Bitwise ha descubierto que la mayoría de las asignaciones cripto entre 15 inversores institucionales se situaban entre el 1% y el 2% de los activos invertibles, mientras que ninguna de las instituciones entrevistadas redujo su exposición durante la caída del mercado de aproximadamente el 50% desde octubre de 2025 hasta abril de 2026.
Resumen
- Se entrevistó a 15 asignadores institucionales entre finales de marzo y abril en siete categorías principales de inversores.
- La mayoría de las asignaciones cripto encuestadas oscilaban entre el 1% y el 2%, mientras que el rango completo alcanzaba el 13%.
- Todas las instituciones con cripto entrevistadas poseían Bitcoin, normalmente como su primera y mayor posición en activos digitales.
- Ninguna redujo su exposición cripto durante la caída del 50%, mientras que varias instituciones aumentaron sus posiciones.
- Casi todos los encuestados utilizan o planean utilizar ETF de cripto al contado, citando menores costes y carga operativa.
Bitwise publicó su primer informe de Adopción Institucional de Cripto el 23 de septiembre tras realizar 15 entrevistas entre finales de marzo y abril con profesionales de inversión sénior responsables de las decisiones de asignación cripto. Los participantes procedían de dotaciones, fundaciones, fondos de pensiones públicos, fondos soberanos, oficinas multifamiliares, consultores de inversión y empresas públicas.
Las entrevistas duraron de 30 a 60 minutos y abarcaron dimensionamiento, gobernanza, vehículos de inversión, reequilibrio y condiciones de salida, con Bitcoin, Ethereum y Solana recibiendo especial atención. Bitwise no identificó a las instituciones, y su informe dice que las cifras de mercado se midieron a 30 de abril a menos que se indique lo contrario. Por lo tanto, los hallazgos describen a los 15 asignadores entrevistados y no deben tratarse como una encuesta representativa de todo el mercado institucional.
La encuesta de Bitwise sitúa la mayoría de las asignaciones cripto en el 1%-2%
En todo el grupo, la exposición cripto reportada oscilaba entre el 0,5% y el 13% de los activos invertibles. La mayoría de las asignaciones se agrupaban entre el 1% y el 2%, utilizando combinaciones de ETF al contado, tenencias directas, inversiones de riesgo y fondos de cobertura.
Las cifras variaban considerablemente según el tipo de institución. Las dotaciones y fundaciones reportaron asignaciones del 0,5% al 10%, con la mayoría entre el 0,5% y el 2%. Los fondos soberanos de la muestra reportaron del 1% al 1,5%, mientras que los fondos de pensiones públicos oscilaban entre el 1,5% y el 4,5%. Las oficinas multifamiliares alcanzaron hasta el 13%, y Bitwise dijo que las oficinas familiares comúnmente apuntaban a alrededor del 5%. Las empresas públicas reportaron asignar entre el 1% y el 10% de su efectivo excedente.
Durante la caída del mercado cripto de aproximadamente el 50% entre octubre de 2025 y abril de 2026, ninguna de las 15 instituciones entrevistadas redujo su asignación, según Bitwise. Varias aumentaron su exposición mientras los precios caían. El hallazgo se aplica solo a los encuestados no identificados y no puede establecer cómo se comportaron las instituciones fuera de la encuesta durante el mismo período.
Las caídas de precios no fueron listadas como detonante de salida por ningún entrevistado. Los encuestados citaron en su lugar razones como un fallo en su tesis de inversión subyacente, un revés regulatorio, una crisis de credibilidad de la industria o un fracaso de la actividad de Ethereum y Solana para crear valor para sus tokens subyacentes.
Algunos participantes ya habían mantenido cripto a través de caídas anteriores superiores al 50%, incluida la recesión de 2022. Bitwise dijo que varios continuaron trabajando hacia las asignaciones objetivo existentes durante la caída de 2025-2026, mientras que otros trasladaron su exposición de colocaciones privadas hacia tenencias directas o ETF.
Bitcoin sigue siendo la tenencia institucional común
Bitcoin fue el único activo cripto en poder de todas las instituciones con cripto del estudio.
Para casi todos los encuestados con exposición cripto, Bitcoin fue su primer, mayor y más longevo activo digital. Varias instituciones lo mantenían de forma independiente, mientras que las carteras cripto ponderadas por capitalización de mercado dejaban a algunos encuestados con aproximadamente el 80% de su asignación de activos digitales en Bitcoin.
Bitwise descubrió que muchas instituciones enmarcaron Bitcoin como una posición de reserva de valor y lo compararon con el oro. Algunas dotaciones habían construido posiciones en ambos activos como parte de la misma estrategia de cartera, aunque una fundación rechazó la comparación con el oro digital y clasificó las criptomonedas como tecnología disruptiva.
Ethereum y Solana recibieron un apoyo menos consistente. Las instituciones que los poseían generalmente utilizaban asignaciones más pequeñas, períodos de inversión más cortos y condiciones de rendimiento explícitas. Varias instituciones no poseían ninguno de los dos activos porque dijeron que no podían determinar claramente cómo el uso de la red se traduciría en valor del token o cómo deberían encajar los activos dentro de las clasificaciones de cartera existentes.
