Cet article a été compilé et organisé par BlockWeeks
Le deuxième volet de la série de rapports publiés par Galaxy Research se concentre sur le Restaking, en examinant systématiquement les méthodes de mise en œuvre, les données d'échelle et les risques potentiels de cette piste à travers les deux principaux écosystèmes d'Ethereum et de Cosmos. Le rapport souligne également que le restaking en est encore à un stade expérimental et de recherche extrêmement précoce, et que son impact sur les réseaux de base, les opérateurs de nœuds et les services activement validés (AVS) reste incertain.
La modularité engendre des îlots de sécurité, donnant naissance au restaking
Les tentatives de l'industrie pour mettre à l'échelle les blockchains par la modularité ont engendré un grand nombre de nouveaux protocoles et de middlewares de support. Mais chaque réseau doit construire sa propre douve de sécurité—généralement en s'appuyant sur une variante du consensus PoS—ce qui est à la fois gourmand en ressources et chronophage, entraînant de nombreux pools de sécurité fragmentés.
Le restaking consiste à utiliser les ressources économiques et computationnelles d'une blockchain pour sécuriser plusieurs chaînes. Sur les chaînes PoS, le restaking permet d'utiliser le poids de staking et l'ensemble des validateurs d'une chaîne pour n'importe quel nombre d'autres chaînes, formant finalement une couverture de sécurité plus unifiée et plus efficace partagée par plusieurs écosystèmes.
Ce concept n'est pas entièrement nouveau. L'écosystème Polkadot a mené des expériences connexes dès 2020 ; Cosmos a lancé une version de restaking appelée « sécurité répliquée » en mai 2023 ; Ethereum a suivi via EigenLayer en juin 2023. Actuellement, la grande majorité de la valeur dans les protocoles de restaking provient des actifs stakés sur Ethereum. Ethereum est la blockchain PoS avec la sécurité économique la plus élevée, avec une valeur totale d'ETH staké dépassant 100 milliards de dollars et plus d'un million de validateurs (« validateurs » ici n'est pas équivalent à des nœuds de validation). Le rapport souligne que la sécurité économique n'est pas équivalente au degré auquel une chaîne dans son ensemble est à l'abri d'attaques ou de manipulations.
Échelle : actifs restakés à environ 20 milliards de dollars
Au 25 juin 2024, la valeur totale des actifs restakés était de 20,14 milliards de dollars. Ethereum est le plus grand écosystème de restaking, avec l'ETH et ses actifs dérivés représentant 19,4 milliards de dollars de dépôts de restaking, dont 18,3 milliards de dollars ont été déposés par les utilisateurs en 2024. En outre, 58,5 millions de dollars ont été restakés sur Solana via Picasso et Solayer ; 223,3 millions de dollars en BTC enveloppé ont été répartis sur plusieurs chaînes, notamment Bitlayer, Merlin et BSC, via Pell Network et Karak.
Les principales solutions de restaking classées par valeur totale verrouillée (TVL) comprennent EigenLayer, Karak, Symbiotic, Solayer, Picasso et Pell Network. En outre, les validateurs de Cosmos Hub et leur modèle de « sécurité répliquée » portent également environ 1,7 milliard de dollars d'actifs restakés.
Définitions et modèles clés
Le rapport fournit les termes clés utilisés tout au long du texte :
Slashing : La pénalité qu'un validateur reçoit pour ne pas avoir correctement accompli ses fonctions. En plus de perdre une partie de sa mise, il peut également être temporairement retiré de l'ensemble des validateurs (jailed) ou définitivement retiré (tombstoned).
Conditions de slashing : La base sur laquelle un validateur est pénalisé, y compris la double signature, l'indisponibilité ou d'autres comportements répréhensibles spécifiques à chaque réseau.
Jeton de staking liquide (LST) : Un jeton fongible liquide représentant les actifs illiquides déposés par les validateurs.
Jeton de restaking liquide (LRT) : Un jeton fongible liquide représentant l'ETH illiquide, les LST et d'autres actifs utilisés comme collatéral de restaking.
Opérateur de nœud : Une entité qui exécute des nœuds et fournit des services pour des services activement validés.
Service activement validé (AVS) : Toute plateforme qui s'appuie sur des ressources restakées pour obtenir de la sécurité.
Sécurité économique : La valeur en dollars des actifs stakés par les validateurs d'un réseau.
Sécurité computationnelle : Le matériel et les logiciels nécessaires pour valider un réseau.
Réseau de base : Un réseau dont les actifs stakés et/ou l'ensemble des validateurs sont utilisés pour fournir une sécurité économique et computationnelle aux AVS, également appelé « protocole de base » ou « chaîne de base ».
