wyznaczony rynek kontraktów terminowych od 2004 roku, podczas gdy jej ramię rozliczeniowe jest zarejestrowane jako organizacja rozliczeniowa instrumentów pochodnych uprawniona do rozliczania kontraktów terminowych z depozytem zabezpieczającym i w pełni zabezpieczonych instrumentów pochodnych.
Wniosek mówi, że bezpośredni dostęp do kontraktów terminowych na papiery wartościowe będzie ograniczony do wykwalifikowanych członków giełdy. Firmy prowadzące rachunki klientów dla tych produktów muszą być zarejestrowanymi komisantami kontraktów terminowych i zarejestrowanymi w SEC dealerami papierów wartościowych, podczas gdy niektórzy animatorzy rynku mogą łączyć się przez zatwierdzonych członków rozliczeniowych.
Zlecenia będą realizowane przez w pełni elektroniczny system dopasowywania z priorytetem ceny i czasu. Giełda planuje przyjmować zlecenia rynkowe i z limitem ceny, a rozliczenie będzie odbywać się przez wykwalifikowanych członków połączonych z zarejestrowaną agencją rozliczeniową.
Wniosek Crypto.com wymienia 10 proponowanych kontraktów terminowych na akcje
Formularz 1-N zawiera znacznie więcej szczegółów niż dwustronicowe potwierdzenie SEC. Załącznik I mówi, że Crypto.com Derivatives North America planuje kontrakty terminowe rozliczane gotówkowo na pojedyncze akcje i może później uwzględnić fundusze giełdowe.
Jego początkowy harmonogram wymienia 10 proponowanych papierów wartościowych referencyjnych: Apple, Advanced Micro Devices, Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Microsoft, Micron Technology, Nvidia, Tesla i SpaceX. Dziewięć to spółki notowane publicznie, podczas gdy SpaceX pozostaje spółką prywatną.
Wniosek nie mówi, że wszystkie 10 produktów jest obecnie w obrocie. Stwierdza, że Nadex planuje przedłożyć standardy notowania, warunki i zasady na podstawie Sekcji 19(b)(7) Ustawy o Giełdach Papierów Wartościowych przed notowaniem kontraktów terminowych na papiery wartościowe.
Oddzielny załącznik operacyjny mówi, że giełda oczekuje pobierania 0,10 USD za każdy kontrakt terminowy na papiery wartościowe na jedną akcję. Nadex może nałożyć inne opłaty regulacyjne, za dane, łączność i powiązane opłaty na wykwalifikowanych członków.
Godziny handlu nie zostały jednolicie ustalone dla proponowanych produktów akcyjnych. W zgłoszeniu podano, że Nadex prowadzi niektóre w pełni zabezpieczone i depozytowe produkty przez całą dobę, gdy dostępne są wiarygodne ceny na rynku bazowym, podczas gdy indywidualne kontrakty terminowe na akcje będą podlegać godzinom handlu określonym w ich własnych zgłoszeniach produktowych.
Jeden szczegół zgłoszenia wydaje się nieaktualny. Nadex napisał, że zamierza uruchomić kontrakty terminowe na akcje 9 września, pięć dni przed złożeniem Formularza 1-N w dniu 14 września. Żadne późniejsze publiczne ogłoszenie Nadex przeanalizowane na potrzeby tego raportu nie potwierdziło, że proponowane kontrakty akcyjne rozpoczęły handel 9 września.
Przeszukanie aktualnej bazy danych produktów kontraktów terminowych na akcje CFTC nie ujawniło certyfikacji Nadex dla dziesięciu kontraktów wymienionych w Załączniku I. Baza danych pokazuje jednak certyfikacje kontraktów terminowych na akcje od CME w czerwcu i lipcu, w tym kontrakty na Apple, Amazon, Nvidia, Tesla i inne akcje.
Amerykańskie kontrakty wieczyste na akcje pozostają odrębnym planem
Dyrektor generalny Crypto.com, Kris Marszalek, powiedział po potwierdzeniu przez SEC, że firma współpracuje zarówno z SEC, jak i CFTC nad kontraktami terminowymi wieczystymi powiązanymi z indywidualnymi amerykańskimi akcjami.
