Amerykańska Komisja Handlu Towarowymi Kontraktami Terminowymi wydała w tym roku drugie ostrzeżenie dla operatorów rynków prognostycznych w związku z szerokimi, szablonowymi samocertyfikacjami kontraktów na zdarzenia.
Podsumowanie
- CFTC poinformowała rynki prognostyczne, że certyfikacje szablonowe nie mogą zastąpić szczegółowych warunków kontraktów, analiz i przeglądów zgodności.
- Lipcowe zalecenie następuje po marcowym ostrzeżeniu, w miarę jak lista kontraktów na zdarzenia i aktywność handlowa nadal się rozwijają.
- Proponowane przepisy wprowadziłyby trzystopniową ocenę interesu publicznego dla kontraktów dotyczących gier hazardowych, wojny, terroryzmu i zabójstw.
Wydział Nadzoru Rynku agencji poinformował, że zarejestrowane giełdy muszą podać warunki, metodę rozliczenia, źródła danych i analizę zgodności dla każdego kontraktu, który planują wprowadzić.
Tymczasem zalecenie z 24 lipca nie usuwa ścieżki samocertyfikacji. Wyznaczone rynki kontraktów mogą nadal wprowadzać kontrakty na zdarzenia bez oczekiwania na wcześniejszą zgodę Komisji, jeśli spełniają wymogi ustawy o giełdach towarowych i przepisów CFTC.
Jednak agencja stwierdziła, że jeden dokument nie może obejmować otwartego zestawu możliwych wariantów kontraktów bez wystarczających szczegółów na poziomie produktu.
CFTC odrzuca szablonowe zgłoszenia kontraktów na zdarzenia
CFTC poinformowała, że niektóre giełdy złożyły szerokie certyfikacje obejmujące wiele możliwych wersji kontraktu na zdarzenia. Te zgłoszenia nie zawsze zawierały warunki dla każdej wersji ani krótkie wyjaśnienie dotyczące bazowego towaru i zgodności z prawem. Agencja stwierdziła, że takie podejście ogranicza zdolność personelu do przeglądu zasad rozliczeń, źródeł danych i kontroli manipulacji.
W swoim najnowszym wytycznym regulator stwierdził, że „szerokie, szablonowe certyfikacje nie powinny być składane”. Blisko powiązane kontrakty mogą nadal kwalifikować się do jednego zgłoszenia klasowego zgodnie z określonymi przepisami CFTC. Giełdy mogą również ubiegać się o formalną zgodę. Nawet wtedy zgłoszenie musi opisywać objęte produkty wystarczająco jasno, aby personel mógł ocenić każdy proponowany kontrakt.
Drugie zalecenie po marcowym ostrzeżeniu o zgodności
Najnowsze zawiadomienie następuje po zaleceniu z 12 marca wydanym w miarę jak rynki prognostyczne rozszerzały swoją ofertę sportową, polityczną, gospodarczą i dotyczącą bieżących wydarzeń. To wcześniejsze zawiadomienie przypomniało giełdom, że działają one jako regulatorzy pierwszej linii. Nakazało im również sprawdzenie, czy kontrakty mogą być manipulowane, czy źródła rozliczeń są wiarygodne i czy zgłoszenia produktów spełniają wymogi CFTC.
Marcowe wytyczne dotyczyły również kontraktów sportowych, które pozostają w centrum sporów między federalnymi regulatorami instrumentów pochodnych a stanowymi organami ds. hazardu. CFTC twierdzi, że prawo federalne daje jej uprawnienia nad swapami i kontraktami terminowymi notowanymi na zarejestrowanych rynkach kontraktów. Kilka stanów argumentuje, że niektóre produkty sportowe działają jak hazard i muszą podlegać lokalnym przepisom licencyjnym i ochrony konsumentów.
Proponowana zasada wprowadziłaby trzystopniowy przegląd
Nowe ostrzeżenie dotyczące certyfikacji pojawiło się na kilka dni przed terminem składania uwag 27 lipca do proponowanych zmian CFTC do zasady 40.11. Propozycja wprowadziłaby trzystopniowy proces dla kontraktów związanych z działaniami wymienionymi w ustawie o giełdach towarowych. Działania te obejmują nielegalne postępowanie, terroryzm, zabójstwo, wojnę i hazard.
Zgodnie z proponowanym testem Komisja ustaliłaby, czy produkt jest kontraktem na zdarzenia i czy jego rozliczenie zależy od jednego z wymienionych działań. Jeśli oba testy zostaną spełnione, agencja zastosowałaby czynniki interesu publicznego przed podjęciem decyzji o zablokowaniu notowania lub rozliczenia. Propozycja zdefiniowałaby również „hazard”, wyjaśniłaby słowo „dotyczyć” i ustrukturyzowała istniejący 90-dniowy okres przeglądu.
Kancelaria prawna Ropes & Gray stwierdziła, że plan ten stworzyłby jak dotąd najbardziej rozbudowane federalne ramy dla rynków prognostycznych, gdyby został przyjęty. W swojej analizie stwierdzono, że propozycja zakładałaby rozpatrywanie kontraktów indywidualnie, a nie z góry zakazywanie całych kategorii. Odróżniałaby również gry od konkursów, umieszczając wybory i wydarzenia związane z nagrodami poza proponowaną definicją gier.
Wzrost rynku prognostycznego zwiększa presję na składanie wniosków
Marcowe zawiadomienie o stanowieniu przepisów przez CFTC pokazało, jak szybko zmienił się rynek. Zarejestrowane giełdy notowały średnio około pięciu kontraktów na wydarzenia rocznie w latach 2006–2020. Liczba ta wzrosła do 131 w 2021 roku i osiągnęła około 1600 nowych kontraktów w 2025 roku. Kontrakty obejmowały ekonomię, pogodę, politykę, naukę, kulturę, sport i wydarzenia międzynarodowe.
Nowsze zeznania cytowane przez crypto.news wskazały, że wolumen obrotu w 2025 roku na rynkach prognostycznych zarejestrowanych w CFTC przekroczył 25 miliardów dolarów. Podano również, że dzienna liczba notowań na jednej dużej platformie wzrosła z około 1600 w kwietniu 2025 roku do mniej więcej 162 000 w kwietniu 2026 roku. To tempo sprawia, że pełne składanie kontraktów staje się ważniejsze, ponieważ małe zmiany w warunkach rozliczenia mogą stwarzać różne ryzyka prawne i rynkowe.
Jak wcześniej informował crypto.news, proponowane przez CFTC zasady interesu publicznego mogą wpłynąć na platformy takie jak Kalshi i Polymarket. Agencja może dokładniej zbadać produkty sportowe oraz rynki związane z wojną, terroryzmem lub przemocą polityczną.
Tymczasem powiązane relacje podały, że Robinhood rozważał dodanie kontraktów Crypto.com w miarę budowania szerszej sieci rynków prognostycznych. Rozmowy te miały miejsce, gdy platformy dodawały więcej dostawców kontraktów na wydarzenia, a federalni i stanowi regulatorzy nadal spierali się o to, kto kontroluje produkty związane ze sportem.
Lipcowe zalecenie nie identyfikuje żadnej platformy ani nie ogłasza sprawy egzekucyjnej. Działa jako powiadomienie o zgodności dla wszystkich wyznaczonych rynków kontraktowych korzystających z samocertyfikacji. Giełdy mogą nadal notować kwalifikujące się produkty, ale każde zgłoszenie musi dostarczyć pracownikom CFTC wystarczających informacji, aby ocenić warunki kontraktu, projekt rozliczenia, jakość danych i przestrzeganie zasad rynkowych.