Los encuestados con exposición a ETH o SOL tendían a tratar los activos como inversiones tecnológicas vinculadas a la adopción de la red. Algunos dijeron que podrían vender en varios años si el crecimiento en áreas como stablecoins, DeFi y tokenización no lograba producir valor para los propios tokens.
El hallazgo de Bitwise sobre Bitcoin es consistente con algunas presentaciones institucionales públicas, aunque esas presentaciones cubren diferentes inversores. Harvard mantuvo su posición de 3,04 millones de acciones en el ETF de Bitcoin de BlackRock sin cambios durante el segundo trimestre después de reducir esa participación divulgada públicamente durante trimestres anteriores.
Los ETF al contado se están convirtiendo en una ruta institucional común
Casi todas las instituciones que Bitwise entrevistó utilizaban ETF de criptomonedas al contado o planeaban utilizarlos. Los encuestados que pasaron de la custodia directa a los ETF citaron menores costos totales, menos requisitos operativos y un manejo administrativo más sencillo. Los ETF pueden encajar en los sistemas existentes para custodia, informes y reequilibrio de carteras sin requerir que las instituciones construyan su propia infraestructura de activos digitales.
No todas las instituciones preferían esa estructura. Un fondo soberano estaba desarrollando infraestructura de custodia nacional debido a un mandato gubernamental de controlar los activos subyacentes directamente. Una dotación pública citó una política que prohíbe la propiedad de materias primas al contado, incluso a través de ETF, mientras que otro inversor prefería estructuras que evitaran la divulgación pública del Formulario 13F.
Por lo tanto, Bitwise argumentó que la exposición institucional a criptomonedas visible en las presentaciones 13F debería tratarse como un piso porque las presentaciones no capturan la propiedad directa de tokens, muchos fondos privados u otros vehículos no reportables. El Formulario 13F en sí cubre valores calificados en poder de gestores de inversiones institucionales y no proporciona una visión completa de todos los activos de la cartera.
Las presentaciones públicas recientes muestran cómo los ETF están apareciendo en las carteras de dotaciones. La SEC recibió el 13F del segundo trimestre del Dartmouth College el 13 de agosto, que cubre las tenencias al 30 de junio. En cobertura relacionada, Dartmouth mantuvo sus cantidades de acciones de ETF de Bitcoin, Ethereum y Solana durante el segundo trimestre aunque su valor combinado reportado cayó con los precios de mercado.
Los datos públicos fuera del grupo anónimo de Bitwise muestran que el comportamiento institucional no ha sido uniforme. Harvard salió de su ETF de Ether y redujo su participación en el ETF de Bitcoin durante el primer trimestre antes de mantener estables sus acciones restantes de IBIT en el segundo trimestre. Debido a que Bitwise no divulgó las identidades de sus encuestados, no hay base para suponer que Harvard estuviera incluida en sus 15 entrevistas.
La gobernanza todavía limita las asignaciones más grandes de criptomonedas
Bitwise descubrió que la estructura operativa y la gobernanza interna seguían siendo limitaciones importantes para el tamaño de la asignación.
Los encuestados plantearon custodia, clasificación de cartera, aprobaciones de comités y preocupaciones reputacionales con más frecuencia que preguntas sobre si las criptomonedas podrían producir rendimientos de inversión. Una oficina multifamiliar resumió su enfoque como "Solo tener un proceso".
Las estructuras de aprobación difirieron marcadamente. Algunos equipos de inversión podían hacer una asignación internamente, mientras que un fondo soberano informó escrutinio por parte del liderazgo del banco central que involucraba revisiones de seguridad, verificaciones de antecedentes de ejecutivos, percepción pública y comparaciones con instituciones pares.
Las oficinas familiares generalmente enfrentaban menos capas de aprobación, lo que ayuda a explicar por qué las asignaciones en ese grupo alcanzaron el nivel más alto en la muestra de Bitwise. Las pensiones públicas enfrentaban juntas, beneficiarios, funcionarios electos y escrutinio de los medios, mientras que los fondos soberanos describieron procesos de decisión más largos que involucraban comités y supervisión del sector público.
El riesgo profesional apareció repetidamente entre las instituciones de cara al público. Fundaciones, fondos de pensiones y fondos soberanos dijeron a Bitwise que las consecuencias profesionales y reputacionales podrían influir en si una asignación recibía aprobación, incluso cuando el equipo de inversión apoyaba la tesis subyacente.
Bitwise espera que la mayoría de los inversores institucionales posean criptomonedas dentro de cinco años, pero la firma presenta esa afirmación como su propia perspectiva, no como un resultado establecido por las 15 entrevistas. Su informe enumera el desarrollo regulatorio y la adopción por pares como posibles impulsores, mientras advierte que un fallo importante de las criptomonedas o una adopción débil en el mundo real podría retrasar más asignaciones.
Varios fondos soberanos entrevistados por Bitwise permanecieron en diligencia debida activa sobre posibles posiciones en criptomonedas, con algunos ya invertidos y otros aún realizando investigaciones. Un encuestado dijo que construir la infraestructura legal y regulatoria necesaria para desplegar capital soberano podría llevar más de un año.
