Bitcoin osiągnął ośmiomiesięczne maksimum, po czym wycofał się w kierunku 85 000 dolarów, ponieważ amerykańskie spotowe ETF-y przyciągnęły około 1,7 miliarda dolarów w ciągu dwóch dni, a traderzy kontraktów terminowych dodali ponad 2 miliardy dolarów nowych pozycji.
Podsumowanie
- Amerykańskie spotowe ETF-y Bitcoin przyjęły 999 milionów dolarów 21 września i 714,7 miliona dolarów 22 września.
- Doradca BTCS Wojciech Kaszycki widzi wzrost, który rozpoczął się od popytu spotowego, ale przyciąga dźwignię.
- Uważa, że następnym testem będzie 90 000 dolarów, gdzie posiadacze mogą sprzedawać po odzyskaniu wcześniejszych strat.
- Kaszycki twierdzi, że spółki skarbowe powinny tempo zakupów i unikać pożyczania pod swoje Bitcoin.
Wojciech Kaszycki, doradca strategiczny notowanej na warszawskiej giełdzie spółki skarbowej Bitcoin BTCS S.A., powiedział crypto.news, że napływy do ETF-ów, otwarte pozycje na kontraktach terminowych i stopy finansowania razem dają jaśniejszy obraz wzrostu niż sama cena. W jego ocenie zakupy gotówkowe wsparły początkowy ruch, podczas gdy pożyczone pozycje zaczęły się na tym kumulować.
„Prosty test: kto kupuje i za jakie pieniądze” – powiedział Kaszycki. Opisał popyt na ETF-y jako gotówkę wpływającą do funduszy, podczas gdy lewarowane pozycje futures mogą zostać przymusowo zamknięte, jeśli ceny odwrócą się przeciwko traderom.
Rozróżnienie to stało się bardziej naglące po tym, jak Bitcoin osiągnął 87 392 dolarów 21 września, najwyższą cenę od 29 stycznia, według Bitfinex Alpha. Do 24 września spadł z powrotem w kierunku 84 000 dolarów, nawet gdy amerykańskie spotowe ETF-y Bitcoin odnotowały kolejny dzień napływów netto.
Zakupy ETF-ów Bitcoin przewyższyły wzrost otwartych pozycji
Kaszycki powiedział, że najpierw szuka napływów do ETF-ów, które utrzymują się przez tygodnie, a nie pojedynczego dużego dnia handlowego. Następnie porównuje zmianę otwartych pozycji na kontraktach terminowych z ceną Bitcoina: jeśli liczba otwartych kontraktów rośnie znacznie szybciej niż cena, większa część wzrostu może zależeć od pożyczonych pieniędzy. Stopy finansowania pokazują, ile traderzy płacą za utrzymanie długich pozycji.
W przypadku ostatniego ruchu przytoczył około 1 miliarda dolarów napływów do amerykańskich spotowych ETF-ów w poniedziałek i 700 milionów dolarów we wtorek. Bitfinex podał dokładniejsze dzienne sumy jako 999 milionów dolarów 21 września i 714,7 miliona dolarów 22 września. Jego raport na temat zakresu kupujących Bitcoin również umieścił dużą koncentrację ostatnich zakupów między 85 000 a 86 500 dolarów.
Kaszycki oszacował, że otwarte pozycje wzrosły o około 7% w ciągu miesiąca, przy stopach finansowania na poziomie około 8% w ujęciu rocznym. Nazwał stopę finansowania dodatnią, ale nie nadmierną, ostrzegając jednocześnie, że równowaga może się zmienić, jeśli traderzy będą dodawać dźwignię szybciej niż kupujący gotówkowi wchodzą na rynek.
„Start napędzany spotem, teraz dźwignia rośnie na tym” – powiedział. „Ta druga część to coś, czemu będę się przyglądał w przyszłym tygodniu”.
Skontrastował obecny układ z sierpniem, kiedy, według jego relacji, wzrost osłabł, gdy zakupy ETF-ów ustały. Kaszycki powiedział, że otwarte pozycje spadły, a stopy finansowania zbliżyły się do zera na początku września, zanim nadeszły najnowsze napływy do funduszy.
Od wtorkowego napływu amerykańskie fundusze odnotowały kolejną pozytywną sesję: dane SoSoValue przytoczone w relacji z pięciodniowej serii ETF-ów podały napływy netto 23 września na poziomie 346,98 miliona dolarów. Bitcoin mimo to wycofał się z powyżej 87 000 dolarów, co pokazuje, że subskrypcje funduszy i cena spotowa muszą być oceniane osobno.