„Współpracujemy z SEC i CFTC, aby zaoferować kontrakty wieczyste na pojedyncze akcje w USA” – napisał Marszalek, dodając, że firma chce połączyć struktury rynku aktywów cyfrowych z amerykańskimi rynkami kapitałowymi. Jego oświadczenie opisuje współpracę z regulatorami, a nie zatwierdzone uruchomienie kontraktów terminowych wieczystych.
Kontrakty terminowe wieczyste nie mają stałych dat wygaśnięcia stosowanych w konwencjonalnych kontraktach terminowych. Mechanizmy finansowania są powszechnie stosowane, aby utrzymać ich ceny w pobliżu wartości bazowego aktywa referencyjnego.
Kontrakty wieczyste powiązane z akcjami rodzą dodatkowe pytanie regulacyjne, ponieważ produkty oparte na indywidualnych papierach wartościowych podlegają wspólnym ramom kontraktów terminowych na akcje SEC-CFTC. Crypto.com nie ujawniło proponowanej dźwigni, zasad stopy finansowania, obsługiwanych akcji ani daty uruchomienia swoich planowanych kontraktów wieczystych.
Coinbase obrał podobną ścieżkę. Jak donoszono w relacji ze zgłoszenia kontraktów wieczystych na akcje Coinbase, Coinbase Derivatives złożyło własny Formularz 1-N, podczas gdy Coinbase Financial Markets złożyło powiązane zawiadomienie brokera-dealera, gdy firma dąży do amerykańskich kontraktów wieczystych na pojedyncze akcje. Zgłoszenia nie określały daty uruchomienia ani limitów dźwigni.
Kalshi poszedł dalej w kontraktach wieczystych kryptowalutowych i osobno omawiał produkty powiązane z akcjami. W relacji z planów Kalshi dotyczących kontraktów wieczystych na akcje podano, że firma przygotowuje około 60 kontraktów terminowych wieczystych powiązanych z akcjami i ETF-ami, w tym Tesla, Apple i Nvidia. Te proponowane kontrakty akcyjne nie otrzymały ostatecznego zatwierdzenia w momencie publikacji tego raportu.
CME weszło na rynek kontraktów terminowych na pojedyncze akcje poprzez tradycyjne kontrakty terminowe na początku 2026 roku. Rekordy CFTC pokazują certyfikowane produkty powiązane z firmami takimi jak Apple, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia i Tesla, zapewniając istniejący regulowany punkt odniesienia w USA dla kategorii produktów, do której Nadex planuje wejść.
OG.com jest teraz właścicielem podmiotu giełdowego Nadex
Zgłoszenie Nadex do SEC pokazuje strukturę korporacyjną, która zmieniła się wcześniej w tym roku. Załącznik F stwierdza, że OG Markets US, Inc. nabyło 100% własności Crypto.com Derivatives North America w dniu 15 czerwca, podczas gdy codzienne operacje giełdy pozostają pod zarządem jej własnego zespołu kierowniczego.
Zgłoszenie opisuje Nadex jako prowadzący dwie marki dla swojej działalności regulowanej przez CFTC: Crypto.com Derivatives North America i OG.com. OG Markets US jest wskazane jako bezpośredni rodzic Nadex.
OG.com później opisało siebie jako niezależną firmę po strategicznym wydzieleniu z Crypto.com. W komunikacie z 8 września release, firma podała, że inwestycja Citadel Securities wyceniła OG.com na 5 miliardów dolarów w ramach szerszej transakcji Crypto.com.
Robinhood zgodził się w tym samym ogłoszeniu na kierowanie częścią swojego amerykańskiego wolumenu rynku predykcyjnego przez regulowaną infrastrukturę giełdową i rozliczeniową OG.com oraz na objęcie udziałów kapitałowych zarówno w OG.com, jak i Crypto.com. Pierwsze kontrakty na wydarzenia wspierane przez OG na Robinhood zaczęły być wprowadzane 8 września.
W przypadku proponowanych kontraktów terminowych na akcje Nadex nadal musi złożyć standardy notowania na poziomie produktu i warunki, o których mowa w jego formularzu 1-N. Crypto.com nie ogłosiło, kiedy rozpocznie się handel pierwszym z 10 wymienionych kontraktów rozliczanych gotówkowo, a proponowane wieczyste kontrakty na pojedyncze akcje Marszaleka pozostają przedmiotem dyskusji z SEC i CFTC.
