Auteur : David Feld
Compilé par : Deep Tide TechFlow
Introduction de Deep Tide : Robinhood Chain a verrouillé 2,1 milliards de dollars d'actifs dans les deux mois suivant son lancement, mais un cadre dirigeant de niveau fondateur a admis sans détour que ce n'est que le début. Cet article décompose les véritables ambitions on-chain du géant du courtage : non pas construire une chaîne, mais amener les actions, le capital-investissement, l'immobilier et même les agents IA sur la blockchain. Pour les professionnels du secteur, c'est l'énoncé le plus clair à ce jour de la manière dont un géant financier traditionnel entrera dans cet espace.
Peu importe la nouveauté que représentent Robinhood Chain, les actions tokenisées et la poussée crypto de plus en plus agressive de l'entreprise, la thèse plus large de Robinhood est exactement la même qu'un jugement qui nous est familier depuis longtemps :
Il n'y aura plus de distinction entre le « marché crypto » et le « marché traditionnel ». Il n'y aura qu'un seul marché unifié, et il fonctionnera de plus en plus sur des rails blockchain.
C'est l'une des conclusions les plus claires que nous avons tirées de notre dernière conversation avec Johann Kerbrat, responsable de l'activité crypto de Robinhood. Il a une fois de plus souligné cette vision de longue date : la blockchain est une mise à niveau des parties obsolètes des marchés existants : horaires de négociation limités, lieux de négociation fragmentés, vitesses de règlement lentes, restrictions géographiques et produits financiers enfermés dans des systèmes isolés.
Robinhood estime que la blockchain transformera ces domaines, et je le crois aussi, permettant aux marchés de fonctionner 24h/24 et 7j/7 et aux actifs de circuler librement entre les applications.
Ce processus est déjà en cours, et Robinhood veut clairement sa part du gâteau.
L'état actuel de Robinhood Chain
Malgré les ambitions de Robinhood dans ce domaine, l'un des aspects les plus instructifs de cette conversation a été le point de vue de Johann selon lequel l'intégration de Robinhood Chain avec Robinhood lui-même en est encore à un stade très précoce.
Deux mois seulement après son lancement, la chaîne a déjà accumulé 2,1 milliards de dollars d'actifs tokenisés, dont 1,5 milliard de dollars ont été déposés dans diverses applications, et le volume de négociation continue d'atteindre de nouveaux sommets. Mais Johann a déclaré que la plus grande surprise interne n'était pas ces chiffres impressionnants, mais l'activité des développeurs.
Robinhood a passé des années à construire cette chaîne et s'attendait initialement à ce qu'attirer des équipes externes pour construire dessus soit l'une des parties difficiles. Mais Johann affirme que l'activité des développeurs se classe parmi les meilleures de toutes les chaînes, et que des équipes ont déjà commencé à construire des produits que Robinhood lui-même n'avait pas anticipés. L'exemple le plus évident est celui des meme coins combinés aux actions tokenisées, qui ont alimenté l'engouement qui balaie actuellement Solana et Base.
Bien que ces activités aient donné à Robinhood Chain une base solide, Johann a souligné qu'elle en est encore à un stade précoce de connexion de cette chaîne au système de produits plus large de Robinhood. Robinhood Earn est l'une des premières fonctionnalités intégrées à l'application principale, permettant aux utilisateurs américains éligibles de gagner un rendement en prêtant de l'USDG via Morpho ; et Robinhood Wallet s'est déjà connecté à Robinhood Chain et à d'autres lieux on-chain.
Le message clé à retenir est le suivant : avant que Robinhood n'active véritablement son moteur de distribution unique, Robinhood Chain connaît déjà une activité considérable.
La prochaine étape consiste à intégrer ce que Robinhood Chain et l'économie on-chain plus large peuvent offrir directement dans les produits que les clients existants de Robinhood utilisent déjà.
Ce que Robinhood veut construire
Pour y parvenir, Robinhood se concentre sur trois lignes de produits.
La première consiste à laisser les actifs spot tokenisés et les dérivés fonctionner côte à côte.
