Le Bitcoin pourrait faire face à une période d'incertitude réglementaire plus longue après que le CLARITY Act a été bloqué au Sénat américain, bien que ce revers n'ait pas changé la classification actuelle du BTC en tant que produit numérique.
Résumé
- Le Bitcoin reste classé comme produit numérique malgré l'échec du CLARITY Act à progresser au Sénat.
- Ce revers retarde les règles fédérales pour les marchés au comptant de crypto, laissant le traitement actuel du Bitcoin dépendre en partie de l'interprétation des agences.
- Les ETF Bitcoin au comptant sont revenus aux entrées après la vente initiale, tandis que le BTC s'est redressé de moins de 76 000 $ à plus de 86 000 $.
- La SEC et la CFTC avancent avec les règles crypto en vertu de leur autorité existante pendant que le Congrès examine s'il faut revisiter la législation.
Selon un rapport du 22 septembre du Bitplanet Research Lab, le vote raté au Sénat a principalement retardé les efforts visant à inscrire dans la loi fédérale la définition des produits numériques et un cadre réglementaire pour les marchés au comptant. L'interprétation existante de la SEC et de la CFTC concernant le Bitcoin reste inchangée.
Le Sénat a rejeté une motion de clôture pour commencer l'examen du H.R. 3633 le 15 septembre par 49 voix contre 50, avec un sénateur ne votant pas. La motion nécessitait 60 voix pour avancer, ce qui signifie que les législateurs n'ont jamais atteint le processus d'amendement ni un vote final sur la législation.
Comme crypto.news l'a rapporté après le vote, le Bitcoin fait face à moins d'incertitude réglementaire suite à ce revers que les altcoins, les plateformes de finance décentralisée, les échanges et les émetteurs de jetons. L'attention s'est plutôt tournée vers la manière dont la SEC et la CFTC utilisent leurs pouvoirs existants pendant que la législation reste bloquée.
Le Bitcoin fait face à un impact immédiat limité du revers du CLARITY Act
Le traitement réglementaire existant du Bitcoin offre une certaine protection contre l'échec du projet de loi.
La SEC et la CFTC ont publié une interprétation conjointe le 17 mars qui classait les actifs crypto en cinq catégories, notamment les produits numériques, les objets de collection numériques, les outils numériques, les stablecoins et les titres numériques. Le Bitcoin figurait parmi les actifs spécifiquement nommés comme exemples de produits numériques.
L'interprétation conjointe des crypto-monnaies des agences a identifié le BTC aux côtés d'Ether, Solana et XRP, entre autres actifs, comme des produits numériques plutôt que des titres. L'interprétation n'a pas remplacé le test Howey, ce qui signifie que les lois sur les valeurs mobilières peuvent toujours s'appliquer selon la manière dont un actif est offert ou vendu.
La distinction limite ce que le vote raté du CLARITY Act change immédiatement pour le Bitcoin. Bitplanet a déclaré que le BTC continue d'être traité comme un produit en vertu de l'interprétation de mars, tandis que le revers législatif concerne les règles entourant le marché sur lequel il est négocié.
Selon la version adoptée par la Chambre du CLARITY Act, les bourses de produits numériques, les courtiers et les négociants auraient été tenus de s'enregistrer auprès de la CFTC. Les transactions au comptant effectuées par des entités enregistrées ou tenues de s'enregistrer auprès du régulateur relèveraient de sa supervision exclusive.
Sans la législation, la CFTC manque toujours d'autorité statutaire pour superviser l'ensemble du marché au comptant des produits numériques, selon le rapport. Le Bitcoin conserve donc sa classification actuelle, tandis que le régime fédéral d'enregistrement et de supervision destiné aux bourses et aux intermédiaires reste inachevé.
Le statut de produit du Bitcoin reste fondé sur l'interprétation des agences
Un problème à plus long terme pour le Bitcoin est que son traitement réglementaire actuel n'a pas été inscrit dans la loi fédérale.
Bitplanet a noté que l'interprétation de la SEC et de la CFTC n'est ni une loi ni une règle contraignante. BlackRock a cité la même distinction comme facteur de risque dans le rapport du deuxième trimestre pour son iShares Bitcoin Trust, notant qu'un tribunal ou une future administration pourrait parvenir à une conclusion différente.
Le président de la SEC, Paul Atkins, a également soutenu qu'une législation est nécessaire pour empêcher les futurs régulateurs d'inverser la politique actuelle.
Le CLARITY Act aurait fourni une définition statutaire des produits numériques et établi la structure réglementaire entourant leurs marchés au comptant. Son échec à franchir l'obstacle procédural du Sénat laisse le Bitcoin dépendant en partie de l'interprétation existante, tandis que le Congrès examine s'il doit réexaminer la législation.
Une analyse de crypto.news sur les produits numériques en juin a noté que la classification de mars était interprétative et pourrait être révisée par une future administration. Le CLARITY Act était conçu pour inscrire la catégorie des produits numériques dans la loi fédérale.
