El Banco Central Europeo y los bancos centrales nacionales de toda la Unión Europea han pedido que la prohibición de remuneración de las stablecoins de MiCA cubra préstamos, empréstitos, staking y otros acuerdos que puedan generar rendimientos indirectos para los tenedores de tokens.
Resumen
- Los bancos centrales respaldados por el BCE quieren que la prohibición de rendimiento de las stablecoins de MiCA se extienda a productos de préstamo, empréstito y staking.
- El SEBC dijo que los rendimientos indirectos podrían permitir a las plataformas convertir las stablecoins en acuerdos que generan rendimiento a pesar de las restricciones existentes.
- Los bancos centrales propusieron reemplazar los requisitos mínimos de depósitos bancarios de MiCA con reglas de reservas basadas en liquidez de uno a cinco días.
Según el Sistema Europeo de Bancos Centrales, la restricción debería extenderse más allá de los servicios ya regulados bajo el marco de Mercados de Criptoactivos porque las plataformas cripto podrían estructurar productos fuera de MiCA que efectivamente conviertan las tenencias de stablecoins en acuerdos que generan rendimiento.
“El dinero electrónico está destinado a ser utilizado para realizar pagos y no como medio de ahorro”, dijo el SEBC en su respuesta de 57 páginas a la consulta de la Comisión Europea sobre la revisión de MiCA.
Los bancos centrales dijeron que “siguen apoyando la prohibición de que los CASP paguen remuneración sobre stablecoins”, refiriéndose a los proveedores de servicios de criptoactivos. Las restricciones existentes deberían cubrir tanto los pagos directos como los rendimientos generados a través de otros productos, según la respuesta.
La prohibición de rendimiento de las stablecoins podría extenderse a préstamos y staking
MiCA impide que los emisores de tokens de dinero electrónico y los proveedores de servicios de criptoactivos otorguen intereses en relación con esos tokens. El SEBC quiere que los legisladores de la UE dejen claro que la restricción no puede eludirse colocando stablecoins dentro de productos de préstamo, empréstito, staking o similares.
Las stablecoins pueden ser “transformadas en acuerdos que generan rendimiento mediante préstamos, staking u otras estructuras estratificadas”, dijeron los bancos centrales. Tales productos podrían proporcionar a los tenedores un rendimiento económico incluso cuando la stablecoin en sí no pague intereses directamente.
El SEBC dijo que permitir tales acuerdos podría debilitar la distinción regulatoria entre dinero electrónico y depósitos bancarios mientras crea condiciones desiguales entre las empresas cripto y las instituciones financieras reguladas.
“Mantener y, cuando sea necesario, fortalecer la prohibición, cubriendo tanto las formas directas como indirectas de remuneración, debería ser una clara prioridad legislativa”, dijo el grupo.
La posición se asemeja mucho a una disputa que ha dado forma al debate sobre las recompensas de stablecoins en Estados Unidos.
Como crypto.news informó anteriormente, ocho asociaciones bancarias pidieron a los legisladores estadounidenses en septiembre que endurecieran las restricciones de la Ley CLARITY sobre los incentivos de stablecoins. Los grupos argumentaron que las recompensas vinculadas en parte a saldos o períodos de tenencia podrían funcionar como intereses sobre depósitos bancarios incluso cuando se adjuntara otra condición al pago.
Los grupos bancarios se han centrado en el posible efecto sobre los depósitos porque esos fondos se utilizan para respaldar hipotecas, financiamiento empresarial y otros préstamos. En julio, la Asociación de Banqueros Estadounidenses, la Asociación Independiente de Banqueros Comunitarios de América y 76 asociaciones bancarias estatales buscaron restricciones más estrictas sobre los incentivos que podrían alentar a los clientes a mantener stablecoins en lugar de guardar dinero en cuentas bancarias.
La CEO de Citigroup, Jane Fraser, planteó una preocupación similar en agosto, advirtiendo que los programas de recompensas de stablecoins podrían reducir los depósitos disponibles para los prestamistas. Fraser apoyó la aprobación de la Ley CLARITY pero dijo que aún se necesitaban cambios en sus disposiciones sobre recompensas de stablecoins.
La legislación estadounidense luego no logró avanzar en una votación procedimental de 50 a 49 el 15 de septiembre, con el debate cubriendo recompensas de stablecoins así como ética y otras disposiciones.
Los bancos respaldados por el BCE quieren cambiar las reglas de reservas de MiCA
Junto con las restricciones de remuneración, el SEBC propuso cambiar cómo MiCA regula las reservas que respaldan las stablecoins.
Las normas actuales de la UE exigen que los emisores de tokens referenciados a monedas oficiales mantengan al menos el 30% del importe referenciado en cada moneda como depósitos en entidades de crédito. El requisito aumenta al 60% para los tokens significativos.
