La Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos ha advertido a los mercados de predicción regulados federalmente que los contratos que se liquidan en función de lo que dicen, a qué asisten o qué hacen personas nombradas podrían enfrentar una presunción de ser fácilmente susceptibles de manipulación.
Resumen
- El personal de la CFTC afirma que los mercados de menciones conllevan riesgos de manipulación elevados porque los resultados dependen de la conducta individual.
- Los mercados de contratos designados deben demostrar salvaguardias sólidas antes de listar contratos de menciones bajo las normas federales existentes.
- Gabriel Perez devolvió $107,539 después de usar información no pública sobre discursos presidenciales para negociar contratos de eventos de manera rentable.
- George Santos pagó $35,000 después de que la CFTC encontrara negociación manipulativa vinculada a su contrato de asistencia.
- Kalshi todavía lista mercados sobre discursos de Trump, mientras que los contratos de menciones siguen excluidos de los planes de margen propuestos.
La División de Supervisión de Mercados de la CFTC emitió el aviso del personal el 22 de septiembre, que abarca contratos basados en palabras o frases específicas, asistencia a eventos, apariciones públicas e interacciones entre individuos. La guía se aplica directamente a los mercados de contratos designados y describe solo circunstancias limitadas en las que dichos productos pueden satisfacer los requisitos federales existentes de integridad del mercado.
A diferencia de una nueva regla de la Comisión, el aviso es informativo y declara expresamente que no crea nuevas obligaciones legales. Los mercados de intercambio siguen siendo responsables de cumplir con la Ley de Intercambio de Productos Básicos, incluido el Principio Central 3, que exige que los mercados de contratos designados listen únicamente derivados que no sean fácilmente susceptibles de manipulación.
La CFTC dice que los mercados de menciones pueden presumirse manipulables
Los mercados de menciones difieren de los contratos basados en resultados electorales, publicaciones económicas o resultados deportivos regulados porque la liquidación puede depender de la conducta controlada por una persona nombrada o un grupo pequeño, según el aviso. El regulador citó ejemplos que involucran discursos, llamadas de resultados, publicaciones en redes sociales, apariciones en eventos, fotografías e interacciones personales.
El personal de la CFTC dijo que una persona que controla un resultado podría desencadenarlo deliberadamente, impedir que ocurra o conocer el resultado antes que los operadores fuera del círculo de esa persona. Un presentador de pódcast, por ejemplo, podría decir una palabra vinculada al pago de un contrato, mientras que las personas con acceso a guiones, declaraciones preparadas o listas de invitados podrían poseer información material no pública antes de la liquidación.
Por esa razón, la División de Supervisión de Mercados dijo que podría considerar los mercados de menciones como "presuntamente fácilmente susceptibles de manipulación". La frase representa la opinión regulatoria del personal bajo el Principio Central 3 y no significa que todos los contratos de la categoría estén automáticamente prohibidos.
Un mercado designado podría rebatir esa presunción en casos limitados demostrando que el diseño de su contrato y sus controles reducen suficientemente los riesgos de manipulación. El personal identificó la verificación independiente y el escrutinio público sustancial como consideraciones centrales al evaluar esos productos.
El aviso pide a los mercados de intercambio que examinen si la persona que controla la liquidación enfrenta deberes legales, profesionales, fiduciarios, de confidencialidad, contractuales u organizativos que desalienten la interferencia deliberada. Los mercados de intercambio deben considerar por separado si los operadores externos podrían influir en el individuo mediante pagos, presión social, incentivos u otras formas de interferencia.
Los entornos públicos reciben atención particular. El personal de la CFTC dijo que los eventos formales que involucran figuras públicas pueden proporcionar una verificación independiente más sólida, mientras que la conducta que ocurre en privado o que involucra a personas no públicas puede ser más difícil de verificar y monitorear. Incluso un discurso público puede presentar preocupaciones cuando un contrato depende de una palabra incidental con poca conexión con la sustancia del evento.
Casos recientes muestran cómo los iniciados pueden controlar los resultados
El aviso sigue a dos casos de aplicación de la CFTC que involucran a operadores cuyo propio acceso o conducta afectó los resultados de contratos de eventos.
El 28 de agosto, el regulador ordenó al exoperador de teleprompter de la Casa Blanca, Gabriel Perez, devolver $107,539.02 y pagar una multa civil de $65,000 después de determinar que utilizó el acceso anticipado a los discursos del presidente Donald Trump para negociar contratos de mención presidencial. Perez recibió una prohibición de negociar de tres años.
Entre diciembre de 2025 y febrero de 2026, Perez tuvo acceso a los discursos presidenciales antes de su entrega debido a su empleo federal, según la orden de la CFTC. La Comisión determinó que malversó esa información y generó más de $107,500 en ganancias de negociación. La CFTC acreditó a KalshiEX por ayudar en la investigación.
Como se informó anteriormente, el caso de apuestas sobre discursos de la Casa Blanca que involucraba el acceso anticipado a los comentarios de Trump terminó con Perez aceptando más de $172,000 en devolución y multas después de que el regulador completara su investigación.
Un caso separado de julio involucró al exrepresentante George Santos. La CFTC determinó que Santos negoció contratos sobre si asistiría al Estado de la Unión de 2026 mientras hacía declaraciones públicas sobre sus propios planes de asistencia.