EigenLayer et le mécanisme de slashing du jeton EIGEN
EigenLayer est un ensemble de contrats intelligents sur Ethereum qui permet aux utilisateurs de restaker des actifs pour fournir de la sécurité à des services externes. L'une de ses innovations principales est de réaliser un « slashing intersubjectif » via le fork de jeton plutôt que le fork de chaîne de base. Cette idée a été proposée pour la première fois par Paul Sztorc dans le livre blanc Truthcoin de 2014 et ensuite popularisée par EigenLayer. Elle externalise le besoin de consensus social parmi les validateurs de la couche de base, permettant aux opérateurs de nœuds d'exprimer leurs préférences concernant les fautes et les revendications intersubjectives via le jeton EIGEN.
Le processus de slashing est divisé en deux catégories. Le slashing objectif cible les violations telles que la double signature et les temps d'arrêt qui peuvent être prouvées mathématiquement et cryptographiquement et vérifiées via des protocoles on-chain ; ces violations peuvent être slashées à partir des actifs restakés sans nécessiter un large accord parmi les observateurs on-chain. Le slashing intersubjectif peut nécessiter un consensus social parmi les observateurs on-chain. Avec le jeton EIGEN, les opérateurs de nœuds peuvent parvenir à un accord autour du slashing de l'offre de staking EIGEN (plutôt que l'ETH staké). Par conséquent, EIGEN existe en deux « classes » : premièrement, l'EIGEN ordinaire qui peut être détenu dans des comptes détenus en externe (EOA) ou utilisé pour interagir avec des applications DeFi ; deuxièmement, le bEIGEN, qui est de l'EIGEN staké, forkable et potentiellement slashable.
Chaque fois que le bEIGEN subit un nouveau fork, son offre diminue—les pénalités de slashing sont mises en œuvre en retirant le bEIGEN du contrevenant de l'offre en circulation. Avec la capacité de slasher des jetons et d'atteindre un consensus social sur le prochain fork, EigenLayer peut étendre la sécurité d'Ethereum PoS au-delà de ses frontières plus efficacement avec moins de dépendance à la couche de base d'Ethereum. Les AVS peuvent également choisir d'utiliser leurs propres jetons au lieu d'EIGEN comme jeton intersubjectif.
Rééquilibrage de la liquidité : les LST reviennent vers L1, les LRT accélèrent leur essor
Cette tendance peut être clairement observée en comparant les LST restakés sur Ethereum L1 avec les LST circulant sur L2. Le nombre de LST sur L2 a atteint un pic en avril 2024 et est depuis février dans une fourchette après 21 mois consécutifs de croissance ; pendant ce temps, le nombre de LST stakés sur Ethereum L1 a connu une croissance parabolique.
Dans un contexte d'aplatissement de la liquidité des LST sur L2 et d'intérêt croissant pour les applications de restaking, les adresses actives quotidiennes d'Ethereum L1 (moyenne mobile sur 30 jours) ont également atteint un sommet de 35 mois. La dernière fois que cette métrique a atteint 460 000 adresses, c'était en mai 2021—cela est considéré comme un signal que le restaking « ramène » les utilisateurs vers L1.
Alors que la liquidité des LST stagne sur L2, les LRT deviennent de plus en plus importants. Les LRT sont apparus sur Arbitrum, Base, Blast, Linea, Mode, OP Mainnet et Scroll, et mesurés en unités natives, 69 % de leur offre est concentrée sur Arbitrum et Blast. Sur Mode, 24 744 ezETH et 7 396 eETH supplémentaires ne sont pas inclus dans le graphique.
Bien que les LRT soient de plus en plus actifs sur L2, les LST restent nettement supérieurs aux LRT en termes de liquidité et d'adoption. Cependant, comme les LST sont verrouillés dans des protocoles de restaking déployés sur la chaîne de base Ethereum, leur dominance commence à faiblir. Le rapport avertit qu'il faut prêter attention à l'impact potentiel de la stagnation de l'expansion des LST sur la liquidité globale des applications DeFi sur L2, en particulier lorsque les LRT ne sont pas encore en mesure de fournir le même niveau de liquidité.
Conclusion : encore à un stade expérimental précoce
Le restaking est une primitive importante dans l'évolution des blockchains publiques, avec pour objectif de créer un modèle de sécurité plus unifié et plus efficace qui peut être simultanément dérivé et partagé par plusieurs protocoles. Cependant, son concept et sa mise en œuvre dans les écosystèmes Ethereum et Cosmos en sont encore aux premiers stades de l'expérimentation et de la recherche. De nombreux détails sur le fonctionnement réel des protocoles de restaking en pratique restent inconnus ; leur impact exact sur les parties prenantes telles que les réseaux de base, les opérateurs de nœuds et les AVS n'est pas encore clair. Le rapport estime que les protocoles de restaking liquide et d'autres produits et services construits au-dessus des protocoles de restaking sont des directions dignes de recherches plus approfondies.