Los bancos centrales quieren que se eliminen esos requisitos mínimos de depósito porque los grandes emisores de stablecoins podrían convertirse en una fuente inestable de financiación para los bancos. Si un emisor se enfrentara a reembolsos elevados, podría necesitar retirar un gran depósito en un corto período de tiempo, según el ESCB.
Dichas retiradas podrían exponer al banco receptor a una presión de financiación repentina al mismo tiempo que el emisor de stablecoins intenta obtener efectivo para satisfacer las solicitudes de reembolso.
En lugar de exigir que una proporción fija de las reservas permanezca en depósitos bancarios, el ESCB propuso normas basadas en la rapidez con la que los activos de reserva pueden vencer o convertirse en efectivo.
El enfoque exigiría a los emisores mantener porciones específicas de sus reservas en activos con vencimientos que van de uno a cinco días hábiles, lo que les proporcionaría activos líquidos que pueden utilizarse para gestionar los reembolsos sin depender tanto de las retiradas de los bancos.
Las normas existentes de MiCA ya exigen que los activos de reserva se gestionen de manera que aborden los riesgos de liquidez derivados de los derechos de reembolso permanentes de los tenedores. La legislación de la UE exige que la Autoridad Bancaria Europea, en colaboración con la Autoridad Europea de Valores y Mercados y el BCE, especifique los requisitos de liquidez que abarcan los vencimientos diarios y semanales.
Las normas de liquidez se centrarían en vencimientos de uno y cinco días
El ESCB señaló las normas de la Autoridad Bancaria Europea como base para la estructura propuesta.
En el marco de liquidez, las stablecoins significativas referenciadas a monedas oficiales necesitarían al menos el 40% de los activos de reserva disponibles en un día hábil y el 60% en cinco días hábiles. Para los tokens no significativos, los umbrales correspondientes serían del 20% y el 30%.
Las normas de la EBA se calibraron en parte utilizando las salidas de depósitos observadas relacionadas con eventos vinculados a criptoactivos. El marco abarca el efectivo y otros activos de reserva según la rapidez con la que pueden vencer, retirarse o estar disponibles de otro modo para satisfacer las demandas de reembolso.
La propuesta, por lo tanto, separaría la cantidad de liquidez que necesita un emisor de la cantidad que debe depositar directamente en bancos comerciales. Los emisores de stablecoins seguirían necesitando reservas líquidas suficientes, pero el cumplimiento dependería más del perfil de vencimiento de esos activos.
La posición del ESCB se produce mientras las autoridades europeas continúan perfeccionando MiCA después de que sus disposiciones sobre stablecoins comenzaran a aplicarse en junio de 2024. El marco introdujo requisitos en toda la UE para los tokens referenciados a activos y los tokens de dinero electrónico, incluida la gestión de reservas, los derechos de reembolso y requisitos adicionales para los tokens clasificados como significativos.
MiCA exige que los activos de reserva estén segregados legal y operativamente del patrimonio propio del emisor, mientras que los tokens significativos enfrentan requisitos prudenciales adicionales y una supervisión reforzada.
Los reguladores europeos se han centrado anteriormente en el riesgo de reembolso al establecer el marco de liquidez. El trabajo técnico de la EBA mantuvo cubos de liquidez separados de uno y cinco días, mientras que los tokens significativos enfrentan umbrales más altos debido a la escala potencial de los reembolsos.
La última propuesta del ESCB mantendría ese enfoque basado en la liquidez al tiempo que eliminaría la norma que obliga a los emisores a mantener un mínimo del 30% o 60% de las reservas pertinentes como depósitos bancarios.
En Estados Unidos, los bancos han defendido un argumento relacionado desde el lado opuesto de los balances de las stablecoins. Su enfoque se ha centrado en impedir que las stablecoins que pagan recompensas atraigan depósitos fuera de los prestamistas, mientras que la propuesta de reservas del ESCB aborda el riesgo creado cuando los propios emisores de stablecoins colocan grandes depósitos dentro de los bancos.
La disputa sobre las recompensas siguió activa antes de la votación de la Ley CLARITY de septiembre. Los grupos bancarios argumentaron que los incentivos vinculados a los saldos de stablecoins podrían parecerse a los intereses de los depósitos, mientras que las empresas de criptoactivos buscaron preservar las recompensas vinculadas a transacciones y otras actividades de la plataforma. Un compromiso del Senado había buscado restringir el rendimiento pasivo mientras retenía algunos incentivos basados en la actividad.
El ESCB quiere que la prohibición de la UE cubra la remuneración indirecta independientemente de si el rendimiento proviene directamente del emisor de stablecoins o a través de préstamos, staking u otro producto estratificado ofrecido en torno al token.