Pour le Bitcoin, Bitplanet a déclaré que la classification actuelle devrait être réévaluée si la SEC et la CFTC retiraient ou modifiaient leur interprétation de mars, ou si un tribunal fédéral parvenait à une conclusion différente.
Les flux des ETF Bitcoin montrent que l'impact initial sur le marché s'est estompé
Le Bitcoin et les marchés liés aux cryptomonnaies ont réagi vivement lorsque le vote du Sénat a échoué, bien que la vente n'ait pas persisté.
Les 12 ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré 450,4 millions de dollars de sorties nettes combinées le 15 septembre. Le FBTC de Fidelity a perdu 214,8 millions de dollars, tandis que l'IBIT de BlackRock a enregistré 161,7 millions de dollars de retraits. Le total quotidien était environ 2,8 fois l'entrée nette de 159,9 millions de dollars enregistrée lors de la session de négociation précédente.
Le Bitcoin a chuté de 3,39 %, passant de 78 316 $ à 75 663 $, selon les données de prix agrégées utilisées par Bitplanet. Coinbase a clôturé en baisse de 10,10 % et Circle a chuté de 11,41 % au cours de la même session.
Bitplanet a mis en garde contre le fait de considérer le vote du CLARITY Act comme la seule cause. Le vote a eu lieu pendant la réunion de septembre de la Réserve fédérale, alors que les taux d'intérêt et les prix du pétrole affectaient les actifs à risque en même temps. Le rapport indique que ces variables l'ont empêché d'isoler la composante réglementaire de la baisse du Bitcoin.
La pression vendeuse s'est ensuite inversée. Le Bitcoin a rebondi de 5,8 % à 80 890 $ le 18 septembre, tandis que les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré 159,5 millions de dollars d'entrées nettes le 17 septembre et 433 millions de dollars supplémentaires le jour suivant. Des liquidations de positions courtes ont eu lieu pendant le rebond, ce qui rend difficile d'attribuer la reprise uniquement à des développements réglementaires.
Le BTC a depuis prolongé sa reprise. Le Bitcoin a grimpé au-dessus de 86 000 $ et a brièvement touché 87 000 $ le 22 septembre, son plus haut niveau depuis fin janvier, alors que la baisse des prix du pétrole, la baisse des rendements du Trésor, les rachats de positions courtes et le retour de la demande institutionnelle soutenaient le mouvement.
Tim Sun, chercheur senior chez HashKey Group, a déclaré à crypto.news que les entrées des ETF confirmaient le rallye plutôt que de le déclencher, tout en décrivant les flux d'ETF à court terme comme ayant tendance à évoluer avec le prix du Bitcoin plutôt qu'à prédire sa direction.
La reprise a laissé le BTC bien au-dessus du niveau observé immédiatement après l'échec du vote du Sénat. Bitplanet a identifié les flux continus des ETF au comptant comme l'un des facteurs à surveiller, notant que les quatre séances de négociation entre le 15 et le 18 septembre ont tout de même produit une sortie nette cumulée de 153,8 millions de dollars malgré les entrées des deux dernières séances.
Les règles de la SEC et de la CFTC pourraient déterminer la suite pour le Bitcoin
Avec la législation bloquée, les deux régulateurs avancent avec des mesures liées aux cryptomonnaies en utilisant leurs pouvoirs existants.
Le président de la CFTC, Michael Selig, a déclaré en août que le personnel avait été chargé d'examiner une règle sur la structure du marché des actifs cryptographiques qui pourrait être adoptée en vertu des pouvoirs statutaires existants. Le Bureau de l'information et des affaires réglementaires de la Maison-Blanche a reçu la proposition de la CFTC intitulée « Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets » le 17 septembre. Le dépôt était encore au stade pré-réglementaire lorsque Bitplanet a publié son rapport, et sa substance n'avait pas été rendue publique.
La SEC a agi séparément après le vote du Sénat. Le 17 septembre, le régulateur a introduit une exemption d'innovation de cinq ans couvrant les plateformes de négociation d'actions tokenisées éligibles et les fournisseurs de liquidité.
En vertu de l'exemption de cinq ans de la SEC, les plateformes de titres tokenisés éligibles peuvent faciliter la négociation d'actions tokenisées du National Market System via des teneurs de marché automatisés et des pools de liquidité permissionnés, sous réserve de conditions couvrant les droits des actionnaires, les limites de négociation et la transparence des contrats intelligents.
Le Bitcoin pourrait jouer un rôle dans ces marchés. Bitplanet a déclaré que les paires de négociation qui échangent directement des actions tokenisées éligibles contre des actifs cryptographiques non-titres tels que le BTC peuvent relever de l'exemption. La mesure ne change pas la classification du Bitcoin ni ne donne à la CFTC autorité sur l'ensemble du marché au comptant.
Le Congrès pourrait encore réexaminer le CLARITY Act. Le sénateur Thom Tillis a voté contre la motion de clôture du 15 septembre d'une manière qui lui a permis de déposer une motion de réexamen et a formellement demandé un réexamen immédiatement après le vote. Toute deuxième tentative de clôture nécessiterait encore 60 voix pour avancer.