Ruch powyżej 90 000 dolarów spotka się ze sprzedażą, mówi Kaszycki
Kaszycki widzi 90 000 dolarów zarówno jako okrągły poziom handlowy, jak i test, czy kupujący spotowi mogą wchłonąć sprzedaż. Powiedział, że posiadacze, którzy kupili Bitcoin między 90 000 a 110 000 dolarów w zeszłym roku, mogą wykorzystać powrót do tego zakresu, aby sprzedać w pobliżu swoich cen zakupu. Inwestorzy, którzy kupili około 63 000 dolarów w sierpniu, również mogą realizować zyski.
Likwidacje krótkich pozycji mogą popchnąć Bitcoin wyżej, gdy traderzy odkupują kontrakty, aby zamknąć przynoszące straty pozycje, powiedział, ale takie zakupy kończą się, gdy te pozycje zostaną rozliczone. Jego zdaniem utrzymanie ceny powyżej 90 000 dolarów wymagałoby kontynuacji subskrypcji ETF-ów i zakupów przez kanały korporacyjne lub pozagiełdowe.
„To, co stanie się z przepływami spotowymi w ciągu dwóch tygodni po tym, jak go dotkniemy, jest historią” – powiedział Kaszycki.
Dla amerykańskich inwestorów dzienne dane dotyczące ETF-ów stanowią jedną z widocznych miar popytu na produkty notowane na giełdzie. Same w sobie nie identyfikują jednak inwestorów końcowych składających zlecenia ani nie ustalają, kiedy fundusze nabyły bazowego Bitcoina. Analiza nabywców po podwyżce stóp przez Fed z 24 września wykazała, że fundusze pozyskały około 2,65 miliarda dolarów w ciągu pięciu sesji do 23 września, po utracie 746,3 miliona dolarów w dniach 15 i 16 września.
Zakupy do skarbca Bitcoina zależą od ceny finansowania
W przypadku firm posiadających Bitcoina Kaszycki preferuje zakupy planowane zamiast prób wyczucia każdego wzrostu lub spadku. Powiedział, że BTCS realizuje większość swoich większych zakupów poza giełdą z animatorami rynku. Gdy handel staje się szybki, firma zmniejsza wielkość pojedynczych zleceń i rozkłada je w czasie, zamiast zatrzymywać swój program zakupów.
Opisał również sprzedaż opcji put poniżej rynku jako jedno z podejść stosowanych przez BTCS: firma otrzymuje premię, jeśli opcja wygaśnie bez zakupu, lub kupuje monety po uzgodnionej cenie opcji, jeśli zostanie zrealizowana. Wynik zależy od warunków kontraktu i ceny Bitcoina w dniu wygaśnięcia.
Kaszycki szczególny nacisk położył na to, w jaki sposób spółka giełdowa płaci za dodatkowe monety. Jego zdaniem emisja akcji w celu zakupu Bitcoina ma sens tylko wtedy, gdy akcje są notowane powyżej wartości Bitcoina, który firma już posiada. Argumentował, że emisja akcji poniżej tej wartości może zmniejszyć ilość Bitcoina przypadającą na każdą istniejącą akcję.
Amerykańskie spółki skarbowe dostarczają niedawnego przykładu wyborów finansowania, które inwestorzy mogą analizować. Strive podało, że wykorzystało wpływy z akcji uprzywilejowanych SATA na sfinansowanie zakupu 469 BTC za 36,6 miliona dolarów w okresie od 8 do 11 września, zgodnie z raportem dotyczącym zakupu do skarbca. Transakcja zwiększyła jego raportowane zasoby do 25 000 BTC.
Likwidacje kontraktów terminowych mogą szybko dotrzeć do posiadaczy korporacyjnych
Kaszycki powiedział, że transakcje funduszy i likwidacje kontraktów terminowych działają według różnych harmonogramów. Aktywność amerykańskich ETF-ów przebiega w ramach procesów dni handlowych, podczas gdy lewarowane pozycje kryptowalutowe mogą zostać zlikwidowane w ciągu minut o każdej porze. Gwałtowna wyprzedaż kontraktów terminowych może zatem obniżyć wartość rynkową korporacyjnego portfela Bitcoina, nawet gdy firma nie pożyczyła środków pod swoje monety.
Firmy finansowane długiem stoją w jego ocenie przed drugą presją: spadająca cena Bitcoina zmniejsza wartość ich zasobów, podczas gdy spadający kurs akcji może utrudnić pozyskanie nowego kapitału. Doradzał firmom unikanie depozytu zabezpieczającego, wieczystych kontraktów terminowych i pożyczania pod swoje Bitcoiny na warunkach, które mogą wywołać szybkie żądanie spłaty.
„Jeśli musisz się zabezpieczyć, użyj opcji, w których maksymalna strata to zapłacona premia” – powiedział Kaszycki. Dodał, że likwidacje pozycji innych traderów mogą nadal zmusić firmę niekorzystającą z dźwigni do odnotowania niższej wartości rynkowej jej zasobów Bitcoina.