Lorsqu'ils sont placés ensemble, les traders peuvent utiliser des contrats perpétuels pour couvrir l'exposition au spot, construire des positions à effet de levier, arbitrer l'écart entre les deux marchés, ou utiliser les deux pour construire des stratégies.
Robinhood a déjà offert une interaction précoce dans ce domaine via Robinhood Wallet et Lighter, mais uniquement pour les utilisateurs en dehors des États-Unis, et espérons que cela changera dès que possible.
Le deuxième est d'élargir la gamme d'actifs tokenisés.
Johann a souligné que les actions ne sont qu'un début. Il a mentionné le capital-investissement, l'immobilier, l'art et davantage de matières premières, affirmant que Robinhood veut tokeniser les actifs lui-même lorsque les conditions le permettent, ou s'associer à des émetteurs qui ont déjà des produits connexes.
L'objectif est clair : amener davantage d'actifs mondiaux sur les mêmes rails programmables, puis laisser les marchés et les développeurs explorer ce qui peut être construit au-dessus d'eux.
Enfin, les agents IA.
Comme je l'ai écrit plus tôt cette année, les agents peuvent aider les plateformes financières à transformer un ensemble de produits et de données auparavant sans lien en un système utilisable.
Pour Robinhood, ce tissu conjonctif apparaît sous la forme de son MCP de trading agentique. Les utilisateurs peuvent demander à leurs agents de récupérer des recherches Morningstar ou des données de marché approfondies, puis de les associer à une métrique on-chain de leur choix pour identifier des opportunités qui valent la peine d'être exécutées.
Ajoutez à cela la matrice de produits en constante expansion de Robinhood, et vous disposez effectivement d'un moteur capable d'opérer librement entre les perpétuels et le spot, les actions et les actifs crypto, on-chain et off-chain.
Johann lui-même a mentionné que son agent avait un jour trouvé des stratégies qu'il ne savait même pas construire.
Pour être clair, bien que les ambitions on-chain de Robinhood puissent être grandes, ses intentions quant à ce qu'il veut construire ne sont pas vagues. Johann a souligné que Robinhood n'a aucun intérêt à posséder chaque couche de cette nouvelle pile financière. Il préfère ne faire que les choses que lui seul peut fournir (c'est-à-dire là où sa capacité de distribution, son expérience utilisateur et son infrastructure de courtage existante constituent véritablement un avantage), tout en intégrant les réalisations sous-jacentes déjà construites dans la crypto.
Je le mentionne spécifiquement parce que, à mesure que la chaîne mûrit, nous pourrions voir davantage d'applications on-chain se connecter à Robinhood.
Alors, qu'est-ce qui les retient ?
Le principal facteur est la réglementation, ou son absence.
Robinhood propose déjà certains produits à l'étranger qu'il ne peut actuellement pas offrir aux utilisateurs américains. Ses nouveaux jetons d'actions ne sont pas ouverts aux Américains, et son intégration de Lighter est encore indisponible aux États-Unis.
Bien que l'environnement réglementaire évolue clairement dans le bon sens, Johann a répété à plusieurs reprises qu'il reste très fragmenté.
Il y a les règles de la SEC et de la CFTC, des régimes de licences étatiques différents, des règles de staking qui dépendent de l'endroit où se trouvent les utilisateurs, et des questions non résolues autour du prêt, de la DeFi, des contrats perpétuels, du reporting et de la fiscalité.
Même l'exemption d'innovation récemment annoncée par la SEC pour les actions tokenisées (que Johann a qualifiée d'étape importante) ne dure que cinq ans et impose des limites sur les actifs et le volume de négociation. Pour un courtier coté en bourse, ce sont des eaux compliquées, et Robinhood reste vigilant quant aux conséquences possibles des changements de vent réglementaire.
Il y a beaucoup plus dans l'épisode complet, et je vous suggère de le consulter.
Si cette chaîne continue de se développer pendant que Robinhood connecte davantage de parties à son activité de courtage, l'entreprise ressemblera de plus en plus à ce point d'entrée « privilégié » qui amène les utilisateurs particuliers ordinaires vers les améliorations que les marchés on-chain peuvent apporter à la finance.
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