El regulador dijo que los precios de los contratos se movieron en direcciones favorables a Santos después de varias de sus declaraciones en redes sociales. Su acuerdo de conciliación le exigió devolver $17,569.98, pagar una multa civil de $17,500 y aceptar una prohibición de negociar de tres años.
Kalshi posteriormente impuso su propia suspensión permanente. La prohibición de por vida de Kalshi a Santos por el mercado del Estado de la Unión siguió a la acción de cumplimiento federal y cubrió su acceso al exchange directa o indirectamente.
Kalshi mantiene algunos mercados de mención activos bajo un escrutinio más estricto
La nueva guía no equivale a una prohibición para toda la industria de los contratos de mención.
Al 23 de septiembre, Kalshi todavía mostraba mercados vinculados a lo que Trump diría durante las reuniones de las Naciones Unidas, incluidos contratos que cubrían términos como IA, OTAN y alto el fuego. Otro contrato que cubría el discurso de Trump ante la Asamblea General de las Naciones Unidas había registrado casi $194,000 en volumen en la instantánea disponible.
Los registros de presentación de la CFTC muestran que Kalshi previamente autocertificó enmiendas que cubrían contratos que preguntaban si una palabra específica sería dicha por una persona, incluida una plantilla separada vinculada a Trump. Esas enmiendas se registraron como certificadas en junio.
El aviso del 22 de septiembre significa que se espera que las futuras presentaciones de la Parte 40 que involucren dichos productos contengan un análisis de manipulación más detallado y específico del contrato. El personal alentó a las plataformas a identificar posibles controladores y personas con información privilegiada conocidas, y luego calibrar los límites de posición, los requisitos de informes, el mantenimiento de registros y los controles de vigilancia en torno a esos riesgos.
El personal dijo que las obligaciones independientes impuestas a la persona que controla un resultado no reemplazan las obligaciones de vigilancia de mercado del propio exchange. Se espera que los exchanges que buscan listar un contrato de mención expliquen cómo sus reglas pueden detectar manipulación, intento de manipulación y uso indebido de información no pública.
Kalshi ya ha reducido su exposición a algunas partes de la categoría. La revisión de la CFTC de los mercados de mención llevó a Kalshi a retirar los contratos de mención deportiva en agosto, mientras que las versiones políticas y corporativas permanecieron disponibles.
Un desarrollo separado llegó el mismo día que el nuevo aviso de la CFTC. Kalshi Klear solicitó aprobación para un marco de margen que cubre contratos de eventos seleccionados, pero los mercados de mención y cultura quedaron excluidos del grupo elegible propuesto, según su cobertura de presentación.
La elaboración de normas del mercado de predicciones sigue sin terminar
El aviso sobre el mercado de menciones se suma a un proceso de elaboración de normas de la CFTC separado que cubre los contratos de eventos de manera más general.
La Comisión propuso enmiendas al Reglamento 40.11 en junio que crearían un proceso formal para evaluar contratos que involucran áreas que el Congreso identificó específicamente, incluidos juegos de azar, terrorismo, asesinato, guerra y actividades ilegales según la ley federal o estatal. La propuesta incluye un proceso de revisión de 90 días y factores de interés público específicos del contrato.
Los datos de la CFTC indicaron que el volumen de negociación en los mercados de predicción registrados a nivel federal superó los 25.000 millones de dólares durante 2025. El regulador describió los contratos de eventos como una parte creciente de los mercados de derivados, aunque señaló que la cifra seguía siendo pequeña en comparación con el valor nominal de aproximadamente 31 billones de dólares del mercado de futuros general que regula.
La Comisión no ha publicado una versión final de la propuesta de mercado de predicción de junio hasta el 23 de septiembre. Su lista actual de reglas finales para 2026 no muestra una reglamentación completada de la Regulación 40.11, dejando el aviso del personal del 22 de septiembre operando bajo el Principio Central 3 existente y los requisitos de la Parte 40.
El marco federal se está desarrollando mientras los tribunales consideran disputas separadas sobre la autoridad estatal en materia de apuestas. El 28 de agosto, el Noveno Circuito dictaminó que Kalshi no había demostrado que la regulación de Nevada sobre sus contratos de eventos deportivos fuera probablemente desplazada por la Ley de Bolsa de Productos, permitiendo que la aplicación de la ley relacionada con deportes de Nevada continúe mientras otros asuntos regresaron al tribunal inferior.
Como se informó anteriormente, el fallo del Noveno Circuito sobre Nevada en los contratos de predicción deportiva de Kalshi no invalidó las reglas de mercado de predicción de la CFTC ni decidió cómo debe tratarse cada categoría de contrato de eventos.
La operación de Polymarket en Estados Unidos forma parte de la estructura de mercado registrada a nivel federal a través de QCEX. Los registros de la CFTC muestran que las enmiendas al reglamento de Polymarket en Estados Unidos se certificaron en abril, mientras que QCEX ha continuado presentando productos de eventos ante el regulador durante 2026.
Para los mercados de mención específicamente, el siguiente paso de cumplimiento recae en los mercados de contratos designados cuando presentan nuevos productos o enmiendas bajo la Parte 40. El aviso del 22 de septiembre dice que el personal espera que cada presentación proporcione una evaluación detallada de los factores de manipulación y describa los controles destinados a abordarlos.
